#1 15-12-2023 13:59:29

Climax

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Obligations indexées sur l'inflation et obligations nominales

Lors de la construction d'un portefeuille composé d'obligations nominales et d'obligations indexées sur l'inflation, plusieurs considérations entrent en jeu, notamment en ce qui concerne les caractéristiques différentes et les biais environnementaux de ces deux types d'obligations.

Nous aborderons ces questions dans cet article.

Principaux enseignements

Risque et protection contre l'inflation :

• Les obligations indexées sur l'inflation offrent une certaine protection contre l'inflation (leur coupon est ajustable en fonction de l'inflation) et sont préférables dans les environnements à forte inflation.

• Les obligations nominales offrent une plus grande stabilité (coupons fixes) mais sont vulnérables à l'érosion de leur valeur réelle par l'inflation.

Sensibilité aux taux d'intérêt :

• Le potentiel d'appréciation des obligations nominales est limité lorsque les taux d'intérêt sont proches de zéro.

• Les obligations indexées sur l'inflation peuvent bénéficier de taux d'intérêt réels négatifs. Elles peuvent offrir une plus grande flexibilité dans des conditions économiques diverses.

Avantages de la diversification :

• L'inclusion des deux types d'obligations dans un portefeuille permet de diversifier les placements, d'équilibrer la stabilité et la protection contre l'inflation, et de répondre aux différents scénarios économiques.

Obligations nominales

Sensibilité aux taux d'intérêt

Les obligations nominales sont sensibles aux variations des taux d'intérêt.

Lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix des obligations existantes à taux plus élevé augmente.

Cependant, il existe une limite inférieure à la baisse des taux d'intérêt nominaux, qui se situe généralement autour de zéro ou légèrement en dessous (taux négatifs dans certains cas).

Cette limite implique que le potentiel d'appréciation du prix des obligations nominales en raison de la baisse des taux d'intérêt est plafonné.

Environnement le plus performant

Les obligations nominales ont tendance à mieux se comporter dans les environnements où la croissance et l'inflation sont plus faibles que prévu.

Dans de tels scénarios, les banques centrales peuvent réduire les taux d'intérêt pour stimuler l'économie, ce qui entraîne une augmentation du prix des obligations nominales.

Voir aussi : Construction d'un portefeuille à parité de risque

Obligations indexées sur l'inflation

Protection contre l'inflation

Les obligations indexées sur l'inflation, telles que les TIPS, constituent une protection contre l'inflation.

Leurs paiements de capital et d'intérêts sont ajustés en fonction des taux d'inflation, protégeant ainsi les investisseurs de l'érosion des prix.

Idées fausses

Une idée fausse très répandue consiste à croire qu'une hausse de l'inflation est synonyme d'une bonne performance de ces obligations.

Une inflation élevée ne signifie pas que le prix des obligations indexées sur l'inflation augmentera.

Il s'agit toujours d'instruments sensibles aux taux d'intérêt.

Étant donné que les taux d'intérêt ont tendance à augmenter lorsque les prévisions d'inflation augmentent, une inflation plus élevée peut en fait faire baisser la valeur des obligations indexées sur l'inflation.

Leur coupon peut toutefois être ajusté à la hausse si l'inflation est plus élevée.

Un instrument purement inflationniste est un swap d'inflation, et non une obligation indexée sur l'inflation.

Considération des taux d'intérêt réels

Les taux d'intérêt réels (taux d'intérêt corrigés de l'inflation) peuvent être nettement inférieurs à zéro, contrairement aux taux nominaux.

Cette caractéristique signifie que dans un environnement déflationniste ou lorsque l'inflation est plus faible que prévu, le rendement réel peut devenir négatif, ce qui peut entraîner une appréciation des prix.

Performance dans différents environnements

Les obligations indexées sur l'inflation sont généralement privilégiées dans les scénarios où la croissance est inférieure aux prévisions, mais où l'inflation est plus élevée que prévu.

Elles offrent une combinaison unique de couverture contre l'inflation et de sensibilité à la croissance économique.

Profils de risque et de rendement des obligations indexées sur l'inflation et des obligations nominales

Analyse de la volatilité et de la stabilité

Les obligations indexées sur l'inflation ont tendance à être plus volatiles en raison de leur mécanisme d'ajustement à l'inflation.

Les obligations nominales sont généralement considérées comme plus stables, mais sont vulnérables à l'érosion de leur valeur réelle par l'inflation.

Comparaison des rendements entre les différents types d'obligations

Les rendements des obligations nominales sont généralement plus élevés que ceux des obligations indexées sur l'inflation dans un contexte de faible inflation.

Toutefois, dans les scénarios d'inflation élevée, les rendements ajustés des obligations indexées sur l'inflation peuvent devenir plus attractifs.

Impact de l'inflation et de la croissance économique sur les types d'obligations

Effet de la hausse de l'inflation sur la valeur des obligations

La hausse de l'inflation érode le pouvoir d'achat des paiements fixes des obligations nominales.

Cela les rend moins attrayantes.

En revanche, les obligations indexées sur l'inflation prennent de la valeur car elles offrent une protection contre l'inflation.

Ralentissements économiques et performance des obligations

En période de ralentissement économique, les obligations nominales sont souvent plus performantes car les banques centrales peuvent abaisser les taux d'intérêt pour stimuler l'économie, ce qui augmente la valeur de ces titres à revenu fixe.

Sensibilité aux taux d'intérêt : Obligations nominales et obligations indexées sur l'inflation

Comprendre la borne inférieure du zéro dans les obligations nominales

Le potentiel d'appréciation des obligations nominales est limité lorsque les taux d'intérêt sont proches de zéro, car la marge de manœuvre pour de nouvelles baisses de taux est minime.

Taux d'intérêt réels et obligations indexées sur l'inflation

Les taux d'intérêt réels, qui tiennent compte de l'inflation, peuvent tomber en dessous de zéro.

Cette caractéristique confère aux obligations indexées sur l'inflation un avantage unique, car leurs rendements peuvent s'ajuster à la baisse dans des environnements déflationnistes, ce qui entraîne une appréciation potentielle des prix.

Stratégies de diversification avec les obligations indexées sur l'inflation et les obligations nominales

Mélange de types d'obligations pour la gestion du risque

Un mélange d'obligations nominales et d'obligations indexées sur l'inflation peut constituer une approche équilibrée de la gestion des risques.

En effet, elles peuvent répondre à différents scénarios économiques.

Dans des environnements déflationnistes, vos obligations nominales peuvent être plus performantes.

Dans un contexte de hausse de l'inflation, vos obligations indexées sur l'inflation peuvent être plus performantes que vos obligations nominales.

Allocation d'actifs basée sur les prévisions économiques

Les investisseurs peuvent tactiquement ajuster leur allocation obligataire en fonction des prévisions économiques, en favorisant les obligations nominales dans les scénarios de faible inflation et les obligations indexées sur l'inflation lorsque l'on s'attend à une inflation plus élevée.

Ils peuvent aussi se contenter d'un mélange dans le cadre de leur allocation stratégique d'actifs à long terme.

Protection contre l'inflation : Le rôle des obligations indexées sur l'inflation

Couverture du risque d'inflation

Les obligations indexées sur l'inflation sont essentielles pour les investisseurs qui cherchent à protéger leur portefeuille de l'inflation d'une manière ou d'une autre.

Il peut également s'agir d'actifs tels que les matières premières (qui sont souvent une source d'inflation) ou de certains types de matières premières ou d'actifs qui se comportent bien dans des environnements de hausse de l'inflation ou de croissance nominale.

Obligations indexées sur l'inflation dans les environnements à forte inflation

Dans les environnements où l'inflation augmente, ces obligations offrent un coupon qui dépend en partie du taux d'inflation mesuré.

Allocation de portefeuille : Équilibrer les obligations nominales et les obligations indexées sur l'inflation

Des stratégies pour différents profils d'investisseurs

La répartition entre les obligations nominales et les obligations indexées sur l'inflation doit correspondre à la tolérance au risque et aux objectifs d'investissement de l'investisseur.

Ajuster l'allocation obligataire au fil du temps

Les investisseurs peuvent avoir besoin d'ajuster la composition de leur portefeuille obligataire en fonction de l'évolution des conditions économiques, des taux d'intérêt et des fluctuations de l'inflation.

Impact du plancher de taux d'intérêt sur les obligations nominales

Contraintes de la borne inférieure du zéro

La borne inférieure du zéro pour les taux d'intérêt nominaux peut limiter le potentiel d'appréciation du prix des obligations nominales - en particulier pendant les périodes de taux d'intérêt faibles ou négatifs.

Analyse du scénario : Taux d'intérêt proches de zéro

Dans les scénarios de taux d'intérêt proches de zéro, la dynamique des prix et des rendements des obligations est considérablement modifiée, ce qui affecte le rapport risque/rendement des obligations nominales.

En effet, si les taux d'intérêt sont proches de zéro, le risque de hausse est faible, mais le risque de baisse est important si les taux d'intérêt commencent à s'inverser.

Considérations relatives à la construction d'un portefeuille

Diversification

L'inclusion d'obligations nominales et d'obligations indexées sur l'inflation dans un portefeuille peut offrir des avantages en termes de diversification.

Les obligations nominales offrent une stabilité et des gains potentiels dans des environnements de faible inflation et de faible croissance.

Les obligations indexées sur l'inflation offrent une protection contre l'inflation et peuvent être performantes dans différents scénarios économiques.

Attentes en matière d'inflation

Les investisseurs doivent tenir compte de leurs attentes en matière d'inflation lorsqu'ils décident de la répartition entre les obligations nominales et les obligations indexées sur l'inflation.

Si l'on s'attend à une inflation plus élevée, il peut être prudent d'augmenter la part des obligations indexées sur l'inflation.

Les portefeuilles sont généralement surpondérés en "actifs à faible inflation" (actions, obligations nominales) et généralement sous-pondérés en "actifs à forte inflation" (matières premières, obligations liées à l'inflation).

Perspectives en matière de taux d'intérêt

L'évolution attendue des taux d'intérêt est également importante.

Si l'on s'attend à une baisse significative des taux d'intérêt, les obligations nominales pourraient être plus attrayantes en raison de leur potentiel d'appréciation des prix.

Toutefois, si les taux d'intérêt sont proches de la limite inférieure du zéro, la marge de manœuvre pour une nouvelle appréciation des prix due à des baisses de taux est limitée.

Conditions économiques et politique monétaire

Les conditions économiques actuelles et prévues, ainsi que les politiques des banques centrales, doivent guider l'allocation des obligations.

Dans une période d'assouplissement monétaire agressif, les obligations nominales pourraient être plus favorables, alors que dans une période d'augmentation des attentes d'inflation, les obligations indexées sur l'inflation pourraient être plus avantageuses.

FAQ - Obligations indexées sur l'inflation et obligations nominales

Quelles sont les différences entre les obligations indexées sur l'inflation et les obligations nominales ?

Définitions de base et différences

Les obligations indexées sur l'inflation et les obligations nominales sont deux principaux types de titres de créance, qui diffèrent principalement par leur réaction à l'inflation.

Les obligations indexées sur l'inflation, telles que les titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) aux États-Unis, voient leur principal et leurs paiements d'intérêts ajustés en fonction des taux d'inflation.

Les obligations nominales, à l'inverse, ont des paiements d'intérêts et des valeurs de capital fixes. Elles ne sont pas affectées directement par l'inflation.

Comment fonctionnent les obligations indexées sur l'inflation ?

La valeur du principal des obligations indexées sur l'inflation augmente avec l'inflation, protégeant ainsi le pouvoir d'achat de l'investisseur.

Par conséquent, les paiements d'intérêts, qui représentent un pourcentage du principal, augmentent également avec l'inflation.

Caractéristiques des obligations nominales

Les obligations nominales paient un taux d'intérêt fixe pendant toute leur durée de vie.

Leur valeur peut être affectée indirectement par l'inflation, car les prévisions d'inflation influencent les taux d'intérêt et, à leur tour, les prix des obligations.

Conclusion

Le choix entre les obligations nominales et les obligations indexées sur l'inflation dans un portefeuille dépend d'une série de facteurs, notamment les attentes en matière d'inflation, les perspectives de taux d'intérêt, les conditions économiques et le profil de risque du trader/investisseur.

Une approche équilibrée qui intègre les deux types d'obligations peut offrir un portefeuille plus résistant à différents scénarios économiques.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.