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#1 17-06-2023 16:40:55
- Climax
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Théorie post-moderne du portefeuille (TPMP)
La théorie post-moderne du portefeuille (TPMP) est née en réponse aux limites et aux critiques de la théorie moderne du portefeuille (TMP), qui a été la pierre angulaire de la gestion de portefeuille depuis son introduction par Harry Markowitz dans les années 1950.
La TMP se concentre sur l'optimisation du risque et du rendement par le biais de la diversification et de l'allocation d'actifs sur la base de données historiques.
Cependant, la TPMP apporte de nouvelles perspectives à la gestion de portefeuille, en prenant en compte les préférences et les comportements des investisseurs, ainsi que les investissements alternatifs.
Nous examinons ci-dessous les origines, les principales différences et les applications de la TPMP, ainsi que son impact sur la construction des portefeuilles, la gestion des investissements institutionnels et l'avenir de la gestion de portefeuille.
Principaux enseignements - La théorie post-moderne du portefeuille (TPMP)
La théorie post-moderne du portefeuille (TPMP) est apparue en réponse aux limites de la théorie moderne du portefeuille (TMP) et intègre les préférences et les comportements des investisseurs, les différentes évaluations du risque et les investissements alternatifs dans la gestion de portefeuille.
La TPMP se concentre sur le risque de baisse et reconnaît l'influence des biais comportementaux sur les décisions d'investissement, ce qui conduit à des stratégies d'investissement plus personnalisées et plus efficaces.
Les investissements alternatifs jouent un rôle crucial dans le TPMP, en offrant des avantages en termes de diversification et en aidant à gérer le risque de baisse, en particulier pendant les périodes de volatilité et d'incertitude des marchés.
Pourquoi la théorie post-moderne du portefeuille a-t-elle été introduite ? (Critiques de la théorie moderne du portefeuille)
La théorie moderne du portefeuille, malgré ses contributions significatives à la gestion de portefeuille, a fait l'objet de plusieurs critiques au fil du temps, ce qui a conduit à l'élaboration de nouveaux modèles tels que la théorie post-moderne du portefeuille.
La principale préoccupation est la dépendance de la TMP à l'égard des données historiques et des hypothèses sur les rendements des actifs et le risque, qui peuvent ne pas prédire avec précision le comportement futur du marché.
Contrairement aux "systèmes fermés" où l'on sait que l'avenir sera semblable au passé (par exemple, les échecs, les notes de musique) et où l'on peut appliquer la même théorie aux applications futures, les marchés financiers sont des "systèmes ouverts" où le passé n'est pas nécessairement représentatif de l'avenir (comme la communication financière commune y fait toujours allusion).
En outre, la TMP suppose que les investisseurs sont des agents rationnels qui maximisent l'utilité, négligeant la réalité des biais comportementaux et des préférences individuelles qui influencent la prise de décision en matière de trading et d'investissement.
Une autre critique concerne l'accent mis par la TMP sur la variance ou l'écart-type comme seule mesure du risque, ce qui ne permet pas de différencier les risques de hausse et de baisse (ce qui a conduit au développement d'indicateurs tels que le ratio de Sortino).
En réponse à ces préoccupations, la théorie post-moderne du portefeuille a été introduite pour remédier aux limites de la TMP et fournir un cadre plus complet pour la gestion de portefeuille.
Principales différences entre la théorie moderne du portefeuille et la théorie post-moderne du portefeuille
La principale différence entre la TMP et la TPMP réside dans leur approche de la mesure du risque.
Alors que la TMP utilise la variance ou l'écart-type, la TPMP adopte le risque de baisse, qui est plus pertinent pour les investisseurs car il tient compte de la perte potentielle de valeur.
La TMP considère toute volatilité comme un risque. En réalité, la volatilité est une bonne chose si elle fait évoluer l'actif d'une manière qui vous est bénéfique (ou, par exemple, si elle fait augmenter la valeur d'une option que vous détenez depuis longtemps).
Cette différence permet d'obtenir des trade-offs risque-rendement plus significatifs et des frontières efficientes qui correspondent mieux à la tolérance au risque et aux préférences des investisseurs.
Une autre différence essentielle est la prise en compte par TPMP des préférences et des comportements des investisseurs.
TPMP reconnaît l'influence des biais cognitifs, des émotions et des préférences individuelles sur les décisions d'investissement et les intègre dans le processus de construction du portefeuille.
Comprendre l'importance des préférences et des comportements des investisseurs dans la théorie post-moderne du portefeuille
Dans la théorie post-moderne du portefeuille, les préférences et les comportements des investisseurs jouent un rôle essentiel dans l'élaboration des décisions d'investissement et la construction des portefeuilles.
Contrairement à la TMP, qui suppose que les investisseurs sont rationnels et maximisent l'utilité, la TPMP reconnaît que les investisseurs sont sujets à des biais comportementaux, tels que l'aversion aux pertes, l'excès de confiance et l'ancrage, qui peuvent avoir un impact significatif sur leurs choix d'investissement.
En reconnaissant et en tenant compte de ces préférences et de ces biais, le TPMP permet aux gestionnaires de portefeuille de construire des portefeuilles qui correspondent mieux à la tolérance au risque, à l'horizon temporel et aux objectifs financiers propres à chaque investisseur.
Il en résulte des stratégies d'investissement plus personnalisées et plus efficaces.
Le rôle des investissements alternatifs dans la théorie post-moderne du portefeuille
L'accent mis par la TPMP sur le risque de baisse et les préférences des investisseurs a accru l'importance des investissements alternatifs dans la construction des portefeuilles.
Les investissements alternatifs, tels que le capital-investissement, les fonds spéculatifs, l'immobilier liquide et les matières premières, peuvent offrir des avantages supplémentaires en termes de diversification, ainsi qu'un potentiel de rendements plus élevés et de réduction du risque de baisse.
Dans le cadre du TPMP, les investissements alternatifs jouent un rôle crucial dans l'amélioration de la performance du portefeuille et la gestion du risque de baisse, en particulier pendant les périodes de volatilité et d'incertitude du marché.
Application de la théorie post-moderne du portefeuille à la prise de décision en matière d'investissement
La prise de décision en matière d'investissement dans le contexte de la TPMP implique une compréhension globale des préférences, des comportements et de la tolérance au risque des investisseurs.
Les gestionnaires de portefeuille doivent évaluer le risque de baisse, explorer les investissements alternatifs et adapter les stratégies d'investissement aux besoins et objectifs uniques de chaque investisseur.
Ce processus peut impliquer des évaluations comportementales, des analyses de scénarios et des tests de résistance afin de mieux évaluer les résultats potentiels des échanges et des investissements et de s'assurer que les portefeuilles résistent aux fluctuations du marché.
L'impact de la théorie post-moderne du portefeuille sur la construction et la diversification des portefeuilles
La TPMP a considérablement influencé la construction et la diversification des portefeuilles en mettant l'accent sur la gestion du risque de baisse et sur l'intégration des préférences et des comportements des traders/investisseurs.
Dans les portefeuilles fondés sur la TPMP, la diversification ne repose pas uniquement sur les corrélations historiques entre les classes d'actifs ; elle prend en compte le risque de perturbations du marché et d'événements extrêmes susceptibles de remettre en cause les stratégies traditionnelles d'allocation d'actifs.
En prenant en compte le risque de baisse, le TPMP encourage l'inclusion d'investissements alternatifs et d'actifs qui peuvent aider à atténuer les pertes pendant les périodes de tensions sur les marchés.
Il en résulte des portefeuilles plus résistants et plus dynamiques, capables de s'adapter à l'évolution des conditions de marché et des préférences des investisseurs.
Mise en œuvre de la théorie post-moderne du portefeuille dans la gestion des investissements institutionnels
Les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension, les fonds de dotation et les compagnies d'assurance, ont de plus en plus adopté la théorie post-moderne du portefeuille comme cadre de gestion de leurs portefeuilles.
En adoptant les principes de la TPMP, les investisseurs institutionnels peuvent mieux répondre aux défis uniques auxquels ils sont confrontés, notamment les engagements à long terme, les contraintes réglementaires et le besoin de rendements stables.
La mise en œuvre du TPMP dans la gestion des investissements institutionnels implique généralement une approche plus holistique de la gestion des risques, intégrant le risque de baisse, l'analyse de scénarios et les tests de résistance.
Cela permet aux investisseurs institutionnels de développer des stratégies d'allocation d'actifs plus robustes, de mieux gérer les risques secondaires et d'aligner leurs portefeuilles d'investissement sur leurs objectifs et obligations à long terme.
Explorer l'avenir de la théorie post-moderne du portefeuille et ses implications pour la gestion de portefeuille
Les marchés financiers continuant d'évoluer et devenant plus complexes au fil du temps, on peut s'attendre à ce que l'importance des alternatives à la TMP traditionnelle dans la gestion de portefeuille s'accroisse.
L'accent mis par la théorie sur le risque de baisse, les préférences des investisseurs et les investissements alternatifs deviendra probablement de plus en plus pertinent à mesure que les risques non traditionnels deviendront plus importants au fil du temps (pandémies, catastrophes naturelles, guerres, risques géopolitiques, risques de change, etc.)
Les progrès technologiques, tels que l'intelligence artificielle et l'apprentissage automatique, peuvent également jouer un rôle dans l'application du TPMP.
Ces technologies peuvent aider les gestionnaires de portefeuille à mieux comprendre les comportements, les préférences et la tolérance au risque des investisseurs, ce qui permet d'élaborer des stratégies d'investissement plus personnalisées et de meilleure qualité.
Théorie post-moderne du portefeuille expliquée : ratio de Sortino et asymétrie de la volatilité (Excel)
Conclusion
La théorie post-moderne du portefeuille propose une approche plus complète et plus nuancée de la gestion de portefeuille, en s'attaquant aux limites de la théorie moderne du portefeuille et en fournissant un cadre qui reflète mieux les réalités des marchés financiers d'aujourd'hui et les besoins des investisseurs.
Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.
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