#1 06-01-2025 15:18:14

Climax

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L'impact de MiCA va au-delà des entreprises réglementées : L'infrastructure cryptographique est-elle prête ?

Le début de l'année 2025 amène l'industrie des crypto-monnaies à un moment critique. Les États-Unis, sous la seconde administration Trump, devraient opérer un pivot sur leur politique concernant les cryptoactifs. Et de l'autre côté de l'Atlantique, le règlement européen sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), la législation la plus complète et la plus ambitieuse pour les actifs virtuels à ce jour, est devenu pleinement applicable.

MiCA : Réglementer les cryptoactifs dans l'UE

Récapitulons rapidement : La première date de mise en œuvre de la MiCA, le 30 juin 2024, s'appliquait aux stablecoins (appelés « Asset Reference Tokens » ou « E-Money Tokens » dans le jargon de la MiCA). Sa deuxième et dernière date de mise en œuvre, le 30 décembre 2024, a placé tous les autres jetons et pièces réglementés, ainsi que les fournisseurs de services de crypto-actifs (CASP), sous sa responsabilité.

Beaucoup de choses ont été écrites et dites sur les exigences imposées par MiCA : avant tout, pour les émetteurs de stablecoins et d'autres monnaies et pour les fournisseurs de services centralisés relevant de la définition des CASP - échanges, dépositaires, plateformes de trading, portefeuilles et autres intermédiaires agissant pour le compte de clients - qui doivent devenir des entités supervisées.

En effet, d'après notre expérience et les informations fournies par les acteurs du secteur, les entreprises qui remplissent ou pourraient remplir les conditions requises pour être considérées comme des PSAC sont généralement conscientes de l'impact de la MiCA sur leurs activités. En conséquence, nombre d'entre elles ont sollicité des conseils juridiques ou ont déjà demandé un agrément dans un ou plusieurs États membres de l'UE.

Réglementation au-delà des entités réglementées

En revanche, les implications potentielles de l'accord MiCA pour les autres acteurs de l'écosystème, à savoir les fournisseurs techniques, les développeurs d'infrastructures, les plateformes DeFi, les sociétés de marketing et de relations publiques, les investisseurs et les day traders, n'ont pas fait l'objet d'une attention particulière. Bien qu'elles ne relèvent pas explicitement du périmètre de surveillance, les nouvelles normes réglementaires imposées par MiCA pourraient avoir un impact significatif sur les activités de ces acteurs.

Pour comprendre cela, il faut tenir compte de la nature diffuse des nouvelles réglementations. Lorsqu'un gouvernement impose une obligation légale, celle-ci n'affecte pas seulement les entités directement réglementées, mais se répercute également dans l'écosystème. Les entités qui font des affaires avec les entités réglementées (entités de second rang) et celles qui interagissent avec ces entités de second rang (entités de troisième rang), et ainsi de suite, sont également touchées. Cette dynamique évolutive se traduit par une répartition plus large de la charge réglementaire, qui s'étend, au moins partiellement, aux acteurs non réglementés.

Certaines dispositions de MiCA établissent un mécanisme de transfert de facto des entités réglementées vers les entités non réglementées. Les CASP et les émetteurs de jetons sont spécifiquement tenus de gérer et de surveiller leurs relations avec les fournisseurs tiers, en veillant à ce que leurs vendeurs, fournisseurs et partenaires ne compromettent pas leur statut réglementaire.

Si vous êtes un fournisseur de logiciels spécialisé dans la blockchain et les actifs numériques, il est crucial de comprendre et de répondre à ces exigences pour maintenir la conformité et protéger votre entreprise. Dans le cas contraire, vos clients réglementés européens pourraient s'abstenir d'utiliser vos services.

Prenons l'exemple d'une plateforme d'infrastructure qui permet aux bourses et aux dépositaires de gérer les fonds des clients et les crypto-actifs. Même si la plateforme elle-même peut ne pas être qualifiée de CASP, sa fourniture de services aux entités réglementées la place dans le nexus réglementaire MiCA.

Pour rester en tête, les fournisseurs de logiciels doivent s'assurer que leur technologie est « de qualité réglementaire » et qu'elle aide les clients à respecter leurs obligations de conformité, y compris la résilience opérationnelle, la cyberprotection et la protection des données, la continuité des activités, la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme et la coopération avec les autorités.

Certains fournisseurs de services ont même renvoyé leurs produits et leurs conditions à l'état de projet afin de se conformer aux nouvelles réglementations. Les fournisseurs occupant une position dominante sur le marché peuvent même être désignés comme « critiques » en vertu de la réglementation sœur de la MiCA, la loi sur la résilience opérationnelle numérique (DORA), ce qui entraîne des obligations supplémentaires.

Les interdictions relatives à la manipulation des marchés et aux délits d'initiés s'appliqueront à un grand nombre de personnes

Mais les implications de MiCA vont plus loin. La législation comprend des règles générales et des interdictions applicables directement à tous les acteurs du secteur, notamment les dispositions relatives aux abus de marché du titre VI, qui interdisent les manipulations de marché et les délits d'initiés. Ces réglementations peuvent avoir des conséquences considérables pour les traders DeFi, les validateurs, les relais MEV ou les organes d'information sur les crypto-monnaies, et même pour des acteurs plus traditionnels tels que les personnes morales, les investisseurs institutionnels et les consultants.

Toute personne ayant accès à des informations privilégiées devrait évaluer soigneusement ses activités et prendre les mesures nécessaires pour atténuer les violations potentielles.

Tout cela ne signifie pas que la MiCA traite les entreprises non réglementées de la même manière que les entreprises réglementées. La majeure partie de la surcharge réglementaire concernerait toujours les entités ayant des relations directes avec les clients, c'est-à-dire les émetteurs de jetons et les CASP. Toutefois, un cadre réglementaire aussi vaste que le MiCA (qui pourrait bientôt être suivi, d'une manière ou d'une autre, aux États-Unis) aurait des répercussions qui se feraient sentir dans l'ensemble du secteur. Pour prospérer dans ce paysage, les créateurs et concepteurs de technologies doivent s'assurer que leurs solutions s'alignent sur les normes réglementaires en constante évolution.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.