#1 23-09-2024 14:02:38

Climax

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Stratégie de trading sur options de type "Collar"

Une stratégie de collar est une technique de trading d'options de protection utilisée par les traders pour limiter les pertes potentielles sur une position boursière existante tout en plafonnant les gains potentiels.

Cette stratégie consiste à détenir simultanément des actions d'un titre sous-jacent, à acheter une option de vente hors de la monnaie (OTM) et à vendre une option d'achat hors de la monnaie (OTM) sur le même titre.

Points clés :

➡️ Les options collar limitent le risque de baisse en achetant une option de vente protectrice tout en limitant le potentiel de hausse en vendant une option d'achat couverte.

➡️ Elles peuvent constituer un filet de sécurité pour les positions en actions sur des marchés volatils.

➡️ La stratégie peut être rentable, en créant éventuellement un collar à coût zéro où la prime de l'option d'achat compense le coût de l'option de vente, réduisant ainsi le coût global de la protection du portefeuille.

➡️ Le choix du prix d'exercice est important - les spreads plus larges offrent plus de gain potentiel mais moins de protection, tandis que les spreads plus serrés offrent une meilleure protection mais limitent les opportunités de profit.

Principaux éléments d'une stratégie de collar

La stratégie d'option collar se compose de trois éléments :

1. Position longue sur l'action

2. Option de vente longue (protective put)

3. Option d'achat à découvert (covered call)

Diagramme de gain d'une option d'achat couverte

Dans des circonstances normales, lors de l'ouverture de la transaction, l'action serait positionnée quelque part au milieu du collar.

Fonctionnement des options collars

La stratégie du collar est essentiellement une combinaison de deux stratégies d'options populaires : une option de vente protectrice et une option d'achat couverte.

En les utilisant simultanément, les traders créent un "collier" autour de leur position en actions, la protégeant ainsi d'un risque de baisse important tout en lui laissant (si on le souhaite) un certain potentiel de hausse.

Composante de l'option de vente de protection

L'option de vente longue sert d'assurance pour la position en actions.

Si le cours de l'action tombe en dessous du prix d'exercice de l'option de vente, le trader peut exercer l'option pour vendre les actions au prix d'exercice plus élevé, limitant ainsi les pertes potentielles.

Composante de l'option d'achat couverte

L'option d'achat à découvert génère un revenu grâce à la prime reçue, qui peut compenser le coût de l'option de vente de protection.

Mais elle limite également le potentiel de hausse de la position en actions, car le trader est obligé de vendre les actions au prix d'exercice de l'option d'achat si l'action dépasse ce niveau.

Avantages des options Collar

Atténuation du risque

Le principal avantage d'une stratégie de collar est sa capacité à protéger contre un risque de baisse important.

Elle est donc intéressante pour les traders qui souhaitent conserver leurs positions en actions, mais qui sont préoccupés par la volatilité ou les baisses potentielles du marché.

Réduction des coûts

En vendant une option d'achat, les traders peuvent compenser une partie ou la totalité du coût d'achat de l'option de vente de protection.

Dans certains cas, il est possible de structurer un "collar à coût zéro" où la prime reçue de la vente de l'option d'achat couvre exactement le coût d'achat de l'option de vente.

Souplesse

Les options collar peuvent être adaptées à la tolérance au risque et aux perspectives de marché d'un trader en ajustant les prix d'exercice de l'option de vente et de l'option d'achat.

Inconvénients des options collars

Potentiel de hausse limité

L'inconvénient le plus important d'une stratégie de collar est le plafond qu'elle impose aux gains potentiels.

Si le cours de l'action dépasse le prix d'exercice de l'option d'achat, le trader se prive d'une plus-value supplémentaire.

Gestion continue

Les stratégies de collar nécessitent une gestion active et des ajustements périodiques, c'est-à-dire lorsque les options approchent de l'échéance ou si le cours de l'action sous-jacente évolue de manière significative.

Coût d'opportunité

Bien qu'ils offrent une protection, les collars peuvent sous-performer dans les marchés fortement haussiers par rapport à la détention pure et simple de l'action.

Le coût des options d'achat par rapport aux options de vente augmente également lorsque les taux d'intérêt augmentent.

Mise en œuvre d'une stratégie d'options collars

Choix des prix d'exercice

Le choix des prix d'exercice des options de vente et d'achat est important pour déterminer le profil risque/récompense exact de la stratégie de collar.

Choix du prix d'exercice de l'option de vente

En règle générale, les traders choisissent un prix d'exercice de l'option de vente inférieur au cours actuel de l'action (Out-of-The-Money) afin d'équilibrer la protection et le coût.

Un prix d'exercice inférieur offre moins de protection mais est moins cher, tandis qu'un prix d'exercice supérieur offre plus de protection à un coût plus élevé.

Sélection du prix d'exercice de l'option d'achat

Le prix d'exercice de l'option d'achat est généralement fixé au-dessus du cours actuel de l'action (hors de la monnaie).

Un prix d'exercice plus élevé offre un potentiel de hausse plus important mais génère moins de primes, tandis qu'un prix d'exercice plus bas limite les gains de manière plus stricte mais fournit plus de revenus.

Certains préfèrent les "Collars à coût zéro", où le coût de l'option de vente est compensé par le revenu de l'option d'achat.

Dates d'expiration

Les traders peuvent choisir d'utiliser des options ayant la même date d'expiration ou des dates différentes pour l'option de vente et l'option d'achat.

L'utilisation d'une même date d'expiration simplifie la gestion, tandis que des dates différentes peuvent offrir plus de souplesse pour ajuster la stratégie au fil du temps.

Stratégies avancées

Rolling Collars

À l'approche de l'échéance d'une option, les traders peuvent "rouler" leurs positions en liquidant les options existantes et en en ouvrant de nouvelles avec des dates d'expiration plus lointaines.

Cela permet une protection et une génération de revenus continues.

Ratio Collars

Variante du collar standard, le ratio collar consiste à vendre plusieurs options d'achat pour chaque option de vente achetée.

Cette méthode permet de générer des revenus plus importants, mais augmente le risque en cas de forte hausse du cours de l'action.

Voici à quoi cela ressemblerait :

Il s'agit d'une configuration avec un :

• Action longue

• Achat d'une option de vente à 100

• Vente d'une option d'achat à 120

• Vente d'une option d'achat à 125

Collars ajustables

Certains traders ajustent activement leurs positions en fonction de l'évolution du marché, en élargissant ou en resserrant la fourchette entre les options de vente et les options d'achat en fonction de l'évolution de leurs perspectives.

Les options collars dans différentes conditions de marché

Marchés haussiers

Dans les marchés fortement haussiers, les stratégies de collar peuvent être moins performantes en raison du plafonnement de la hausse.

Elles peuvent toutefois s'avérer utiles pour protéger les gains des positions qui se sont déjà appréciées de manière significative.

Lorsque vous vendez des options ITM (In-The-Money), vous devez également prendre en compte le risque d'assignation, qui peut entraîner l'annulation de la position.

Marchés baissiers

Les collars brillent dans les marchés baissiers ou volatils, car ils offrent une protection contre les baisses qui peut aider les traders à surmonter les baisses du marché sans liquider leurs positions.

Marchés latéraux

Dans les marchés latéraux, les stratégies de collar peuvent être très efficaces, permettant aux traders de générer des revenus grâce aux primes d'options pour compenser les coûts de la protection à la baisse tout en conservant leurs positions en actions.

Considérations fiscales

Les impôts sont souvent négligés dans toutes les stratégies.

La mise en œuvre d'une stratégie de collar peut avoir des implications fiscales, notamment en ce qui concerne les périodes de détention et le traitement des primes d'options.

Les traders doivent consulter un fiscaliste pour comprendre comment les options collar peuvent affecter leur situation fiscale.

Options d'achat couvertes qualifiées

Pour les traders américains, l'IRS a des règles spécifiques concernant les « appels couverts qualifiés » qui peuvent avoir un impact sur la période de détention de l'action sous-jacente.

Il est important de comprendre ces règles pour gérer l'efficacité fiscale des stratégies de collar.

Conclusion

Les stratégies de collar offrent une approche particulière de la gestion du risque pour les traders/investisseurs en actions.

En combinant la protection contre les baisses et la génération de revenus, les collars offrent un moyen terme entre le potentiel de gains illimités et le désir de préserver le capital.

Bien qu'elles nécessitent une gestion plus active que la simple détention d'actions, les options de collar peuvent être utiles aux traders qui cherchent à naviguer sur des marchés chahutés ou à protéger les gains importants de leurs portefeuilles.

Comme pour toute stratégie de trading ou d'investissement, il est important de bien comprendre les mécanismes, les risques et les résultats potentiels des collar options avant de les mettre en œuvre.

Utilisées à bon escient, les stratégies de collar peuvent aider les traders à concilier leur désir de croissance et leur besoin de protection.

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