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#1 14-10-2022 12:40:17

Climax
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Que sont les contrats futures en eurodollars ?


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Si quelqu'un nous parle de contrats à terme sur les eurodollars, nous risquons de nous tromper. Nos pensées iront directement à la paire de devises EURUSD. Cependant, ce type de contrat à terme n'a rien à voir avec la paire de devises. Il s'agit d'un actif sous-jacent très particulier, puisqu'il s'agit de dépôts en dollars américains détenus dans des banques commerciales en dehors des États-Unis. Le nom de ce produit financier est quelque peu fantaisiste, mais il est conforme à son histoire. Ces actifs sont également négociés sur les marchés à terme.

Les contrats futures Eurodollar sont très populaires car ils offrent une couverture contre les variations des taux d'intérêt à court terme aux États-Unis. Ils sont très liquides, ce qui permet de négocier facilement l'achat et la vente du contrat.

Ces contrats à terme sont négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), soit sur le parquet, soit au comptoir, soit par voie électronique.

Pour vous donner une idée de la pertinence des contrats à terme sur les eurodollars, le volume des contrats peut dépasser celui de l'E-mini S&P 500. Rappelons que ce dernier est l'un des sous-jacents les plus négociés sur le marché à terme.

Dans ce article, nous allons découvrir l'histoire des contrats à terme eurodollars. Leurs caractéristiques et comment négocier ces actifs sous-jacents particuliers.

Apprendre à connaître les contrats à terme sur les eurodollars

Les contrats à terme sur l'eurodollar sont des contrats qui ont pour actif sous-jacent un instrument financier appelé eurodollar. Nous savons que cela peut prêter à confusion, mais ces instruments n'ont aucun lien avec la paire de devises EURUSD.

Les eurodollars désignent tous les dépôts bancaires libellés dans la monnaie américaine et détenus dans des banques commerciales en dehors des États-Unis. Par conséquent, un dépôt en USD dans une banque au Japon est un eurodollar.

Nous savons que le nom de cet instrument financier prête à confusion, mais parlons un peu de l'histoire des contrats à terme eurodollar sous-jacents.

Revenons à l'après-guerre, après la victoire des Alliés sur l'Allemagne. Ces années-là, les dépôts en dollars dans les banques hors des États-Unis ont connu une croissance énorme. Les importations aux États-Unis et les fonds destinés à la reconstruction de l'Europe par le biais du plan Marshall expliquent cette croissance des dépôts offshore.

Comme la plupart de ces dépôts étaient détenus dans des banques de pays européens, on a commencé à parler d'eurodollars ou d'eurodépôts.

Un autre facteur important s'est produit pendant la guerre froide. L'Union soviétique commence à retirer tous ses dépôts en dollars des banques américaines. La raison était d'empêcher le gouvernement fédéral de geler les fonds provenant des ventes de pétrole.

C'est l'origine de l'actif sous-jacent des contrats à terme sur les eurodollars. Aujourd'hui, cependant, la référence est à tous les types de dépôts bancaires en dollars en dehors des États-Unis.

Les contrats futures eurodollars sont nés

Le principal attrait des eurodollars est que, parce qu'ils échappent à la réglementation américaine, ils offrent des taux d'intérêt plus intéressants. Cela en fait l'un des produits les plus actifs du marché monétaire. Dans le même temps, ces réglementations moins strictes les rendent plus risquées.

C'est pourquoi, en 1981, le Chicago Mercantile Exchange (CME) a lancé les contrats à terme Eurodollar. Ils sont rapidement devenus des contrats attractifs pour les investisseurs et les spéculateurs. A tel point que, pour connaître le risque de crédit, il existe le TED Spread. Il s'agit de la différence entre le taux d'intérêt des contrats à terme sur obligations du Trésor pour les contrats à trois mois et les contrats eurodollars.

Principales caractéristiques des contrats à terme eurodollars

Comme tout contrat à terme, le contrat eurodollar met en relation un acheteur et un vendeur avec un prix à l'échéance.

Ces contrats expirent trimestriellement en mars, juin, septembre et décembre. Le montant de chaque contrat est de 1 000 000 $.

Les contrats à terme eurodollars sont négociés directement sur le parquet du CME, à la criée. Le symbole de ces opérations est ED. Les contrats à terme peuvent également être conclus électroniquement par le biais de CME Globex. Dans ce cas, le symbole est GE.

Pour ces contrats à terme, la fluctuation minimale (tick) est d'un quart de point de base, soit 0,0025, traduite en dollars, cette fluctuation est de 6,25 $ par contrat. Il s'agit du mois le plus proche de l'expiration du contrat. Pour les autres mois, l'écart est d'un demi-point de base (0,005).

Dans l'image ci-dessous, nous pouvons voir l'important volume d'échange pour les futures Eurodollar.

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Contrats à terme sur les eurodollars et taux d'intérêt

Comment évoluent les prix des contrats à terme sur les eurodollars ? Pour être plus précis, ces contrats à terme sont basés sur le taux LIBOR. Il s'agit du taux interbancaire offert à Londres. Le taux à trois mois est retenu.

Le LIBOR est un taux de référence à court terme. Donc, en guise de conclusion, disons que les contrats à terme sur les eurodollars sont des produits dérivés qui reflètent le taux LIBOR pour un dépôt offshore de 1 million de dollars US.

Pour comprendre le prix des contrats en eurodollars, on utilise un schéma numérique en base 100, duquel on soustrait le taux LIBOR pour les dépôts en dollars à trois mois. Par conséquent, si le prix du contrat est de 97 $, cela signifie que le taux est de 3 %.

Il est nécessaire de préciser ici que le prix évolue en relation inverse de l'évolution du taux. Si vous avez conclu un contrat avec un prix de 97 $ et que le prix passe ensuite à 97,50 $, cela signifie que le taux LIBOR est passé de 3 % à 2,5 %.

Dans ce cas, l'acheteur du contrat à terme (position longue) aura obtenu un rendement. 0,50 est égal à 50 points de base qui, multiplié par 6,25 $, donne un profit de 312,50 $.

Les contrats à terme sur les eurodollars comme couverture

Les investisseurs qui prévoient d'emprunter pour la production ou à d'autres fins peuvent utiliser les contrats à terme sur les eurodollars comme couverture.

Ce type de contrat leur permet de se couvrir contre les variations de la courbe des taux au fil des ans.

Les contrats futures eurodollars sont utilisés par les entreprises et les institutions financières opérant sur les différents marchés monétaires pour équilibrer et lisser les variations des taux d'intérêt.

Les eurodollars ont une volatilité généralement faible. Cependant, il devient encore plus actif lorsqu'une annonce de changement de taux par la Réserve fédérale est attendue. Qu'il s'agisse d'une hausse ou d'une baisse des taux, les contrats à terme sur les eurodollars seront affectés.

Grâce à des niveaux élevés de liquidité et à une volatilité plus ou moins stable, les spéculateurs ont également leur chance avec ces contrats à terme.

Surtout ceux qui développent des stratégies de tendance. Les fluctuations intrajournalières sont rares dans ces produits de marché dérivés. Ils essaient de profiter des écarts de prix en plaçant des ordres d'achat et de vente simultanés. L'arbitrage fait également partie de l'arsenal de stratégies de ceux qui spéculent sur les contrats futures eurodollars.

Les contrats à terme sur les eurodollars ne sont pas parmi les plus populaires auprès des investisseurs particuliers. Ce sont généralement les investisseurs institutionnels qui profitent des opportunités offertes par ce type de contrat à terme.

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