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Carry trade (portage) : stratégie de trading des taux d'intérêt

Carry trade

Le carry trade (stratégie de portage) permet aux traders de réaliser des profits en utilisant uniquement les différentiels de taux d'intérêt des banques centrales. En d'autres termes, nous utilisons certains des déséquilibres financiers qui existent dans une économie mondialisée.

Exprimé en termes simples, une opération de portage consiste à emprunter un actif financier à un certain taux d'intérêt pour ensuite l'investir dans un autre actif financier à un taux d'intérêt plus élevé.

Ainsi, alors que vous payez des intérêts sur l'instrument financier que vous avez emprunté, vous bénéficiez d'un taux d'intérêt plus élevé sur celui dans lequel vous avez investi.

En d'autres termes, le profit réalisé par le trader provient du différentiel de taux d'intérêt. Un exemple très courant de nos jours est de prendre des prêts dans un des pays de la zone euro, dont les taux d'intérêt sont proches de zéro, puis de les investir dans des banques en Argentine, dont les taux sont d'environ 20 % par an. Imaginez la différence !

Le carry trade sur le marché des changes

Peut-être, vu comme nous l'avons décrit, le sujet ne semble pas très excitant, mais dans le cas du marché Forex, les plateformes où opèrent les traders offrent généralement des niveaux de levier importants, de sorte que le trader peut multiplier plusieurs fois l'argent avec lequel il va utiliser la stratégie de carry trade.

Par conséquent, si nous intervenons sur le marché Forex avec une stratégie de carry trade, nous allons également multiplier ce différentiel de taux d'intérêt, en raison de l'effet de levier offert par le broker forex.

Nous verrons successivement comment appliquer une stratégie de carry trade sur le marché des changes, comment profiter des niveaux d'effet de levier pour multiplier les écarts de taux d'intérêt et comment notre compte de résultat augmente sans regarder constamment l'écran pour voir les changements de tendance des paires.

Pour les traders, la stratégie du carry trade, en plus d'offrir de bons résultats financiers, a une saveur particulière car elle consiste à spéculer sur le sentiment économique international.

Lorsqu'un trader négocie une paire de devises particulière, quelle qu'elle soit, il existe plusieurs éléments qui rendent cette stratégie très séduisante. Si le trader choisit de négocier AUD/JPY, cela signifie qu'il achète des dollars australiens et vend des yens japonais.

Au fur et à mesure que les transactions sont effectuées, d'un jour à l'autre, le trader paie des intérêts sur la devise qu'il vend, dans ce cas le yen, et prélève des intérêts sur la devise qu'il achète, c'est-à-dire le dollar australien (Qu'est-ce que le swap et le rollover du forex). Cela se produit indépendamment des pips qui sont générés dans le trading de la paire. N'oubliez pas que les intérêts payés et facturés sont liés aux taux définis par les banques centrales qui gouvernent ces monnaies.

Mais il y a quelque chose qui rend la stratégie du carry trade plus attractive : les opérateurs des plateformes où opèrent les traders, offrent des niveaux de levier intéressants, cela permet d'obtenir d'excellents profits avec une paire qui a un différentiel de taux d'intérêt important.

Un exemple pratique de carry trade sur le marché Forex

Revenons à notre exemple AUD/JPY. Notre trader imaginaire a détecté que la banque centrale australienne a un taux d'intérêt de 1,85% et que la Banque du Japon a un taux défini de -0,10% (au moment ou nous écrivons cet article). Nous pouvons rapidement nous rendre compte que la monnaie australienne a un différentiel de taux d'intérêt en sa faveur de 1,95%. Pas mal pour une année.

Dans ce cas, notre trader décide d'être long sur AUD/JPY, c'est-à-dire qu'il vend du JPY et achète du AUD. Au bout d'un an, il aura obtenu une différence en sa faveur, dans le taux d'intérêt, de 1,95 %.

Si le trader qui a 10.000 dollars sur son compte décide d'ouvrir une position avec 1000 dollars de marge, il peut contrôler une position de 30.000 dollars grâce a l'effet de levier de 30 offert par son broker.

Que se passera-t-il après un an ?

Plusieurs scénarios peuvent se produire pour le trader lorsqu'il négocie avec la stratégie de carry trade. Le premier scénario est que la devise qu'il a achetée perd des positions et lorsque la perte atteint le niveau d'appel de marge, la position est fermée avec une perte.

Un deuxième scénario est que la relation entre les devises de la paire choisie, au cours d'une année, reste inchangée, c'est-à-dire qu'il n'y a pas de pips en faveur. Mais si le différentiel de taux d'intérêt était de 1,95%, le trader, sur les 30.000 dollars qu'il contrôle sur la plateforme, obtiendra 585 dollars d'intérêts, soit un bénéfice de 58 % sur les 1000 dollars de marge initiaux !

Le dernier scénario possible est que, dans la position longue prise, le dollar australien gagne des pips par rapport au yen. Ici, le gain est double car en plus des 585 $ provenant du différentiel d'intérêt, notre trader aura pris les pips de son portefeuille en sa faveur.

Taux d'intêret des brokers forex

Dans la réalité, la plupart des brokers n'offrent pas les taux réels des banques centrales, car ils se rémunèrent sur le swap en plus du spread ou de la commission. Chaque broker a sa propre politique de rollover, vérifiez bien les taux de votre broker avant de vous lancez dans le carry trade.

Quand profiter du Carry Trade et quand s'en éloigner ?

Nous avons déjà vu comment la stratégie de carry trade peut apporter des avantages significatifs aux traders du Forex. Bien sûr, cette stratégie doit être appliquée en tenant compte d'aspects importants tels que le sentiment du marché. Qu'est-ce que cela signifie ? En termes simples, tous les moments ne sont pas idéaux pour les carry trades. Voyons dans quels cas il est approprié de faire du carry trade et dans quels cas il ne l'est pas.

Une bonne période pour le carry trade

L'utilisation de la stratégie de carry trade est très pratique lorsque le sentiment du marché est optimiste et que les investisseurs se sentent en mesure de prendre des positions risquées. Cela signifie acheter une devise à haut rendement et vendre une devise à faible rendement.

Le sentiment du marché a plus à voir avec les attentes futures qu'avec le présent immédiat. Cela signifie que si les conditions économiques actuelles d'un pays et de sa monnaie ne sont pas favorables mais que le sentiment du marché croit, par exemple, que les conditions vont s'améliorer, il est probable que la banque centrale de ce pays augmentera, à l'avenir, les taux d'intérêt, favorisant ainsi cette monnaie.

Un mauvais timing pour les carry trades

Contrairement à ce qui précède, si les perspectives économiques d'un pays et de sa monnaie ne sont pas favorables, les investisseurs ne voudront probablement pas prendre de risques par rapport à cette monnaie. Les traders essaieront de ne pas prendre de positions longues sur cette devise.

En clair, ce que nous soulignons, c'est que lorsqu'il existe une aversion au risque sur le marché, il n'est pas conseillé de prendre position avec une stratégie de carry trade.

Lorsque la crise financière de 2008 a commencé à se propager à l'échelle mondiale, les économies de différents pays ont été profondément touchées et la volatilité du marché des devises a provoqué une certaine aversion au risque chez la plupart des traders en raison des indicateurs de volatilité élevés.

Dans ces conditions, les investisseurs ont choisi d'être prudents avec leur argent, en misant sur des investissements à faible risque, mais avec des niveaux de rendement inférieurs.

En conclusion, l'utilisation de la stratégie Carry Trade est étroitement liée à notre capacité à détecter le sentiment du marché. C'est une stratégie idéale pour les périodes où l'optimisme règne, du moins envers certaines devises. A l'inverse, lorsque les perspectives économiques ne sont pas encourageantes, comme tout investisseur, les traders préfèreront rester à l'écart du risque et prendre des positions sur des devises à faible taux d'intérêt mais refuge, comme le yen ou le dollar américain.

Carry Trade : Critères et évaluation des risques avant d'investir

Nous allons maintenant nous intéresser aux critères et à la manière d'évaluer les risques avant de s'engager dans cette stratégie. Pour les traders forex, la mise en place d'un plan de carry trade adéquat est une opportunité de réaliser des profits importants en plus des pips sur la paire de leur choix.

Critères pour tirer parti du carry trade

Un trader Forex est une personne analytique. Il ne se jette pas dans une vague d'investissement sans avoir au préalable évalué le terrain, pesé les avantages et les risques et avoir confiance dans la décision qu'il doit prendre.

Les crises économiques qui ont émergé avec force, au niveau mondial, depuis 2008, ont poussé les banques centrales à mettre en place divers plans de relance qui, dans la plupart des cas, incluaient des taux de référence nuls. Cela a permis des écarts d'intérêt importants.

Il n'est pas compliqué d'identifier les pairs présentant des écarts de taux d'intérêt importants, puisque des banques de l'ampleur de la Réserve fédérale, de la Banque centrale européenne ou de la Banque du Japon ont fixé des taux nuls et même, dans certains cas, négatifs. Ces taux contrastent avec la politique de taux d'intérêt élevés de nombreux pays émergents.

C'est là que les compétences analytiques du trader entrent en jeu. Il est important de détecter une paire qui, en plus d'un bon différentiel de taux, semble stable et où l'on peut déterminer une tendance à la hausse en faveur de la devise à rendement plus élevé.

Dans le graphique, nous voyons un exemple de paire, AUD/JPY en tendance haussière depuis janvier 2022. Une bonne occasion d'utiliser le carry trade.

Graphique AUD JPY

Pendant cette période le taux d'intérêt de la banque centrale Japonaise (BoJ) est resté identique à -0.10%, tandis que le taux de la banque centrale d'Australie (RBA) a constamment augmenté passant de 0.35% à 1.85%.

Taux d'intérêt AUD JPY

Analyse des risques

Avec l'exemple ci-dessus, nous pouvons voir qu'un trader peut décidé d'investir dans cette paire et, avec un pari à long terme. D'une part, grâce à la tendance haussière du dollar australien qui lui a procuré un nombre important de pips en sa faveur, d'autre part, les bénéfices obtenus par le différentiel de taux d'intérêt.

En examinant les risques potentiels, les traders doivent garder à l'esprit que les taux d'intérêt dépendent des banques centrales de chaque pays et, dans de nombreux cas, correspondent aux conditions économiques et politiques existantes. Et, bien sûr, celles-ci peuvent changer.

Cela signifie qu'avant de prendre une position, il est important d'établir le niveau de risque que nous sommes prêts à prendre. Cela nous permettra de placer un ordre stop pour que la position soit fermée à un certain niveau de perte que nous avons fixé.

Conclusion

Comme toute stratégie, les carry trades doivent être utilisés avec prudence. Si les données techniques, telles que les niveaux de support et de résistance, peuvent être utiles pour trouver des points d'entrée, il ne faut pas s'engager dans les carry trades sans comprendre où en sont les banques centrales dans leur régime monétaire et quelles seront probablement leurs prochaines mesures.

Les carry trades ont également tendance à être longs et directionnels. Les politiques de taux d'intérêt reflètent les cycles de crédit. Et les cycles économiques durent généralement de 5 à 10 ans. Il ne s'agit donc pas d'une stratégie à mettre en œuvre dans le cadre d'un trading à court terme, car les ajustements de taux d'intérêt ne se produisent généralement qu'une fois tous les quelques mois (ou années).

La limitation du risque doit également se faire par deux moyens principaux : (1) l'utilisation d'un faible effet de levier (voire aucun) et (2) la diversification du portefeuille.

En europe, l'effet de levier disponible pour les traders particuliers est limité à 30:1 sur les paires de devises majeures et à 20:1 pour les paires de devises non majeures.

Cependant, la plupart des traders ne devraient pas utiliser ces montants. Avec un effet de levier de 30:1, un mouvement de 3 % dans la mauvaise direction peut anéantir la totalité de votre capital alloué à une position. Si vous faites du carry trading, une stratégie intrinsèquement à long terme, vous devez prévoir une marge de manœuvre d'au moins 3 % pour que la transaction puisse se développer.

La plupart des traders ne devraient pas utiliser un effet de levier supérieur à 5:1. Les novices doivent commencer par utiliser des comptes de démonstration, puis éviter l'effet de levier dès qu'ils commencent à trader en direct avec de l'argent réel et déterminent qu'ils peuvent se prouver qu'ils peuvent être rentables sur une période statistiquement significative (généralement une ou plusieurs années). Le carry trading ou le trading en général n'est pas un système d'enrichissement rapide.

En ce qui concerne la diversification, elle n'est pas strictement limitée à la participation à divers carry trades liés aux devises, mais à la diversification dans d'autres classes d'actifs également, y compris les actions, les obligations et les actifs réels, tels que l'or ou les matières premières.

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