Bâtir un patrimoine: pourquoi la compétition n’a jamais été aussi rude

Climax · 14-09-2025 15:58:35

Pourquoi la compétition n’a jamais été aussi rude pour bâtir un patrimoine

Imaginez que vous essayez de vous constituer un patrimoine aux États-Unis en 1950. Si vous êtes un homme, vous trouvez un emploi, achetez une maison et partez de là. À cette époque, vous pouviez vous rendre dans les bureaux d'une entreprise, demander un poste au PDG et l'obtenir. C'est ainsi que Warren Buffett a rencontré Lorimer Davidson, un cadre de GEICO (et futur PDG), qui lui a enseigné le métier de l'assurance en quelques heures un samedi de 1951. À l'époque, l'accès était plus facile et la concurrence sur le marché du travail était limitée.

Au milieu des années 1960, cependant, les choses ont commencé à changer. La loi sur les droits civiques de 1964 a rendu illégale toute discrimination à l'embauche fondée sur la race, le sexe, la religion et l'origine nationale. Si cela n'a pas immédiatement uniformisé les règles du jeu, cela a marqué le début d'un marché du travail plus large.

Puis, la révolution sexuelle de la fin des années 1960 a amené davantage de femmes sur le marché du travail. Selon le Bureau of Labor Statistics, le taux d'activité des femmes est passé de 34 % à 57,5 % entre 1950 et 1990 :

En l'espace de quelques décennies, la concurrence pour les emplois s'est considérablement intensifiée, ce qui a exercé une pression à la baisse sur les salaires.

Et ce n'est pas seulement une théorie. Une étude a utilisé la Seconde Guerre mondiale comme expérience naturelle et a constaté qu'une augmentation de 10 % de l'offre de main-d'œuvre féminine réduisait les salaires des femmes de 6 à 7 % et ceux des hommes de 3 à 5 %. Des travaux plus récents montrent que lorsqu'une profession est de plus en plus dominée par les femmes, les salaires moyens dans ces domaines diminuent tant pour les hommes que pour les femmes.

Mais les choses ne se sont pas arrêtées là. Avec l'accélération de la mondialisation dans les années 1980 et 1990, les travailleurs américains ont commencé à entrer en concurrence avec les travailleurs étrangers. Les emplois dans le secteur manufacturier ont été délocalisés à l'étranger et les industries de cols blancs, comme l'ingénierie logicielle, ont commencé à subir la pression salariale exercée par des programmes tels que le visa H-1B. Ce programme a augmenté l'offre de main-d'œuvre étrangère à bas coût dans les industries hautement qualifiées.

Et aujourd'hui, le défi est encore plus grand. Le travail à distance a rendu la localisation moins importante et les humains doivent désormais rivaliser avec les machines, et non plus seulement avec d'autres humains. L'essor de l'IA et des grands modèles linguistiques (LLM) signifie que certains emplois peuvent désormais être entièrement ou partiellement automatisés à peu ou pas de frais.

Réfléchissez à cette transition. Nous sommes passés d'une concurrence avec un petit groupe de pairs locaux à une concurrence avec le monde entier et ses ordinateurs. Cela ne veut pas dire que nous devrions « revenir » à une époque antérieure. Mais cela aide à expliquer bon nombre des tendances que nous observons aujourd'hui.

Pourquoi la génération Z a-t-elle l'impression d'avoir du mal à se constituer un patrimoine ?

Pourquoi les prix de l'immobilier sont-ils si élevés, en particulier dans les grandes villes ?

Pourquoi est-il plus difficile que jamais de trouver un emploi ?

La réponse est la même : la barre est de plus en plus haute. Cela vaut pour le marché du travail, le marché immobilier, le marché des rencontres amoureuses, et bien d'autres domaines encore. Dans presque tous les aspects de notre vie, la concurrence s'est considérablement intensifiée au cours des dernières décennies.

Par exemple, si je n'avais à rivaliser qu'avec des Américains pour acheter un appartement à New York, les prix seraient moins élevés. Mais ce n'est pas le cas. Bien que les étrangers ne représentent qu'environ 1 à 2 % des ventes totales de logements existants aux États-Unis, ces ventes sont fortement concentrées dans les grandes zones métropolitaines. En fait, on estime qu'avant la pandémie, 20 à 25 % des programmes immobiliers de luxe à New York étaient destinés à des acheteurs étrangers.

Cette concurrence pour les actifs va également au-delà de l'immobilier. Environ un cinquième du marché boursier américain est détenu par des étrangers, ce qui signifie que même lorsque vous investissez, vous êtes en concurrence avec les capitaux mondiaux. Selon le Trésor, les avoirs étrangers en actions américaines ont atteint 17 000 milliards de dollars en juin 2024, ce qui représente environ 18 % du marché boursier américain. Plus important encore, ce pourcentage a presque doublé depuis 2007 (voir la ligne noire et l'axe de droite) :

Tout comme les achats étrangers d'appartements à New York peuvent faire grimper les prix de l'immobilier, les achats étrangers d'actions américaines peuvent faire grimper les valorisations boursières. Si ces valorisations plus élevées peuvent vous être bénéfiques aujourd'hui, je reste prudent quant à leur impact sur les rendements à long terme.

Cette même intensification de la concurrence a également remodelé le paysage de l'investissement au cours du siècle dernier. Les opportunités qui existaient autrefois n'existent tout simplement plus aujourd'hui. Par exemple, dans les années 1950, vous pouviez acheter des entreprises vendues en dessous de leur valeur nette d'actif (« net-nets »). C'était comme acheter une valise pour 50 000 dollars en sachant qu'elle contenait 100 000 dollars. À l'époque, il suffisait d'obtenir les données.

Aujourd'hui, les net-nets ont pratiquement disparu. Pourquoi ? Parce qu'une armée de gestionnaires actifs (et leurs ordinateurs encore plus actifs) traquent la valeur partout où ils peuvent la trouver. En conséquence, les valises à 50 000 dollars contenant 100 000 dollars n'existent tout simplement plus. Cela ne signifie pas qu'il n'y a plus d'alpha sur les marchés, mais simplement que l'alpha est beaucoup plus difficile à trouver.

Que faire dans un monde où la barre est de plus en plus haute ?

Je vais vous dire ce qu'il ne faut pas faire. Il ne faut pas abandonner. Il ne faut pas dire : « Je ne peux rien faire ». Car cela mènera inévitablement à l'échec. Cela vous laissera inévitablement au même point qu'avant, alors que le monde devient encore plus compétitif.

Au lieu de cela, vous devez vous concentrer sur ce que vous pouvez contrôler. Cela inclut : vos efforts, votre discipline et votre attention. Vous ne pouvez pas changer les prix de l'immobilier aux États-Unis, mais vous pouvez changer votre façon d'épargner. Vous pouvez changer votre façon de penser votre carrière. Vous pouvez changer la façon dont vous occupez votre temps.

La plupart des gens savent déjà que les choses deviennent plus difficiles. Ce n'est pas une révélation. Cependant, beaucoup d'entre eux utilisent cela comme excuse pour abandonner.

Mais cette information devrait plutôt produire l'effet inverse. Car elle implique qu'il y a toujours un avantage à ne pas abandonner.

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