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Climax

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Ajustement de la valeur du crédit (CVA) et ajustement de la valeur X (XVA)

L'ajustement de la valeur du crédit (CVA) est une mesure financière qui quantifie le risque de défaillance de la contrepartie dans l'évaluation des produits dérivés de gré à gré.

Il représente la différence entre la valeur du portefeuille sans risque et la valeur réelle du portefeuille compte tenu de la possibilité de défaillance d'une contrepartie.

L'ajustement de la valeur X (XVA) est un terme collectif représentant divers ajustements apportés à l'évaluation des contrats dérivés.

Il englobe la CVA et plusieurs autres ajustements de la valeur, notamment l'ajustement de la valeur de financement (FVA), l'ajustement de la valeur de la dette (DVA), et d'autres encore.

Principaux enseignements :

Le CVA reflète le risque de contrepartie

• Le CVA quantifie le risque de défaillance de la contrepartie dans les transactions sur produits dérivés.

• Il a un impact sur les stratégies de tarification et de gestion des risques en ajustant l'évaluation pour tenir compte des pertes potentielles dues à la défaillance de la contrepartie.

XVA = large gamme d'ajustements

• L'ajustement de la valeur X (XVA) représente une famille d'ajustements, notamment CVA (Credit Valuation Adjustment), DVA (Debt Valuation Adjustment) et FVA (Funding Valuation Adjustment), entre autres.

• Capture différents risques (par exemple, la contrepartie, le crédit propre, les coûts de financement) dans la tarification des produits dérivés.

Crucial pour la gestion des risques et la fixation des prix

• La CVA et la XVA sont toutes deux utilisées pour gérer le risque de contrepartie et fixer avec précision le prix des produits dérivés.

• Elles garantissent que les transactions tiennent compte du coût du capital, du financement et des défaillances potentielles.

• S'aligne sur les exigences réglementaires et les meilleures pratiques du marché.

Calcul et importance de la CVA

La CVA est calculée en déterminant la différence de valeur d'un produit dérivé avec et sans le risque de défaut de la contrepartie.

Elle ajuste essentiellement l'évaluation d'un produit dérivé pour tenir compte du risque que la contrepartie ne remplisse pas ses obligations.

Cet ajustement est important pour la détermination précise du prix des produits dérivés, car il donne une vision plus réaliste du risque et du rendement potentiels d'un investissement.

Impact de la CVA sur les états financiers

La CVA affecte le bilan en modifiant la valeur déclarée des produits dérivés.

Cet ajustement garantit que les états financiers reflètent une image plus précise de la santé financière de l'organisation (en tenant compte du risque de défaillance de la contrepartie).

Composantes de l'XVA

Chacune d'entre elles aborde des aspects spécifiques du risque et du coût dans la négociation de produits dérivés.

Les composantes de l'XVA sont les suivantes:

Ajustement de la valorisation du financement (FVA)

Le FVA ajuste l'évaluation d'un dérivé pour tenir compte du coût de financement de la banque pour les transactions non garanties.

Il reflète la différence entre le taux de financement et le taux sans risque.

Ajustement de la valeur de la dette (DVA)

Le DVA ajuste la valorisation du dérivé en fonction du risque de crédit de l'institution elle-même.

Ajustement de la valeur du crédit (CVA)

Le CVA ajuste la valorisation d'un dérivé pour tenir compte du risque de défaillance de la contrepartie.

Il reflète la perte potentielle dans le cas où la contrepartie ne remplirait pas ses obligations.

Ajustement de la valeur de la garantie (ColVA)

Le ColVA tient compte de la différence entre la valeur du collatéral déposé et la valeur de marché du produit dérivé.

Il affecte l'évaluation globale en raison des changements dans les exigences en matière de garantie.

Ajustement de la valeur du capital (KVA)

Le KVA ajuste le prix d'un dérivé pour refléter le coût du capital requis pour maintenir la position (prend en compte les exigences réglementaires en matière de capital).

Ajustement de la valorisation de la marge (MVA)

La MVA représente le coût associé à la constitution d'une marge initiale sur la durée de vie d'un produit dérivé.

Prend en compte les futurs appels de marge potentiels.

Importance de l'XVA dans la gestion des risques

L'XVA fournit un cadre pour l'évaluation des différents risques et coûts associés à la négociation de produits dérivés.

En incorporant ces ajustements, les institutions financières peuvent mieux gérer leur exposition au risque, allouer le capital de manière efficace et prendre de meilleures décisions en matière de trading et de couverture.

Évolution de l'XVA

Au départ, les institutions se concentraient principalement sur la CVA, mais la crise financière de 2008 a mis en évidence la nécessité d'une approche plus holistique et plus complète de l'évaluation des produits dérivés.

Cela a conduit au développement de l'XVA, qui offre une vision plus nuancée et plus complète des risques et des coûts sur les marchés des produits dérivés.

L'XVA est désormais une pratique standard dans la gestion des risques pour une évaluation transparente et précise des produits dérivés.

Conclusion

La CVA et la XVA permettent d'ajuster l'évaluation de ces instruments financiers afin de refléter différents facteurs de risque.

Ils garantissent une évaluation précise, transparente et ajustée au risque des produits dérivés.

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