#1 07-01-2023 17:13:25

Climax

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Valeur relative d'un actif par rapport d'autres actifs

La valeur relative est un concept qui fait référence à la valeur d'un actif par rapport à la valeur d'autres actifs.

Elle est souvent utilisée pour comparer la valeur des investissements ou pour déterminer la juste valeur d'un actif.

Dans le trading, la valeur relative est utilisée pour identifier les opportunités d'achat ou de vente d'actifs en fonction de leur valeur relative.

Par exemple, si la valeur relative d'une action est plus élevée que la valeur relative d'une obligation, il peut s'agir d'un bon moment pour vendre l'obligation et acheter l'action.

De même, si la valeur relative d'une devise est inférieure à celle d'une autre devise, c'est peut-être le moment d'acheter la devise sous-évaluée et de vendre la devise surévaluée.

Fonds de valeur relative

Les hedge funds à valeur relative sont des fonds d'investissement qui utilisent des stratégies de valeur relative pour générer des rendements.

Ces stratégies consistent à identifier les erreurs d'évaluation sur le marché et à prendre des positions pour profiter des changements de prix attendus.

Les hedge funds de valeur relative investissent généralement dans un large éventail d'actifs, notamment des actions, des obligations, des devises, des matières premières et des produits dérivés.

Ils cherchent à identifier les écarts de prix de ces actifs et à exploiter ces erreurs d'évaluation par le biais de diverses techniques, telles que l'arbitrage, l'arbitrage statistique et l'arbitrage de structure du capital.

Les hedge funds de valeur relative sont connus pour leur faible corrélation avec les classes d'actifs traditionnelles, telles que les actions et les titres à revenu fixe, et pour leur capacité à générer des rendements tant sur les marchés en hausse que sur les marchés en baisse.

Ils sont souvent utilisés comme moyen de diversifier un portefeuille d'investissement et de gérer le risque.

Stratégies de valeur relative

Nous examinons ci-dessous diverses stratégies de valeur relative utilisées par les traders et les fonds d'investissement.

Actions neutres par rapport au marché

L'Equity Market Neutral est une stratégie de valeur relative qui consiste à prendre des positions longues et courtes sur des actions dans le but de générer des rendements non corrélés avec le marché global.

La stratégie cherche à tirer profit des erreurs de prix entre les actions individuelles, plutôt que de l'orientation du marché global.

Pour mettre en œuvre une stratégie neutre par rapport au marché des actions, le gestionnaire d'un fonds d'investissement commence par identifier un groupe d'actions dont on attend une bonne performance sur une période donnée.

Le gestionnaire prendra ensuite une position longue sur les actions qui devraient surperformer et une position courte sur les actions qui devraient sous-performer.

Les positions longues et courtes doivent être de taille à peu près égale pour les véritables stratégies neutres par rapport au marché des actions, afin que l'exposition globale du portefeuille au marché soit neutre.

L'objectif d'une stratégie neutre par rapport au marché des actions est de générer des rendements qui sont indépendants de la performance du marché global.

Cette stratégie peut être intéressante pour les investisseurs, car elle leur permet de participer à la hausse potentielle des actions individuelles tout en atténuant le risque de baisse du marché.

Cependant, il est important de noter que les stratégies neutres par rapport au marché des actions ne sont pas sans risque et qu'elles peuvent être affectées par une variété de facteurs, tels que des changements dans les actions sous-jacentes ou des changements dans les conditions du marché.

D'une manière générale, il est difficile de faire fonctionner un modèle neutre par rapport au marché des actions si le fonds n'a pas une position longue et courte correcte.

Crédit long/short

La stratégie de crédit long/short est une stratégie d'investissement en valeur relative qui consiste à prendre des positions longues sur des instruments de crédit dont la valeur devrait augmenter et des positions courtes sur des instruments de crédit dont la valeur devrait diminuer.

L'objectif de cette stratégie est de générer des rendements non corrélés au marché global et de profiter des erreurs de valorisation sur les marchés du crédit.

Dans le cadre d'une stratégie long/short de crédit, un trader/investisseur identifie généralement un groupe d'instruments de crédit, tels que des obligations, des prêts ou des produits de crédit structurés, dont on s'attend à ce qu'ils enregistrent des performances bonnes ou mauvaises sur une période donnée.

Il prendra alors une position longue sur les instruments de crédit qui devraient s'apprécier et une position courte sur les instruments de crédit qui devraient baisser.

Les positions longues et courtes doivent être de taille à peu près égale, de sorte que l'exposition globale du portefeuille au marché soit neutre.

La stratégie long/short de crédit peut être intéressante pour les investisseurs car elle leur permet de participer à la hausse potentielle des instruments de crédit tout en atténuant le risque de baisse du marché.

Arbitrage de titres à revenu fixe

L'arbitrage de titres à revenu fixe est une stratégie d'investissement en valeur relative qui consiste à tirer parti des erreurs d'évaluation entre les titres à revenu fixe.

L'objectif de cette stratégie est de générer des rendements en identifiant les écarts entre les prix des titres à revenu fixe et en exploitant ces erreurs d'évaluation par le biais de diverses techniques, telles que l'arbitrage de courbe de rendement, le spread trading et l'arbitrage statistique.

Dans le cas de l'arbitrage de la courbe de rendement, un gestionnaire de fonds spéculatif identifie les écarts dans la forme de la courbe de rendement, qui est une représentation graphique de la relation entre les rendements obligataires et les échéances.

Le gestionnaire prend alors des positions sur des obligations de différentes échéances pour profiter des changements attendus dans les rendements obligataires.

Dans le cadre du trading de spreads, le gestionnaire identifie les écarts de spreads entre différents types de titres à revenu fixe, tels que les bons du Trésor et les obligations d'entreprise, et prend des positions pour profiter des changements attendus de ces spreads.

Dans le cas de l'arbitrage statistique des titres à revenu fixe, le gestionnaire utilisera des modèles statistiques et des algorithmes pour identifier les erreurs d'évaluation sur les marchés des titres à revenu fixe et prendra des positions pour exploiter ces erreurs d'évaluation.

Les stratégies d'arbitrage de titres à revenu fixe peuvent être attrayantes pour les investisseurs car elles peuvent générer des rendements qui tendent à être non corrélés avec le marché global (lorsqu'elles sont bien utilisées) et sont généralement considérées comme à faible risque en raison de cette absence de corrélation avec les investissements traditionnels (par exemple, les actions, les obligations, le crédit).

Arbitrage de convertibles

L'arbitrage de titres convertibles est une stratégie d'investissement en valeur relative qui consiste à tirer parti des écarts de cours entre les titres convertibles, tels que les obligations convertibles et les actions privilégiées convertibles, et leurs actions sous-jacentes.

L'objectif de cette stratégie est de générer des rendements en identifiant les écarts entre les prix des titres convertibles et en exploitant ces erreurs d'évaluation par le biais de diverses techniques.

L'une des techniques couramment utilisées dans l'arbitrage de titres convertibles est le "trading de paires", dans lequel un gestionnaire de fonds spéculatif prend une position longue sur un titre convertible et une position courte sur l'action sous-jacente.

Ce faisant, le gestionnaire parie que le prix du titre convertible va augmenter par rapport au prix de l'action sous-jacente.

Si le pari est gagnant, le gestionnaire peut profiter de la différence entre les prix des deux titres.

Une autre technique utilisée dans l'arbitrage de convertibles est appelée "arbitrage de structure du capital", dans lequel le gestionnaire prend une position longue sur un titre convertible et une position courte sur une obligation simple du même émetteur.

Ce faisant, le gestionnaire parie que le prix du titre convertible augmentera par rapport au prix de l'obligation classique. Si le pari est gagnant, le gestionnaire peut profiter de la différence entre les prix des deux titres.

Titres adossés à des actifs (titres à revenu fixe adossés à des actifs)

Dans le contexte des titres adossés à des actifs, la valeur relative peut impliquer l'achat de titres que l'on croit sous-évalués et la vente de titres que l'on croit surévalués, en fonction de divers facteurs tels que la qualité du crédit, l'échéance et les actifs sous-jacents.

Une stratégie de valeur relative courante sur le marché des titres adossés à des actifs consiste à prendre des positions sur des titres ayant des notations de crédit différentes.

Par exemple, un trader peut acheter des titres ayant une cote de crédit plus élevée et vendre des titres ayant une cote de crédit plus faible, en pensant que les titres ayant une cote plus élevée sont sous-évalués par rapport aux titres ayant une cote plus faible.

Une autre stratégie de valeur relative consiste à prendre des positions sur des titres ayant des échéances différentes.

Par exemple, un trader peut acheter des titres avec des échéances plus longues et vendre des titres avec des échéances plus courtes, en se basant sur la conviction que les titres avec des échéances plus longues sont sous-évalués par rapport aux titres avec des échéances plus courtes.

Enfin, un trader peut également prendre des positions sur des titres adossés à des actifs en fonction des actifs sous-jacents, tels que des prêts hypothécaires, des prêts automobiles ou des créances sur cartes de crédit.

Par exemple, un trader peut acheter des titres adossés à des prêts hypothécaires ayant une cote de crédit plus élevée et vendre des titres adossés à des prêts hypothécaires ayant une cote de crédit plus faible, parce qu'il pense que les prêts hypothécaires de qualité supérieure sont sous-évalués par rapport aux prêts de qualité inférieure.

Arbitrage statistique

L'arbitrage statistique de la valeur relative est une stratégie de trading qui consiste à prendre des positions sur des actifs dont on s'attend à ce qu'ils évoluent dans des directions opposées sur la base d'une analyse statistique.

Elle repose sur l'idée que certains actifs ou instruments financiers peuvent être mal évalués les uns par rapport aux autres, et qu'il peut y avoir une opportunité de profit en tirant parti de ces écarts.

Il existe plusieurs approches différentes de l'arbitrage statistique de la valeur relative, mais certaines stratégies courantes comprennent :

Trading de paires

Cela consiste à prendre une position longue sur un actif et une position courte sur un autre actif que l'on croit lié. Cela peut signifier prendre une position longue sur l'action GM et une position courte sur l'action Ford, ou vice versa.

Autre exemple, un trader peut prendre une position longue sur une action et une position courte sur un indice connexe, ou une position longue sur une devise et une position courte sur une autre devise.

L'objectif est de profiter de la différence de performance entre les deux actifs.

Réversion moyenne

Cette stratégie consiste à prendre des positions sur des actifs dont on pense qu'ils sont temporairement mal évalués, en espérant qu'ils reviendront finalement à leurs moyennes à long terme.

Les traders qui utilisent cette approche peuvent avoir recours à l'analyse statistique pour identifier les actifs qui sont sur ou sous-évalués et prendre des positions en conséquence.

Spread trading

Il s'agit de prendre une position longue sur un actif et une position courte sur un autre actif qui sont étroitement liés, dans le but de profiter de la différence de leurs prix.

Par exemple, un trader peut prendre une position longue sur le pétrole brut et une position courte sur le fioul domestique, afin de profiter de la différence entre leurs prix.

De nombreux facteurs peuvent affecter le succès d'une stratégie d'arbitrage statistique de la valeur relative, notamment les conditions du marché, la liquidité et la précision de l'analyse statistique utilisée.

Il est important pour les traders d'examiner attentivement ces facteurs et d'utiliser des techniques de gestion des risques afin de minimiser les pertes potentielles.

Arbitrage de volatilité

L'arbitrage de la volatilité est un type d'arbitrage statistique qui vise à tirer profit des écarts de la volatilité implicite des instruments financiers.

Ces écarts peuvent être dus à des différences dans la façon dont les différents marchés ou bourses évaluent le même titre ou à des changements dans le niveau global de volatilité du marché.

Les stratégies d'arbitrage de la volatilité visent à exploiter ces écarts en achetant ou en vendant des options ou d'autres titres qui sont sous-évalués ou surévalués par rapport à leur volatilité attendue (c'est-à-dire la volatilité implicite).

Il existe plusieurs types de stratégies d'arbitrage de la volatilité que les traders peuvent utiliser.

Une approche courante consiste à acheter des options dont le prix est inférieur à celui du titre sous-jacent et à vendre des options dont le prix est supérieur.

Cela peut se faire à l'aide d'une variété de spreads d'options, tels que les spreads call haussiers, les spreads put baissiers ou les straddles.

Une autre approche consiste à acheter ou à vendre des contrats à terme sur des indices de volatilité, comme le VIX, qui est une mesure de la volatilité attendue du marché.

Les traders peuvent également utiliser des options sur les indices de volatilité dans le cadre de leurs stratégies d'arbitrage de la volatilité.

Néanmoins, l'arbitrage de la volatilité peut être une stratégie de trading complexe et risquée, car elle implique de prévoir les changements de la volatilité du marché, ce qui peut être difficile à faire avec précision.

En outre, les stratégies d'arbitrage de la volatilité nécessitent souvent un montant important de capital et peuvent être soumises à des risques de liquidité.

Comme pour toute stratégie de trading, il est important d'évaluer soigneusement les risques et les bénéfices potentiels avant de mettre en œuvre une stratégie d'arbitrage de volatilité.

Arbitrage réglementaire

L'arbitrage réglementaire désigne la pratique consistant à tirer parti des différences de réglementation entre différents marchés ou pays pour générer des bénéfices.

Il peut s'agir d'exploiter les différences entre les lois fiscales, les normes d'information financière ou d'autres exigences réglementaires.

Dans le trading, les stratégies d'arbitrage réglementaire peuvent impliquer l'exécution de trades qui tirent parti de ces différences afin de générer des profits.

Un exemple d'arbitrage réglementaire dans le trading peut consister à acheter des titres sur un marché où l'impôt sur les plus-values est plus faible et à les vendre sur un marché où l'impôt sur les plus-values est plus élevé.

Cette stratégie peut générer des bénéfices en permettant au trader de profiter de la différence de prix entre les deux marchés tout en bénéficiant d'un taux d'imposition plus faible.

D'autres stratégies d'arbitrage réglementaire peuvent consister à tirer parti des différences entre les normes d'information financière.

Par exemple, si les états financiers d'une société sont plus favorables selon un ensemble de normes comptables que selon un autre, un trader peut acheter les titres de la société sur un marché qui utilise les normes les plus favorables et les vendre sur un marché qui utilise des normes moins favorables.

Cela peut créer une opportunité de profiter de la différence d'évaluation entre les deux marchés.

Toutefois, les stratégies d'arbitrage réglementaire peuvent être complexes, comporter un niveau de risque élevé et exiger une expertise approfondie des titres et des événements faisant l'objet du trade.

Elles peuvent également faire l'objet d'un examen réglementaire, les autorités pouvant considérer ces stratégies comme des tentatives d'évasion ou de contournement des réglementations.

Par conséquent, il est important pour les traders de se familiariser avec les réglementations pertinentes et d'être conscients des risques potentiels ou des problèmes juridiques qui peuvent découler de ces stratégies.

Arbitrage des risques

L'arbitrage du risque lié à la valeur relative consiste à identifier les écarts entre les prix des titres qui sont liés les uns aux autres et à les trader pour générer des profits.

Un exemple courant d'arbitrage du risque lié à la valeur relative est le trade de convergence, dans lequel un investisseur achète les actions de la société cible dans le cadre d'une fusion ou d'une acquisition et vend simultanément les actions de la société acquéreuse.

L'objectif est de profiter de la différence de prix entre les deux actions à mesure qu'elles convergent vers le prix de la transaction.

Parmi les autres stratégies d'arbitrage du risque de valeur relative, citons :

• Le trading de paires, tel que discuté dans les sections précédentes dans d'autres contextes de stratégie de valeur relative, où un investisseur achète et vend deux titres corrélés dans le but de profiter de leur relation de prix, et

• L'arbitrage d'indice, où un investisseur tire parti des écarts entre les prix des actions composant un indice et la valeur de l'indice lui-même.

Il existe plusieurs risques associés à l'arbitrage de risque de valeur relative, notamment :

• Le risque lié à l'événement (par exemple, l'échec de l'opération de fusion ou d'acquisition)

• Le risque de liquidité (la difficulté d'acheter ou de vendre de grandes quantités d'un titre), et

• Le risque lié au marché (les changements dans l'ensemble du marché qui influent sur la valeur des titres faisant l'objet du trade).

En tant que telles, les stratégies d'arbitrage du risque de valeur relative peuvent être complexes et nécessitent un haut niveau de sophistication pour être exécutées avec succès.

Valeur relative et valeur absolue

En finance, la valeur relative fait référence à la comparaison de la valeur d'un titre par rapport à un autre, tandis que la valeur absolue fait référence à la valeur intrinsèque d'un titre en soi.

Par exemple, prenons deux actions, A et B.

Un investisseur qui envisage un trade en valeur relative pourrait regarder le prix de l'action A et le comparer au prix de l'action B, puis décider d'acheter ou de vendre l'une des actions en fonction de la relation entre les deux prix.

En revanche, un investisseur qui se concentre sur la valeur absolue pourrait essayer de déterminer la valeur intrinsèque de l'action A, puis décider d'acheter ou de vendre l'action en fonction du fait que le prix du marché est supérieur ou inférieur à la valeur intrinsèque.

L'analyse de la valeur relative est souvent utilisée dans le cadre de stratégies de trading telles que l'arbitrage de risque, où l'objectif est de tirer parti des écarts entre les prix de titres apparentés.

L'analyse de la valeur absolue, quant à elle, est plus couramment utilisée dans l'analyse fondamentale, où l'objectif est de déterminer la valeur intrinsèque d'un titre et de prendre des décisions d'achat ou de vente en fonction de cette valeur.

Conclusion - Valeur relative

La valeur relative est un concept important en finance et en investissement, car elle permet aux investisseurs de comparer la valeur relative de différents actifs.

L'analyse de la valeur relative consiste à comparer les prix de titres apparentés et à rechercher les écarts qui peuvent être exploités pour réaliser des bénéfices.

Elle est souvent utilisée dans des stratégies de trading telles que l'arbitrage de risque ou le trading de paires, dont l'objectif est de tirer parti des écarts de prix entre des actifs apparentés.

L'analyse de la valeur absolue, quant à elle, vise à déterminer la valeur intrinsèque ou fondamentale d'un titre et à utiliser cette information pour prendre des décisions d'achat ou de vente.

La valeur absolue et la valeur relative peuvent toutes deux être des outils utiles pour prendre des décisions d'investissement.

L'approche utilisée par un trader ou un investisseur dépend de ses buts et objectifs individuels.

En comprenant les deux approches et en les appliquant de manière appropriée, les traders et les investisseurs peuvent maximiser leurs rendements et réduire les risques.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.