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#1 03-10-2022 21:05:17

Climax
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Stratégie d'arbitrage cash-and-carry


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Les investisseurs et les traders qui choisissent le marché à terme comme couverture pour d'autres marchés et positions ont un certain nombre de stratégies à leur disposition. L'une des plus connues est la stratégie d'arbitrage cash-and-carry.

Avant d'entrer dans les détails de cette stratégie, rappelons à ceux d'entre vous qui lisent ceci pour la première fois. Sur les marchés financiers, le concept d'arbitrage fait référence aux traders qui cherchent à profiter des écarts de prix entre un marché et un autre. Bien entendu, nous faisons référence au même type d'actif.

La stratégie d'arbitrage cash-and-carry est fondamentalement une stratégie neutre par rapport au marché. Cela signifie que le trader ou l'investisseur prend une position longue sur un marché et une position courte pour le même actif sur un autre marché. L'objectif est de réaliser un bénéfice supplémentaire avec un risque minimum.

Bien entendu, pour que l'arbitrage cash-and-carry fonctionne, certaines conditions doivent être remplies sur les deux marchés, choisis par notre trader. Examinons de plus près cette stratégie impliquant des contrats à terme.

Qu'est-ce que l'arbitrage cash-and-carry ?

Nous avons déjà mentionné qu'il s'agit d'une stratégie neutre par rapport au marché et expliqué brièvement ce que signifie neutre dans ce cas.

Pour qu'un arbitrage cash-and-carry existe, l'investisseur doit avoir une position longue sur un marché donné. Par exemple, vous êtes un producteur de dérivés du pétrole et vous avez acheté un lot de 10 000 barils de pétrole. C'est sa position longue.

Comme forme de couverture, sur le marché à terme, vous prennez 10 contrats à terme sur le pétrole avec une position courte (position à la vente). C'est là que la stratégie neutre commence à se développer. L'investisseur a une position longue sur le marché des matières premières et une position courte sur le marché des contrats à terme.

En appliquant l'arbitrage cash-and-carry, le trader essaiera de garder l'actif - le pétrole - en sa possession jusqu'à l'expiration de ses contrats à terme.

Ici, nous pouvons déjà tirer une première conclusion sur cette stratégie. Pour réaliser un bénéfice supplémentaire, il est essentiel que le prix de l'actif sous-jacent dans le futur soit plus élevé que le prix sur le marché des matières premières.

De cette façon, l'investisseur réalisera un bénéfice entre le prix au comptant et le prix futur.

Avantages et inconvénients de cet arbitrage neutre

Le principal avantage de l'arbitrage cash-and-carry est la couverture supplémentaire du bénéfice que l'investisseur peut obtenir, c'est-à-dire qu'il ne sert pas seulement à couvrir ses positions sur le marché au comptant.

Pour assurer le succès de la stratégie, il est important qu'il y ait de la liquidité sur les deux marchés lors de la liquidation des positions.

Si la stratégie d'arbitrage cash-and-carry est appliquée sur des actifs physiques, il y a quelques considérations à prendre en compte. L'investisseur doit détenir l'actif - tel que le pétrole - en sa possession. Cela implique d'engager des coûts pour le stockage et l'entretien de l'actif. Ainsi que le transport et la livraison.

Considérez que pour effectuer un arbitrage cash-and-carry avec des résultats favorables, vous devrez déduire ces coûts tout en restant rentable.

Disons donc que cette stratégie s'applique mieux, car elle implique moins de coûts, aux actifs financiers. Nous faisons référence aux indices, aux actions, aux obligations, etc.

L'arbitrage cash-and-carry donne d'assez bons résultats sur le marché à terme. Les barrières à l'entrée des contrats sont assez faibles. Un effet de levier d'environ 90 à 95 %, grâce à une faible marge initiale.

Notez que la marge de maintien pour les contrats à terme est calculée en utilisant la marge SPAN. Cela signifie qu'il peut varier en fonction de la volatilité et de la liquidité du marché.

Exemple d'arbitrage cash-and-carry

Concentrons-nous à nouveau sur un actif tel qu'un baril de pétrole. Sur le marché au comptant, où notre investisseur prendra une position longue et acheteuse, le prix est de 87 $. Pendant ce temps, sur le marché à terme, le prix du baril pour la prochaine échéance est de 90 $.

En outre, l'investisseur doit supporter des coûts de stockage, d'assurance et de financement de 2 dollars par baril.

À l'expiration de son contrat à terme en tant que vendeur, il livrera le bien au prix de 90 $. Ainsi, au terme de son arbitrage, il aura réalisé un profit de 1 $ par baril. Rappelez-vous que chaque contrat à terme porte sur 1 000 barils.

La stratégie d'arbitrage cash-and-carry vous aura rapporté, au terme de l'équation, un bénéfice de 1 000 dollars par contrat.

L'arbitrage financier : de quoi s'agit-il et comment cela fonctionne-t-il ?

Les marchés financiers présentent souvent certaines incohérences, également appelées inefficients. Qu'entendons-nous par là ? Par exemple, la même action peut avoir deux prix différents, sur deux marchés différents. Les investisseurs qui utilisent l'arbitrage financier achètent des actions sur le marché le moins cher, puis les revendent là où le prix est plus élevé.

Cette stratégie s'applique à différents actifs financiers et ne concerne pas seulement l'incohérence des prix. Les différences entre les taux d'intérêt, les prix du marché actuel et à terme et d'autres différences pertinentes peuvent être exploitées.

Définissons l'arbitrage financier

L'inefficience des marchés financiers est toujours présente. Cependant, elle est rarement visible à l'œil nu. C'est pourquoi on dit que l'arbitrage financier est réservé aux investisseurs ayant une grande expérience des marchés.

Lorsque nous parlons de l'inefficience du marché, nous faisons référence à des aspects des actifs financiers qui se présentent de différentes manières, sur différents marchés.

Prenons l'exemple du pétrole, une matière première. Le prix du baril sur le marché spot peut se situer à un certain niveau. Les arbitragistes du marché financier détectent que sur le marché à terme, le même baril est à un prix plus élevé.

L'application de la stratégie d'arbitrage financier implique que l'investisseur prenne les deux positions sur les marchés. Il achètera des barils sur le marché au comptant (position longue) et vendra des contrats à terme sur le marché des dérivés (position courte).

L'investisseur cherchera à profiter de cette différence de prix. Jusqu'ici, tout est clair, et cela semble même simple. Mais les risques associés sont importants.

Lorsque vous achetez un actif physique en espèces, en l'occurrence du pétrole, vous devez tenir compte de l'assurance, des frais de stockage et de transport, etc. L'arbitrage ne sera réussi que si l'équation finale est en votre faveur.

Le marché boursier est une autre arène pour l'arbitrage financier. Des incohérences peuvent exister dans les prix d'une même action, sur deux marchés différents. Dans ces cas, les inefficacités sont plus difficiles à trouver et l'investisseur doit agir rapidement.

Les grandes institutions financières internationales profitent des écarts de taux d'intérêt entre deux pays. Il s'agit également d'une forme de stratégie d'arbitrage financier. Il est également connu sous le nom de "carry trade".

Risques et opportunités de cette stratégie

Lorsque nous disons que l'arbitrage financier consiste à acheter à un prix bas et à vendre à un prix plus élevé, nous ne nous écartons pas des schémas traditionnels de l'économie.

Toutefois, en tant que stratégie, certaines conditions doivent être remplies :

  • Un même actif financier affiche des prix différents sur des marchés différents.

  • L'actif affiche un prix différent sur le marché au comptant et sur le marché à terme. Nous devons ici tenir compte du taux d'intérêt sans risque, de la décote et des autres coûts.

Un investisseur utilisant la stratégie d'arbitrage financier doit être prêt à tolérer le risque encouru.

Les prix peuvent varier dans le temps entre les transactions. Dans le meilleur des cas, nous aurons un échange de valeur nulle. Mais, si le changement en cours de route est important, il peut créer des risques pour l'investisseur.

Un autre risque est de ne pas prendre en compte tous les coûts associés à chacune des opérations d'arbitrage financier. Taxes pour les commandes émises. Frais de stockage et d'assurance des biens matériels, frais administratifs. Il faut également tenir compte du taux d'intérêt sans risque.

Si l'on ne tient pas compte de ces coûts, les différences de prix entre deux marchés peuvent disparaître.

Les marchés à terme offrent des opportunités pour ceux qui utilisent l'arbitrage financier. Parfois, les actifs sous-jacents ne reflètent pas les prix comme sur les marchés au comptant. Les arbitragistes le savent et utilisent les produits dérivés comme l'un des piliers de cette stratégie.

Les crypto-monnaies sont également devenues des actifs qui offrent des opportunités aux investisseurs en arbitrage.

La grande volatilité des monnaies telles que le bitcoin peut faire apparaître des prix différents sur les bourses du monde entier. Les personnes impliquées dans le monde de la cryptographie sont conscientes de ces incohérences et en profitent.

Conclusions sur l'arbitrage financier

Si la stratégie de l'arbitrage financier est assez simple à comprendre, son application ne l'est pas. Détecter les opportunités requiert une grande expérience et une connaissance approfondie des marchés.

Les analystes considèrent que les arbitres jouent un rôle important. Grâce à leurs opérations "à deux volets", ils contribuent à maintenir un certain équilibre dans les prix des actifs. En d'autres termes, ils empêchent les inefficacités des marchés financiers de s'aggraver.

Nous laissons pour la fin un peu d'histoire sur les arbitres financiers. L'un des noms les plus en vue dans cette stratégie est Ivan Boesky. Bien sûr, son rôle prépondérant dans l'arbitrage financier comportait une grande dose de mouvements illicites. Tout au long des années 1980, ce financier américain a utilisé des informations privilégiées sur les ventes, les fusions et les acquisitions pour effectuer des arbitrages. Il a gagné des centaines de millions de dollars. Ivan Boesky a été reconnu coupable et condamné à la prison pour délit d'initié. Certains prétendent que le personnage de Gordon Gekko dans le film "Wall Street" lui a été inspiré. D'autres affirment que Gekko s'inspire d'un ensemble de financiers qui ont eu recours à de telles stratégies.

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