#1 30-05-2022 13:14:29

Climax

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Qu'est-ce que le risque de base ?

Le risque de base est le risque que la base, ou la différence de prix entre deux instruments financiers similaires, change de façon inattendue.

Ce type de risque est souvent présent lorsqu'un investisseur détient une position sur un titre tout en essayant de se couvrir contre les mouvements d'un autre titre connexe.

Diagramme conceptuel du risque de base

Ce risque de base peut être géré par l'utilisation d'instruments dérivés tels que des options et des contrats à terme. Ces instruments dérivés peuvent être utilisés pour établir des positions qui compensent tout risque de base qui pourrait être présent dans le titre sous-jacent.

Gestion du risque de base

Il existe plusieurs façons de gérer le risque de base.

La première consiste à choisir des instruments de couverture qui sont fortement corrélés avec le titre sous-jacent. Cela peut toutefois s'avérer difficile à réaliser dans la pratique, car même des titres apparemment similaires peuvent voir leurs cours diverger dans le temps.

Une autre façon de gérer le risque de base consiste à utiliser des instruments dérivés tels que des options et des contrats à terme. Ces instruments dérivés peuvent être utilisés pour établir des positions qui compensent tout risque de base qui pourrait être présent dans le titre sous-jacent.

Par exemple, prenons le cas d'un investisseur qui achète des contrats à terme sur le pétrole afin de se protéger contre les hausses du prix de l'essence. Si la base entre le pétrole et l'essence s'élargit de manière inattendue, l'investisseur peut ne pas être couvert de manière adéquate contre la hausse des prix de l'essence.

Le risque de base peut également survenir lorsqu'un investisseur tente de se couvrir en utilisant un instrument financier qui n'est pas parfaitement corrélé avec le titre sous-jacent.

Par exemple, un investisseur détenant une position longue sur l'or peut utiliser des ETF basés sur l'or pour se couvrir.

Cependant, comme les ETF sont soumis aux changements de sentiment des investisseurs et à d'autres facteurs, ils peuvent ne pas évoluer en parfait tandem avec le prix de l'or. Par conséquent, le risque de base est toujours présent dans une certaine mesure lors de la couverture.

Le risque de base peut également être géré par l'utilisation de techniques statistiques telles que l'analyse de régression. Cette approche peut être utilisée pour identifier les relations entre les titres et pour développer des stratégies de couverture qui minimisent le risque de base.

Le risque de base dans les investissements illiquides

Le risque de base existe dans le capital-risque où les couvertures pour les investissements de démarrage n'existent pas.

Contrairement à l'investissement ou au trading d'actions publiques, où de nombreuses actions (en particulier les actions importantes et liquides) ont des marchés d'options sous-jacents pour se couvrir d'une manière pure, les investissements des startups n'ont généralement pas de marché pour cela dans une certaine mesure.

Dans ces cas, l'investisseur dans une startup pourrait vouloir s'adresser à une banque d'investissement (ou à un autre type d'investisseur qui travaille dans ce domaine) et voir s'il n'y a pas quelque chose qu'ils ont trouvé qui pourrait les aider à couvrir leur risque.

Les options sur les indices des marchés publics - comme l'ETF NASDAQ (QQQ) - pourraient ne fournir qu'un travail correct.

Si la startup est dans le secteur de la technologie et qu'il y a eu une liquidation d'origine macroéconomique, elle pourrait faire un meilleur travail en fournissant un certain type de compensation par rapport à quelque chose d'idiosyncratique (quelque chose qui arrive à une seule entreprise non liée à l'économie qu'une couverture du marché public a peu de chances de capturer).

Risque de base même lorsque des instruments de couverture naturels sont disponibles

La base est la différence entre le prix du titre sous-jacent et le prix de l'instrument de couverture.

Par exemple, si un investisseur achète une action à 100 $ et veut la couvrir avec une option, il devra payer une prime pour cette option.

Si le cours de l'action tombe à 90 $, la valeur de l'option augmentera, mais peut-être pas autant que le cours de l'action. La base est de 10 $ dans ce cas.

Le risque de base existe parce qu'il n'y a aucune garantie que la valeur de l'option augmentera d'exactement 10 $. Elle pourrait baisser de plus ou de moins en fonction d'un certain nombre de facteurs tels que la volatilité implicite et la décroissance dans le temps.

Plus les options sont en jeu, plus elles se comportent comme les actions sous-jacentes.

Par exemple, le trader peut avoir payé 5 $ par action pour l'option. Si elle vaut 10 $ à l'expiration, il y a un profit de 5 $ sur l'option mais une perte de 10 $ sur les actions, soit une perte nette de 5 $ par action.

Les différents types de risque de base

Risque de base géographique

Un type de risque de base est le risque de base géographique. Il s'agit du risque qui découle des différences de prix d'une marchandise à différents endroits.

Par exemple, le pétrole brut peut se vendre 100 dollars le baril à Cushing, en Oklahoma, mais seulement 90 dollars le baril à Rotterdam.

Un investisseur ou un trader qui est acheteur de pétrole brut à Cushing et qui veut couvrir sa position avec un contrat à terme peut constater que la base entre les deux contrats s'est élargie de façon inattendue.

Ce risque de base peut être géré en utilisant des produits dérivés tels que des options et des contrats à terme (dans la mesure où ils existent) pour établir des positions qui compensent tout risque de base qui pourrait être présent dans le titre sous-jacent.

Risque de base réglementaire

Le risque de base réglementaire est le risque qui découle des changements dans les réglementations gouvernementales.

Par exemple, prenons le cas d'un investisseur ou d'un trader qui détient une position longue sur une action soumise à des réglementations environnementales.

Si le gouvernement impose de nouvelles réglementations qui augmentent les coûts d'exploitation de la société, le cours de l'action peut chuter.

Le risque de base dans cette situation est le risque que le prix de l'action baisse plus que prévu. Ce risque de base peut être géré par l'utilisation de stratégies de couverture telles que la vente à découvert ou l'achat d'options de vente.

Risque de base lié à un événement

Le risque de base événementiel est le risque qui découle d'événements tels que l'annonce des résultats, les catastrophes naturelles et les bouleversements politiques.

Par exemple, prenons le cas d'un investisseur qui détient une position longue sur une action dont le rapport sur les bénéfices doit être publié après la clôture du marché.

Si le rapport sur les bénéfices est moins bon que prévu, le cours de l'action peut chuter brusquement après les heures de trading.

Dans ce cas, le risque de base est que le cours de l'action baisse plus que prévu, ce qui peut être géré par des stratégies de couverture comme la détention d'options de vente.

Risque de base lié au produit ou à la qualité

Le kérosène est couramment utilisé dans cette situation comme un produit qui peut être couvert par le pétrole brut.

Le pétrole dispose d'un marché à terme liquide ainsi que de nombreux dérivés pétroliers. Ce n'est pas le cas du kérosène.

Ainsi, une compagnie aérienne qui est effectivement "à court" de kérosène (elle doit en acheter) pourrait vouloir se couvrir contre une hausse du prix du kérosène en étant en position longue sur le pétrole brut.

Cependant, les prix du kérosène, du pétrole brut et d'autres produits peuvent diverger, ce qui fait qu'aucune autre matière première ne constitue une couverture très pure. Cela crée à son tour un risque de base.

Un autre exemple est le risque de base entre deux catégories différentes d'un même produit.

Par exemple, le pétrole brut Brent et le pétrole brut WTI sont deux types de pétrole brut, mais ils ne sont pas interchangeables. Ils sont produits dans des endroits différents et ont des propriétés différentes. Par conséquent, ils se négocient à des prix différents.

Un investisseur qui détient une position longue sur le pétrole brut Brent et qui souhaite la couvrir avec un contrat à terme sur le pétrole brut WTI peut constater que la base entre les deux contrats s'est élargie de manière inattendue.

Ce risque de base peut être géré en utilisant des produits dérivés tels que des options et des contrats à terme pour établir des positions qui compensent tout risque de base qui pourrait être présent dans le titre sous-jacent.

Risque de base lié au calendrier

Le risque de base calendaire est le risque qui découle de la différence entre les dates d'échéance de deux titres apparentés.

Par exemple, prenons le cas d'un investisseur ou d'un trader qui détient une position longue sur une action et qui souhaite la couvrir avec une option de vente.

Le trader peut acheter une option de vente dont le prix d'exercice est inférieur au prix actuel de l'action et dont la date d'échéance est plus longue que la période de détention prévue de l'action.

Toutefois, si le cours de l'action chute brusquement et que l'option de vente expire avant la vente de l'action, l'investisseur sera exposé au risque de base.

Ce risque de base peut être géré en choisissant des produits dérivés dont la date d'échéance correspond à la période de détention prévue du titre sous-jacent.

Conclusion

Concept important en finance, le risque de base est le risque qui découle de la différence entre les dates d'échéance de deux titres apparentés.

Bien que le risque de base soit toujours présent dans une certaine mesure, il peut être géré par le biais d'une analyse minutieuse et d'une couverture stratégique.

Il existe plusieurs façons de gérer le risque de base :

- Utiliser des techniques statistiques telles que l'analyse de régression pour identifier les relations entre les titres et développer des stratégies de couverture qui minimisent le risque de base.

- Utiliser des produits dérivés tels que des options et des contrats à terme pour établir des positions qui compensent tout risque de base qui pourrait être présent dans le titre sous-jacent.

- Utiliser des stratégies de couverture telles que la vente à découvert ou l'achat d'options de vente pour compenser le risque de base.

- Surveillez régulièrement la base entre deux titres et ajustez les stratégies de couverture si nécessaire pour maintenir le risque de base au minimum.

En comprenant comment fonctionne le risque de base, les traders et les investisseurs peuvent prendre des mesures pour se protéger des mouvements inattendus du marché.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.