#1 28-05-2021 13:36:55

Climax

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L'effet de marge du bitcoin : Quel est le véritable moteur de la volatilité sur les marchés du BTC ?

Après plusieurs jours de stabilisation du marché, les prix des crypto-monnaies sont de nouveau dans le rouge.

Le mouvement négatif a plus affecté les altcoins. Au moment de la rédaction de cet article, tous les altcoins de la liste des plus grandes crypto-monnaies par capitalisation boursière de CoinMarketCap étaient en baisse d'environ un pour cent. L'ETH était en baisse de près de 11 %, tandis que le Binance Coin (BNB) et le Cardano (ADA) étaient tous deux en baisse d'environ 12 %. Le dogecoin (DOGE) a baissé d'environ 9 %, le XRP de 13 %, et le PolkatDot (DOT) et Internet Computer (ICP) d'environ 9,5 %.

La baisse du bitcoin (BTC) a été légèrement moins sévère, avec une baisse de 8 % au cours des dernières 24 heures. Bien que cette chute soit dérisoire par rapport aux baisses de prix que nous avons observées sur les marchés du bitcoin la semaine dernière, elle a réduit considérablement les progrès réalisés par le bitcoin au cours de la semaine écoulée.

Alors que la semaine touche à sa fin, les prochains mouvements du BTC pourraient être déterminants pour son avenir. Plus tôt cette semaine, l'analyste du marché des crypto-monnaies TraderKoz a déclaré que si le BTC peut maintenir la ligne de support de 37 000 $ au cours du week-end, ses chances de regagner le niveau de résistance de 42 000 $ augmenteront. Cependant, cette dernière chute a ramené le BTC à environ 36 000 $ - et la tendance sur 24 heures ne semble pas très optimiste.

Cette dernière chute de prix sur les marchés BTC semble indiquer que le bitcoin pourrait entrer dans un marché baissier. Alors que de nombreux analystes de crypto-monnaies sont optimistes quant à la trajectoire à long terme du bitcoin, cette baisse pourrait indiquer que le bitcoin a encore des corrections à faire avant de pouvoir construire un support suffisamment significatif pour un nouveau rallye.

Le trading sur marge est-il la véritable raison de la volatilité du marché du bitcoin ?

Alors que le récit principal autour de la raison pour laquelle les marchés cryptographiques ont chuté au cours des dernières semaines a été centré sur les nouvelles négatives du gouvernement chinois ainsi que l'annonce que Tesla n'accepterait plus les paiements en bitcoins. Cependant, il y a un troisième facteur qui n'est pas tout à fait aussi visible.

En effet, Elon Musk et le gouvernement chinois ont certainement un certain effet sur le prix du bitcoin. Cependant, de nombreux analystes estiment que le véritable moteur du krach de la semaine dernière est l'effet de levier.

CNBC a rapporté que "les traders prenant des risques excessifs sur les marchés non réglementés des crypto-monnaies" ont été contraints de vendre lorsque les prix ont commencé à baisser. Par conséquent, ce qui aurait pu être une correction mineure du prix du bitcoin s'est transformé en une chute de prix d'environ 30 %.

Comment fonctionne le trading à effet de levier, ou "trading sur marge" ? En gros, les traders empruntent de l'argent auprès d'une bourse ou d'une société de courtage, ce qui leur permet de prendre une position plus importante sur le bitcoin que ce que leurs avoirs leur permettraient normalement. Si les prix des bitcoins baissent soudainement, les traders doivent rembourser la société de courtage. C'est ce qu'on appelle un "appel de marge". Avant que les traders n'atteignent ce point, il y a parfois une série de déclencheurs de vente en place pour s'assurer que les traders peuvent rembourser leur dette.

Le trading sur marge n'est pas propre au bitcoin ou aux crypto-monnaies en général ; il peut être pratiqué sur tous les marchés financiers. Cependant, ce qui est unique au bitcoin et aux crypto-monnaies est le fait que le trading sur marge est si peu réglementé.

Par exemple, CNBC a cité Brian Kelly, PDG de BKCM, qui a souligné que certaines bourses de crypto-monnaies permettent à leurs utilisateurs de prendre des risques extrêmes. Par exemple, BitMEX permet à n'importe lequel de ses utilisateurs d'utiliser un effet de levier de 100 pour 1 pour les transactions en crypto-monnaies. En revanche, Robinhood ne permet pas du tout à ses utilisateurs d'utiliser la marge pour les transactions en crypto-monnaies ; sur Coinbase, seuls les traders professionnels ont accès au trading à effet de levier.

Le "facteur foule" du trading sur marge

Non seulement ces échanges permettent des niveaux de risque extrêmement élevés, mais les déclencheurs automatiques de selloff présents dans certains courtiers déclenchent une sorte d'"effet domino" qui entraîne des liquidations massives.

Brian Kelly a expliqué à CNBC que ce "facteur foule" peut rendre les mouvements du marché encore plus puissants. "Le prix de liquidation de chacun a tendance à être proche de celui de tous les autres - lorsque vous atteignez ce prix, tous ces ordres de vente automatiques entrent en jeu, et le prix baisse en cascade", a-t-il déclaré.

Devin Ryan, analyste chez JMP, a expliqué à CNBC qu'ainsi, "la vente engendre plus de vente jusqu'à ce que vous arriviez à un équilibre sur l'effet de levier dans le système" : les ventes "s'additionnent" à mesure que les positions à effet de levier sont liquidées ; à mesure que le prix baisse, de moins en moins de traders sont en mesure de répondre aux exigences de marge.

"L'effet de levier sur les marchés de la crypto - en particulier du côté des particuliers - a été un grand thème qui accentue la volatilité", a ajouté Ryan.

Par exemple, la semaine dernière, les chutes du prix du BTC ont fini par entraîner la liquidation de 12 milliards de dollars de 800 000 positions de bitcoin à effet de levier.

Les effets de la volatilité des prix due à l'effet de levier pourraient s'étendre aux sphères réglementaires

Les effets multiplicateurs de l'effet de levier sur les mouvements de prix sur les marchés du BTC ont également été ressentis sur le prix de l'Ethereum (ETH), qui a baissé relativement plus que le Bitcoin la semaine dernière.

L'entrepreneur américain Mark Cuban, devenu un passionné de crypto, s'est exprimé sur les effets de l'effet de levier sur les échanges d'ETH sur Twitter : "Les marchés à effet de levier sont écrasés", a-t-il déclaré. "Peu importe quel est l'actif. Les actions. Crypto. Dettes. Maisons. Ils apportent des liquidations forcées et des prix plus bas. Mais la crypto a le même problème que les HFT (traders à haute fréquence) apportent aux actions, le front-running est légal, car les frais de gaz introduisent une latence qui peut être jouée."

"Cela fait que les baisses sont plus rapides, et que les gains augmentent plus vite", a-t-il ajouté.

Certains analystes ont souligné que l'influence des positions à effet de levier sur les marchés cryptographiques pourrait avoir des effets allant au-delà de la volatilité des prix. Par exemple, Jake Chervinsky, le conseiller général de Compound Finance, a écrit sur Twitter que "La vitesse et la gravité de ce crash donnent à la SEC une excuse facile pour refuser les propositions d'ETF Bitcoin de cette année."

"L'action des prix semble motivée par le trading des produits dérivés sur les échanges offshore non réglementés, la grande préoccupation de la SEC depuis le début", a-t-il ajouté. "Je n'exclurais pas encore un ETF, mais les chances sont faibles".

Caitlin Long, fondatrice et directrice générale d'AvantiBT, est d'accord : "La volatilité induite par les produits dérivés donne non seulement une excuse à la SEC... mais elle augmente le coût du capital pour l'écosystème et retarde sa généralisation", a-t-elle déclaré, ajoutant qu'il n'y a "probablement aucun moyen d'arrêter ce levier fou."

Les prêts cryptographiques peuvent également avoir exacerbé l'effet des mouvements de prix du BTC.

Outre les opérations sur marge, certains analystes estiment que le secteur des prêts de crypto pourrait avoir joué un rôle dans le krach boursier de la semaine dernière.

Selon CNBC, des sociétés de cryptomonnaies comme BlockFi et Celsius, qui proposent des comptes de cryptomonnaies rémunérés, prêtent des bitcoins à des fonds spéculatifs et à d'autres traders professionnels. Cependant, elles permettent également aux prêteurs d'utiliser leurs avoirs en bitcoins comme garantie pour des prêts en espèces, qu'ils peuvent ensuite utiliser pour acheter encore plus de bitcoins.

Toutefois, cela peut entraîner des problèmes. CNBC explique que "par exemple, si une personne a contracté un prêt d'un million de dollars garanti par des bitcoins et que le prix chute de 30 %, elle peut devoir 30 % de plus au prêteur."

Afin de se protéger, certains de ces prêteurs ont des déclencheurs de vente automatiques sur les garanties de leurs prêteurs. Brian Kelly a déclaré à CNBC que "Lorsque vous atteignez un certain niveau de garantie, les sociétés de prêt vendront automatiquement votre bitcoin et enverront la garantie au prêteur."

"Cela s'ajoute à l'effet de cascade massif - il y avait tellement de volume que la plupart des échanges se sont cassés."

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