Un trading réussi : 8 principes pour améliorer les rendements

Climax · 26-02-2021 20:15:07

Un trading réussi : 8 principes pour améliorer les rendements et réduire les risques

Qu'est-ce qui fait le succès en trading ? Il existe de nombreuses théories, stratégies, tactiques, opinions et idées différentes sur ce qu'est un trading réussi.

L'objectif de cet article est de résumer les principes de base qui permettent d'améliorer les rendements et de réduire les risques.

Que faut-il apprendre (ou réaffirmer) des événements récents ?

2020 a été une année riche en événements pour les marchés et les économies mondiales. C'est une année qui fera l'objet de diverses réflexions pendant des décennies, fortement liées à la pandémie de Covid-19. Le virus a été et est toujours un moteur important des économies et des réponses politiques au niveau mondial.

Il a réaffirmé l'importance de surveiller les risques.

Les gens n'ont généralement pas peur de ce qu'ils n'ont jamais vécu auparavant, même si cela s'est produit dans d'autres vies et dans d'autres sociétés.

Au début de la pandémie, les marchés s'étaient remis de la légère baisse initiale de pandémie de Covid-19, pensant pour la plupart qu'elle allait se renverser, appliquant essentiellement une sorte d'heuristique du SRAS pour son effet sur les marchés en 2003.

Les choses allaient bien à l'époque et le tableau que l'on brossait d'une pandémie susceptible de fermer une grande partie de diverses grandes économies était pire que ce que la plupart des gens avaient connu de leur vivant et semblait peu plausible.

Les marchés s'échangeaient à des niveaux sans précédent. L'année 2019 a été une année exceptionnelle pour les marchés, les banques centrales étant passées d'une position de resserrement à une position d'assouplissement des préjugés. Les valorisations étaient élevées et la marge de manœuvre politique était minime dans toutes les principales devises de réserve.

L'année 2020 a commencé comme une continuation et une extrapolation de cet environnement.

N°1 : L'extrapolation est dangereuse

Les gens ont tendance à extrapoler ce à quoi ils se sont habitués.

Par conséquent, après une période d'un certain type de comportement et de résultats observés sur les marchés et dans les économies, il est probable que ces résultats soient extrapolés à l'avance et escomptés (c'est-à-dire qu'ils aient un prix) sur les marchés.

Par exemple, la plupart penseront que les actifs d'investissement qui ont produit de bons résultats dans un passé récent sont de bons investissements plutôt que des investissements plus coûteux. Ils ont donc tendance à acheter plus près des sommets et à vendre près des bas.

C'est l'une des erreurs les plus courantes et peut-être la plus dangereuse.

À l'inverse, un bon rééquilibrage des actifs - c'est-à-dire la vente de ceux qui ont bien marché et l'achat de ceux qui ont moins bien marché afin de rapprocher les actifs de la composition cible - est susceptible d'accroître les rendements et de réduire le risque.

Le grand changement des attentes, lorsque des pans entiers de l'économie ont été fermés et que de nombreuses personnes ont perdu leurs revenus, a entraîné une liquidation plus violente que celle observée en 2008 et 1929.

N° 2 : Distinguer les possibilités des probabilités

Certains événements sont rares, mais ils se produisent.

Le trading est fortement axé sur les probabilités, les valeurs attendues et les distributions.

Presque tout est possible. Ce sont les probabilités qui comptent.

Certains événements - par exemple, les catastrophes naturelles, les pandémies, les conflits armés inattendus, les perturbations majeures de la chaîne d'approvisionnement en biens d'importance stratégique (par exemple, le pétrole), les bulles (et leur éclatement) - sont toujours à l'origine de vos distributions.

Certaines personnes disaient que la fermeture des marchés boursiers serait utile lorsque la pandémie de Covid-19 a fait apparaître une nouvelle réalité dans les grandes économies mondiales.

Ils ont essayé cela dans certains pays - comme les Philippines - pour voir la bourse s'effondrer de 30 % lorsqu'elle s'est ouverte à nouveau.

Certains pensent que la fermeture des marchés calmerait la nervosité, rétablirait la confiance et les problèmes disparaîtraient.

Le problème est que, même si les gens sont confiants, certains acheteurs n'avaient pas l'argent et le crédit nécessaires pour acheter la quantité massive d'actifs qui étaient en vente.

N°3 : Réduire le risque de fuite

Il est extrêmement important de réduire le risque de perte dans votre portefeuille. Ce qui a pris beaucoup de temps à se constituer peut être effacé très rapidement si vous ne faites pas attention.

Si vous avez un drawdown de 50 %, vous avez besoin d'un gain de 100 % pour revenir au point où vous en étiez. Si vous avez un drawdown de 80 %, vous avez besoin d'un retour de 5x pour revenir.

Les grandes pertes ne sont pas compensées par de grands gains. Plus le drawdown est important, plus le gain nécessaire est important.

Exemple

Par exemple, supposons que vous ayez des gains et des pertes alternés de 50 % chacun.

Supposons que vous commenciez avec 1 000 dollars et que vous gagniez 50 % dans la première période (vous êtes maintenant à 1 500 dollars), que vous perdiez 50 % (jusqu'à 750 dollars), que vous gagniez 50 % (jusqu'à 1 125 dollars), etc.

À chaque tour de ce jeu, vous aurez progressivement moins d'argent. Pour compenser cette perte de 50 %, il vous faut un gain de 100 %, et pas seulement la perte correspondante.

Au début du quatrième tour - trois victoires et trois pertes - vous aurez déjà perdu plus de 50 % de votre investissement initial.

Après seulement dix tours de ce jeu, vous aurez perdu environ 90 % de votre investissement initial.

Après 15 tours, vous aurez perdu plus de 97 %.

Au bout de 20 tours, vous aurez perdu plus de 99 % de votre investissement initial.

N°4 : Il est essentiel d'avoir un équilibre

Plus généralement, quelle est la meilleure façon de se protéger ?

Les décideurs politiques ont également tendance à être plus réactifs que proactifs et à inverser les extrêmes des économies et des marchés.

Nous avons donc tendance à opérer des revirements et des changements importants dans les économies et les marchés. C'est pourquoi un portefeuille bien diversifié et rééquilibré afin de maintenir un excellent dosage stratégique présente un bien meilleur rapport rendement / risque attendu que n'importe quel investissement individuel.

La protection contre ces résultats peut être assurée de différentes manières.

Vous pouvez apprendre à mieux équilibrer vos paris afin de ne pas être trop dépendant d'un résultat donné tout en conservant le gros avantage.

Vous pouvez faire pencher votre allocation d'actifs de certaines manières (même au sein des classes d'actifs) qui réduisent votre risque par rapport à votre rendement. Par exemple, si vous souhaitez être exposé à des actions, mais d'une manière qui peut améliorer le rendement par rapport au risque, vous pouvez ajouter des actions plus défensives et mieux équilibrer la répartition.

Vous pouvez décider, en fonction de votre propre situation, quels types de pertes seraient inacceptables et vous couvrir prudemment contre ces résultats.

C'est à cela que servent les marchés d'options. Ils représentent un type d'assurance analogue aux types d'assurance que nous achetons pour nous protéger contre d'autres conséquences négatives.

En raison de la prime de risque de volatilité, les options sont plus coûteuses qu'elles ne "devraient" l'être techniquement. Le souscripteur doit réaliser un bénéfice pour pouvoir les souscrire.

N°5 : Il n'y a pas de bons ou de mauvais investissements faciles

Les traders doivent faire attention à ne pas conclure facilement qu'il existe des investissements ou des trades manifestement bons ou mauvais.

Il est important de se rappeler que tous les investissements sont en concurrence les uns avec les autres. Et il y a beaucoup de gens intelligents qui essaient de choisir les gagnants par rapport aux perdants.

Lorsque de l'argent est placé sur eux, les changements de prix qui accompagnent cette opération déterminent les gains et les résultats futurs. De plus, ce qui n'est pas connu est élevé par rapport à ce qui est connu par rapport à ce qui est intégré dans le prix.

Par conséquent, votre point de départ est que tous les investissements sont à peu près aussi bons en termes de rendement par rapport au risque. En d'autres termes, leurs rendements corrigés du risque sont à peu près comparables les uns aux autres.

Ce que vous savez, c'est que les différents types d'actifs agiront différemment les uns des autres.

Par conséquent, vous savez que si vous pouvez bien les mélanger, vous pouvez augmenter votre ratio rendement / risque. Autrement dit, vous pouvez réduire votre risque attendu plus que vous ne réduisez votre rendement attendu.

Par exemple, si vous avez 10 investissements à rendement et risque égaux qui n'ont pas de corrélation entre eux, vous multipliez par plus de 3 votre ratio rendement / risque. Soit environ 30 % du risque d'avoir une seule position concentrée.

Surtout dans un environnement à faible rendement

Lorsque vous êtes dans un environnement où le montant des liquidités est élevé par rapport à l'offre d'actifs, il fait monter leurs prix et baisser les rendements d'à peu près tout.

Dans de tels cas, il n'est pas logique d'avoir beaucoup d'argent en espèces ou en obligations qui rapportent si peu.

Lorsque les liquidités et les obligations ont des rendements nominaux de moins 1 % à plus 2 % - selon l'endroit où vous allez - elles détruisent effectivement la richesse en termes réels.

Mais vous ne voulez pas non plus nécessairement une forte allocation en actions. Leurs rendements à terme ne seront probablement pas très élevés. Les actions américaines ont toujours rapporté un peu plus de 3,5 % par an sur une période de dix ans.

Les actions sont également vulnérables à une hausse des taux d'intérêt, qui peut provenir d'attentes d'inflation plus élevées et/ou de rendements réels plus élevés, car les gens veulent être rémunérés en fonction du risque qu'ils assument.

Par conséquent, vous ne voulez pas être dans une seule classe d'actifs, un seul pays ou une seule monnaie avec le changement monétaire qui se produit à l'échelle mondiale.

La richesse est toujours en mouvement, elle n'est pas nécessairement détruite sur le net.

Elle peut se déplacer vers différents actifs (par exemple, différentes actions), différentes catégories d'actifs, différents pays et/ou différentes devises.

Lorsqu'il y a un afflux de liquidités, les rendements sont comprimés au point que rien n'est plus attrayant, ce qui favorise un ensemble d'actifs bien diversifiés.

N°6 : Apprendre à bien gérer ce que l'on ne peut pas connaître

Le trading et l'investissement sont un jeu où ce que vous savez et ce que vous avez en tête est petit par rapport à ce que vous ne savez pas et à ce dont vous ne pouvez pas être conscient.

Autrement dit, sur les marchés, ce que l'on peut savoir est petit par rapport à ce que l'on ignore.

Il est difficile de gagner des paris sur le marché, pour la même raison qu'il est difficile de gagner sur les marchés des paris sportifs.

L'éventail des inconnues est plus large que l'éventail des connaissances par rapport à ce qui est déjà coté sur le marché.

Nous savons chaque année qu'un certain nombre d'équipes de la NFL sont meilleures que d'autres.

Nous savons que les mêmes quelques demi-douzaines d'équipes de Premier League sont réellement en lice pour remporter le championnat ou obtenir une place suffisamment élevée pour obtenir une place dans la Ligue des champions ou la Ligue européenne. Tous les autres cherchent surtout à obtenir une place respectable ou à éviter la relégation.

Vous pouvez parier sur un Liverpool ou un Manchester City pour gagner la Premier League, mais il y a déjà beaucoup d'autres personnes qui parient de la même façon. Cela augmente le prix du pari et reflète les probabilités relativement élevées d'obtenir le résultat souhaité par ce sous-groupe particulier de parieurs.

De même, vous pouvez parier sur une équipe de milieu de tableau ou sur l'un des candidats probables à la relégation pour remporter le championnat et gagner beaucoup si vous avez raison, car ce n'est pas un pari "surchargé". Mais la probabilité qu'un tel pari fonctionne est faible et se reflète dans la réalité des longues cotes.

Par conséquent, tout est plus ou moins un pari aussi bon - à savoir, la taille de la récompense multipliée par les chances de gagner.

De même, les bonnes et les mauvaises entreprises sont bien connues sur les marchés. Mais les gains reflètent ce que l'on sait déjà.

Les investisseurs s'attendent à une meilleure rémunération (c'est-à-dire à des rendements futurs plus élevés) pour une entreprise non-rentable et fortement endettée par rapport à une entreprise faiblement endettée et disposant d'un flux de trésorerie stable.

En outre, si vous pariez, ce processus modifiera les gains escomptés.

Ce problème se pose en particulier pour les gestionnaires qui tentent de déployer beaucoup de capitaux par rapport à la taille de leur marché. C'est pourquoi les gestionnaires qui recherchent de l'alpha plafonnent leur taille. Atteindre une certaine taille signifie qu'entrer et sortir fera bouger les marchés de manière défavorable.

N°7 : Comprendre la valeur attendue

Il est essentiel de comprendre la valeur attendue. Quelle est la taille de la récompense et quelle est la probabilité d'être correct par rapport à la taille de la perte et à la probabilité d'avoir tort ?

Lorsque vous connaissez la valeur escomptée, vous verrez que ce n'est pas toujours la meilleure idée de simplement parier sur ce qui est le plus probable.

De nombreux parieurs sportifs font l'erreur de parier simplement sur qui ou sur ce qui a le plus de chances de gagner.

Ils risquent de surestimer les favoris et de surestimer leur probabilité de battre le spread.

Par exemple, si les Chiefs de Kansas City sont favoris à +7,5 points contre les Giants de New York, la plupart des parieurs prendront quand même les Chiefs parce qu'ils savent (du moins au moment où ces lignes sont écrites) que les Chiefs sont une meilleure équipe que les Giants.

Cependant, cet écart de 7,5 points reflète déjà cette information.

Cela signifie qu'ils doivent gagner par plus d'un touchdown (sept points) pour que ce pari fonctionne.

Cet écart de 7,5 points implique que le favori a 78,1 % de chances de gagner le match et, bien sûr, un peu moins de 50 % de chances de couvrir l'écart. Le bookmaker prévoit de garder environ 4 à 5 % de cette somme comme partie de son profit pour "négocier" l'accord, donc c'est aussi intégré.

En tant que parieur, vous devez évaluer si ces cotes sont appropriées. Un parieur débutant peut être plus enclin à parier sur ce qui est bon plutôt que d'évaluer assidûment les probabilités de manière systématique.

De même, les investisseurs et les traders débutants ont tendance à choisir des sociétés dont ils ont entendu parler et qui sont peut-être bonnes selon les normes conventionnelles (par exemple, la capitalisation boursière). Cela ne signifie pas pour autant qu'il s'agit de meilleurs investissements.

De même, un parieur débutant peut être attiré par l'idée d'un pari à 5 équipes où chaque équipe sur laquelle il parie est une grande favorite.

Disons que chacune d'entre elles a 80 % de chances de gagner son match ou sa rencontre (-400 cotes américaines). Et disons que vous êtes d'accord avec ces cotes, qu'elles ne sont ni trop élevées ni trop faibles.

Un parieur mettrait 100 $ pour récupérer 205 $, soit plus du double de sa mise initiale.

Cependant, quelles sont les véritables chances de gagner ce pari ? C'est un calcul simple : 80 % de chances pour les cinq, toutes indépendantes les unes des autres. C'est 0,8 à la puissance 5.

Probabilité de gagner = 0,8^5 = 0,328

Vous avez donc un peu moins de 33 % de chances de gagner.

Quelle est la valeur attendue de votre pari ?

Valeur attendue = 0,328*205 $ - (1-0,328)*0 $ = 67,24

67,24 $ est inférieur à ce que vous devez miser (vos 100 $ initiaux). Vous vous attendez donc à perdre de l'argent sur ce pari en pensant en termes de valeur attendue.

En réalité, pour que ce pari soit rentable, il faudrait que chacun ait environ 87 % de chances de gagner son match (en termes de seuil de rentabilité).

Valeur escomptée des options

La valeur escomptée est très importante dans le trading d'options.

De nombreux paris sur les options impliquent de parier sur des événements à faible probabilité.

Cela signifie que le vendeur d'options peut bénéficier d'un pourcentage de gain relativement élevé, mais qu'il sera confronté à la perspective de pertes importantes qui pourraient anéantir tout le bénéfice d'un nombre élevé de transactions gagnantes.

Par exemple, si vous vendez des options OTM à découvert (ce qui n'est généralement jamais une bonne idée) et que vous gagnez 90 % des transactions, mais que vous subissez une perte moyenne de 15 fois votre prime sur les 10 % que vous perdez, vous perdez de l'argent, vous ne gagnez pas d'argent.

Une fois de plus, l'idée générale est que l'accent ne doit pas être mis sur la fréquence à laquelle vous avez raison ou tort. Il devrait plutôt s'agir de maximiser la valeur attendue de votre investissement, en supposant que toute perte que vous pourriez subir au cours du processus est acceptable.

Pour utiliser une analogie avec le base-ball, ce n'est pas la moyenne à la batte qui importe ; c'est plutôt le pourcentage de frappe qui compte (combien vous gagnez lorsque vous réussissez).

Valeur attendue dans la prise de décision au quotidien

Nous prenons quotidiennement de nombreuses décisions de valeur attendue, que nous en ayons conscience ou non.

Lorsque nous nous assurons que la porte de notre maison est fermée à clé avant de sortir, il s'agit d'un calcul de valeur attendue.

Lorsque nous regardons la carte GPS avant d'aller quelque part, même si nous sommes pratiquement sûrs de savoir où nous allons, c'est un autre type de calcul de la valeur attendue.

Si vous prenez une veste de pluie parce qu'il y a 50 % de chances qu'il pleuve pendant que nous sommes sortis, c'est un autre type de calcul.

La valeur attendue dans d'autres professions

Pratiquement toutes les entreprises impliqueront d'une manière ou d'une autre le calcul de la valeur escomptée. Et cela change la façon dont certains types de jeux sont joués.

Par exemple, au basket-ball, la sagesse traditionnelle voulait qu'il soit préférable de tirer le plus près possible du bord, car cela permettait d'obtenir le résultat le plus probable. (La ligne des trois points a été instituée dans la NBA en 1979).

Aujourd'hui, de plus en plus de joueurs reculent pour tenter de marquer trois points au lieu de deux. En fonction de l'habileté du joueur à tirer, cela peut être parfaitement logique du point de vue de la valeur attendue.

Si les chances d'un joueur d'effectuer un tir de 20 pieds (valant deux points) sont de 45 %, et que ses chances de reculer et d'effectuer un tir de 25 pieds (valant trois points) sont de 35 %, que devrait-il choisir de faire ?

(Supposons qu'il n'y ait pas de circonstances particulières, comme par exemple être en retard de 0 à 1 point dans le jeu à quelques secondes de la fin, auquel cas il serait bien sûr conseillé de tirer à deux points).

Nous ferions un calcul de la valeur attendue :

Valeur escomptée du tir à deux points = 0,45 * 2 = 0,90 points

Valeur escomptée du tir à trois points = 0,35 * 3 = 1,05 points

Le tir à trois points devrait permettre d'obtenir 0,15 point supplémentaire par itération. Si vous le faites 100 fois, vous devriez obtenir 15 points supplémentaires.

Ces améliorations du processus ne signifient pas que chaque décision sera parfaite.

Vous obtiendrez beaucoup de résultats "-2" simplement parce que votre probabilité de toucher le tir à deux points est plus élevée que celle de faire le tir à trois points. Il s'agit de résultats nets au fil du temps.

Vous devriez avoir suffisamment de résultats "+3" (mais moins parce que la probabilité est plus faible) pour obtenir une amélioration d'environ +0,15 par tour.

Dans le domaine du trading, c'est la même chose en termes d'amélioration de l'efficacité. Nombre d'entre elles proviendront d'idées que vous mettrez ensuite en pratique et testerez.

Un bon résultat n'est cependant pas toujours le fruit d'un bon processus. De même, un mauvais résultat n'est pas toujours la conséquence d'un mauvais processus.

Tout est une question de probabilités, de valeurs attendues et de distributions.

Cela nous mène à notre prochain résultat.

N°8 : Ne surévaluez pas un point de données plus que de raison

Ce qui compte dans le temps, c'est que votre processus et votre jugement soient solides ou non, et non pas que la dernière transaction ou le dernier X temps ait été bon pour vos déclarations.

Une seule opération ou un seul intervalle de temps peut avoir plusieurs explications quant à la raison pour laquelle elle s'est déroulée comme elle l'a fait.

Il ne serait pas prudent d'évaluer les frappeurs de base-ball sur la base d'un seul coup. Même les meilleurs frappeurs frapperont plusieurs fois. C'est pourquoi il existe des statistiques comme la moyenne au bâton, le pourcentage sur la base et le pourcentage de frappe pour connaître les résultats au fil du temps.

Les points de données s'additionneront pour former un modèle de comportement. Le nombre d'échanges ou le temps qui doit s'écouler avant que vous ne compreniez clairement si quelque chose fonctionne ou non dépendra de ce qui est fait exactement.

Pour la plupart des stratégies, il peut littéralement s'écouler des années avant que l'on puisse comprendre si elle est à valeur ajoutée ou non.

Si nous évaluons le niveau de talent approximatif d'un trader via le ratio de Sharpe et que nous voulons comprendre la probabilité de battre un benchmark, cela dépend du niveau de sous-performance ou de surperformance.

Si le ratio de Sharpe d'un benchmark est de 0,25, un trader ou un gestionnaire d'investissement qui opère à un niveau d'environ 0,45 pourrait passer dix ans et avoir encore environ une chance sur cinq de sous-performer.

En même temps, certaines choses nécessitent peu de données pour déterminer leur qualité (par exemple, si une stratégie est très mauvaise).

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