Choisir des actions individuelles ou un indice ? [Ce que les données suggèrent]
Est-il préférable de choisir des actions individuelles ou d'investir dans des fonds indiciels ?
La sélection des actions par rapport aux indices bourisers a été un débat classique sur les investissements au cours des dernières décennies.
Les fonds communs de placement existent depuis des décennies et offrent une large exposition à de nombreuses actions différentes à un coût raisonnable.
Dans les années 1990, les ETF ont gagné en popularité. Il s'agit de portefeuilles passifs d'actions, d'obligations et parfois d'autres actifs (matières premières, devises, cryptomonnaies, etc.).
Ce que disent les données sur le choix des actions individuelles ou des indices boursiers
La majeure partie du rendement du marché boursier au fil du temps provient de quelques actions très performantes plutôt que d'obtenir des rendements à peu près comparables de tout.
Parfois, les traders examinent des indices tels que le S&P 500 par rapport au S&P 500 à pondération égale pour déterminer la portée d'une reprise.
Dans les années 2010 et 2020, les gains du S&P 500 ont été fortement tirés par une petite sélection de sociétés comme FAAMG (Facebook, Apple, Amazon, Microsoft et Google).
Le graphique ci-dessous montre la contribution des actions FAAMG au rendement du S&P 500.
Il n'est pas rare, même dans les marchés haussiers forts, de constater que si l'on exclut les quelques pour cent d'actions les plus performantes (sur une base de suivi), les rendements du marché global sont à peu près nuls.
Plus de 95 % de toutes les actions ne surperforment pas les liquidités
En plaçant votre argent sur le marché boursier, vous avez des chances de gagner de l'argent à long terme si vous le conservez suffisamment longtemps.
Cependant, plus de 95 % de toutes les actions, sur toute leur durée de vie en tant que sociétés publiques, ne parviennent pas à dépasser les liquidités.
La plupart des gains d'un indice au fil du temps sont le fait d'une poignée de "super-actions" plutôt que de la large sélection réelle parmi laquelle choisir.
Plus de 50 % des actions ont des rendements négatifs
Et plus de la moitié des actions ont un rendement négatif.
Ainsi, si vous avez des chances de gagner de l'argent sur le marché boursier dans son ensemble, vos chances de gagner de l'argent sur une seule action ne sont pas aussi élevées qu'on pourrait le penser.
Qu'est-ce que tout cela signifie ?
La valeur de la diversification
La diversification n'est pas largement acceptée.
Par exemple, Mark Cuban, qui a gagné sa première grosse somme d'argent en vendant Broadcast.com à Yahoo au plus fort de la bulle Internet, a déclaré que la diversification "est pour les idiots".
Warren Buffett a dit :
Si vous êtes un professionnel et que vous avez confiance, alors je préconise beaucoup de concentration. ... Si [l'investissement est] votre jeu, la diversification n'a aucun sens. Il est fou de placer de l'argent dans votre 20e choix plutôt que dans votre premier choix.
Après tout, plus vous investissez dans ce qui vous rapporte le plus d'argent, plus votre portefeuille sera performant.
Et vous aurez de bien meilleurs résultats en faisant une poignée de paris dans lesquels vous avez confiance plutôt que de vous éparpiller.
Cependant, lorsqu'il s'agit des marchés, c'est beaucoup plus facile à dire qu'à faire.
Même les traders et les investisseurs professionnels ont beaucoup de mal à surpasser les performances d'un indice.
Buffett a même déclaré :
Pour tous les autres, si ce n'est pas votre jeu, participez à la diversification totale. L'économie se portera bien avec le temps. Veillez à ne pas acheter au mauvais prix ou au mauvais moment. C'est ce que la plupart des gens devraient faire : acheter un fonds indiciel bon marché, et y investir progressivement en fonction du coût moyen par dollar.
Tout ce qui est déjà connu est intégré dans les prix
Il est important de noter que tout ce qui est connu est déjà escompté dans le prix.
La plupart des gens pensent que Google et Amazon sont d'excellentes entreprises. Mais elles se négocient encore à des multiples très élevés par rapport à leurs bénéfices.
Les Nifty Fifty de la fin des années 1960 et des années 1970 étaient considérés comme des valeurs incontournables.
Pourtant, elles étaient très chères et les personnes qui y ont investi pendant qu'elles étaient en vogue ont fini par perdre beaucoup d'argent.
Il est difficile de choisir des actions et la plupart des gens ont intérêt à les indexer.
Si vous choisissez des actions, il est important d'avoir un avantage sur tous les autres. Et ce "tout le monde" est sophistiqué et il y a beaucoup de gens intelligents qui font tout ce qu'ils peuvent pour avoir un avantage.
Comme tout ce qui est connu est déjà dans le prix, c'est ainsi que les mauvaises entreprises peuvent concurrencer les bonnes.
Quand une mauvaise entreprise publie un très mauvais rapport sur les bénéfices, ses actions montent souvent.
Pourquoi ?
Parce que les participants au marché s'attendaient à un rapport sur les bénéfices encore plus mauvais et que les données "vraiment mauvaises" ont été meilleures que les attentes escomptées, ce qui a été bénéfique pour l'action.
De même, une bonne société peut publier un très bon rapport sur les bénéfices et son action peut chuter.
Comment cela peut-il se produire ?
Parce que les investisseurs s'attendaient à un rapport sur les bénéfices encore meilleur et qu'il n'a pas répondu aux attentes.
Ainsi, même si l'ensemble de votre portefeuille est composé d'une ou de quelques grandes entreprises (par exemple, Google, Amazon, Apple, Microsoft), il s'agit toujours d'un portefeuille dangereux.
Ceux qui sont dans des plans d'actionnariat salarié (ESOP)
La concentration peut être particulièrement dangereuse pour ceux qui participent à des plans d'actionnariat salarié, également connus sous le nom d'ESOP.
Les entreprises ont tendance à réduire leur main-d'œuvre lorsque le cours de leurs actions a chuté, soit en raison d'un problème lié à l'économie ou au marché, soit parce que l'entreprise elle-même a connu des temps difficiles et que l'on attend de la direction qu'elle fasse quelque chose pour redresser la situation.
Les employés peuvent donc perdre leur emploi et voir leur pécule craqué en même temps.
Il existe également des exemples tristement célèbres d'équipes de direction malhonnêtes encourageant les employés à investir dans les actions de l'entreprise comme un autre levier pour la promouvoir, même si l'entreprise connaît des difficultés en coulisses.
Dans le cas d'Enron Corp, les employés ont perdu leur emploi et les actions ont fini par ne plus rien valoir, bien que la direction (et la plupart des médias) ait présenté l'entreprise comme un phare de l'innovation avec des actions sous-évaluées.
La direction elle-même s'est présentée comme un personnage plus grand que nature.
Enron était une action incontournable de l'ère des "dot-com" et s'est bien comportée même lorsque le marché en général était en difficulté. Elle a attiré une sorte de culte de fans passionnés.
La forte hausse de l'action - à son apogée, elle était la septième plus grande société publique américaine en termes de capitalisation boursière - a fait croire aux gens que le récit sous-jacent était légitime.
Le renforcement ultime pour la plupart des gens est l'action du prix. Plus ça monte, plus ils croient que ça doit être bon.
Beaucoup de gens ont cru au battage médiatique pour découvrir plus tard - s'ils n'ont pas encaissé leurs gains et se sont retirés - que la société n'était guère plus qu'un système de promotion des actions et, en réalité, une société très médiocre qui perdait de l'argent malgré ses états financiers qui prétendaient le contraire.
D'un autre côté, si une pomme pourrie comme celle-ci ne représente qu'une petite partie du portefeuille, ces pertes peuvent être plus faciles à tolérer.
Alors, faut-il choisir des actions ou des indices ?
Cela dépend. Si vous avez les compétences, les connaissances et les ressources nécessaires pour trouver un avantage, la sélection de titres peut être une stratégie viable.
Sinon, il est préférable de recourir aux indices boursiers.
Certains peuvent même faire un mélange des deux - une partie de leur portefeuille étant placée sous forme d'indices et une autre partie sous forme de titres individuels.
Et même si vous choisissez de sélectionner des actions, n'oubliez pas que la concentration est une arme à double tranchant.
Elle peut vous donner la capacité d'atteindre des sommets plus élevés. Mais elle peut aussi être dangereuse. Il est important de se diversifier même si vous avez trouvé une grande entreprise.
Les choses peuvent toujours changer, quelle que soit la quantité de travail investie. Il y a toujours des choses qui se présentent et qui vous prennent par surprise.
Gérer ce que vous ne connaissez pas est une partie très importante du trading et de l'investissement. Et ce que vous ne savez pas - et ce que vous ne pouvez pas savoir - sera toujours plus important que ce que vous pouvez savoir.
Le marché ira toujours contre vous pendant des périodes plus longues que vous ne l'espérez. On dit souvent que le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.
Cela est particulièrement vrai lorsqu'il s'agit de choisir des actions. Si vous n'avez pas d'avantage, ou si votre avantage commence à disparaître, vous pouvez facilement vous retrouver du mauvais côté d'une transaction.
Et si vous n'êtes pas prudent, vous pouvez finir par tout perdre.
Le recours aux indices et à une diversification plus large peut vous aider à réduire votre risque sans réduire vos rendements.
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