#1 18-05-2023 13:27:03

Climax

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Flux et positionnement - Comment ils influencent la construction d'un portefeuille

Les flux et le positionnement jouent un rôle essentiel dans l'élaboration de la performance de diverses macro-classes d'actifs dans le cadre de la construction d'un portefeuille.

La compréhension de ces facteurs peut aider les investisseurs à prendre des décisions éclairées concernant leurs trades et leurs investissements et à optimiser leurs portefeuilles pour obtenir des rendements maximums.

Dans cet article, nous examinerons les implications des flux et du positionnement sur différentes classes d'actifs, notamment les obligations, les actions, l'or, le pétrole et les devises.

Principaux enseignements - Flux et positionnement

• Les flux et le positionnement influencent de manière significative la performance des différentes classes d'actifs macroéconomiques dans la construction des portefeuilles.

• Les obligations sont fortement corrélées aux changements de flux et de positionnement. Leur prix peut augmenter lorsque les attentes en matière de croissance et d'inflation diminuent, que les primes de risque baissent ou qu'un positionnement déséquilibré déclenche des achats.

• Les actions, l'or, le pétrole et les devises présentent également des réactions uniques aux flux et au positionnement. Des facteurs tels que les prévisions de croissance, l'inflation, les primes de risque et la crédibilité des banques centrales jouent un rôle dans l'évolution de leurs performances.

Comment les flux et le positionnement affectent les différentes classes d'actifs

Obligations

Les obligations d'État nominales, dont les rendements sont suffisamment élevés, présentent une forte corrélation avec les changements de flux et de positionnement.

Leurs prix augmentent généralement lorsque les attentes en matière de croissance et/ou d'inflation diminuent, que les primes de risque baissent ou que le positionnement est défavorable (c'est-à-dire trop baissier) et déclenche des achats.

Les actions

Les actions peuvent être plus complexes lorsqu'on examine leur relation avec les flux et le positionnement.

À la base, les actions peuvent être considérées comme des obligations nominales à coupons incertains, qui sont actualisées à un taux déterminé par un taux sans risque à long terme plus une prime de risque.

L'interaction entre les prévisions de croissance, l'inflation et les primes de risque peut entraîner des réactions variables sur le marché des actions.

La réactivité sectorielle aux anticipations de croissance peut également varier.

En outre, l'inflation peut avoir un impact sur les revenus et les coûts à des moments différents, ce qui conduit à un éventail de résultats en matière de performance des actions pendant les périodes de forte ou de faible inflation.

Enfin, le positionnement hors-jeu peut affecter les actions de la même manière que d'autres actifs. Par exemple, si tout le monde est très baissier, cela peut soutenir les prix des actions.

L'or

L'or est une classe d'actifs importante car il sert d'alternative à la monnaie fiduciaire et de réserve de valeur.

C'est la troisième réserve détenue par les banques centrales, après le dollar et l'euro.

Son prix réagit généralement à l'évolution des conditions monétaires et des primes de risque. Lorsque les rendements réels des actifs financiers baissent, l'or en profite généralement car il constitue une alternative compétitive.

Toutefois, sa corrélation avec les attentes en matière de croissance et d'inflation est généralement faible à court et à moyen terme.

Le prix de l'or est principalement déterminé par la combinaison d'une baisse de la croissance et/ou d'une hausse des prévisions d'inflation, ce qui entraîne une baisse des taux d'intérêt réels à long terme.

En outre, l'or contient une option d'achat intégrée qui est payante lorsque les banques centrales perdent leur crédibilité et que la monnaie fiduciaire est dévaluée (voire s'effondre, car toutes les monnaies finissent par être dévaluées ou détruites au fil du temps).

L'évolution de la crédibilité des banques centrales a une incidence sur la volatilité implicite de cette option d'achat et sur le prix de l'or.

À long terme, le prix de l'or tend à refléter la quantité de monnaie en circulation par rapport au stock d'or mondial.

Le pétrole

Le pétrole est un actif fiable, favorable à la croissance et à l'inflation.

Il présente une prime de risque irrégulière pour les contrats au comptant, mais un lien plus fiable pour les contrats à long terme.

Les devises

Les devises représentent la classe d'actifs la plus complexe en termes de flux et de positionnement.

Pour les devises des marchés développés, il n'y a pas de prime de risque.

Il n'en va pas de même pour les monnaies des marchés émergents, qui sont susceptibles de présenter une prime de risque.

Les facteurs de croissance et d'inflation des monnaies sont relatifs entre les attentes de deux pays.

Flux commerciaux et flux d'investissement

Les flux sur les marchés des devises sont dus aux échanges commerciaux et aux investissements.

Les flux commerciaux, qui ont tendance à être lents et substantiels, déterminent généralement les tendances à long terme.

En revanche, les flux d'investissement peuvent être rapides et avoir suffisamment d'impact pour influer sur les niveaux à court et moyen terme.

Par conséquent, les grandes masses d'épargne qui se déplacent d'un pays à l'autre peuvent être à l'origine des mouvements de devises et des flux d'actifs.

FAQ - Flux et positionnement

Quelle est l'importance des flux et du positionnement dans la construction d'un portefeuille ?

Les flux et le positionnement contribuent à déterminer la performance des différentes macro-classes d'actifs au sein d'un portefeuille.

La compréhension de ces facteurs permet aux traders/investisseurs de prendre des décisions éclairées, d'optimiser leurs portefeuilles, de comprendre les risques et d'atteindre leurs objectifs financiers en construisant un portefeuille qui maintient un équilibre raisonnable.

Comment les obligations réagissent-elles aux changements de flux et de positionnement ?

Les obligations d'État nominales (considérées comme sans risque dans le sens où elles ne présentent pas de risque de défaillance) dont les rendements sont suffisamment élevés ont tendance à être fortement corrélées aux changements de flux et de positionnement.

Pour les obligations à faible rendement, les acteurs du marché savent qu'il y a moins de jus à en tirer, ce qui les incite moins à les acheter.

Comment les actions réagissent-elles à l'évolution des prévisions de croissance, de l'inflation et des primes de risque ?

Les actions peuvent réagir différemment aux variations des prévisions de croissance, de l'inflation et des primes de risque en fonction de la réactivité sectorielle (par exemple, la technologie peut être très différente de la consommation de base ou des services publics), du calendrier des effets de l'inflation sur les revenus et les coûts, et des effets de positionnement des investisseurs.

Pourquoi l'or est-il considéré comme une classe d'actifs importante et quels sont les facteurs qui déterminent son prix ?

L'or est une classe d'actifs importante car il constitue une alternative à la monnaie fiduciaire et une réserve de richesse.

Son prix est principalement déterminé par la combinaison d'une baisse de la croissance et/ou d'une hausse des attentes en matière d'inflation, entraînant une baisse des taux réels, et d'une modification de la crédibilité des banques centrales.

Comment le pétrole fonctionne-t-il en tant qu'actif favorable à la croissance et à l'inflation ?

Le pétrole est un actif fiable qui favorise la croissance et l'inflation, avec une prime de risque incohérente pour les contrats au comptant, mais un lien plus fiable pour les contrats à plus long terme.

À mesure que la croissance économique mondiale et les prévisions d'inflation augmentent, la demande de pétrole tend à s'accroître, ce qui fait grimper son prix.

Qu'est-ce qui fait des devises la classe d'actifs la plus complexe en termes de flux et de positionnement ?

Les devises sont la classe d'actifs la plus complexe du point de vue des flux et du positionnement, car les facteurs de croissance et d'inflation sont relatifs entre les attentes de deux pays, et il n'y a pas de prime de risque observée pour la détention de devises des marchés développés.

En outre, les flux sur les marchés des devises sont dus au trading et à l'investissement, les flux commerciaux déterminant les tendances à long terme (ils sont plus stables en raison des circonstances économiques réelles) et les flux d'investissement ayant un impact sur les niveaux à court et à moyen terme (par exemple, les flux d'argent chaud à la recherche de rendements).

Comment les investisseurs peuvent-ils utiliser les informations sur les flux et le positionnement pour construire un portefeuille équilibré ?

Les investisseurs et les traders peuvent utiliser la compréhension des flux et du positionnement des différentes classes d'actifs pour prendre des décisions éclairées concernant leurs investissements.

En tenant compte de l'impact de ces facteurs sur les obligations, les actions, l'or, le pétrole et les devises, les investisseurs peuvent allouer leurs actifs de manière stratégique, diversifier leurs portefeuilles et gérer les risques de manière efficace afin d'atteindre leurs objectifs financiers.

Conclusion

Comprendre les nuances des flux et du positionnement dans les différentes classes d'actifs est une perspective supplémentaire pour construire un portefeuille bien équilibré.

En examinant les différentes façons dont ces facteurs influencent les obligations, les actions, l'or, le pétrole et les devises, les traders/investisseurs peuvent prendre des décisions plus éclairées et optimiser leurs portefeuilles afin d'atteindre leurs objectifs financiers.

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