Options de surperformance

Les options de surperformance sont un type de produit dérivé exotique qui permet aux investisseurs d'effectuer des opérations à effet de levier sur la base de la performance relative de deux actifs. Une option de surperformance fonctionne en mesurant les gains et les pertes de deux actifs, tels que des actions, des obligations ou des devises, sur une période donnée et en comparant leur performance l'un par rapport à l'autre.

Ce guide est votre initiation aux options de surperformance, avec toutes les informations pertinentes sur la valorisation et la stratégie, ainsi que des exemples pour aider les day traders à se lancer dans cette option exotique.

Principes de base des options de surperformance

• Les options de surperformance comparent la performance de deux actifs sur une période donnée.
• Le gain est basé sur la différence, ou spread, entre les performances des deux actifs.
• Un large éventail d'actifs peut être utilisé, notamment des actions, des indices, des devises ou des combinaisons.
• Les options de surperformance sont généralement négociées de gré à gré, bien qu'on puisse les trouver sur certaines bourses.
• Les investisseurs utilisent les options de surperformance à des fins de spéculation et de couverture.

Comment fonctionnent les options de surperformance

Les options de surperformance prennent deux actifs et les opposent l'un à l'autre sur une période donnée. L'investisseur gagne de l'argent s'il prédit correctement quel actif surpassera l'autre. Comme pour les autres types d'options, les traders peuvent adopter des positions courtes avec les options de vente de surperformance ou des positions longues avec les options d'achat.

Le gain est déterminé par la différence de performance entre les deux options, également connue sous le nom de spread. À cet égard, les options de surperformance ressemblent à un autre produit dérivé exotique appelé option sur spread, dans lequel le gain est déterminé par la différence de prix entre deux actifs. Toutefois, les options de surperformance font référence à la performance relative des deux actifs plutôt qu'à leur prix absolu. Les traders doivent donc veiller à ne pas confondre les deux.

Exemple

L'exemple suivant illustre la signification de la "performance relative" par rapport aux options de surperformance...

Imaginons qu'un trader d'un fonds spéculatif ait l'intuition que la petite société A connaîtra une bonne année d'activité par rapport à sa grande rivale, la société B. Il souscrit une option d'achat de surperformance opposant les actions des deux sociétés.

À la date de début du contrat, les actions de l'entreprise A se négocient à 1 dollar, tandis que celles de l'entreprise B se négocient à 100 dollars. À l'échéance du contrat, l'action de la société A est passée à 1,10 $, tandis que celle de la société B se négocie maintenant à 101 $. L'action de l'entreprise B a augmenté d'un dollar, soit une croissance dix fois supérieure en termes absolus à celle de l'entreprise A. Pourtant, l'entreprise A a obtenu de meilleurs résultats que l'entreprise B, puisque le prix de son action a augmenté de 10 % sur la période, contre 1 % pour l'entreprise B.

Dans ce cas, l'option de l'investisseur est dans la monnaie, car il a correctement deviné que la société A surpasserait la société B. Le gain sera déterminé par la différence de performance des deux sociétés sur la période. Si l'investisseur avait estimé à tort que la société B surpasserait la société A, il ne recevrait aucun gain.

Le gain est calculé à l'aide d'une formule conçue par le spécialiste de la finance William Margrabe, et le terme "options Margrabe" est synonyme d'options de surperformance.

Le trading des options de surperformance

Bien qu'elles puissent parfois être négociées en bourse, les options de surperformance, comme les autres produits dérivés exotiques, sont le plus souvent vendues de gré à gré et réglées en espèces. La plupart sont de style européen, ce qui signifie qu'elles doivent être réglées à leur date d'expiration, bien que des contrats de style américain, qui peuvent être exercés à tout moment jusqu'à leur expiration, soient également disponibles.

Si les options de surperformance de gré à gré ne sont généralement accessibles qu'aux grandes entreprises et aux investisseurs institutionnels, les day traders peuvent avoir accès à ces produits par le biais de certaines bourses. Les bons brokers peuvent aider les traders à établir une liste des options disponibles sur des bourses spécifiques, et ils peuvent également fournir des cotations sur les prix et des conseils dans d'autres domaines clés avant d'effectuer une transaction.

Stratégie d'options de surperformance

Les options de surperformance sont flexibles car elles permettent aux investisseurs de mesurer la performance de divers types d'actifs les uns par rapport aux autres. Une transaction courante peut suivre la performance de deux indices, tels que le Nasdaq et le S&P 500. Toutefois, les investisseurs ne sont pas limités à la comparaison de produits similaires et peuvent également utiliser les options de surperformance pour comparer la performance d'actions individuelles ou d'ETF à celle d'un indice, par exemple.

Dans ce cas, le produit pourrait être utilisé pour parier sur le fait qu'un certain secteur ou une certaine société surpasseront le reste du marché. Par exemple, avant la crise financière de 2007, les données historiques avaient montré une corrélation entre les valeurs technologiques et énergétiques et le reste de l'indice S&P 500. Mais en 2009, Morgan Stanley a conseillé aux investisseurs d'utiliser des options de surperformance pour parier que ces deux secteurs se redresseraient plus rapidement que le reste du marché. Les performances des grandes entreprises technologiques américaines au cours de la dernière décennie ont prouvé qu'avec le bon pari, les options de surperformance sont un moyen d'obtenir une exposition aux actions qui peut être plus lucrative que la simple négociation d'actions.

Elles sont également utilisées dans les stratégies de couverture par les traders en corrélation, qui cherchent à tirer profit en faisant des paris sur la corrélation moyenne des actions d'un marché donné. En outre, ils peuvent être utilisés à des fins de couverture par un investisseur lorsqu'il a une exposition à un actif qui comporte plus de risques qu'un actif similaire - par exemple, les actions d'une société d'un pays étranger dont le taux de change est volatil.

Conseils d'investissement

Comme pour tout type de transaction, la clé du succès réside dans l'éducation par une recherche minutieuse. Étant donné que les options de surperformance évaluent la performance de deux actifs l'un par rapport à l'autre, l'étude des données peut être complexe. Les traders doivent toujours se familiariser avec les graphiques et les rapports pertinents avant d'effectuer une transaction, et il leur est conseillé de vérifier les données historiques. Ils doivent également se renseigner sur les conditions générales du marché et suivre l'actualité financière quotidienne dans le Wall Street Journal, par exemple, car cela les aidera à trouver des idées sur les bons candidats pour les transactions. Si vous négociez à la Bourse de New York (NYSE), vous devrez être au courant de toutes les informations importantes relatives à ce marché.

Dernier mot sur le trading des options de surperformance

Les options de surperformance peuvent constituer un ajout flexible et puissant à l'arsenal d'un trader - pour autant que cet investisseur soit capable d'analyser les données historiques, d'évaluer les prix et de mettre en place la meilleure stratégie pour un marché donné. Dans la mesure où elles peuvent fournir une exposition à effet de levier, les options de surperformance peuvent être un type de produit dérivé lucratif pour les traders qui ont l'œil pour le trading de corrélation et un bon sens des types d'actifs susceptibles de bien se comporter.

Elles peuvent également constituer des options de couverture pour les traders exposés au risque de corrélation, ou pour ceux qui s'intéressent à une société présentant un risque accru par rapport à des sociétés similaires.

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