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Climax

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Rallye de Noël : une hausse saisonnière d'une régularité surprenante

Chaque année, à la fin du mois de décembre, les day traders, les observateurs de graphiques et autres traders actifs scrutent le ciel pour voir si le Père Noël va offrir un rebond de fin d'année ou déposer des morceaux de charbon dans les portefeuilles d'actions. C'est ce qu'on appelle le rallye du Père Noël, un phénomène saisonnier assez particulier à Wall Street, mais les chiffres montrent qu'il se produit beaucoup plus souvent qu'on ne le pense.

Il n'y a pas de raison unique et claire pour expliquer le rallye du Père Noël, bien qu'il existe de nombreuses possibilités. Mais une chose est sûre : ce phénomène est devenu l'un des signaux saisonniers les plus suivis du marché.

Points clés

➡️ Le rallye de Noël désigne une période de sept jours de bourse, fin décembre et début janvier, qui a historiquement généré des rendements supérieurs à la moyenne.

➡️ Plusieurs facteurs peuvent contribuer à ce phénomène, notamment la baisse des volumes de transactions, l'optimisme des fêtes de fin d'année, les entrées de capitaux en fin d'année et les allocations de portefeuille.

➡️ En tant qu'indicateur du sentiment, un rallye de Noël qui ne se concrétise pas peut avoir autant d'importance qu'un rallye fort.

Définition du rallye de Noël

Au cours de cette période, le S&P 500 a gagné en moyenne environ 1,3 % et le marché a terminé cette période en hausse dans près de 80 % des cas.

Ce concept remonte à Yale Hirsch, historien des marchés qui a fondé l'Almanac en 1967 et formalisé bon nombre des tendances saisonnières auxquelles les traders se réfèrent encore aujourd'hui. Son travail, poursuivi par son fils Jeffrey Hirsch, est la source la plus citée lorsqu'il est question du rallye de Noël et de ses performances à long terme.

Pour mettre ces chiffres en perspective, le rendement annualisé à long terme du S&P 500 est d'environ 10 %, ce qui équivaut à une moyenne sur sept jours d'environ 0,2 %. Les données historiques du S&P 500 compilées par le Center for Research in Security Prices (CRSP), une filiale de l'université de Chicago, et résumées par Crestmont Research et d'autres analystes de marché, montrent que l'indice a terminé en hausse environ 54 % des jours de bourse et environ 59 % des mois. Pris ensemble, ces chiffres suggèrent qu'une semaine type se termine en hausse dans environ 50 % des cas. En d'autres termes, le taux de réussite et le rendement moyen pendant le rallye de Noël sont nettement supérieurs à ceux d'une semaine moyenne.

Explications courantes du rallye de Noël

Le Père Noël n'apporte pas toujours un rallye ; parfois, nous terminons l'année dans une vague de ventes. D'autres fois, nous avons une année comme 2021-2022, qui a connu un rallye de fin d'année soutenu, suivi d'un effondrement précipité au Nouvel An (voir figure 1).

Figure 1 : LE PÈRE NOËL OFFRE UN CADEAU PÉRISSABLE. Le rallye de Noël 2021-2022 a permis à l'indice S&P 500 d'atteindre un nouveau record historique supérieur à 4 800 points, mais les marchés ont inversé la tendance au cours de la première semaine de janvier et n'ont pas dépassé ce niveau pendant deux ans.

Mais lorsque le rallye de Noël se produit, plusieurs explications sont possibles. N'importe laquelle d'entre elles, ou plus probablement une combinaison de plusieurs, pourrait faire grimper le marché à la fin d'une année donnée.

Prophétie auto-réalisatrice

Plus les investisseurs s'attendent à un rallye de Noël, plus celui-ci a de chances de se produire. Certains traders ouvrent ou renforcent des positions longues avant les fêtes, tandis que ceux qui détiennent déjà des positions longues peuvent être réticents à vendre.

Optimisme des fêtes

Les dépenses de consommation ont tendance à être fortes pendant les fêtes, et la propagation de la bonne humeur peut avoir un effet positif sur la confiance des consommateurs et le sentiment général. De plus, il n'y a généralement pas de risque de « gros titres négatifs » : la saison des résultats est terminée, le comité de fixation des taux de la Fed a ajourné ses travaux pour l'année et de nombreuses entreprises se font tout simplement discrètes, ne publiant aucune nouvelle ni communiqué de presse.

Primes de fin d'année et autres entrées d'argent

De nombreuses entreprises versent ou annoncent des primes de fin d'année et/ou cotisent à des plans de retraite professionnels en décembre. Une grande partie de cet argent est réinjectée dans le marché boursier.

Positionnement du portefeuille pour la nouvelle année

Certains gestionnaires et planificateurs financiers commencent à se repositionner pour janvier, notamment en rééquilibrant ou en augmentant le risque pour la stratégie de l'année à venir. Tout investisseur ayant participé à la récolte des pertes fiscales (vente de positions déficitaires à l'automne afin de bénéficier d'un allègement fiscal) peut revenir vers les actions à mesure que le calendrier fiscal se réinitialise.

Baisse des volumes de trading

De nombreux traders institutionnels (hedge funds et opérateurs de marché) réduisent leur activité entre Noël et le Nouvel An, certains clôturant même leurs comptes un peu plus tôt dans l'année. Le volume est un facteur déterminant de la liquidité, et une liquidité moindre pourrait rendre le marché plus sensible à la pression acheteuse.

Comme d'autres phénomènes saisonniers, le rallye de Noël n'est pas une stratégie en soi. Il reflète simplement les comportements et les flux de capitaux qui ont tendance à se manifester pendant les fêtes. Les traders actifs le considèrent généralement davantage comme un signal de confiance que comme une règle de trading stricte. Et cela peut jouer dans les deux sens : l'absence de rallye peut avoir autant d'importance que son apparition. Un faible volume de transactions peut faire baisser le marché aussi facilement qu'un sentiment positif peut le faire monter.

Comme l'a dit Yale Hirsch, « si le Père Noël ne vient pas, les ours pourraient arriver à Broad et Wall ».

Conclusion

Le rallye de Noël est un indicateur saisonnier largement suivi qui a fait preuve d'une étonnante longévité au cours des 75 dernières années. Mais même une fin d'année solide ne change pas la donne. À long terme, les marchés suivent les fondamentaux. Si le rallye de Noël n'est pas soutenu par des perspectives économiques solides et des bénéfices d'entreprises plus élevés, le marché peut se réajuster, ce qui est généralement le cas.

Pour la plupart des investisseurs, le rallye de Noël est plutôt considéré comme une anecdote boursière. Il est utile pour comprendre la psychologie du marché, mais il ne constitue pas une base suffisante pour modifier votre stratégie d'investissement à long terme.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.