#1 15-04-2025 14:32:12

Climax

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Les tensions tarifaires entre les États-Unis et la Chine s'aggravent

Points clés :

➡️ UBS réduit les prévisions du PIB de la Chine pour 2025 à 3,4 % en raison des hausses tarifaires et des attentes limitées en matière de relance.

➡️ L'arrêt des exportations de terres rares indique que la Chine est prête à intensifier la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.

➡️ La faiblesse de l'inflation et la baisse des importations mettent en évidence les défis persistants liés à la demande en Chine.

La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine met à mal les prévisions de croissance

L'escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine continue de peser lourdement sur les marchés mondiaux. Les inquiétudes concernant l'impact des droits de douane élevés sur l'économie américaine ont réduit l'appétit pour les actifs en dollars américains, les rendements du Trésor américain à 10 ans ayant brièvement atteint 4,59 % le 11 avril avant de se replier.

Pékin a résisté à une dévaluation du yuan malgré la hausse des coûts d'exportation. L'USD/CNY a atteint 7,3504 pour un dollar le 10 avril, son plus haut niveau depuis 2008, avant de redescendre à 7,3121 le mardi 15 avril.

L'évolution récente des tarifs douaniers a fait naître l'espoir d'un dialogue entre Washington et Pékin. Toutefois, les révisions à la baisse des prévisions de croissance de la Chine laissent entrevoir des perspectives mondiales précaires.

Selon CN Wire, UBS a ramené ses prévisions de croissance pour la Chine en 2025 à 3,4 %, en supposant que les droits de douane actuels soient maintenus et que des mesures de relance supplémentaires soient mises en œuvre. UBS a noté une marge d'erreur élevée dans ses projections.

Un certain soulagement est venu du fait que les banques ont considéré la décision des États-Unis d'exempter certains produits électroniques grand public des droits de douane de 145 % comme un pas possible vers la désescalade. CN Wire a rapporté :

« Les dernières exemptions tarifaires de Trump sur l'électronique grand public et les semi-conducteurs pourraient réduire l'impact négatif sur l'économie chinoise de 0,4 point de pourcentage, si elles devaient durer, selon Citi. Le sursis annoncé vendredi couvre 100 milliards de dollars de marchandises, soit plus d'un cinquième du total des importations américaines en provenance de Chine l'année dernière ».

CN Wire poursuit :

« Les économistes de la banque, dont Xiangrong Yu, ont écrit dans une note. Cela pourrait effectivement réduire les droits de douane américains sur Pékin de 28,5 points de pourcentage pour les ramener à environ 127,5 %, ont-ils déclaré. Nous pensons que le différend tarifaire pourrait avoir atteint son apogée entre les États-Unis et la Chine », ont-ils écrit. Une désescalade significative n'est pas encore en vue selon nous ».

Les données chinoises soulignent les difficultés à stimuler la demande intérieure

Malgré l'aggravation des tensions commerciales, Pékin n'a pas encore dévoilé de nouvelles mesures de relance pour stimuler la demande intérieure. Les pressions déflationnistes restent évidentes, les prix à la consommation ayant baissé de 0,1 % en glissement annuel en mars après une baisse de 0,7 % en février. Les prix à la production ont également signalé un affaiblissement de la demande, diminuant de 2,5 % en glissement annuel en mars après une baisse de 2,2 % en février. Les producteurs réduisent les prix lorsque la demande diminue, répercutant les économies réalisées sur les clients.

Les données commerciales de la Chine indiquent une tendance similaire. Alors que les exportations ont augmenté, les importations ont diminué de 4,3 % en glissement annuel en mars, après avoir chuté de 8,4 % en février.

Peter Schiff, économiste en chef et stratège mondial chez Euro Pacific Asset Management, a commenté :

« Beaucoup affirment que la Chine ne vendra pas de bons du Trésor car cela renforcerait le yuan, ce qui, selon eux, nuirait aux exportations chinoises. Mais les droits de douane américains sont désormais si élevés qu'un yuan plus faible ne fera pas bouger l'aiguille. La Chine a tout intérêt à renforcer le yuan pour améliorer la demande intérieure ».

Si M. Schiff est favorable à un renforcement du yuan pour soutenir la demande, d'autres, comme Alicia Garcia Herrero, pensent que l'affaiblissement de la monnaie pourrait servir de levier.

Alicia Garcia Herrero, économiste en chef pour l'Asie-Pacifique chez Natixis, a déclaré :

« Pékin pourrait également laisser le yuan s'affaiblir davantage, ce qui mettrait la pression sur le dollar ou alimenterait la spéculation sur la vente de bons du Trésor. La Chine dispose encore d'un levier important, très important. D'autant plus que l'économie américaine ne se portera pas bien, surtout au second semestre, de sorte que l'effet de levier pourrait en fait augmenter plutôt que diminuer ».

Malgré les difficultés liées à la demande intérieure, la retenue de Pékin en matière de relance peut refléter une stratégie visant à attendre l'approche de l'administration Trump en matière de droits de douane.

Toutefois, les récentes mises en garde et l'arrêt par la Chine des expéditions de minéraux de terres rares vers les États-Unis signalent la volonté de la Chine d'intensifier les tensions si nécessaire.

Les incertitudes liées aux droits de douane ont un impact sur les actions de Hong Kong et de la Chine continentale

La résistance initiale aux tarifs douaniers américains s'est estompée sur les marchés de Hong Kong et de la Chine continentale. Le sentiment des investisseurs s'est affaibli en raison des tensions commerciales accrues et de l'absence de nouvelles mesures de relance.

Les mouvements d'actions les plus importants sont les suivants :

• L'indice Hang Seng a baissé de 7,49 % en avril, réduisant son gain depuis le début de l'année à 6,65 %.

• L'indice composite de Shanghai a perdu 3,57 % en avril et 4,72 % depuis le début de l'année.

• L'indice Nasdaq Composite a baissé de 2,7 % en avril, prolongeant sa baisse depuis le début de l'année à 12,84 %.

Perspectives

Les marchés resteront probablement sensibles aux gros titres liés aux tarifs douaniers et aux changements de politique du Yuan. Le passage des tarifs douaniers réciproques aux tarifs de sécurité nationale, ciblant les semi-conducteurs et les chaînes d'approvisionnement en électronique, pourrait alimenter l'aversion pour le risque. Toutefois, une dévaluation du yuan pourrait atténuer les effets des droits de douane et soutenir la transition de la Chine vers une économie axée sur la consommation.

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