#1 11-04-2025 17:25:12

Climax

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La FCA passe en revue les applications de trading et les néobrokers

Le régulateur financier britannique Financial Conduct Authority (FCA) a publié un nouvel examen multi-firmes intitulé Trading apps : high-level observations. La publication vise à soutenir les nouvelles entreprises et les courtiers en investissement traditionnels qui cherchent à offrir ces services, afin de les aider à mieux comprendre leurs obligations existantes.

Introduction

Un nombre croissant de clients particuliers accèdent désormais à des produits et services financiers par le biais d'applications de bureau et mobiles.

Les données de notre enquête Financial Lives 2024 montrent que 3 % des adultes (1,6 million) utilisent une application de trading, les hommes (5 %) étant plus nombreux que les femmes (1 %) à l'utiliser. Près de la moitié (47 %) des utilisateurs d'applications de trading sont âgés de 18 à 34 ans, tandis qu'un sixième seulement (18 %) ont 55 ans ou plus.

Les applications de trading, communément appelées « néo-brokers », ont permis à un plus grand nombre d'investisseurs particuliers d'accéder plus facilement à une gamme plus large d'investissements. Cette facilité d'accès peut contribuer à améliorer leur vie financière. Toutefois, certaines applications de trading proposent des investissements plus risqués, traditionnellement destinés aux marchés de gros. Nombre d'entre elles proposent des transactions à faible coût ou sans commission, ce qui a permis d'attirer de nouveaux clients particuliers vers le trading. La gamme de produits et de services disponibles via ces applications s'élargit également.

Il s'agit d'un secteur en pleine croissance. De nouvelles entreprises sont entrées sur le marché, tandis que les courtiers en investissement traditionnels ont également lancé des applications de trading.

Lorsque les entreprises se diversifient et se développent, nous voulons qu'elles le fassent de manière durable, tout en soutenant l'innovation et la croissance, et en aidant les consommateurs à gérer leur vie financière. Pour y parvenir, les entreprises ont besoin d'une surveillance et de contrôles appropriés afin d'instaurer la confiance dans le secteur.

Nous voulons un marché de l'investissement des consommateurs où chacun puisse prendre des décisions d'investissement en connaissance de cause, en comprenant comment elles répondent à ses besoins et les risques qu'il prend.

Nos travaux sur les applications de trading

Le 11 avril 2025, nous avons publié un document de recherche intitulé « Playing the market : a behavioural data analysis of digital engagement practices and investment outcomes » (Jouer le marché : une analyse des données comportementales des pratiques d'engagement numérique et des résultats d'investissement). Ce document examine les liens entre l'utilisation de caractéristiques spécifiques, connues sous le nom de pratiques d'engagement numérique (DEP), et les résultats des transactions pour les clients particuliers, en gardant à l'esprit l'obligation de consommer.

En juin 2024, nous avons publié les résultats d'une expérience en ligne (Hayes and others, 2024), qui a démontré que les PED (en particulier les notifications push et un « tirage au sort avec points ») pouvaient entraîner une augmentation de la fréquence des transactions et du niveau de risque des transactions. Cela faisait suite à notre analyse qualitative de novembre 2022 (Gathergood et autres, 2022), qui a révélé que les utilisateurs d'applications de trading comportant davantage de DEP (ce que nous avons appelé les « caractéristiques préoccupantes ») étaient plus susceptibles d'effectuer des transactions plus fréquemment et d'investir dans des produits dépassant potentiellement leur appétence pour le risque.

À la suite de nos recherches, nous avons voulu comprendre comment les clients particuliers utilisaient les applications de trading. Nous avons examiné les modèles d'entreprise, les offres de produits et les services de 12 sociétés d'applications de trading. Nous avons relevé des pratiques positives et des points à améliorer.

Nous encourageons les entreprises à tenir compte de nos conclusions.

Offre de produits

Nous avons envoyé une enquête à 28 entreprises et reçu 27 réponses, bien que deux entreprises n'aient pas encore commencé leurs activités à ce moment-là.

Le tableau ci-dessous présente les principaux investissements proposés par ces entreprises au moment où elles ont répondu à l'enquête :

• Les principaux investissements proposés par ces entreprises au moment où elles ont répondu à l'enquête.

• 11 entreprises prévoyaient d'introduire de nouveaux produits à l'avenir.

*Il s'agit des ISA en espèces et des ISA en actions. Les entreprises peuvent proposer l'un ou l'autre ou les deux.

• CFD : contrats de différence

• FX : échange de devises étrangères

• ISA : compte d'épargne individuel

• SIPP : Self-invested Personal Pensions (pensions personnelles auto-investies)

Nos conclusions

Modèle d'entreprise

Notre enquête et l'examen plus détaillé de 12 de ces entreprises nous ont permis de constater que les entreprises qui utilisent des applications de trading fonctionnent de différentes manières.

Certaines des entreprises que nous avons examinées ont été créées en tant qu'entreprises d'introduction, leur rôle principal étant de présenter les clients à une autre entreprise qui exploite l'application de trading. Les entreprises qui recevaient ces présentations étaient dans certains cas affiliées, c'est-à-dire qu'elles faisaient partie du même groupe d'entreprises que l'introducteur. Les entreprises de notre échantillon étaient basées aux États-Unis.

Quel que soit le modèle d'entreprise, l'entreprise réglementée doit s'assurer qu'elle comprend les exigences applicables aux fabricants et aux distributeurs, telles qu'elles sont définies dans le manuel. Lorsque des filiales sont basées à l'étranger, les entreprises doivent indiquer clairement à leurs clients que leur accord commercial est conclu avec l'entité étrangère et s'il y a une perte de protection de leurs actifs.

Marché cible

Les entreprises sont susceptibles d'être à la fois des fabricants d'une application de trading et des distributeurs de produits vendus sur celle-ci. Elles doivent tenir compte des principes 2A.3 et PROD 3, qui énoncent des règles pertinentes concernant, entre autres, la nécessité d'identifier un marché cible pour les produits et services qu'elles fabriquent et distribuent. Le marché cible doit être spécifié à un niveau suffisamment fin.

Une entreprise qui fabrique une application de trading doit prendre toutes les mesures raisonnables pour s'assurer que l'application est distribuée au marché cible. Et une entreprise qui distribue un produit soumis au PROD 3 doit régulièrement évaluer, au minimum, s'il reste compatible avec les besoins, les caractéristiques et les objectifs du marché cible et si la stratégie de distribution reste appropriée.

Bonnes pratiques

Certaines entreprises ont défini leurs marchés cibles de manière exhaustive, en indiquant les groupes de clients pour lesquels des produits spécifiques ont été conçus. Les exemples comprenaient, entre autres, des critères fondés sur le profil d'âge, les caractéristiques, l'expérience, les objectifs et, dans certains cas, la richesse relative ou le revenu probable des clients.

Nous avons également constaté que les entreprises utilisaient des indicateurs de risque et des classifications pour définir leur marché cible. Cela pourrait aider à déterminer dans quelle mesure les clients pourraient être en mesure de supporter des pertes pour différents produits. Cela pourrait également permettre de cibler les produits sur les groupes de clients concernés.

Certaines entreprises ont également clairement identifié leurs « marchés cibles négatifs ». Il s'agit de tout groupe de clients de détail dont les besoins, les caractéristiques et les objectifs ne sont pas compatibles avec l'investissement ou le service. L'existence d'un marché cible négatif permet d'éviter que les clients n'accèdent à des produits complexes ou à haut risque qui n'ont pas été conçus pour eux.
pour eux.

Mauvaises pratiques

Nous avons constaté que certaines entreprises n'avaient pas spécifié leur marché cible à un niveau suffisamment fin. Dans certains cas, des produits moins risqués et moins complexes étaient proposés parallèlement à des produits plus complexes ou à haut risque. Cela signifie que des produits à haut risque étaient potentiellement accessibles à des clients n'appartenant pas au marché cible. Ces clients pourraient être lésés s'ils investissaient dans des produits dont la complexité ou le risque n'étaient pas adaptés à leur situation.

Facteurs de revenus

Les applications de trading génèrent des revenus pour les entreprises de plusieurs façons, notamment des frais de transaction sur les opérations, des frais d'abonnement et des intérêts générés par les soldes en espèces sur les comptes des clients. Les entreprises doivent identifier, prévenir et gérer les conflits potentiels lorsqu'elles examinent leurs sources de revenus afin d'obtenir de bons résultats pour leurs clients.

Les applications de trading proposent généralement des transactions à faible commission ou sans commission. Toutefois, lorsque les transactions impliquent des investissements à l'étranger, des frais de transaction en devises étrangères (FX) sont également généralement appliqués. Certaines applications de trading offrent l'option d'un modèle de frais d'abonnement avec différents niveaux de facturation disponibles. Les niveaux d'abonnement plus élevés offrent généralement l'accès à une plus grande gamme de fonctionnalités ou de produits et couvrent les frais de transaction pour un plus grand nombre de trading.

Nos règles sur le prix et la valeur dans le PRIN 2A.4 exigent des entreprises qu'elles veillent à ce que les produits offrent une valeur équitable. Cela signifie que le prix d'un produit ou d'un service doit être raisonnable par rapport à l'ensemble des avantages que les clients peuvent raisonnablement s'attendre à obtenir.

Bonnes pratiques

Nous avons vu quelques exemples de bonnes pratiques dans ce domaine. Certaines entreprises proposant des modèles d'abonnement ont montré qu'elles avaient examiné si le choix du niveau d'abonnement d'un client et le niveau de ses volumes de trading impliquaient une juste valeur. Le cas échéant, les clients ont été invités à changer de niveau d'abonnement.

Mauvaises pratiques

Quelle que soit la structure tarifaire en place, certaines entreprises n'ont pas montré comment elles avaient évalué la juste valeur de leurs produits et services. Les clients pourraient ainsi être amenés à payer des frais qui ne correspondent pas à la valeur qu'ils reçoivent.

Nous attendons des entreprises qu'elles évaluent si un produit ou un service offre une juste valeur. Elles doivent également déterminer si les subventions croisées entre différents produits et services et différents groupes de consommateurs ont une incidence sur ce point.

Pratiques d'engagement numérique (DEP)

Lorsque les entreprises utilisent des DEP sur leurs apps de trading, elles doivent se demander si ces DEP manipulent ou exploitent de manière inappropriée les biais comportementaux des clients particuliers. Il est important qu'elles contrôlent et réexaminent la manière dont les caractéristiques fonctionnent pour s'assurer qu'elles favorisent des interactions positives avec les clients et de bons résultats.

Les entreprises que nous avons examinées n'utilisaient pas un nombre important de DEP. Toutes les entreprises ont montré qu'elles étaient conscientes de la nécessité d'utiliser les fonctionnalités de manière responsable.

Certaines entreprises ont utilisé des notifications push, telles que des messages contextuels sur l'évolution du cours des actions ou des indices boursiers. Le cas échéant, les clients avaient le contrôle sur ce dont ils étaient informés. Dans certaines applications, les notifications étaient activées par défaut, ce qui signifie que les clients devaient les désactiver activement. Toutefois, nous n'avons pas identifié de notifications ou d'autres DEP exploités d'une manière susceptible d'être préjudiciable.

Bonnes pratiques

Un petit nombre d'entreprises utilisaient des outils d'analyse et mettaient les données analytiques à la disposition de leurs clients. Les clients peuvent ainsi suivre leurs activités et leurs schémas de trading.

Permettre aux clients d'accéder à des informations montrant où ils ont réalisé des pertes et des gains est susceptible d'améliorer la compréhension des consommateurs et de favoriser de bons résultats pour eux.

Tests d'adéquation pour les produits à haut risque

Les apps de trading permettent d'accéder à une gamme de produits. Certains d'entre eux peuvent présenter un risque élevé ou être complexes à comprendre pour les clients particuliers. Les entreprises doivent donc s'assurer que ces produits sont appropriés pour les clients particuliers, en utilisant des tests d'adéquation (selon le COBS 4.12A.28R ou le COBS 10/10A).

Ces tests sont nécessaires pour déterminer si un client possède les connaissances ou l'expérience nécessaires dans le domaine de l'investissement pour comprendre les risques encourus. Ils permettent de s'assurer que les produits sont distribués au marché cible. Il est donc important que les entreprises collectent des informations pertinentes pour évaluer le caractère approprié des produits.

Bonnes pratiques

Nous avons observé quelques bonnes pratiques, notamment des entreprises ayant des critères d'éligibilité clairs pour s'assurer que les clients disposent d'actifs et de revenus suffisants avant de passer le test d'adéquation. Cela a permis de s'assurer que les produits et services atteignaient le marché cible approprié. Certains des tests d'adéquation utilisés par les entreprises consistaient en des questions complexes provenant de banques de questions multiples, avec des notes de passage élevées. Cela a permis de disposer d'un éventail adéquat de questions d'une complexité appropriée pour tester les connaissances et la compréhension.

Lorsque les clients n'ont pas réussi le test d'adéquation, nous avons constaté que diverses périodes de blocage étaient appliquées. Certaines entreprises ont choisi d'appliquer des périodes de blocage plus longues afin de donner aux clients plus de temps pour réfléchir et acquérir les connaissances nécessaires. Certaines entreprises ont rassemblé des informations de gestion (MI) indiquant les taux de réussite et d'échec des tests initiaux et ultérieurs. Les entreprises peuvent juger utile de suivre les informations de gestion afin d'évaluer les différences de comportement en matière de trading et les résultats obtenus par les clients qui ne réussissent pas le test d'adéquation dès la première tentative.

Mauvaises pratiques

Nous avons constaté que certaines entreprises ne disposaient pas de tests d'adéquation solides. Cela signifie que certains clients ont pu accéder à des produits ou à des services pour lesquels ils n'avaient pas les connaissances ou l'expérience requises. Cela signifiait également que certains produits étaient potentiellement distribués à des clients ne faisant pas partie du marché cible.

Documents utiles à lire dans le cadre de cette étude

Les entreprises peuvent trouver utile d'examiner les publications ci-dessous :

➡️ Note de recherche : Pratiques d'engagement numérique : une expérience de trading apps (juin 2024).

➡️ Fournir de bons résultats aux clients en situation de vulnérabilité - bonnes pratiques et domaines d'amélioration (mars 2025).

➡️ Résultats en matière de prix et de valeur : bonnes et mauvaises pratiques (septembre 2024).

➡️ Examen de la manière dont les entreprises proposent des investissements à haut risque, à propos de la conception des tests d'adéquation (septembre 2023).

➡️ Lettre à l'attention des directeurs généraux concernant les tests d'adéquation au sein des entreprises de contrats de différence (CFD) et les conclusions de l'examen ultérieur (juin 2017).

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.