#1 05-06-2024 22:16:09

Climax

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Crush Spread : Strategies de couverture de matières premières

Le crush spread est une stratégie de trading utilisée sur le marché des matières premières, en particulier dans le secteur agricole.

Elle implique l'achat et la vente simultanés de contrats à terme sur le soja et de ses produits dérivés, la farine de soja et l'huile de soja, afin d'exploiter les inefficacités en matière de prix et de gérer le risque.

Ce spread donne un aperçu de la rentabilité de la transformation du soja en ses deux principaux produits.

Principaux enseignements :

• Un crush spread est une stratégie de trading d'options/futures qui combine des positions longues et courtes sur des contrats à terme et des contrats d'options sur les matières premières.

• Elle vise à tirer profit du crush spread, c'est-à-dire de la différence entre le coût des intrants (par exemple, le soja) et la valeur des extrants (par exemple, l'huile et le tourteau de soja).

• Les traders exécutent un crush spread en achetant (ou en se plaçant en position longue) les contrats à terme sur les matières premières et en vendant (ou en se plaçant en position courte) les options sur les produits transformés, ou vice versa, en fonction de leur vision de l'orientation du crush spread.

• Les variations du crush spread, de la volatilité et du temps de déclin peuvent avoir un impact majeur sur la rentabilité de la position.

Composants du Crush Spread ("écart de trituration")

Le soja

Les graines de soja sont la matière première agricole qui est transformée en deux produits principaux :

• le tourteau de soja

• l'huile de soja

Les traders achètent des contrats à terme sur le soja pour établir une position longue sur le produit brut.

Le tourteau de soja

Le tourteau de soja est un sous-produit de la transformation du soja et est principalement utilisé pour l'alimentation animale.

Les traders vendent des contrats à terme sur le tourteau de soja pour établir une position courte sur l'un des produits transformés.

Huile de soja

L'huile de soja est un autre sous-produit de la transformation du soja. Elle est utilisée pour la cuisson, comme ingrédient dans les produits alimentaires et dans la production de biodiesel.

Les traders vendent des contrats à terme sur l'huile de soja pour établir une position courte sur le deuxième produit transformé.

Calcul du Crush Spread

Prix à terme

Le crush spread est calculé à partir des prix à terme des graines de soja, de la farine de soja et de l'huile de soja.

Les prix de ces contrats à terme sont généralement cotés sur des bourses de marchandises telles que le Chicago Mercantile Exchange (CME).

Formule de calcul

La formule de base du crush spread est la suivante :

Crush Spread = (Prix du tourteau de soja x 0,022) + (Prix de l'huile de soja x 0,11) - Prix du soja.

Cette formule tient compte des taux de conversion :

• 1 boisseau de soja produit généralement environ...

• 44 livres de farine de soja (0,022 tonne courte) et

• 11 livres d'huile de soja

Utilisations et importance

Analyse de la rentabilité

Le crush spread donne une idée de la rentabilité de la transformation du soja.

Un écart positif indique que la valeur combinée de la farine et de l'huile de soja dépasse le coût du soja, ce qui laisse présager des marges de transformation rentables.

À l'inverse, un écart négatif indique des pertes potentielles.

Gestion du risque

Les transformateurs et les traders utilisent l'écart de trituration (crush spread) pour se protéger contre la volatilité des prix du complexe du soja.

En bloquant un écart favorable, ils peuvent réduire le risque de mouvements de prix défavorables dans les matières premières sous-jacentes.

Signaux de marché

L'écart de trituration peut également servir d'indicateur de la dynamique de l'offre et de la demande sur le marché du soja.

Les variations de l'écart peuvent refléter les changements dans les valeurs relatives du soja, de la farine de soja et de l'huile de soja, fournissant ainsi aux traders de précieux signaux de marché.

Stratégies de trading

Crush spread long

Une stratégie de crush spread long consiste à acheter des contrats à terme sur le soja et à vendre des contrats à terme sur la farine de soja et l'huile de soja.

Cette stratégie profite de l'augmentation de la valeur des produits transformés par rapport au coût du soja.

Crush spread short

Ici, une stratégie de crush spread short consiste à vendre des contrats à terme sur le soja et à acheter des contrats à terme sur la farine de soja et l'huile de soja.

Cette stratégie profite d'une baisse de la valeur des produits transformés par rapport au coût du soja.

Pour illustrer une opération spécifique impliquant le crush spread, nous allons passer en revue un exemple de crush spread long et de crush spread court.

Crush spread long

Objectif

L'objectif d'un crush spread long est de profiter d'une augmentation de la valeur de la farine et de l'huile de soja par rapport au coût du soja.

Opérations

Identifier les contrats à terme :

• Contrats à terme sur le soja (par exemple, ZS)

• Contrat à terme sur le tourteau de soja (par exemple, ZM)

• Contrat à terme sur l'huile de soja (par exemple, ZL)

Déterminer les quantités du contrat :

• Soja : 1 contrat (5 000 boisseaux)

• Tourteau de soja : 11 contrats (100 tonnes courtes par contrat)

• Huile de soja : 11 contrats (60 000 livres par contrat)

Exemple de prix :

• Soja : 14,00 $ le boisseau

• Farine de soja : 400 $ la tonne courte

• Huile de soja : 0,50 $ la livre

Calculer la position initiale :

• Achat d'un contrat à terme sur le soja : 5 000 * 14,00 = 70 000 $

• Vente de 11 contrats à terme sur la farine de soja : 11 * 100 * 400 = 440,000 $

• Vente de 11 contrats à terme d'huile de soja : 11 * 60,000 * 0.50 = 330,000 $

Exécuter les transactions :

• Achat d'un contrat à terme de soja (ZS)

• Vente de 11 contrats à terme de farine de soja (ZM)

• Vente de 11 contrats à terme sur l'huile de soja (ZL)

Surveillez le spread :

• Suivez l'évolution des prix du soja, de la farine de soja et de l'huile de soja

• La position est gagnante si la valeur combinée de la farine et de l'huile de soja augmente par rapport au coût du soja

Crush spread short

Objectif

L'idée d'un crush spread short est de profiter d'une baisse de la valeur de la farine de soja et de l'huile de soja par rapport au coût du soja.

Opérations

Identifier les contrats à terme :

• Contrats à terme sur le soja (par exemple, ZS)

• Contrat à terme sur le tourteau de soja (par exemple, ZM)

• Contrat à terme sur l'huile de soja (par exemple, ZL)

Déterminer les quantités du contrat :

• Soja : 1 contrat (5 000 boisseaux)

• Tourteau de soja : 11 contrats (100 tonnes courtes par contrat)

• Huile de soja : 11 contrats (60 000 livres par contrat)

Exemple de prix :

• Soja : 14,00 $ le boisseau

• Farine de soja : 400 $ la tonne courte

• Huile de soja : 0,50 $ la livre

Calculer la position initiale :

• Vente d'un contrat à terme sur le soja : 5 000 * 14,00 = 70 000 $

• Achat de 11 contrats à terme sur la farine de soja : 11 * 100 * 400 = 440,000 $

• Achat de 11 contrats à terme sur l'huile de soja : 11 * 60,000 * 0.50 = 330,000 $

Exécuter les transactions :

• Vente de 1 contrat à terme de soja (ZS)

• Achat de 11 contrats à terme sur le tourteau de soja (ZM)

• Achat de 11 contrats à terme sur l'huile de soja (ZL)

Surveiller le spread :

• Surveillez les prix du soja, de la farine de soja et de l'huile de soja

• Il est gagnant si la valeur combinée de la farine de soja et de l'huile de soja diminue par rapport au coût du soja

Exemple de calcul

Exemple de Crush spread long

Calcul initial du spread :

• Coût initial du soja : 5 000 * 14,00 = 70 000 $

• Valeur initiale de la farine de soja : 11 * 100 * 400 = 440 000 $

• Valeur initiale de l'huile de soja : 11 * 60 000 * 0,50 = 330 000 $

• Crush spread initial : (440 000 $ + 330 000 $) - 70 000 $ = 700 000 $

Calcul du spread de clôture (en supposant que les prix changent) :

• Le prix du soja passe à 15,00 $ le boisseau

• Le tourteau de soja passe à 420 $ la tonne courte

• L'huile de soja passe à 0,55 $ la livre

• Coût final du soja : 5 000 * 15,00 = 75 000 $

• Valeur finale de la farine de soja : 11 * 100 * 420 = 462 000 $

• Valeur finale de l'huile de soja : 11 * 60 000 * 0,55 = 363 000 $

• Crush spread final : (462 000 $ + 363 000 $) - 75 000 $ = 750 000 $

• Profit : 750 000 $ - 700 000 $ = 50 000 $

Exemple de crush spread short

Calcul initial du spread :

• Coût initial des graines de soja : 5 000 * 14,00 = 70 000 $

• Valeur initiale de la farine de soja : 11 * 100 * 400 = 440 000 $

• Valeur initiale de l'huile de soja : 11 * 60 000 * 0,50 = 330 000 $

• Crush spread initial : (440 000 $ + 330 000 $) - 70 000 $ = 700 000 $

Calcul du spread de clôture (en supposant que les prix changent) :

• Le prix du soja passe à 13,00 $ le boisseau

• Le tourteau de soja passe à 380 $ la tonne courte

• L'huile de soja passe à 0,45 $ la livre

• Coût final du soja : 5 000 * 13,00 = 65 000 $

• Valeur finale de la farine de soja : 11 * 100 * 380 = 418 000 $

• Valeur finale de l'huile de soja : 11 * 60 000 * 0,45 = 297 000 $

• Crush spread final : (418 000 $ + 297 000 $) - 65 000 $ = 650 000 $

• Profit : 700 000 $ - 650 000 $ = 50 000 $

Dans ces deux exemples, la rentabilité des transactions dépend de l'évolution des prix du soja, de la farine de soja et de l'huile de soja.

Les traders doivent surveiller attentivement ces prix pour gérer efficacement leurs positions.

Brokers de contrats à terme (Futures)

Investir comporte des risques de perte

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.