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#1 16-03-2023 22:28:04
- Climax
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Stratégies de trading pour les adjudications d'obligations
Les adjudications (ventes aux enchères) d'obligations sont un aspect fondamental du système financier mondial, car les gouvernements émettent régulièrement des obligations pour lever des fonds et financer leurs dépenses.
Les traders et les investisseurs sont toujours à la recherche de stratégies de trading innovantes et efficaces pour maximiser les rendements.
L'une de ces stratégies est l'adjudications d'obligations, accessible aux grands investisseurs institutionnels.
Dans cet article, nous explorerons le monde des adjudications d'obligations et mettrons en lumière diverses stratégies de trading, y compris une stratégie obscure similaire à celle employée par le fonds spéculatif Element Capital.
Principaux enseignements - Stratégies de trading sur les adjudications obligataires
Les stratégies de trading d'adjudications obligataires, telles que la stratégie d'Element Capital, offrent aux investisseurs l'opportunité de capitaliser sur les écarts temporaires de prix lors des enchères obligataires, ce qui peut conduire à des rendements plus élevés.
La mise en œuvre efficace de ces stratégies nécessite une connaissance approfondie du marché obligataire, un capital important, un timing précis et des mesures de gestion des risques solides pour faire face aux risques et aux défis inhérents.
L'analyse continue du marché, le suivi des performances et la capacité d'adaptation sont essentiels pour réussir dans le domaine des ventes aux enchères d'obligations, car les conditions du marché et les environnements réglementaires peuvent évoluer rapidement et avoir un impact sur la viabilité des stratégies.
Comprendre les ventes aux enchères d'obligations
Avant d'aborder les stratégies, il est essentiel de comprendre les ventes aux enchères d'obligationset leur fonctionnement.
Une vente aux enchères d'obligations est un processus au cours duquel les gouvernements et d'autres entités émettent des obligations pour lever des fonds auprès des investisseurs.
Les obligations sont essentiellement des titres de créance assortis de taux d'intérêt et de dates d'échéance fixes, et l'émetteur est tenu de verser des paiements d'intérêts périodiques et de rembourser le principal à l'échéance.
Lors d'une vente aux enchères d'obligations, les investisseurs soumettent des offres pour les obligations et l'émetteur attribue les obligations en fonction des offres les plus élevées.
Il existe deux principaux types d'adjudications :
Les enchères compétitives : Lors de ces adjudications, les investisseurs soumettent des offres précisant le montant qu'ils sont prêts à payer et la quantité qu'ils souhaitent acheter. Les plus offrants obtiennent l'allocation souhaitée et le processus d'adjudication détermine le rendement de l'obligation.
Les adjudications non compétitives : Lors de ces adjudications, les investisseurs soumettent des offres pour un montant spécifique d'obligations sans spécifier de prix. Ils acceptent le rendement déterminé par la procédure d'adjudication compétitive.
Stratégies de trading pour les ventes aux enchères d'obligations
Maintenant que nous avons une compréhension de base des adjudications obligataires, explorons quelques-unes des stratégies de trading employées par les investisseurs pour tirer profit de ces événements.
Trading avant l'enchère
L'une des stratégies les plus courantes consiste à effectuer des opérations avant l'adjudication, c'est-à-dire à tenter de prédire l'issue d'une prochaine adjudications d'obligations.
En analysant des facteurs tels que les rendements obligataires historiques, la taille des adjudications et le sentiment du marché, les investisseurs peuvent se positionner de manière à profiter des mouvements de prix potentiels.
Ils peuvent acheter ou vendre des obligations existantes en anticipant les changements dans la dynamique de l'offre et de la demande.
Risque de queue d'adjudication
Une autre approche consiste à se concentrer sur le risque de queue de l'adjudication, où les investisseurs analysent l'écart entre le rendement moyen et le rendement le plus élevé accepté au cours d'une adjudication d'obligations.
Un écart plus important, ou "queue", indique une plus grande incertitude et une demande potentiellement plus faible pour les obligations.
En suivant cette mesure, les traders/investisseurs peuvent évaluer le sentiment du marché et se positionner en conséquence.
Trading de valeur relative
Dans cette stratégie, les investisseurs évaluent la valeur relative des obligations en comparant leurs rendements et leur qualité de crédit à ceux d'autres obligations sur le marché.
Ils peuvent choisir d'acheter des obligations sous-évaluées et de vendre des obligations surévaluées, en cherchant à profiter d'une convergence potentielle des prix.
Cette approche nécessite une compréhension approfondie du marché obligataire et de ses différents moteurs.
La stratégie d'Element Capital
La stratégie employée par Element Capital, consiste à acheter de grandes quantités d'obligations du Trésor américain lors des adjudications.
Ce faisant, le fonds spéculatif cherche à tirer parti des écarts de prix qui apparaissent lorsque le marché obligataire s'adapte temporairement à la nouvelle offre d'obligations.
En gros, cela fonctionne comme suit :
Les traders vendent à découvert des obligations "when-issued", qui sont des contrats donnant le droit d'acheter des titres du Trésor lorsqu'ils sont mis aux enchères quelques jours plus tard.
Les traders se couvrent ensuite contre les variations de prix avant les adjudications par le biais de contrats à terme sur le Trésor ou de swaps de taux d'intérêt et d'autres dérivés de taux.
Ces traders achètent ensuite des obligations lors des ventes aux enchères du Trésor à des prix marginalement inférieurs et utilisent ces nouvelles obligations pour couvrir leurs ventes à découvert.
Le bénéfice résulte de la différence entre le prix plus élevé auquel ils ont vendu les bons du Trésor au départ et le prix plus bas qu'ils ont payé lors de l'adjudication.
Le bénéfice total correspond à l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente multiplié par le volume.
Lorsqu'il existe des écarts de prix, les grands négociants essaient généralement d'acheter autant que possible, tant qu'ils ne font pas bouger le marché en leur défaveur.
Traditionnellement, un acheteur ne peut acheter que 35 % d'une seule adjudication de bons du Trésor.
Cette stratégie repose sur l'idée que le marché mettra du temps à absorber l'offre supplémentaire, ce qui permettra au négociant de tirer profit de la perturbation temporaire des prix.
Dans certains cas, l'achat de nouvelles émissions d'obligations peut être utilisé pour réduire/compenser une position courte existante sur les obligations, ce qui est souvent fait pour exprimer une transaction pariant sur une hausse des taux d'intérêt.
Mise en œuvre de la stratégie
Pour mettre en œuvre efficacement une stratégie d'adjudication d'obligations, les traders/investisseurs doivent prendre en compte les étapes suivantes :
Analyse du marché
Analyser en profondeur le marché obligataire afin d'identifier les opportunités potentielles.
Il s'agit notamment d'examiner des facteurs tels que la taille des adjudications, les rendements obligataires historiques et les perspectives économiques globales (par exemple, croissance actualisée, inflation actualisée).
Choix du moment
Choisir avec soin les points d'entrée et de sortie, car la stratégie repose sur des écarts de prix temporaires qui peuvent se dissiper rapidement.
Exécution
Exécutez des ordres importants pendant les adjudications d'obligations afin de tirer parti des dislocations de prix.
Cette stratégie nécessite un capital important et la capacité d'agir rapidement sur un marché en pleine effervescence.
Gestion du risque
Mettez en œuvre de solides mesures de gestion des risques pour protéger vos investissements.
Lorsque les traders tentent de mettre en œuvre un type de transaction d'arbitrage qui comporte un certain décalage dans le temps, il est nécessaire de mettre en place des dispositifs de couverture.
Suivi des performances
Suivez en permanence la performance de vos investissements et ajustez votre stratégie si nécessaire.
Cela vous permettra de tirer parti de nouvelles opportunités et de minimiser les pertes potentielles.
Défis et considérations
Bien que cette stratégie puisse sembler simple parce qu'il s'agit essentiellement d'un autre type d'arbitrage, il est essentiel de prendre en compte les défis et les risques associés à cette approche.
Voici quelques-uns des défis à relever :
Besoins en capitaux
Cette stratégie nécessite un capital important pour acheter de grandes quantités d'obligations lors des adjudications.
Cela peut être un facteur limitant pour les petites institutions.
Liquidité du marché
La stratégie repose sur la capacité du marché obligataire à absorber rapidement l'offre supplémentaire d'obligations.
Cependant, il peut arriver que la liquidité du marché soit faible, ce qui rend difficile l'exécution des transactions et la réalisation des bénéfices souhaités.
Concurrence
Au fur et à mesure que les investisseurs prennent connaissance de la stratégie, la concurrence peut s'intensifier, rendant plus difficile l'exploitation des écarts de prix temporaires.
Souvent, les conditions d'arbitrage n'existent pas pendant de longues périodes.
Les fonds qui utilisent des stratégies de trading d'enchères obligataires ne sont généralement pas ouverts sur ce qu'ils font exactement, car cela ne fait qu'attirer des imitateurs qui réduiraient leur avantage.
Risque réglementaire
Les gouvernements et les organismes de réglementation peuvent mettre en place de nouvelles règles ou restrictions sur les opérations d'adjudication d'obligations, ce qui pourrait avoir un impact sur la viabilité de la stratégie.
Volatilité du marché
Le marché obligataire est soumis à divers facteurs économiques et géopolitiques qui peuvent entraîner des variations soudaines des rendements et des prix.
Les investisseurs doivent être prêts à faire face à ces incertitudes et à adapter leurs stratégies en conséquence.
Le podcast de l'AFT - Épisode 1 : les adjudications
Conclusion
Les stratégies de trading sur les adjudications d'obligations, telles que celle employée par Element Capital, offrent aux investisseurs la possibilité de tirer parti des écarts de prix temporaires lors des adjudications d'obligations.
Néanmoins, la mise en œuvre efficace de ces stratégies nécessite une connaissance approfondie du marché obligataire, un capital important et de solides mesures de gestion des risques.
En outre, les investisseurs doivent être prêts à faire face aux défis et aux risques associés à cette approche.
Comme pour toute stratégie de trading, il est essentiel de mener des recherches approfondies, d'élaborer un plan solide afin de savoir réellement ce que l'on fait et de surveiller en permanence le marché afin de maximiser les rendements et de minimiser les pertes potentielles.
Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.
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