#1 20-07-2022 16:52:07

Climax

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Code mondial du Forex : Cinq ans de progrès

Le groupe de travail de la BRI sur les opérations de change a publié le 25 mai 2017 le Code de conduite mondial sur les opérations de change, dans le but de fournir un ensemble commun de directives visant à promouvoir l'intégrité et le fonctionnement efficace du marché de gros des opérations de change.

Depuis son introduction il y a cinq ans, beaucoup de choses ont changé sur le marché des changes. La façon dont nous communiquons, collaborons et les outils et technologies que nous utilisons ont tous été transformés.

Le code lui-même a également évolué. Le Global Foreign Exchange Committee (GFXC) a mis à jour 11 des 55 principes du code en juillet 2021 afin de renforcer ses orientations sur le trading anonyme, le trading algorithmique, l'analyse des coûts de transaction, les divulgations et le risque de règlement.

Il ne fait aucun doute que le Code mondial du Forex a amélioré les pratiques dans l'ensemble du secteur tout en favorisant la transparence et en suscitant le débat dans des domaines clés tels que l'analyse des coûts de transaction. Mais comment le GFXC peut-il s'appuyer sur les résultats obtenus à ce jour et maintenir cet élan dans les années à venir ?

Promouvoir l'adoption du code par les acheteurs et les entreprises

L'une des caractéristiques les plus importantes du Code mondial du Forex est qu'il n'impose aucune obligation légale ou réglementaire aux participants du marché. Il s'agit plutôt d'un code de conduite volontaire visant à définir les meilleures pratiques et processus.

Ainsi, lorsqu'il a été introduit pour la première fois, la grande question était de savoir si les acteurs du marché signeraient et adhéreraient à un code volontaire.

La BRI et de nombreuses banques centrales se sont chargées d'encourager l'adoption du code par les principaux acteurs du marché. Certaines ont même exigé des contreparties qu'elles signent le code et ont menacé de couper les liens avec celles qui ne s'y conformaient pas.

Combiné à un sentiment général que le secteur devait faire mieux en standardisant les meilleures pratiques et en promouvant la transparence, cela a conduit à une adoption généralisée et il y a maintenant plus de 1 100 signataires sur le registre mondial.

Mais avant de commencer à nous féliciter et à dire que nous avons fait du bon travail, il est important de noter que très peu de sociétés du côté des acheteurs et des entreprises ont signé le Code mondial du Forex.

En fait, sur les plus de 1 100 signataires, on ne compte que 80 gestionnaires d'actifs, 30 entreprises et 13 fonds de pension. Dans de nombreux cas, ces types d'entreprises ne sont pas au courant de l'existence du code, alors qu'elles en ont le plus besoin, étant donné que beaucoup d'entre elles obtiennent continuellement de mauvaises conditions et luttent pour obtenir la meilleure exécution et une transparence totale.

Le GFXC a reconnu que le manque d'adoption par le buy-side était un problème en 2018 et a mis en place un groupe de travail spécifique pour faciliter l'adoption par ces types de sociétés. À l'époque, seules 60 entreprises buy-side avaient signé le code. Quatre ans plus tard, elles ne sont plus que 93 à l'avoir signé.

Il est essentiel que nous fassions mieux connaître le code aux sociétés d'achat et aux entreprises, car il existe pour leur protection. Il leur permet d'examiner les processus de leurs fournisseurs de liquidités et de leurs partenaires à la lumière des meilleures pratiques, afin de garantir la meilleure exécution et la transparence qu'ils méritent.

Renouveler les engagements envers le code

En juillet 2021, le GFXC a publié la version actualisée du code à la suite d'un vaste processus de consultation avec les comités de change du monde entier et d'une demande publique de commentaires en avril de la même année.

Guy Debelle, alors président du GFXC, a déclaré : "Les changements apportés au code permettront de s'assurer que le code continue de promouvoir l'intégrité du marché. La plupart des changements sont conçus pour apporter une plus grande transparence dans un marché de plus en plus complexe."

Le GFXC a reconnu que ces changements affecteraient certaines parties du marché plus que d'autres et a déclaré qu'il prévoyait qu'il faudrait environ 12 mois pour que les pratiques soient alignées sur les principes actualisés. Et, cette année, nous avons commencé à voir certaines institutions, dont la Banque d'Angleterre, renouveler leur engagement envers le nouveau code, ce qui est positif.

Ce que j'aimerais voir, c'est que le GFXC demande à tous les signataires de revoir et de renouveler leurs engagements envers le code mondial du forex mis à jour, qu'ils soient affectés par les nouveaux changements ou non.

Beaucoup ont signé il y a cinq ans et tant de choses ont changé depuis, avec l'avènement du travail à distance, l'adoption de nouvelles technologies et la grande démission qui a vu beaucoup de gens changer d'emploi.

Un processus de renouvellement formel permettrait de s'assurer que tous les signataires restent conformes et engagés envers le code et ses principes.

Se concentrer sur les petits acteurs du marché

Le Code mondial du Forex a été bien accueilli par la communauté du Forex et a permis aux participants de débattre d'une série de questions, du trading algorithmique au last look et au TCA.

Cela dit, il est important que nous ne nous reposions pas sur nos lauriers et que nous considérions que plus de 1 100 signataires suffisent. Nous devons nous concentrer sur les petits acteurs du marché (par exemple, les acheteurs et les entreprises), car ils représentent ensemble une part importante du marché. Ce sont ces entreprises qui bénéficient le plus des meilleures pratiques définies dans le code et, en tant qu'industrie, nous devons nous assurer qu'elles nous accompagnent dans cette aventure.

En résumé, nous pensons que le code mondial du forex doit s'appliquer à l'ensemble du marché des changes, et pas seulement au marché de gros des changes. Il reste encore beaucoup à faire pour y parvenir.

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