Les fonds fermés (CEF) – définition, rendement, décote et différence avec les ETF

Un CEF (Closed-End Fund, ou fonds fermé en français) est un type de fonds d'investissement qui collecte de l'argent auprès d'investisseurs pour acheter un portefeuille d'actifs (actions, obligations, immobilier, etc.).

Contrairement à un ETF ou à un fonds commun de placement, un CEF n'émet qu'un nombre fixe de parts lors de son introduction en bourse (IPO). Ensuite, ses parts se négocient sur les marchés boursiers, comme des actions ordinaires.

Avantages des CEF

✔️ Diversification: Un seul CEF peut posséder une grande variété d'actifs : actions, obligations, immobilier, marchés internationaux, etc. Cela aide à réduire le risque global du portefeuille.

✔️ Opportunités de prix: Si un CEF se négocie en dessous de sa valeur nette (NAV), certains investisseurs y voient une opportunité d'acheter des actifs de qualité à prix réduit.

✔️ Revenus réguliers: Grâce à leur stratégie d'investissement et parfois à l'effet de levier (emprunter pour investir), les CEF peuvent verser des dividendes plus élevés que la moyenne des actions ou fonds.

Mais attention : quelques limites

Même s'ils ont des atouts, les CEF ont aussi des points faibles :

⚠️ Moins adaptés au trading court terme: Ils sont conçus plutôt pour une détention à moyen/long terme que pour des achats/ventes rapides.

⚠️ Effet de levier: Beaucoup de CEF utilisent des emprunts pour augmenter les revenus. Cela peut amplifier les gains mais aussi les pertes.

⚠️ Frais de gestion: La gestion active coûte souvent plus cher qu'un ETF passif.

📊 Comparatif : CEF vs ETF vs Fonds communs

• 🔵 ETF → Simple, peu coûteux, efficace pour investir à long terme.
• 🟢 Fonds commun → Gestion traditionnelle, idéal pour épargne régulière.
• 🔴 CEF → Potentiel de rendement élevé + opportunité via décote, mais plus complexe et plus risqué.

📌 Exemples de CEF

Imaginons que tu achètes un CEF spécialisé dans l'énergie ou les obligations. Ce fonds collecte l'argent de nombreux investisseurs et achète des titres avec. Ensuite :

✔️ Tu peux recevoir des dividendes réguliers
✔️ Tu peux acheter les parts du fonds même si elles se négocient moins cher que leurs actifs réels
❌ Mais tu dois accepter plus de risques (effet de levier, gestion active, volatilité)

Examinons trois exemples de fonds fermés offrant des rendements et une diversification impressionnants.

(Veuillez consulter les rendements actuels et les autres facteurs mentionnés pour obtenir les informations les plus récentes.)

GUT : Un rendement de 11,5 % grâce aux services publics

Le Gabelli Utility Trust (GUT) est un placement fiable offrant un rendement de 12 %, soutenu par un portefeuille d'entreprises de services publics de premier plan telles que Duke Energy (DUK) et NextEra Energy (NEE).

En détenant des parts de GUT, vous bénéficiez d'une part des revenus stables générés par les factures d'énergie aux États-Unis.

Depuis sa création dans les années 1990, GUT a toujours distribué des dividendes élevés. Il a même versé des dividendes exceptionnels par le passé, tout en privilégiant la régularité des revenus.

Cependant, GUT se négocie avec une prime importante (actuellement de 53 %), ce qui pourrait dissuader les investisseurs à court terme.

Pour une option plus attractive, passons au fonds suivant.

AVK : Rendement de 11,8 %

Le fonds Advent Convertible and Income Fund (AVK) combine la stabilité des obligations et le potentiel de croissance des actions.

Ses obligations convertibles peuvent être échangées contre des actions lorsque les conditions sont favorables, ce qui ajoute une plus-value potentielle à son rendement déjà élevé de 12,3 %.

AVK se négocie parfois avec une décote par rapport à sa valeur liquidative.

Cette sous-évaluation crée une opportunité de revenus et de plus-values potentielles à mesure que la décote se réduit.

PAXS : Un fonds obligataire à rendement de 11,4 %

PAXS, un fonds géré par PIMCO, offre un rendement de 11,3 % grâce à un portefeuille de plus de 300 obligations d'entreprises à haut rendement.

Réputée pour son expertise en gestion, PIMCO identifie régulièrement les obligations sous-évaluées et gère avec précision les variations des taux d'intérêt.

Au-delà de ces trois fonds

Outre ces trois fonds, il existe une multitude de fonds fermés offrant des rendements et des décotes similaires.

Grâce à leur capacité à combiner revenus élevés, diversification et potentiel de plus-values, les fonds à capital fixe peuvent vous aider à atteindre l'indépendance financière plus rapidement, et ainsi potentiellement raccourcir votre espérance de retraite.

Plus d'informations ci-dessous.

Fonds fermés axés sur les actions

Stratégie d'options couvertes

Eaton Vance Tax-Managed Buy-Write Income Fund (ETB) : Ce fonds vend des options d'achat sur une part importante de son portefeuille, générant ainsi des revenus grâce aux primes. Cette stratégie peut s'avérer particulièrement avantageuse sur des marchés latéraux ou légèrement baissiers.

BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust (BDJ) : Similaire à ETB, BDJ utilise une stratégie d'options couvertes, mais son approche en matière de sélection de titres ou de vente d'options peut légèrement différer.

Fonds fermés axés sur les dividendes

John Hancock Tax-Advantaged Dividend Income Fund (HTD) – Ce fonds privilégie les actions de qualité versant des dividendes, notamment dans des secteurs comme les services publics et les REITs. Son objectif est de générer un flux régulier de revenus fiscalement avantageux.

Nuveen Select Tax-Free Income Portfolio (NXP) – Bien qu'il détienne techniquement des obligations municipales générant des revenus non imposables, ce fonds fermé investit dans des actifs versant des dividendes élevés, à l'instar d'un fonds fermé axé sur les dividendes.

DNP Select Income Fund Inc. (DNP) – Ce fonds investit principalement dans des entreprises de services publics (électricité, gaz, eau et télécommunications). Ces secteurs présentent souvent des flux de trésorerie stables et des dividendes plus élevés. Bien que n'étant pas explicitement « fiscalement avantageux », DNP s'efforce de distribuer les revenus efficacement, ce qui permet souvent de classer une partie des revenus comme dividendes admissibles, imposés à des taux inférieurs. Le fonds cherche également à minimiser les gains en capital à court terme, imposés comme des revenus ordinaires.

Fonds Eaton Vance Tax-Advantaged Global Dividend Income (ETG) – Ce fonds investit dans un portefeuille mondial d'actions à dividendes, offrant une diversification au-delà des États-Unis. Les distributions de l'ETG peuvent inclure des dividendes admissibles (imposés à des taux réduits), et une partie des dividendes étrangers peut donner droit à un crédit d'impôt étranger, réduisant potentiellement votre charge fiscale globale. Le fonds applique également une stratégie de gestion fiscale optimisée pour minimiser l'imposition.

Fonds Cohen & Steers Quality Income Realty (RQI) – Ce fonds se concentre sur des sociétés de placement immobilier (REIT) de haute qualité, opérant dans divers secteurs immobiliers. Les REIT sont tenues de distribuer une part importante de leur revenu imposable sous forme de dividendes. Les dividendes des REIT sont généralement composés d'un mélange de revenu ordinaire, de plus-values ​​et de remboursement de capital (qui n'est pas imposé immédiatement, mais réduit votre prix de revient). Le RQI est reconnu pour générer un niveau élevé de revenus de dividendes admissibles.

Fonds fermés axés sur les titres à revenu fixe

Fonds fermés d'obligations à haut rendement (hors PAXS)

BlackRock Corporate High Yield Fund, Inc. (HYT) – Ce fonds investit dans un portefeuille diversifié d'obligations d'entreprises à haut rendement (sous-évaluées), visant un revenu élevé.

MFS Intermediate High Income Fund (CIF) – Ce fonds cherche à générer un revenu courant élevé en investissant dans un portefeuille diversifié d'instruments à revenu fixe sous-évalués. Ces instruments peuvent inclure des obligations d'entreprises, des prêts garantis de premier rang, des titres adossés à des créances hypothécaires et d'autres titres adossés à des actifs. MFS applique une approche fondamentale ascendante à la sélection du crédit, en privilégiant l'identification des titres sous-évalués tout en tenant compte des perspectives macroéconomiques.

Credit Suisse High Yield Bond Fund (DHY) – Similaire à HYT, DHY se concentre sur les obligations à haut rendement, souvent avec une approche mondiale.

PGIM High Yield Bond Fund, Inc. (ISD) – Ce fonds vise à maximiser le revenu courant en investissant principalement dans un portefeuille diversifié d'obligations d'entreprises à haut rendement notées en dessous de la catégorie investissement. PGIM, le gestionnaire du fonds, utilise un processus rigoureux de recherche de crédit pour identifier les opportunités intéressantes tout en maîtrisant les risques. Le fonds peut également investir dans d'autres instruments à revenu fixe et produits dérivés afin d'améliorer le revenu ou de gérer la sensibilité aux taux d'intérêt.

Fonds à capital fixe (CEF) spécialisés dans les prêts de premier rang

Invesco Senior Income Trust (VVR) – Les prêts de premier rang sont des prêts à taux variable, ce qui signifie que leurs paiements d'intérêts s'ajustent en fonction des variations des taux d'intérêt en vigueur. Cela peut s'avérer avantageux dans un contexte de hausse des taux.

Nuveen Credit Strategies Income Fund (JQC) – JQC investit dans un portefeuille diversifié de prêts de premier rang, ainsi que dans d'autres actifs générateurs de revenus, tels que les obligations à haut rendement et certains produits de crédit structurés.

Fonds fermés de titres adossés à des créances hypothécaires

Western Asset Mortgage Defined Opportunity Fund Inc (DMO) – Investit principalement dans des titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles non garanties par une agence gouvernementale (RMBS) et dans certains titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS). Ces titres n'étant pas garantis par des agences gouvernementales comme Fannie Mae ou Freddie Mac, ils offrent généralement des rendements plus élevés.

DoubleLine Income Solutions Fund (DSL) – Similaire à DMO, DSL investit dans des actifs liés aux prêts hypothécaires, mais peut également s'exposer à d'autres secteurs à revenu fixe.

Fonds fermés spécialisés

Fonds fermés immobiliers (hors REIT)

Cohen & Steers Infrastructure Fund, Inc (UTF) – Ce fonds investit dans des sociétés qui possèdent et exploitent des infrastructures à l'échelle mondiale, telles que des services publics, des autoroutes à péage et des aéroports. Ces actifs génèrent généralement des flux de trésorerie prévisibles.

CBRE Clarion Global Real Estate Income Fund (IGR) – Ce fonds investit dans un large éventail d'actifs, notamment des titres immobiliers, des obligations et des produits dérivés.

Fonds fermés d'obligations convertibles (Au-delà d'AVK)

Calamos Convertible and High Income Fund (CHY) – Similaire à AVK, CHY combine obligations convertibles et obligations à haut rendement, offrant ainsi un mélange de revenus et de potentiel d'appréciation du capital.

Fonds fermés des marchés émergents

Templeton Emerging Markets Income Fund (TEI) – Ce fonds investit principalement dans des titres à revenu fixe émis par des gouvernements et des entreprises de pays émergents. Ces marchés peuvent offrir des rendements plus élevés, mais présentent également un risque plus important.

Morgan Stanley Emerging Markets Domestic Debt Fund (EDD) – Similaire à TEI, EDD se concentre sur la dette des marchés émergents, mais privilégie les titres libellés en monnaie locale. Cela permet de réduire l'exposition au risque de change.

Fonds fermés d'actions privilégiées

Flaherty & Crumrine Preferred Securities Income Fund Inc. (FFC) – Ce fonds investit dans des actions privilégiées, des titres hybrides présentant des caractéristiques à la fois d'actions et d'obligations. Les actions privilégiées offrent généralement des rendements plus élevés que les actions ordinaires et confèrent une priorité sur les actifs en cas de liquidation.

Le John Hancock Premium Dividend Fund (PDT) investit également dans des actions ordinaires, mais privilégie fortement les actions privilégiées afin de générer un revenu élevé.

Fonds de fonds à capital fixe (CEF)

Et si vous optiez pour un CEF qui vous dispense de la sélection de plusieurs fonds et vous offre un large choix au sein d'un seul fonds ?

Le Saba Closed-End Funds ETF (CEFS) répond à ce besoin.

Un CEF est un « fonds de fonds » à gestion active qui détient principalement un portefeuille diversifié d'autres fonds à capital fixe (CEF), plutôt que des actions ou des obligations.

Il se concentre sur les CEF dont le cours est inférieur à leur valeur liquidative (VL).

Principales participations et structure :

• Le CEFS investit dans une centaine de CEF différents, répartis dans divers secteurs. Secteurs principaux – Le portefeuille est fortement pondéré en services financiers (environ 42 %), matériaux de base (environ 15 %), technologies (environ 9 %) et énergie (environ 9 %).
• Principaux placements – Il comprend un mélange de fonds fermés d'obligations et d'actions. Parmi ses principaux placements figurent souvent des fonds comme le BlackRock ESG Capital Allocation Term Trust (ECAT) et le Templeton Global Income Fund (GIM).

Attention toutefois aux frais élevés des fonds fermés.

Dans ce cas, vous payez des frais sur :

• L'ETF lui-même (frais de gestion et d'exploitation)
• Les frais propres aux fonds fermés sous-jacents

🎯 Résumé

Les fonds fermés (CEF) peuvent offrir des rendements attractifs et des opportunités via les décotes, mais ils comportent plus de risques que les ETF traditionnels. Ils conviennent surtout aux investisseurs à la recherche de revenus réguliers et capables d'analyser les écarts entre prix de marché et valeur réelle.

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FAQ – Fonds fermés (CEF)