3 – TAILLE DES POSITIONS

Les Tortues utilisaient un algorithme de dimensionnement de la position en pourcentage constant basé sur la volatilité.

La taille des positions est une des composantes les plus importante mais la moins comprise de tout système de trading.

Les Tortues utilisaient un algorithme de dimensionnement de la position qui était très avancé pour son temps car il normalisait la volatilité en dollar d'une position en ajustant cette taille de position sur la base de la volatilité en dollar du marché. C'est-à-dire qu'une position donnée avait tendance à monter ou descendre pour un jour donné du même montant en dollar (comparé aux autres positions dans les autres marchés), indépendamment de la volatilité sousjacente du marché particulier.

Ceci est vrai car des positions dans des marchés qui bougeaient à la hausse et à la baisse avec des gros montants par contrat, auraient entraîné un décalage plus petit en nombre de contrats que des positions dans des marchés et qui avaient une volatilité plus basse.

Cette normalisation de la volatilité est très importante car elle implique que différents trades dans différents marchés tendent à avoir la même chance pour une perte déterminée en dollar ou un gain déterminé en dollar. Ceci augmentait l'efficacité de la diversification du trading à travers plusieurs marchés.

Même si la volatilité d'un marché donné était plus basse, toutes les tendances significatives résultaient en un gain conséquent parce que les Tortues avaient détenu plus de contrats de ce support à plus faible volatilité.

Volatilité. La signification de N

Les Tortues utilisaient un concept que Richard Dennis et Bill Eckhardt appelaient N pour représenter la volatilité sous-jacente d'un marché particulier.

N est simplement la moyenne mobile exponentielle à 20 jours du True Range, qui est maintenant plus connu sous le nom d'ATR. Conceptuellement N représente l'excursion moyenne journalière d'un marché particulier, en prenant en compte les gaps d'ouverture.

TR = Max ( L-H, H-PDC, PDC-L)

avec L= plus bas courant, H = plus haut courant, PDC = Clôture jour précédent.

Pour calculer N, utilisez la formule suivante :

N = (19*PDN + TR) / 20,

avec PDN = N du jour précédent, TR = TR du jour courant.

Comme la formule nécessite une valeur de N précédente, vous devez commencer le calcul initial avec une moyenne simple à 20 jours.

Ajustement de la volatilité en Dollar

La première étape pour déterminer la taille de la position était de déterminer la volatilité en dollars représentés par la volatilité des prix du marché sous-jacent (défini par son N). Cela semble plus compliqué qu'en réalité. Il est déterminé en utilisant la formule simple :

Volatilité en Dollar = N * Dollars par point

Ajustement de la volatilité en Unités de position

Les Tortues prenaient des positions par incrément que nous appelions Unité. Les Unités étaient dimensionnées de telle manière que N représentait 1 % de la valeur du compte. Ainsi une Unité sur un marché donné ou une matière première peut être calculée en utilisant la formule suivante :

Unité = 1% du compte / Volatilité en Dollar du marché

Ou

Unité = 1% du compte / (N * Dollar par point)

Exemples :

Gas-oil : HO03H :
Considérons les prix suivants, et les valeurs de True Range et N. pour Novembre 2002 :

La taille de l'Unité pour le 6 Décembre 2002 (utilisant la valeur de N = 0,0141 du 4 Décembre), est la suivante :

N = 0,0141
Taille du compte = 1.000.000 $
Dollars par point = 42.000 (contrat de 42.000 gallons avec prix coté en dollars) (le gallon est
une unité de mesure américaine utilisée pour les liquides : 1 gallon = 3,785 litres)

Unité = (0,01 * 1.000.000) / (0,0141 * 42.000) = 16,88

Puisqu'il n'est pas possible de traiter les contrats partiellement, ce chiffre est arrondi à 16
contrats.

Vous pourriez demander : « à quelle fréquence est-il nécessaire de calculer les valeurs de N. et la taille de l'Unité ? ». Les Tortues disposaient d'un tableau tous les Lundi de chaque semaine qui listait les N, et les tailles d'Unités en nombre de contrats pour chacun des futures que nous tradions.