Options sur taux d'intérêt
Les options sur taux d'intérêt peuvent être utilisées par les investisseurs pour bénéficier des variations futures des taux d'intérêt. Elles apportent de la liquidité et de la flexibilité tout en servant de gestion du risque sur l'ensemble de la courbe des taux du dollar américain, par exemple. Il est intéressant de noter que les échanges de dérivés de taux d'intérêt sur les marchés de gré à gré ont plus que doublé entre 2016 et 2019, ce qui témoigne de leur popularité auprès des investisseurs.
Ce guide couvrira tout ce que vous devez savoir sur le trading des options de taux d'intérêt, y compris ce qu'elles sont, comment elles fonctionnent, leurs avantages et inconvénients, ainsi que des exemples de travail.
Les options de taux d'intérêt expliquées
Les options sur taux d'intérêt sont des produits financiers dérivés qui permettent aux investisseurs de bénéficier de l'évolution des taux d'intérêt dans le temps. Les contrats sont souvent conclus sur différents types d'obligations, comme les titres du Trésor. Ils ont également tendance à être négociés sur des bourses comme le CME Group ou de gré à gré.
Il est important de noter que les options sur taux d'intérêt sont différentes des autres options, même si elles fonctionnent en grande partie de la même manière, c'est-à-dire qu'elles dépendent du taux de marché actuel de l'actif sous-jacent, qu'elles ont un prix d'exercice et une date d'expiration et qu'elles sont soumises à la volatilité du marché. Elles sont différentes car, alors que les autres options dépendent du titre sous-jacent lui-même, les options sur taux d'intérêt négociables dépendent des taux réels.
Comment fonctionnent les options sur taux d'intérêt
Les options sur taux d'intérêt sont généralement utilisées comme couverture en cas d'incertitude économique. Lorsque l'option est achetée, le détenteur peut payer un taux fixe pour un taux qui variera probablement à l'avenir.
Les options sur taux d'intérêt sont semblables aux options sur actions en ce sens qu'elles sont assorties de primes, c'est-à-dire de frais que l'investisseur doit payer pour conclure le contrat. Comme pour les options sur actions, il existe deux types de contrats standard :
- les options d'achat
- les options de vente
Une option d'achat sur taux d'intérêt donne au détenteur le droit, mais non l'obligation, de tirer parti de la hausse des taux d'intérêt. Les investisseurs peuvent gagner de l'argent si les taux d'intérêt se négocient à un taux plus élevé que le prix d'exercice au moment où l'option est exercée. Les taux doivent également être suffisamment élevés pour que le bénéfice soit supérieur à la prime payée pour l'option.
Une option de vente sur taux d'intérêt, en revanche, donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, de profiter de la baisse des taux d'intérêt. Dans ce cas, l'option sera rentable si elle est exercée à un moment où les taux d'intérêt sont inférieurs au prix d'exercice.
Le style d'exercice des options sur taux d'intérêt est européen, ce qui signifie que le contrat ne peut être exercé qu'à l'expiration, et non avant, comme pour les options américaines. Cela rend les options sur taux d'intérêt simples à utiliser et à négocier et minimise le risque qui peut survenir lorsque l'on exerce les options trop tôt.
Notez que les options sur taux d'intérêt sont réglées en espèces, et que le profit est la différence entre le prix d'exercice et la valeur de règlement.
Prix d'exercice
Avec les options ordinaires, le prix d'exercice est le prix du titre sous-jacent au moment de l'exercice. En revanche, lorsqu'on négocie des options sur taux d'intérêt, le taux d'intérêt ne correspond pas à un prix d'exercice, de sorte que la valeur de l'option doit être établie d'une autre manière.
Dans cette optique, la valeur d'une option sur taux d'intérêt est souvent égale à 10 fois le prix du rendement du Trésor sous-jacent. Par exemple, si le rendement du Trésor sous-jacent est de 7 %, la valeur de l'option est de 70 $. Si le rendement devait passer à 7,7 %, la valeur de l'option serait alors de 77 $, et ainsi de suite.
Caps, Floors & Collars
Les caps et les floors, ainsi que les collars, sont des types de produits de gestion des risques qui sont utilisés pour couvrir les risques de taux d'intérêt. Ils sont généralement constitués de plusieurs options avec le même taux d'exercice fixé, opérant à des périodes successives.
Les caps sont utilisés pour fixer un taux d'intérêt maximum. Ils sont constitués d'une série d'options dont le prix est fixé en fonction des taux d'intérêt futurs prévus. Le taux d'exercice a tendance à être plus élevé que le taux d'intérêt actuel, car la prime est alors moins élevée pour l'investisseur.
Un taux d'intérêt floor est utilisé pour fixer un taux d'intérêt minimum, et le taux d'exercice sera généralement fixé en dessous des taux actuels du marché pour économiser sur le coût de la prime.
Les collars de taux d'intérêt négociables combinent un cap et un floor, fixant à la fois un taux d'intérêt maximum et minimum. C'est ce qui se passe lorsqu'un investisseur achète un cap et vend un floor à un taux d'intérêt inférieur. Il s'agit d'un type de spread où une option est partiellement ou entièrement financée par la vente d'une autre option. Habituellement, les collars de taux d'intérêt sont constitués d'un cap long et d'un floor court, le revenu tiré de la vente du floor étant utilisé pour compenser tout ou partie du coût du cap. Le problème est que si le taux d'intérêt tombe en dessous du floor, le collar perdra de l'argent dans la mesure où le taux d'intérêt est tombé en dessous du floor.
Volatilité
La volatilité fait référence à la vitesse et à l'ampleur des mouvements des rendements des obligations d'État ou des taux d'intérêt. La volatilité est désignée par deux termes : la volatilité réalisée et la volatilité implicite. La volatilité réalisée est la volatilité réellement observée dans les options sur taux d'intérêt. Ainsi, plus les rendements ou les taux d'intérêt varient chaque jour, plus la volatilité réalisée est élevée. La volatilité implicite fait référence à la fluctuation attendue des prix du marché, ce qui a un effet important sur le prix des options. Une volatilité implicite plus élevée signifie des prix plus élevés.
Courbe de rendement - US
La prime de risque de volatilité fait référence à la compensation versée à un vendeur d'options. Cette prime tend à correspondre à la différence entre la volatilité implicite et la volatilité réalisée de l'option.
Exemple
Prenons un exemple pour voir comment fonctionne une option sur taux d'intérêt...
Vous achetez une option d'achat sur taux d'intérêt avec un prix d'exercice de 40 $ et une date d'expiration du 30 juin, avec comme référence sous-jacente le Trésor américain à 30 ans et une prime de 1 $.
Le 30 juin, le rendement a augmenté, et l'option est maintenant évaluée à 45 $. Votre gain net serait donc de 4 $ (45 $ - 40 $ - 1 $ = 4 $). La prime doit également être utilisée dans l'équation pour connaître le gain total de l'option. Comme le rendement a augmenté, l'option valait plus cher et un bénéfice a donc été réalisé.
Toutefois, si le rendement avait baissé au 30 juin et que l'option était évaluée à 25 $, l'option expirerait et ne conserverait aucune valeur, ce qui signifie qu'elle serait hors du cours. Dans ce cas, l'investisseur perdrait la prime de 1 $ et ne réaliserait aucun gain sur l'option.
Avantages
Les options sur taux d'intérêt sont utiles aux traders à bien des égards en période d'incertitude économique. Le principal avantage est qu'une option sur taux d'intérêt permet à son détenteur de payer un taux d'intérêt fixe à un moment où le taux d'intérêt peut varier.
Les options sur taux d'intérêt peuvent être utilisées comme un outil de couverture pour aider à se protéger de la fluctuation des taux d'intérêt. Ainsi, lorsqu'une position compensatoire est achetée, elle réduit ou élimine entièrement le risque qui aurait pu être présent. Les contrats peuvent également aider les investisseurs à diversifier leurs portefeuilles.
Inconvénients
L'un des inconvénients que certains investisseurs trouvent aux options sur taux d'intérêt est qu'elles ne sont pas assorties de la possibilité d'un exercice anticipé comme les options de type américain. Cela signifie qu'elles ne sont pas aussi flexibles et que les investisseurs ne peuvent pas en profiter lorsque les taux d'intérêt sont plus favorables. Il est possible de compenser l'option en concluant un autre contrat, ce qui est une façon d'annuler le contrat mais n'est pas la même chose que de l'exercer.
Les options sur taux d'intérêt sont également risquées dans certaines circonstances. Elles sont plus sensibles à la volatilité du marché que d'autres outils de trading, ce qui signifie que les fluctuations peuvent anéantir les bénéfices. Même si votre option sur taux d'intérêt est dans la monnaie à un moment donné de sa durée de vie, les fluctuations de prix peuvent changer cela, car le prix d'exercice est étroitement lié au prix du contrat à terme sous-jacent.
Stratégie
Il est important d'avoir une bonne compréhension du marché obligataire si vous voulez commencer à investir dans les options sur taux d'intérêt. Un trading mal informé, avec une compréhension limitée de la manière dont les transactions doivent être structurées, ou du fonctionnement du trading d'options en général, peut conduire les investisseurs à prendre des positions excessivement risquées. Il est important de noter que de nombreux facteurs influencent les taux d'intérêt, notamment les annonces de la réserve fédérale et d'autres autorités similaires.
Couverture Delta
La couverture delta consiste à supprimer la directionnalité de l'option, ce qui permet de réaliser des bénéfices même si les taux évoluent. Une option en soi est exposée à la directionnalité car sa valeur évolue en fonction des taux. Cette directionnalité est connue sous le nom de "delta" de l'option : l'exposition directionnelle de l'option aux taux d'intérêt.
La couverture du delta est une stratégie de trading qui supprime le "delta" de l'option, en achetant une position compensatoire qui a le même montant de delta que la première option, mais dans la direction opposée.
Lorsqu'une option est couverte en delta, elle est alors protégée contre le mouvement directionnel des taux d'intérêt, car tout profit ou perte occasionné par la première option est compensé par un profit ou une perte égal(e) occasionné(e) par la couverture opposée.
Bien que la couverture delta protège les investisseurs en compensant les profits et les pertes, les traders peuvent toujours profiter de la volatilité pendant les périodes de mouvements importants. Lorsqu'un mouvement important se produit, l'exposition peut changer plus que le total de la couverture delta, et donc générer un profit plus important. La couverture verrouille alors le profit réalisé.
Pour débuter
Pour commencer, la première étape consiste à rechercher un broker qui propose le trading d'options. Gardez à l'esprit votre budget, car les commissions et les frais de compte varient. Vous pouvez également avoir besoin d'un compte sur marge. Vérifiez donc les taux disponibles et les conditions de compte.
Une fois que votre compte est actif, vous pouvez commencer le trading. Vous pouvez passer des ordres en utilisant une chaîne d'options. Les chaînes d'options sont des outils qui permettent d'identifier l'actif sous-jacent, la date d'expiration, le fait que l'option soit un call ou un put, et le prix d'exercice.
Restez informé
Il est également important de se tenir au courant des informations concernant les taux d'intérêt et les marchés respectifs. Cela peut se faire de plusieurs manières, des livres aux PDF en passant par les vidéos d'information. De nombreux documents d'information peuvent également être téléchargés gratuitement en format PDF, ce qui permet d'accéder aux informations sans frais.
Horaires de trading
Le trading d'options sur taux d'intérêt a lieu généralement pendant les heures habituelles de la bourse, soit de 9h30 à 16h00 HNE. Se lever tôt à l'ouverture du marché peut vous donner une longueur d'avance pour suivre l'évolution du marché.
Brokers d'options
Dernier mot sur le trading des options sur taux d'intérêt
Les options sur taux d'intérêt peuvent aider à se couvrir contre les variations des taux d'intérêt tout en offrant des gains décents. Toutefois, avant de vous lancer, familiarisez-vous avec les tenants et les aboutissants du marché obligataire, ainsi qu'avec les rendements, les prix des contrats et les facteurs qui influencent la hausse et la baisse des taux d'intérêt.
FAQ
Comment évaluer les options sur taux d'intérêt ?
La valeur d'une option sur taux d'intérêt est égale à 10 fois le rendement du trésor sous-jacent pour ce contrat. Ainsi, un bon du Trésor avec un rendement de 5 % aurait une valeur d'option de 50 $ sur le marché des options associé.
Qu'est-ce que la courbe de rendement ?
La courbe de rendement indique la direction des rendements des bons du Trésor sur une période donnée, par exemple deux ans. Lorsque les bons du Trésor à court terme ont un rendement inférieur à celui des bons à long terme, la courbe de rendement s'incline vers le haut, et si c'est le contraire, c'est l'inverse.
Où pouvez-vous négocier des options sur taux d'intérêt ?
Le trading d'options sur taux d'intérêt s'effectue souvent par le biais du CME Group, qui est l'une des plus grandes bourses de contrats à terme et d'options au monde. Toutefois, d'autres bourses et marques proposent également des produits adaptés.
Les options sur taux d'intérêt permettent-elles un exercice anticipé ?
Non, les options sur taux d'intérêt fonctionnent comme des options européennes, ce qui signifie que vous ne pouvez pas les exercer avant la date d'expiration.
Comment les options sur taux d'intérêt sont-elles réglées ?
Les montants de règlement sont convertis en une valeur en espèces en prenant la différence entre le prix d'exercice du contrat et la valeur de règlement de l'exercice basée sur le rendement au comptant en vigueur.
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