#1 01-04-2024 13:35:56

Climax

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Les actions qui sont des monopoles

Il y a très peu de véritables monopoles sur le marché boursier de nos jours, au sens classique du terme, car les lois et réglementations antitrust visent à promouvoir la concurrence.

Néanmoins, certaines entreprises jouissent d'une position dominante sur le marché ou d'avantages quasi-monopolistiques dans leurs secteurs respectifs.

Principaux enseignements :

Actions qui sont des monopoles (exemples)

• Microsoft (MSFT)

• Alphabet (GOOG, GOOGL)

• Amazon (AMZN)

• Meta (Facebook)

• Adobe (ADBE)

• Visa (V)

• Mastercard (MA)

• Moody's (MCO)

• S&P Global (SPGI)

• Sociétés de services publics

Ce sont les attentes actualisées qui importent dans l'évaluation des actifs, car les prix du marché reflètent déjà l'évaluation actuelle des fondamentaux et des perspectives d'avenir d'une entreprise.

Il est donc important d'analyser si les nouvelles informations s'alignent ou s'écartent de ces attentes actualisées afin de déterminer l'impact potentiel sur la performance de l'action.

Exemple : Le quasi-monopole de Google dans le domaine de la recherche en ligne est perturbé par des entreprises d'IA générative comme OpenAI et Anthropic, dont les outils d'IA conversationnelle comme ChatGPT et Claude offrent d'autres méthodes de recherche d'informations.

Cela oblige les géants de la technologie à innover rapidement avec leurs propres offres d'IA tout en créant de nouvelles opportunités pour d'autres entreprises comme Nvidia qui fournissent le matériel informatique essentiel qui alimente ces modèles d'IA.

Même les monopoles apparemment impénétrables sont susceptibles d'être perturbés. Il n'est pas simple de les échanger, car tout dépend de la façon dont les choses se déroulent par rapport à ce qui est escompté.

Exemples d'actions qui sont des monopoles

Voici quelques exemples :

Microsoft (MSFT)

Sans être un monopole complet, Microsoft occupe une position dominante sur le marché des systèmes d'exploitation pour ordinateurs de bureau grâce à son logiciel Windows et à sa suite de productivité Office.

Alphabet (GOOG, GOOGL)

Google est le leader incontesté de la recherche en ligne.

Sa part de marché dépasse souvent 90 % dans de nombreuses régions.

Sa domination dans le domaine de la recherche et de la publicité en ligne lui confère des caractéristiques monopolistiques.

Pourquoi la domination de Google est-elle si forte ?

• Excellence de la recherche - Bien qu'il ne soit pas parfait, Google affine en permanence son algorithme de recherche afin de fournir des résultats pertinents. Cela a permis de constituer une base d'utilisateurs solide qui font confiance à la plateforme.

• Intégration à la technologie - Google Search est intégré au système d'exploitation Android, au navigateur Chrome et à d'autres produits Google massivement adoptés, ce qui renforce sa position.

• Données et IA - La vaste collecte de données de Google et les avancées en matière d'IA lui confèrent un avantage dans la compréhension des intentions de recherche et la fourniture des meilleures réponses/résultats.

La concurrence existe

Bien que la position de Google soit difficile à battre, il existe des concurrents régionaux et d'autres préférences et influences dans le domaine de la recherche :

• Chine - Baidu est le principal moteur de recherche.

• Russie - Yandex détient une part de marché importante.

• Recherche spécialisée - Bing de Microsoft est utilisé (et intégré dans certains navigateurs), et il existe des moteurs de recherche comme DuckDuckGo (axé sur la protection de la vie privée).

• Chatbots - De plus en plus de personnes préfèrent utiliser les chatbots et l'IA générative pour (certaines) requêtes de recherche et d'autres formes de recherche d'informations.

Amazon (AMZN)

Amazon détient une part importante du marché du commerce électronique, en particulier dans certaines catégories de produits.

Son écosystème Prime et ses capacités logistiques créent d'importantes barrières à l'entrée.

Meta (Facebook)

Contrôle une part massive des réseaux sociaux avec Facebook, Instagram, WhatsApp et Threads.

Adobe (ADBE)

Adobe détient un quasi-monopole sur les logiciels de création tels que Photoshop, Illustrator et Premiere Pro, largement utilisés par les professionnels.

Visa (V) et Mastercard (MA)

Ces sociétés de traitement des paiements exercent un contrôle duopolistique sur les réseaux de cartes de crédit et de débit dans de nombreux pays.

Moody's (MCO) et S&P Global (SPGI)

Ces deux sociétés dominent le secteur de la notation de crédit, en évaluant la solvabilité des émetteurs de dette.

Sociétés de services publics

De nombreuses entreprises de services publics opèrent en tant que monopoles réglementés dans leurs zones de service pour la distribution de l'électricité, du gaz naturel et de l'eau.

Considérations importantes

Réglementation

De nombreux pays disposent de lois antitrust visant à empêcher les monopoles ou à les démanteler, en particulier s'ils abusent de leur position pour nuire aux consommateurs.

Perturbations

Même les entreprises apparemment inattaquables peuvent être perturbées par les nouvelles technologies ou l'évolution du marché.

Si l'on examine les plus grandes entreprises publiques par tranches de 30 ans (par exemple, les principales composantes du Dow Jones au fil du temps), on constate qu'elles changent beaucoup d'une génération à l'autre.

Nous y reviendrons plus loin.

Risque d'investissement

Si ces titres peuvent offrir une certaine stabilité, ils peuvent aussi avoir un potentiel de croissance limité.

Les changements réglementaires ou les perturbations potentielles sont des risques à prendre en compte.

Bien que ces entreprises jouissent d'un pouvoir de marché important, elles ne sont pas totalement à l'abri de la concurrence ou des risques de perturbation.

La surveillance antitrust, les innovations technologiques et les nouveaux concurrents peuvent remettre en cause leur position dominante au fil du temps.

Ce qui compte, ce sont les attentes actualisées

Ce qui est connu est déjà pris en compte dans le prix.

La question n'est pas de savoir si les choses sont bonnes ou mauvaises, mais si elles sont bonnes ou mauvaises par rapport à ce qui est prévu dans le prix.

Les "entreprises innovantes" ont souvent des attentes énormes en matière d'avenir qui sont intégrées dans leurs évaluations.

Si elles ne répondent pas à ces attentes, on peut s'attendre à ce qu'elles soient à la traîne du marché, voire à ce que leurs prix nominaux chutent.

Exemple de rupture de monopole : Google contre les entreprises d'IA générative

Tout en conservant un quasi-monopole sur le marché des moteurs de recherche, Google est confronté à de nouveaux défis posés par les nouvelles technologies d'IA.

Des entreprises comme OpenAI et Anthropic ont introduit des outils tels que ChatGPT et Claude, respectivement, qui offrent des méthodes alternatives de recherche d'informations.

Ces outils ont fait évoluer la manière dont les utilisateurs interagissent avec l'information en ligne et l'obtiennent, et fournissent des réponses plus personnalisées, conversationnelles et nuancées aux requêtes.

Dans certains cas, ils peuvent fournir de meilleures réponses à certaines requêtes, bien qu'ils soient confrontés à d'autres inconvénients - par exemple, le manque de données de formation actualisées, l'hallucination ou l'invention.

En réponse, Google a développé et fait progresser ses propres outils basés sur l'IA pour rester compétitif (par exemple, Gemini).

Agilité contre gonflement

Les petites entreprises en phase de démarrage ont souvent l'avantage de l'agilité, car elles sont capables d'innover et de s'adapter plus rapidement que les grandes sociétés.

Cela est dû en grande partie aux structures légères des premières, qui permettent une prise de décision plus rapide et moins d'entraves bureaucratiques.

Les startups peuvent également rattraper leur retard plus rapidement que les entreprises établies parce qu'elles peuvent simplement copier les produits, les services et les meilleures pratiques des acteurs établis, et s'en inspirer.

Cela se fait depuis des siècles/millénaires (par exemple, les constructeurs navals britanniques copiant les Néerlandais).

C'est moins coûteux que d'innover à partir de zéro.

Évolution (par exemple, Nvidia)

Pour reprendre le même exemple, les outils d'IA générative tels que ChatGPT nécessitent une puissance de calcul considérable.

C'est pourquoi des entreprises comme Nvidia, qui est l'un des principaux fournisseurs de GPU indispensables au traitement de l'IA, ont pris de l'importance.

Cette hausse de la demande pour les GPU de Nvidia, importants pour l'entraînement et l'exécution des modèles d'IA, a fait grimper en flèche la valorisation de Nvidia, qui a même dépassé des géants de la technologie comme Google.

Beaucoup comparent cela à la vente de pelles lors d'une ruée vers l'or, où ceux qui vendent les outils peuvent mener une opération plus rentable que ceux qui livrent/cherchent le produit final.

Cet effet de second ordre illustre la manière dont les fournisseurs de technologies fondamentales peuvent bénéficier de l'essor des applications d'IA avancées et remodeler les valorisations du marché et le pouvoir dans le secteur technologique.

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