#1 09-11-2023 15:14:06

Climax

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Transferts synthétiques de risques - Fonctionnement et exemple

Aux États-Unis, les banques utilisent une méthode astucieuse appelée "transfert synthétique de risque" pour faire face aux défis posés par les règles bancaires strictes et les effets de la hausse des taux d'intérêt.

Il s'agit de vendre des produits financiers spécialisés à des fonds d'investissement.

Cela permet aux banques de se protéger contre certains des risques associés aux prêts qu'elles accordent.

Il s'agit essentiellement de transférer une partie du risque à quelqu'un d'autre en échange d'une commission.

Principaux enseignements :

➡️ Transfert de risques : Les transferts de risques synthétiques permettent aux banques de se décharger sur les investisseurs d'une partie des risques liés à leurs portefeuilles de prêts. Cela réduit le montant du capital qu'elles doivent garder en réserve.

➡️ Rendement pour les investisseurs : Les investisseurs dans les transferts de risques synthétiques peuvent obtenir des rendements élevés - souvent de l'ordre de 15 % (selon les cas) - en acceptant le risque potentiel de défaillance des prêts.

➡️ Réponse réglementaire : Ces outils financiers aident les banques à s'adapter à des exigences réglementaires plus strictes en minimisant légalement les charges de capital auxquelles elles sont confrontées en vertu de règles telles que celles de Bâle III.

➡️ Exemple : Nous donnons ci-dessous un exemple du fonctionnement des transferts de risques synthétiques.

Comment fonctionne le transfert synthétique de risque

Les banques, comme JPMorgan Chase et Morgan Stanley, créent quelque chose qui s'apparente à une police d'assurance.

Elles émettent ce que l'on appelle des "credit-linked notes" ou des produits dérivés liés à la performance de leurs prêts.

Si certains de ces prêts échouent, les investisseurs qui ont acheté ces obligations couvriront les pertes jusqu'à un certain pourcentage.

En contrepartie de ce risque, les investisseurs se voient promettre un rendement intéressant, souvent de l'ordre de 15 %.

Les banques peuvent détenir moins de réserves

En procédant de la sorte, les banques peuvent détenir moins d'argent en réserve pour couvrir les pertes potentielles sur les prêts, ce que les autorités de régulation exigent.

Cette stratégie est devenue d'autant plus importante que la Réserve fédérale, qui supervise ces banques, est devenue plus stricte en ce qui concerne la quantité d'argent que les banques doivent garder en réserve.

Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur de certains autres investissements des banques diminue.

Cela signifie qu'elles devraient normalement garder encore plus de capital en réserve.

Dans le passé, les banques américaines n'ont pas beaucoup utilisé les transferts de risques synthétiques, en particulier après la crise financière de 2008, car les règles étaient très strictes.

Les banques européennes et canadiennes y ont davantage recours, car leurs autorités de régulation ont adopté des règles plus claires après la crise.

Mais les choses changent aux États-Unis.

La Réserve fédérale a recommencé à autoriser ce type d'opérations, en les examinant au cas par cas.

Les fonds d'investissement se rapprochent des banques

Cette évolution s'inscrit dans le cadre d'un changement plus large de la finance, où les fonds d'investissement commencent à faire des choses traditionnellement faites par les banques, comme prêter de l'argent aux entreprises (c'est-à-dire le crédit privé et le prêt privé).

Les grandes banques réagissent aux nouvelles propositions qui pourraient les obliger à mettre encore plus d'argent de côté, ce qui aurait une incidence sur leurs bénéfices.

(Plus elles doivent garder d'argent en réserve, moins elles peuvent faire de bénéfices).

Ainsi, en transférant une partie du risque de leurs prêts, les banques peuvent rester souples et continuer à investir et à prêter sans avoir besoin de garder autant de capital en réserve.

Exemple de transfert synthétique de risque

Prenons un exemple avec des chiffres hypothétiques pour illustrer le fonctionnement des transferts de risques synthétiques.

Les deux parties de l'opération de transfert de risque synthétique

Appelons nos deux entités dans l'opération de transfert synthétique de risque les suivantes :

• BigBank USA (banque qui transfère le risque)

• RiskTaker Fund (fonds d'investissement assumant le risque en échange d'un rendement)

Imaginons que BigBank USA possède un portefeuille de prêts aux entreprises d'une valeur de 100 millions de dollars.

Conformément aux exigences réglementaires, BigBank USA doit conserver 8 millions de dollars en réserve (disons 8 % de la valeur des prêts) pour couvrir les pertes potentielles si certaines entreprises ne parviennent pas à rembourser leurs prêts.

BigBank USA décide maintenant d'utiliser un transfert de risque synthétique pour réduire le montant du capital de réserve qu'elle doit détenir.

Elle émet des obligations indexées sur le crédit d'une valeur de 10 millions de dollars (10 % de la valeur du portefeuille de prêts) à un fonds d'investissement, le RiskTaker Fund.

Voici ce qui se passe :

• BigBank USA : verse une commission (sous forme d'intérêts) au RiskTaker Fund pour avoir pris le risque. Cette commission est inférieure aux 8 millions de dollars qu'elle devrait garder en réserve.

• RiskTaker Fund : Fournit 10 millions de dollars à l'avance et accepte de couvrir les pertes sur le portefeuille de prêts jusqu'à 10 millions de dollars (10 % des prêts). En échange, il reçoit de BigBank USA des paiements d'intérêts qui pourraient lui permettre d'obtenir un rendement annuel d'environ 15 % sur son investissement.

Si les entreprises commencent à faire faillite et que le portefeuille de prêts perd de la valeur :

• Si les pertes s'élèvent à 5 millions de dollars : RiskTaker Fund couvre l'intégralité du montant, de sorte que BigBank USA ne perd rien.

• Si les pertes s'élèvent à 12 millions de dollars : RiskTaker Fund couvre les 10 premiers millions de dollars et BigBank USA les 2 millions de dollars restants.

Grâce à cet accord, BigBank USA pourrait ne devoir détenir, par exemple, que 4 millions de dollars en réserve au lieu de 8 millions de dollars, car le risque de perte est partiellement couvert par le RiskTaker Fund.

Principaux enseignements

Cela signifie que BigBank USA dispose désormais de 4 millions de dollars supplémentaires qu'elle peut utiliser pour d'autres investissements ou prêts.

BigBank USA paie donc pour se protéger contre d'éventuels mauvais prêts.

La diminution des exigences en matière de capital, la réduction du risque et le paiement qu'elle reçoit de RiskTaker Fund permettent à BigBank USA de faire plus de bénéfices que le(s) paiement(s) d'intérêt(s) qu'elle doit effectuer à RiskTaker Fund.

RiskTaker Fund fait le pari que les prêts seront suffisamment performants pour que le rendement des intérêts soit supérieur aux sommes qu'elle pourrait être amenée à verser.

Comment le rendement des transferts synthétiques de risque est-il déterminé ?

Le rendement pour les investisseurs dans les transferts de risques synthétiques est déterminé par le risque qu'ils prennent.

Plus le risque de défaillance des prêts dans le portefeuille de la banque est élevé, plus le rendement potentiel exigé par les investisseurs est important.

Cela les dédommage de la possibilité de perdre leur investissement.

Le taux de rendement spécifique est fixé par des négociations entre la banque et les investisseurs et reflète

• le profil de risque du portefeuille de prêts

• les taux d'intérêt en vigueur sur le marché, et

• l'appétit des investisseurs pour ce type d'instruments.

Il s'agit d'un équilibre entre le risque de perte et le potentiel de profit.

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