#1 28-04-2023 13:46:23

Climax

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Les orientations de l'ESMA sur le copy trading placent-elles les brokers européens à la croisée des chemins ?

Fin mars, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a publié un briefing de supervision sur les services de copy trading.

Le briefing de supervision de l'ESMA intervient plus de dix ans après la publication par le régulateur d'un Q&A relatif à la qualification juridique de l'exécution automatique des signaux de trading et va plus loin, en prenant en compte les exigences de la directive MiFID II.

Comment les brokers peuvent-ils se conformer à l'ESMA lorsqu'ils fournissent des services de copy trading ?

Le briefing a été publié conformément à l'objectif de l'ESMA d'encourager la protection des investisseurs et de promouvoir activement la convergence de la supervision à travers l'Union européenne, en définissant les attentes de l'ESMA et des autorités nationales compétentes (ANC) en ce qui concerne les exigences de MiFID II sur :

• les exigences en matière d'information (y compris sur les communications marketing et les coûts et frais)

• la gouvernance des produits

• l'évaluation de l'adéquation et du caractère approprié

• la rémunération et l'incitation

• les qualifications des traders dont les trades sont copiés

Le document comprend également des questions indicatives que les autorités de surveillance pourraient se poser, ou poser aux entreprises, lorsqu'elles évaluent leur approche de l'application des règles pertinentes de la MiFID II.

Le régulateur européen de haut niveau et les autorités locales continueront à suivre l'évolution de ce sujet et pourraient donc prendre d'autres mesures à l'avenir pour s'assurer que le trading par copie est fourni d'une manière cohérente avec les exigences applicables de la MiFID II et que les services d'investissement continuent d'être fournis dans le meilleur intérêt du client.

Comment la technologie peut-elle aider les brokers à se mettre en conformité, en particulier à une époque où le paysage réglementaire évolue ?

Marcin Nowogórski, directeur du développement commercial chez TraderEvolution Global, a déclaré que l'ESMA répète une approche "au cas par cas", ce qui signifie probablement une évaluation individuelle et des approches individuelles de la façon dont certains services d'investissement devraient être effectués dans la pratique, de sorte que différentes entreprises pourraient avoir des besoins différents en termes d'ajustement de leurs solutions technologiques et logicielles pour répondre efficacement à ces exigences. Cela crée un besoin de développement supplémentaire adapté exactement à chaque broker, comme nous le voyons chez TraderEvolution.

"Dans notre pratique, nous développons ou ajustons généralement certaines fonctionnalités sur demande ou en étroite collaboration avec nos clients, de sorte que les exigences spécifiques émanant des brokers sont soigneusement prises en compte. L'ESMA indique que dans certaines configurations, les entreprises d'investissement peuvent exécuter certains services de gestion de portefeuille ou de conseil financier par l'intermédiaire d'entreprises tierces et de services logiciels externes, ce qui rend plus difficile le contrôle de la conformité réglementaire. Construire des solutions avec de multiples tiers offre un potentiel intéressant mais soulève également certains risques en termes de contrôle de la manière dont votre entreprise fonctionne et dont les services sous licence sont fournis. "

"L'expérience de TraderEvolution nous a montré que de nombreuses tâches peuvent être prises en charge par des composants logiciels externes provenant de tiers spécialisés, composants que nous pouvons intégrer au système de courtage principal. Dans de nombreux cas, c'est une bonne chose pour les clients de différentes parties du monde qui font des choix différents, parfois spécifiques à une région, concernant certaines caractéristiques de leur système de courtage. En ce qui concerne les fonctions de trading de base, cependant, avec notre logiciel, nous prenons en charge non seulement le trading et l'investissement autogérés, mais aussi les recommandations de trade et la gestion de portefeuille pour permettre à nos clients de conserver ces services d'investissement habituellement sous licence dans un environnement unique qui est plus facile à contrôler et à ajuster en cas de besoin."

"Un autre aspect souligné par l'ESMA est la manière dont les clients sont informés des risques, des avantages et des coûts associés aux services financiers considérés. C'est l'un de ces aspects qui façonne certaines des exigences clés pour la communication des courtiers avec leurs clients et, en fin de compte, pour l'interface utilisateur dans les applications de trading. La capacité du courtier à influencer activement l'aspect et la fonctionnalité des applications de trading qu'il utilise sera déterminante à cet égard. C'est quelque chose qu'un fournisseur de plateforme responsable, qui travaille en étroite collaboration avec ses clients, devrait offrir par le biais d'un développement et d'une personnalisation supplémentaires sur une base continue."

Ce que les brokers régulés par l'UE pensent des orientations de l'ESMA sur le copy trading

Natalia Zakharova, responsable du développement commercial chez FXOpen, nous donne son point de vue d'une société de courtage en CFD réputée, autorisée à opérer dans l'Union européenne grâce à une licence délivrée par la CySEC.

"Il était inévitable que certaines des principales autorités de régulation des marchés financiers dans les régions clés du monde qui ont des économies de marchés financiers développées se penchent sur l'examen du statut des installations de copy trading. Depuis un certain temps, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) étudie la méthode par laquelle le copy trading devrait être réglementé, principalement en raison de la nécessité de fournir un recours aux investisseurs qui ont fait confiance à un autre trader - dans de nombreux cas, un autre trader particulier - pour exécuter des trades avec le meilleur résultat possible à l'esprit."

"Actuellement, le copy trading n'est pas considéré comme un service de gestion de portefeuille et toute personne fournissant un tel service n'a pas besoin d'être agréée en tant que gestionnaire d'actifs, principalement parce que le copy trading est considéré comme un service "d'exécution uniquement" dans lequel aucun conseil financier n'a été fourni. Par essence, le copy trading est défini comme 'l'exécution automatique de signaux de trading'."

"Le récent Supervisory Briefing publié par l'ESMA renforce simplement certaines lignes directrices prudentes qui sont des conseils à l'égard des fournisseurs de services de copy trading. Il examine la capacité des fournisseurs de copy trading à évaluer l'adéquation de leurs clients au copy trading et se penche sur la manière dont les fournisseurs de copy trading sont rémunérés. Le point important sur lequel il faut se concentrer dans le briefing est que l'ESMA a maintenant officiellement confirmé que les services de copy trading sont susceptibles de relever soit de la gestion de portefeuille, soit du conseil en investissement, en fonction des circonstances ", a poursuivi Zakharova de FXOpen."

"Rappelons qu'il y a quelques années, la fin du trading social est arrivée brutalement après une période durant laquelle tant d'entreprises le proposaient au point qu'il s'agissait de la grande innovation de l'époque parmi les fournisseurs de trading particuliers. Dans une large mesure, le trading social a disparu en raison du conflit d'intérêts perçu entre le broker, le trader et l'investisseur, l'investisseur étant la personne qui choisit de suivre les modèles d'un autre trader par l'intermédiaire de plateformes de trading social. Ces systèmes permettaient aux brokers de verser des commissions aux leaders du trading social, qui entraînaient des volumes de trade en attirant des suiveurs."

"Le copy trading n'est pas sujet à une telle disparition possible, mais il est clair que les régulateurs cherchent constamment à s'assurer que les sociétés de services financiers qui fournissent du copy trading peuvent prouver qu'elles n'agissent pas à l'encontre de leurs clients. Ce briefing, bien que simplement informatif à ce stade, est donc le premier pas officiel vers l'obligation pour les courtiers de l'Union européenne d'enregistrer les fournisseurs de copy trading en tant que gestionnaires d'actifs ou conseillers financiers ", a-t-elle ajouté."

Pour conclure, Mme Zakharova de FXOpen a donné quelques exemples pour rappeler à l'industrie que les nouveaux changements réglementaires pourraient ne pas avoir l'effet escompté. "Cela résoudra-t-il quelque chose ? Neil Woodford, le célèbre gestionnaire de portefeuille dont le fonds s'est effondré il y a quelques années, laissant sur le carreau de nombreux investisseurs qui avaient automatiquement suivi sa stratégie, était un gestionnaire de portefeuille traditionnel et agréé en tant que tel. Hargreaves Lansdown, l'une des plus grandes sociétés de services financiers particuliers au monde, proposait un portefeuille Woodford et a dû faire face à un procès de 100 millions de livres de la part de ses clients qui avaient perdu des fonds à la suite de l'effondrement du fonds Woodford equity income. Oui, il est bon de réglementer de telles activités, mais changer tout le cours de la façon dont les traders offrent leur expertise à d'autres, sans plus, serait un anathème."

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.