La Fed a publié le compte rendu de sa réunion

Climax · 23-02-2023 14:20:17

La Fed a publié le compte rendu de sa réunion : Voici les principaux points à retenir

La Fed américaine a publié hier le procès-verbal de sa réunion de janvier. Voici les principales conclusions de ce compte-rendu.

Lors de la réunion, qui a débuté le 31 janvier et s'est terminée le 1er février, la Fed a relevé les taux de 25 points de base. Il s'agit du rythme de hausse le plus lent depuis mars 2022, date à laquelle la banque centrale américaine a commencé à relever ses taux.

Elle a relevé les taux de 50 points de base en décembre, ce qui a été précédé de quatre hausses de 75 points de base. Après la hausse des taux lors de la dernière réunion, qui est la première de l'année, le taux des fonds fédéraux s'établit à 4,50-4,75 %, ce qui est le plus élevé depuis octobre 2007.

Les minutes de la Fed indiquent que d'autres hausses de taux sont à venir

Le résumé de la réunion de la Fed indique que les participants ont convenu que "bien qu'il y ait eu des signes récents indiquant que l'effet cumulatif du resserrement de la politique monétaire du Comité avait commencé à modérer les pressions inflationnistes, l'inflation est restée bien au-dessus de l'objectif à long terme du Comité de 2 % et le marché du travail est resté très tendu, contribuant à la poursuite des pressions à la hausse sur les salaires et les prix".

Il convient de noter que la réunion a eu lieu avant la publication des données sur les emplois non agricoles de janvier, qui ont montré que l'économie américaine a créé 517 000 nouveaux emplois au cours du mois, ce qui a permis de faire baisser le taux de chômage à son plus bas niveau depuis plusieurs décennies, soit 3,4 %.

Le rapport de janvier sur l'emploi aux États-Unis était assez fort

S'exprimant lors d'un événement à Washington au début du mois, M. Powell a déclaré que le rapport sur l'emploi était "certainement fort - plus fort que ce que tous ceux que je connais attendaient".

Il a également déclaré qu'un marché de l'emploi et une croissance des salaires solides rendent la tâche de réduire l'inflation plus difficile.

Par le passé, M. Powell a également exprimé son inquiétude face à une forte croissance des salaires et à un marché du travail tendu. Beaucoup, cependant, ne sont pas d'accord avec son évaluation et affirment que la croissance des salaires est restée en deçà de l'inflation.

Pour en revenir au compte rendu de la Fed, le résumé indique que "Dans ce contexte, et compte tenu des délais avec lesquels la politique monétaire affecte l'activité économique et l'inflation, presque tous les participants ont convenu qu'il était approprié de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors de cette réunion."

Il a toutefois ajouté que certains participants étaient favorables à une hausse de 50 points de base du taux lors de la réunion. Parallèlement, tous les participants ont convenu que la Fed devait continuer à réduire la taille de son bilan.

La Fed prévoit d'autres hausses de taux

Le résumé indique que "les membres prévoient que des augmentations continues de la fourchette cible seraient appropriées afin d'atteindre une orientation de la politique monétaire suffisamment restrictive pour ramener l'inflation à 2 % à terme".

À de multiples reprises, la Fed a réaffirmé sa volonté de ramener l'inflation vers la fourchette cible, même si cela implique de sacrifier un peu de croissance.

Le procès-verbal ajoute : "Les membres sont convenus que, pour déterminer l'ampleur des futures augmentations de la fourchette cible, ils prendraient en compte le resserrement cumulatif de la politique monétaire, les délais avec lesquels la politique monétaire affecte l'activité économique et l'inflation, ainsi que les développements économiques et financiers."

Données économiques américaines

Certaines des données économiques récentes ont été assez solides. Alors que le rapport sur l'emploi a pulvérisé les estimations, l'IPC et l'inflation de gros de janvier ont été plus élevés que prévu. Les ventes au détail américaines ont également augmenté de 3,1 % en janvier. La solidité des données économiques et la rigidité de l'inflation montrent que la Fed a un long chemin à parcourir pour ramener l'inflation à 2 %.

Notamment, Jeremy Siegel, professeur à Wharton, qui avait précédemment déclaré que la Fed devait cesser de relever ses taux, estime désormais qu'une hausse de 50 points de base est envisageable.

Powell a parlé de "désinflation"

Après la réunion de la Fed, Powell a parlé de "désinflation" pour la première fois depuis que la banque centrale américaine a commencé son cycle de resserrement. Powell a reconnu : "Nous pouvons maintenant dire, je pense, pour la première fois, que le processus de désinflation a commencé."

Il a cependant ajouté qu'il est "très prématuré de crier victoire ou de penser que nous avons vraiment obtenu ce résultat." Par le passé, il a également mis en garde contre un pivot prématuré. Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion, M. Powell n'a pourtant pas anéanti les espoirs de pivot et a déclaré : "Compte tenu de nos perspectives, je ne nous vois pas réduire les taux cette année, si nos perspectives se réalisent."

La Fed pourrait relever davantage ses taux dans un contexte d'inflation persistante

Après les récentes données économiques, les traders ont également augmenté la probabilité d'une hausse des taux de 50 points de base en mars. Les actions américaines ont également quitté leurs sommets de 2023, les marchés craignant que la Fed n'arrête pas ses hausses de taux de sitôt.

S'exprimant sur CNBC, Mohamad El-Erian a déclaré que les marchés devraient surveiller de près le rendement du Trésor à deux ans et qu'il "s'inquiéterait" s'il augmentait. Il a ajouté que les marchés réalisent maintenant que "l'histoire de la désinflation est plus complexe que nous ne le voudrions".

Il a ajouté que l'inflation de certains biens est en train d'augmenter. El-Erian a également souligné que "l'inflation des services ne se produira pas avant longtemps". Il a ajouté qu'au fur et à mesure que l'incertitude sur l'inflation augmentait, l'incertitude sur les réductions de taux de la Fed augmentait également.

El-Erian pense que l'inflation ne diminuera pas dans l'immédiat

El-Erian a également prévenu que si le marché de la dette s'est ajusté, les marchés boursiers n'ont pas encore pris en compte le fait que l'inflation pourrait rester plus élevée pendant longtemps. Il a souligné que lors de sa conférence de presse, Powell a utilisé 11 fois le mot "désinflation" et que les "marchés ont adoré".

Maintenant que l'inflation de janvier a dépassé les estimations, l'histoire de la "désinflation" a été ébranlée. Les marchés attendent maintenant avec impatience les données PCE (dépenses de consommation personnelle) de janvier. Cette mesure est l'indicateur d'inflation préféré de la Fed et si elle montre également que la chute de l'inflation s'est arrêtée, les marchés, tant de la dette que des actions, pourraient se réévaluer davantage.

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