#1 16-01-2023 14:08:16

Climax

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Un gestionnaire de fonds prédit qu'Affirm ne survivra pas à 2023, mais un analyste n'est pas d'accord.

L'action d'Affirm était en chute libre l'année dernière, au milieu de l'effondrement des valeurs de croissance. Trent Masters, gestionnaire de fonds chez Alphinity Investment Management, a cité Affirm et Carvana comme deux actions qui, selon lui, ne survivraient pas à 2023.

La Réserve fédérale américaine a relevé les taux d'intérêt à plusieurs reprises l'année dernière. Après sept séries de hausses de taux en 2022, dont quatre hausses de 75 points de base, les taux des Fed funds s'établissent à 4,25-4,50 %.

Le graphique à points de décembre a montré que les membres du FOMC voient les taux augmenter à 5-5,25 % d'ici la fin de 2023. Les marchés s'attendent à ce que la Fed augmente les taux de 75 points de base supplémentaires en 2023. Avec la hausse des taux d'intérêt et les turbulences macroéconomiques, de nombreuses entreprises ont eu du mal à lever des fonds.

Un gestionnaire de fonds prédit qu'Affirm ne survivra pas à 2023

S'exprimant sur CNBC, M. Masters a déclaré : "Il y avait des entreprises qui étaient vraiment soutenues par ce capital libre et infini... Des entreprises qui étaient assez capitalistiques et qui n'avaient jamais à s'inquiéter de la provenance du prochain dollar. Mais maintenant, elles le doivent vraiment".

Parlant spécifiquement d'Affirm, il a déclaré : "En ce qui concerne BNPL, il s'agit vraiment de la pointe de l'épée où [leurs clients] ont été remplis de capital relativement gratuit grâce à tous les programmes de relance."

Les pertes de crédit pourraient augmenter

Les généreux chèques de relance ont notamment contribué à soutenir les dépenses de consommation aux États-Unis. Toutefois, l'horloge s'est depuis lors inversée. Non seulement les mesures de relance ont pris fin, mais l'économie s'est également détériorée. La hausse de l'inflation et l'augmentation des pertes d'emploi exercent une pression supplémentaire sur la qualité du crédit. D'ailleurs, la semaine dernière, lorsque les grandes banques américaines ont publié leurs résultats du quatrième trimestre 2022, elles ont mis de côté des milliards de dollars pour les pertes de crédit.

En outre, Bank of America, Wells Fargo et JPMorgan considèrent qu'une légère récession en 2023 est le scénario de base et se préparent en conséquence.

Affirm a bénéficié de la faiblesse des taux d'intérêt

Des entreprises comme Affirm ont bénéficié d'une offre abondante d'argent facile. Masters a déclaré : "C'était le genre de modèles d'entreprise dont je parle, où le capital libre et infini n'a pas seulement soutenu la valeur et la croissance, mais il est en fait vraiment essentiel à la survie potentielle de ces entreprises."

Les analystes de Mizuho Securities dirigés par Dan Dolev ne sont toutefois pas d'accord avec Masters et estiment que l'appétit pour les obligations d'Affirm s'est amélioré. La maison de courtage prédit que l'action Affirm grimperait à 20 dollars au cours des 12 prochains mois.

Affirm est entrée en bourse en 2021

Affirm a fait son entrée en bourse en 2021 et a fixé le prix de ses actions à 49 dollars. Affirm prévoyait initialement une cotation en 2020, année faste pour le marché américain des introductions en bourse. Cependant, les cotations exceptionnelles de DoorDash et Airbnb ont incité Affirm et Roblox à retarder la cotation et à augmenter le prix.

Compte tenu de l'appétit incessant pour les valeurs de croissance, Affirm a presque doublé le jour de l'introduction. L'action a ensuite atteint un sommet historique de 176,65 dollars. Elle s'est effondrée depuis.

Il est certain qu'il y a eu une réévaluation dans l'espace fintech. L'année dernière, Klarna, un autre nom de BNPL, a subi une réduction de 85 % de sa valeur lors d'une levée de fonds. D'ailleurs, même les fintechs relativement matures comme PayPal et Block se sont également effondrées en 2022. La première a perdu plus de 60 % sur l'année et s'est retrouvée parmi les 10 dernières perdantes du S&P 500.

Les valeurs de croissance déficitaires n'ont pas la faveur des marchés et les sentiments ne devraient pas s'inverser de sitôt. L'augmentation du coût du capital, les craintes de récession, le ralentissement de la croissance et la concurrence accrue pourraient continuer d'affecter le titre Affirm à court terme.

Les analystes sont devenus prudents sur le titre AFRM

Dans le contexte des turbulences macroéconomiques, les analystes sont également devenus prudents à l'égard du titre AFRM et ont progressivement réduit son prix cible. En décembre, Bank of America a dégradé l'action Affirm d'un achat à une position neutre et a déclaré que les sentiments du marché pourraient rester négatifs pendant une période prolongée. En 2021, Affirm a annoncé un partenariat avec Amazon qui a acheté ses solutions BNPL aux clients d'Amazon. Le partenariat n'a pas été aussi lucratif que le marché le pensait initialement. Entre-temps, Affirm s'est efforcé d'étendre ses partenariats afin d'augmenter ses revenus.

La chute des ventes de vélos Peloton est un autre vent contraire pour Affirm, qui tirait une grande partie de ses revenus des clients achetant des vélos Peloton.

Les sociétés nouvellement cotées ont subi une forte pression

Les sociétés nouvellement cotées ont été soumises à de fortes pressions en 2022. Cela inclut celles qui ont opté pour une fusion inversée SPAC ainsi que celles qui ont choisi l'introduction en bourse traditionnelle.

En 2020, les introductions en bourse de SPAC ont atteint un nouveau record et le total des sommes collectées par ces sociétés à chèque en blanc a dépassé celui des dix années précédentes. La SPAC mania s'est poursuivie en 2021, mais des fissures ont commencé à apparaître dans la seconde moitié de l'année.

Le vent a commencé à tourner pour les SPAC au cours du second semestre de 2021. D'une certaine manière, le succès des SPAC a joué en leur défaveur. Dans une situation typique d'inadéquation entre l'offre et la demande, il semblait qu'il y avait plus de SPAC à la recherche de cibles que de sociétés cherchant à s'introduire en bourse. Lorsque les sociétés ont reçu l'intérêt de plusieurs SAVS, elles ont invariablement cherché à obtenir une évaluation plus élevée. De nombreuses fusions de SPAC semblaient condamnées dès le départ en raison des valorisations élevées.

AFRM est confrontée à de multiples vents contraires

Il y a eu un douloureux déclassement des valeurs de croissance dans un contexte de hausse des taux d'intérêt.

Affirm a l'intention de devenir rentable au cours de l'exercice 2024 sur la base des bénéfices d'exploitation ajustés. Elle réduit ses coûts et fait preuve de prudence en matière d'embauche pour tenter de diminuer ses dépenses d'exploitation. Les impayés de la société ont augmenté ces derniers temps. Cependant, ils n'ont pas explosé comme beaucoup le prévoyaient.

Affirm est confrontée à plusieurs vents contraires. La croissance des dépenses du secteur du détail aux États-Unis a ralenti dans un contexte de ralentissement économique. De plus, la concurrence s'est accrue dans le secteur des BNPL. Pour aggraver les choses, les analystes craignent que la qualité de crédit d'Affirm ne se détériore davantage si l'économie américaine entre en récession.

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