#1 20-12-2022 16:40:04

Climax

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Tour d'horizon de la réglementation 2022 : Le calme avant la tempête ?

L'année 2022 reste agitée pour les régulateurs qui doivent faire face à la hausse de l'inflation dans le monde. Et, les hausses de taux ont directement impacté les acteurs du secteur financier. Cependant, l'industrie des services financiers n'a pas connu de réformes réglementaires majeures, notamment dans le trading du forex et des contrats de différence (CFD).

Cela ne signifie pas que les régulateurs sont restés silencieux face aux actions de l'industrie. Plusieurs réformes et remarques, petites mais essentielles, faites par le régulateur ont eu une influence massive sur les brokers.

"[Les régulateurs européens] finalisent les nouvelles normes techniques pour EMIR 2.0 - EMIR Refit et déploient les paquets phares de l'UE en matière de finance durable", a déclaré George Markides, directeur principal de MAP FinTech et chef du département Assurance de la conformité.

L'Australie n'a pas non plus connu de réforme réglementaire importante. Toutefois, l'ASIC a commencé à appliquer les nouvelles réglementations en matière de conception et de distribution depuis octobre 2021.

"En particulier, la nécessité d'avoir une détermination du marché cible fait l'objet d'un examen minutieux car l'ASIC s'inquiète de la manière dont de nombreux fournisseurs de services financiers décrivent les investisseurs appropriés pour leurs produits", a expliqué Sophie Gerber, directrice du cabinet juridique Sophie Grace et co-PDG de TRAction Fintech. En effet, le régulateur a également pris des mesures contre quelques entreprises pour avoir déterminé de manière inappropriée le marché cible.

La réglementation sur le marché australien ne s'est pas limitée aux actions de l'ASIC. En ciblant les Australiens avec des annonces, les restrictions publicitaires de Google en Australie ont mis à jour plusieurs fournisseurs opérant sans AFSL. Ces prestataires ont vu leur canal de commercialisation coupé définitivement ou jusqu'à ce qu'ils puissent fournir la vérification appropriée.

Le passeport en question

L'Union européenne, où un régime de passeport des licences est en place, a été témoin d'un certain chaos parmi les régulateurs. L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), le régulateur global du bloc de 27 pays, a reconnu les lacunes dans la supervision des activités d'investissement transfrontalières, en particulier dans l'autorité du régulateur chypriote.

En réponse, la Commission chypriote des valeurs mobilières et des changes (CySEC) a déclaré vouloir augmenter les ressources humaines nécessaires à la supervision des services transfrontaliers fournis par les entreprises d'investissement chypriotes et a "développé des politiques et des initiatives supplémentaires pour améliorer l'efficacité de la supervision."

Par ailleurs, les régulateurs français et néerlandais ont publié une déclaration inhabituelle dans laquelle ils notent qu'ils "observent de plus en plus les pratiques des entreprises financières qui obtiennent une licence et un passeport européen dans d'autres États membres de l'UE que celui de leur public cible" et que ces entreprises se distinguent notamment lorsqu'il s'agit "d'offrir des produits à haut risque (comme les CFD) ainsi qu'en termes de plaintes reçues des consommateurs sur leurs pratiques."

"L'AFM et l'AMF ont donc demandé à leur transférer la supervision de ces entreprises - une décision assez spectaculaire, car elle contredit la notion même de marché européen unifié !" a déclaré Remonda Kirketerp-Møller, fondatrice et directrice générale de Muinmos.

Et ce n'est pas tout.

Au début du mois, la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni a publié une lettre intitulée "Dear CEO", dans laquelle elle souligne ses préoccupations constantes concernant les problèmes et les "mauvaises pratiques" du secteur des CFD destinés aux particuliers. Elle a pointé du doigt les brokers de l'UE opérant au Royaume-Uni sous le régime du passeport temporaire et a déclaré que ses actions ont empêché 24 entreprises de commercialiser des CFD au Royaume-Uni au cours des deux dernières années.

"Ces deux événements nous montrent que les régulateurs sont de plus en plus actifs dans le domaine du trading transfrontalier, ce qui, à mon avis, aurait dû être fait depuis longtemps, et cette tendance ne fera que se renforcer au cours de l'année à venir (la protection des investisseurs particuliers figure également au programme de travail annuel de l'ESMA pour 2023)", a déclaré Mme Kirketerp-Møller.

Toutefois, le régime global d'autorisation du secteur du courtage en devises et en contrats à terme de gré à gré en Europe est resté le même en 2022.

"Le régime d'autorisation prévu par MiFID II n'a pas changé en 2022, et le cadre d'autorisation et d'agrément des entreprises d'investissement dans l'Espace économique européen est resté plus ou moins le même", a déclaré Markides de MAP Fintech.

Les brokers offshore sont toujours en activité, de manière illégale

La restriction des règles de l'ESMA autour de l'effet de levier et du marketing en 2017 et les mesures similaires prises par d'autres régulateurs mondiaux ont ouvert une opportunité pour les brokers offshore. Ces brokers offrent un effet de levier élevé et attirent les clients avec des tactiques de marketing comme les bonus de dépôt, qui sont illégaux dans des juridictions, comme l'UE et l'Australie.

"Les entreprises qui opèrent en dehors de l'EEE, c'est-à-dire qui ont leur base d'opérations en dehors de l'EEE et qui sollicitent activement des clients de l'EEE (ou du Royaume-Uni, des États-Unis, du Japon, etc.) et/ou qui offrent ou promeuvent des services dans l'EEE sans disposer de la licence appropriée, agissent illégalement", a déclaré M. Markides.

Bien qu'il soit difficile pour les régulateurs d'arrêter ces brokers, certaines actions et pressions réglementaires ont été appliquées par le biais d'enquêtes détaillées menées par un certain nombre de régulateurs offshore.

"Les questions relatives au traitement des paiements et à la publicité sur Google restent les mêmes et continuent d'exercer une pression sur les brokers qui n'ont pas une présence réglementaire de premier plan", a ajouté M. Gerber.

Mais, selon Kirketerp-Møller, "ce dont nous avons besoin, ce n'est pas de plus de lois, mais de plus d'application."

À quoi faut-il s'attendre en 2023 en termes de réglementation ?

L'année 2023 est dans moins de deux semaines, et l'on parle déjà de nouvelles réglementations. Bien que ces réglementations puissent concerner directement les crypto-monnaies, elles auront également une influence sur les brokers particuliers.

"En 2023, l'UE votera probablement la très attendue réglementation MiCA (Markets in Crypto Assets Regulation) dans le but de réglementer le secteur des crypto-monnaies et d'éviter de futurs incidents comme celui de FTX, où il semble que le principal problème était l'absence totale de règles de conduite des affaires", a déclaré Markides.

"Nous nous attendons à ce que le nouveau cadre délimite le système financier (qui inclut les brokers CFD), et qu'aucun broker ou entreprise d'investissement ne soit autorisé à proposer des crypto-monnaies ou des services liés aux cryptos, c'est-à-dire qu'aucune entreprise ne sera autorisée à agir simultanément en tant qu'entreprise d'investissement MiFID et fournisseur de services de crypto-monnaies MiCA. Les deux régimes fonctionneront indépendamment l'un de l'autre."

"Pour le système financier (qui inclut les brokers CFD), nous ne prévoyons pas de changements nombreux et/ou substantiels du cadre existant, hormis quelques ajustements mineurs de la MiFID II, comme le fait que l'UE accepte finalement de supprimer l'obligation de publier les rapports RTS 27."

En outre, les régulateurs pourraient se concentrer sur la consolidation des règles existantes en matière de services financiers l'année prochaine. Bien qu'il n'y ait pas de réforme réglementaire majeure prévue pour l'année prochaine, le renforcement de la supervision pourrait être une question clé en Europe. L'attention portée par l'ESMA à la CySEC pourrait encourager le régulateur de l'île à renforcer encore davantage son rôle de supervision, ce qui signifie qu'il pourrait y avoir davantage de mesures d'application et de sanctions.

"En ce qui concerne les marchés actuellement réglementés, je pense que la tendance actuelle est clairement au renforcement de la surveillance, comme le montrent les mesures prises cette année par l'AFM, l'AMF, la FCA et l'ESMA en matière de trading transfrontalier", a déclaré Mme Kirketerp-Møller.

"En ce qui concerne les nouveaux marchés, comme les Crypto, bien sûr, MiCA donnera le ton l'année prochaine, ainsi que DORA, qui est la loi sur la résilience opérationnelle numérique. Les deux sont à des stades différents d'approbation, mais seront certainement au centre des discussions réglementaires l'année prochaine."

En outre, la consultation publique en cours de l'ESMA sur les nouvelles règles relatives au passeport des licences de services financiers laisse présager d'autres réglementations à venir dans ce domaine. Bien que les règles n'apportent pas de changements significatifs, l'exigence de l'autorité européenne de régulation de fournir des détails spécifiques aux entreprises au stade du passeport pourrait entraîner de nouveaux défis réglementaires pour les brokers.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.