Alphabet fait face à la colère des actionnaires

Climax · 16-11-2022 14:45:00

Alphabet fait face à la colère des actionnaires alors que l'action continue de s'effondrer

Les investisseurs institutionnels dans les grandes entreprises technologiques sont inquiets, car les actions se sont effondrées cette année. Dans le dernier mouvement, TCI Fund Management a écrit une lettre à Alphabet pour demander à l'entreprise de réduire ses coûts.

TCI a déclaré qu'il était un "actionnaire important" d'Alphabet depuis 2017 et qu'il détenait actuellement environ 6 milliards de dollars d'actions. Dans sa lettre, il affirme que "la base de coûts d'Alphabet est trop élevée et que la direction doit prendre des mesures agressives."

TCI écrit une lettre au PDG d'Alphabet, Sundar Pichai

Il ajoute : "La société a trop d'employés et le coût par employé est trop élevé. La direction devrait divulguer publiquement un objectif de marge EBIT, réduire considérablement les pertes dans les autres secteurs et augmenter les rachats d'actions."

TCI a fourni plusieurs points de données pour étayer ses affirmations. Par exemple, il a déclaré que le levier d'exploitation de Google a été "minime" au cours des cinq dernières années. Il a souligné qu'au troisième trimestre 2022, alors que les dépenses ont augmenté de 18%, la croissance des revenus n'a été que de 6%. Il ajoute qu'en raison de l'augmentation des dépenses, les marges d'EBIT de l'activité de recherche de Google se sont contractées et sont passées de 39 % en 2021 à 32 % au troisième trimestre de 2022.

Alphabet a effrayé les marchés avec ses résultats

Alphabet a déclaré des revenus de 69,09 milliards de dollars au troisième trimestre 2022, ce qui représente une hausse de 6 % par rapport à la période correspondante de l'année dernière, mais est inférieur aux 70,58 milliards de dollars attendus par les analystes. Il s'agit également de la plus faible croissance depuis 2013, si l'on excepte la chute trimestrielle des revenus en 2020 dans le contexte de la pandémie de COVID-19.

Si l'on examine la ventilation des revenus d'Alphabet, le segment du cloud a enregistré des revenus de 6,9 milliards de dollars, ce qui est supérieur aux 6,69 milliards de dollars attendus par les analystes. Le cloud a été un point positif pour Alphabet, même si la croissance des autres activités a diminué.

Alphabet a enregistré des revenus publicitaires totaux de 54,48 milliards de dollars au cours du trimestre, soit 2,5 % de plus que le trimestre correspondant de l'année précédente.

Les revenus de YouTube ont chuté au troisième trimestre

Cependant, les revenus de YouTube ont chuté de 7,20 à 7,07 milliards de dollars. Ce chiffre est largement inférieur aux estimations des analystes, qui tablaient sur 7,42 milliards de dollars. C'est la première fois que les revenus de YouTube se sont contractés sur une base annuelle.

Au cours des derniers trimestres, les performances de YouTube ont déçu. La plateforme doit faire face à la concurrence de TikTok, dont les vidéos courtes ont attiré les utilisateurs. YouTube a mis l'accent sur les "courts métrages" sur la plateforme afin de relever le défi de TikTok.

Pichai sur les résultats du 3e trimestre

Alphabet a affiché un bénéfice par action (BPA) ajusté de 1,06 $ au cours du trimestre, ce qui est inférieur à l'estimation des analystes qui était de 1,25 $. Commentant les résultats, Sundar Pichai, PDG d'Alphabet, a déclaré : "Nous nous concentrons sur un ensemble précis de professionnels des produits et des affaires." Il a ajouté : "Nous nous attachons à la fois à investir de manière responsable sur le long terme et à être réactifs à l'environnement économique."

La société a annoncé qu'elle réduirait les embauches de moitié au quatrième trimestre afin d'aligner les ressources sur la croissance prévue. Tout en qualifiant les employés de "ressource la plus précieuse", Pichai a déclaré : "Nos actions visant à ralentir le rythme des embauches seront plus apparentes en 2023."

TCI veut qu'Alphabet réduise ses coûts

Dans sa lettre, TCI a déclaré qu'étant donné que les revenus d'Alphabet ont augmenté à un rythme rapide entre 2017 et 2021, "la discipline en matière de coûts n'était pas une priorité." Il ajoute : "Cependant, la discipline en matière de coûts est maintenant nécessaire car la croissance des revenus ralentit. Une croissance des coûts supérieure à celle des revenus est un signe de mauvaise discipline financière."

Il a déclaré que son Alphabet est en sureffectif et a également cité une lettre que Brad Gerstner d'Altimeter Capital a écrit à Meta Platforms. La lettre disait : "C'est un secret mal gardé dans la Silicon Valley que des entreprises allant de Google à Meta en passant par Twitter et Uber pourraient atteindre des niveaux de revenus similaires avec beaucoup moins de personnes."

Altimeter Capital a écrit une lettre à Mark Zuckerburg

Dans sa lettre, Gerstner a demandé à Meta Platforms de réduire ses effectifs de 20 %. Il a également déclaré que l'entreprise devait réduire ses dépenses annuelles en capital de 5 à 25 milliards de dollars. M. Gerstner a souligné que les dépenses d'investissement de Meta Platforms étaient supérieures aux dépenses d'investissement combinées de Tesla, Apple, Twitter, Snap et Uber.

Meta Platforms a récemment annoncé le licenciement de 11 000 employés, soit environ 13 % de ses effectifs. Alors que la croissance des revenus stagne, les entreprises technologiques sont sous pression pour réduire leur base de coûts.

TCI trouve la rémunération d'Alphabet élevée

TCI a déclaré que la rémunération médiane d'Alphabet était de 295 884 dollars en 2021. Il a déclaré : "Une analyse de S&P Global illustre que la rémunération médiane d'Alphabet était 67% plus élevée que celle de Microsoft et 153% plus élevée que celle des 20 plus grandes entreprises technologiques cotées aux États-Unis. Il n'y a aucune justification à cette énorme disparité."

TCI a demandé à Alphabet de fixer un objectif de marge EBIT et a déclaré qu'il pensait qu'un objectif d'EBIT de 40 % était approprié pour l'activité Services de Google. Il a ajouté : "La rémunération de la direction devrait être liée à cet objectif pour garantir la responsabilité."

TCI a également déclaré qu'Alphabet devrait réduire les pertes dans d'autres entreprises, notamment Waymo, son unité de conduite autonome. Pointant du doigt la fermeture d'Argo AI, qui était soutenue par Ford et Volkswagen, TCI a déclaré : "Malheureusement, l'enthousiasme pour les voitures à conduite autonome s'est effondré et les concurrents ont quitté le marché."

Rachats d'actions

TCI a également déclaré qu'Alphabet devrait augmenter ses rachats car la société dispose encore de 116 milliards de dollars dans son bilan. Il a ajouté que l'entreprise devrait suivre l'exemple d'Apple et s'orienter vers une neutralité de trésorerie à long terme.

TCI estime que l'action Alphabet est "bon marché" car elle se négocie à 16 fois son bénéfice par action de 2023. TCI a résumé sa lettre en disant : "Dans une nouvelle ère de croissance plus lente des revenus, une gestion agressive des coûts est essentielle." Après la lettre de TCI, la direction d'Alphabet pourrait être obligée d'agir. Selon certaines informations, Amazon envisagerait également des licenciements à grande échelle dans un contexte de ralentissement de la croissance.

Le macro-environnement s'est détérioré pour Alphabet dans un contexte de ralentissement de la croissance mondiale. La lutte pour les recettes publicitaires s'est intensifiée. Des entreprises de covoiturage comme Uber et Lyft aux géants du streaming comme Disney et Netflix, en passant par les acteurs du commerce de détail comme Amazon et Walmart, de nombreuses entreprises se disputent une part du marché publicitaire.

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