#1 30-10-2023 13:02:16

Climax

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Semaine à venir : Trois banques centrales, trois décisions de taux

Cette semaine, trois grandes banques centrales entrent en scène : la Banque du Japon (BoJ), le Federal Open Market Committee (FOMC [la Fed]) et la Banque d'Angleterre (BoE), qui devraient toutes maintenir leurs taux inchangés. En outre, il y a plusieurs événements à risque importants à prendre en compte.

La BoJ, la Fed et la BoE sur le radar

La BoJ devrait maintenir son taux d'intérêt à -0,10 %, bien qu'un changement potentiel des prévisions et une modification du programme de contrôle de la courbe des taux soient à l'étude. Les perspectives trimestrielles de la banque centrale seront également déterminantes pour beaucoup : les projections de la BoJ en matière de croissance et d'inflation. Le yen japonais sera sans aucun doute sous les feux de la rampe cette semaine, en particulier avec la paire de devises USD/JPY qui a récemment testé l'espace au nord de la poignée de 150,00 ¥ largement surveillée. La paire a atteint un sommet de 150,78 ¥ jeudi, mais vendredi, dans un mouvement unilatéral, elle a regagné du terrain sous les 150,00 ¥.

Les marchés, les économistes et la plupart des responsables de la Fed s'attendent largement à ce que la Fed fasse une pause pour une deuxième réunion consécutive, ce qui laisserait la fourchette cible des Fed Funds à 5,25 %-5,50 % et permettrait à la banque centrale de laisser le resserrement cumulatif s'opérer. L'attention se porte donc sur les orientations qui seront données lors de la dernière réunion du FOMC de l'année, en décembre. Bien qu'improbable, une faible probabilité subsiste pour une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de décembre, compte tenu des incertitudes. Si la plupart des données économiques locales révèlent une image positive, les perspectives sont moins optimistes et pondérées par les incertitudes entourant le conflit au Moyen-Orient. La dernière publication sur la croissance économique a vu le PIB réel des États-Unis pour le troisième trimestre (l'estimation préliminaire) pulvériser les prévisions du marché, en augmentant de 4,9 % sur une base annualisée, ce qui pourrait alimenter l'inflation (qui est restée inchangée au niveau global à 3,7 % au cours des douze mois jusqu'en septembre [près de deux fois l'objectif d'inflation de la Fed]). L'indice du dollar reste relativement fort, mais la dynamique haussière s'est considérablement ralentie. Si la Fed signale que les taux resteront en territoire restrictif plus longtemps, les réductions de taux pourraient être repoussées à 2024, ce qui inciterait le dollar à continuer à rechercher des niveaux plus élevés.

Jeudi, la Banque d'Angleterre (BoE) devrait maintenir son taux directeur à 5,25 % (son plus haut niveau depuis 15 ans) après la pause surprise de la réunion de septembre qui a mis fin à 14 hausses de taux consécutives. Peu de données suggèrent que la BoE augmentera ses taux cette semaine. Nous disposerons également des dernières projections de la BoE (vous vous souvenez peut-être que les projections de la banque centrale précédente faisaient état d'une croissance économique de 0,5 % en 2023 et 2024). Si les taux devraient rester inchangés, la lutte pour maîtriser l'inflation, qui s'élève à 6,7 % pour les douze mois se terminant en septembre, soit plus de trois fois l'objectif d'inflation de la banque centrale et l'inflation la plus élevée des pays du G7, est loin d'être terminée. Les opérateurs peuvent donc s'attendre à ce que les orientations précédentes restent essentiellement inchangées : la porte sera laissée ouverte à de nouvelles hausses de taux si nécessaire.

Données économiques

La publication de la situation de l'emploi aux États-Unis sera suivie de près vendredi à 12h30 GMT. La dernière publication a vu les données sur les emplois non agricoles (NFP) être fortes à 336 000 en septembre contre une estimation médiane du marché de 170 000. Avant l'événement de cette semaine, les marchés prévoient à nouveau un chiffre de 170 000 pour le mois d'octobre (les estimations se situent entre 285 000 et 150 000), le taux de chômage devant rester stable à 3,8 % et les gains horaires moyens de septembre à octobre devant augmenter de 0,3 % par rapport à 0,2 % en septembre. Un résultat plus élevé que prévu pour le NFP, en particulier dans la partie supérieure de la fourchette d'estimation, pourrait inciter le marché à étendre sa projection de réduction des taux d'intérêt à 2024 et soutenir le dollar. D'autres données pour les États-Unis cette semaine sont les impressions de l'ISM manufacturier et des services mercredi et vendredi, respectivement, le chiffre de la confiance des consommateurs de l'US CB mardi et les données sur les ouvertures d'emplois de l'US JOLTs mercredi ainsi que le changement d'emploi non agricole ADP.

Pour la zone euro, les chiffres de l'inflation et de la croissance sont importants mardi, après que la Banque centrale européenne (BCE) a laissé ses trois taux de référence inchangés. Pour beaucoup, la BCE pourrait en avoir fini avec les augmentations de taux, bien que certains bureaux pensent qu'il y a une chance de voir la banque centrale tenter d'obtenir une dernière augmentation de taux à la fin de l'année. Le temps nous le dira. Une autre question, bien sûr, en supposant que la BCE en ait fini avec le raffermissement de sa politique, est de savoir combien de temps les taux resteront en territoire restrictif. Bien que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, n'ait pas explicitement confirmé que les hausses de taux étaient terminées et qu'elle ait indiqué dans l'une des questions posées lors de la conférence de presse qu'il serait "prématuré" de discuter de baisses, les marchés tablent actuellement sur une baisse de 25 points de base vers le milieu de l'année 2024.

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