#1 10-06-2022 12:39:57

Climax

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Alpha vs. Beta vs. Smart Beta - Explorer les différences

En matière de trading et d'investissement, il existe deux grands types de stratégies : alpha et bêta.

L'alpha consiste à générer des rendements par une gestion active, tandis que le bêta consiste à obtenir des rendements en s'alignant sur ceux du marché.

Le bêta intelligent est une combinaison des deux, qui consiste à récolter le bêta de manière plus efficace.

Stratégies alpha

Les stratégies alpha cherchent à surpasser le marché en prenant des décisions d'investissement qui ne sont pas basées sur le simple fait d'égaler le marché.

Au contraire, les stratégies alpha consistent à trouver des opportunités que le marché n'a pas encore reconnues.

Sur les marchés, le consensus est intégré dans le prix. Ainsi, pour générer de l'alpha (rendements supérieurs à ceux d'un indice de référence représentatif), il faut reconnaître quelque chose dans les prix du marché qui ne reflètent pas ce qui est susceptible de se produire.

Cela peut se faire par la sélection d'actions individuelles (quelles actions sont meilleures que d'autres), la rotation sectorielle (surpondérer certains secteurs par rapport à d'autres), la vente à découvert (parier sur ce qui va mal se comporter ou sous-performer d'autres actifs), ou d'autres moyens.

Formule pour l'alpha

La méthode la plus courante pour calculer l'alpha consiste à prendre le rendement d'un portefeuille et à en soustraire le rendement d'un indice de référence représentatif.

Alpha = rendement réel - bêta x (rendement du marché - taux sans risque)

Considérations sur l'alpha

La détermination de l'alpha généré dans un portefeuille dépend de l'indice de référence.

Un portefeuille qui se concentre sur la sélection et la négociation d'actions peut se comparer au S&P 500.

Un portefeuille à revenu fixe qui se concentre sur la dette d'entreprise de qualité pourrait se comparer à un indice comme LQD (Investment Grade Corporate Bond ETF).

Un portefeuille axé sur la dette d'entreprise à haut rendement pourrait se comparer au HYG (High Yield Corporate Bond ETF).

L'alpha de Jensen

L'alpha de Jensen est une mesure statistique qui tente de quantifier l'alpha d'un portefeuille.

Pour ce faire, elle calcule la différence entre le rendement attendu d'un portefeuille et le rendement qui serait prédit en utilisant le modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF).

Le modèle d'évaluation des actifs financiers est un modèle qui décrit la relation entre le risque et le rendement attendu, et qui est utilisé pour calculer le bêta d'un titre ou d'un portefeuille.

Si l'alpha est positif, cela signifie que le portefeuille a surperformé son indice de référence.

Un alpha négatif signifie que le portefeuille a sous-performé son indice de référence.

Alpha des hedge funds

L'alpha des hedge funds est l'alpha généré par les hedge funds, qui s'efforcent généralement d'obtenir des rendements alpha (bien que nombre d'entre eux opèrent également en bêta et en snart bêta).

Les hedge funds sont un type de véhicule d'investissement qui utilise une variété de stratégies pour obtenir des rendements qui ne sont pas liés à la performance du marché boursier.

Parmi les stratégies courantes des hedge funds figurent la vente à découvert et l'utilisation de l'effet de levier et des produits dérivés.

Les hedge funds sont souvent considérés comme plus risqués que les investissements traditionnels en raison de leur utilisation de ces stratégies.

Cependant, les hedge funds peuvent également offrir des avantages en termes de diversification, car ils présentent souvent de faibles corrélations avec le marché boursier.

Rendement absolu et alpha

Il existe deux grands types de philosophies autour de l'alpha : les rendements absolus et l'alpha relatif.

Les rendements absolus font référence au rendement généré par une stratégie d'investissement indépendamment de la performance du marché.

L'alpha relatif est le rendement généré par une stratégie d'investissement par rapport à un indice de référence.

Par exemple, un fonds qui génère un rendement de 5 % au cours d'une année où le marché a augmenté de 10 % a produit des rendements absolus positifs.

Toutefois, il n'a pas généré d'alpha relatif, car le marché l'a dépassé de 5 %.

Qu'est-ce qui est le mieux ?

La plupart des fonds communs de placement fonctionnent sur la base d'un alpha relatif, étant donné qu'ils ont tendance à être uniquement à long terme. Leur valeur est donc davantage déterminée par les performances relatives.

Les hedge funds, en revanche, ont tendance à privilégier les rendements absolus.

Par exemple, si le marché est en hausse de 30 % et que le rendement d'un hedge fund est de 20 %, faut-il être déçu de ce rendement ? C'est toujours 20 %.

De même, si le marché est en baisse de 30 % et qu'un fonds spéculatif ne perd "que" 20 %, il s'agit toujours d'un rendement médiocre, malgré une surperformance relative.

C'est pourquoi la plupart des hedge funds - et la plupart des investisseurs institutionnels et des particuliers - privilégient les rendements absolus plutôt que l'alpha relatif.

Stratégies bêta

Les stratégies bêta, quant à elles, cherchent à égaler la performance du marché global.

Pour ce faire, on investit généralement dans un fonds indiciel du marché ou un fonds négocié en bourse (ETF).

Avec les stratégies bêta, il n'y a pas de gestion active. L'objectif est simplement d'obtenir des rendements conformes à ceux du marché.

Alpha et bêta

La principale différence entre l'alpha et le bêta est que l'alpha est une mesure de la surperformance, tandis que le bêta est une mesure de l'exposition au marché.

L'alpha est généré lorsqu'un investissement surperforme son indice de référence, tandis que le bêta est simplement l'indice de référence lui-même.

Les stratégies alpha cherchent à générer des rendements qui ne sont pas liés au marché boursier, tandis que les stratégies bêta cherchent à égaler la performance du marché global.

Bêta intelligent

Le bêta intelligent est un type de stratégie d'investissement qui cherche à combiner le meilleur de l'alpha et du bêta.

Les stratégies smart beta

Comme les stratégies alpha, le smart beta implique une gestion active.

Mais, au lieu d'essayer de battre le marché, le smart beta cherche à obtenir des rendements similaires à ceux du marché, mais avec une petite touche.

Avec le smart beta, l'objectif est de trouver des opportunités que le marché ne reconnaît pas entièrement.

Cela peut se faire par le biais de facteurs tels que la valeur, le momentum, la qualité ou la taille.

Le bêta intelligent est souvent considéré comme un moyen terme entre l'alpha et le bêta.

Il peut offrir un potentiel de surperformance, mais avec moins de risque que les stratégies purement alpha.

Parité des risques

La parité des risques est un exemple de smart beta.

Il s'agit d'une stratégie qui vise à obtenir des rendements en surpondérant les actifs à faible volatilité et en sous-pondérant les actifs à plus forte volatilité et en utilisant un effet de levier modéré pour obtenir des rendements similaires à ceux des actions à moindre risque.

L'objectif est de créer un portefeuille dont le profil de rendement est similaire à celui du marché global, mais avec une volatilité moindre.

La parité des risques est devenue de plus en plus populaire ces dernières années, car les investisseurs ont pris conscience de l'importance de la gestion des risques.

Bêta et bêta intelligent

Le smart beta est une stratégie d'investissement qui cherche à fournir des rendements qui ne sont pas liés à la performance du marché boursier.

Les stratégies smart beta utilisent plutôt des méthodes de pondération alternatives pour atteindre leurs objectifs.

Parmi les exemples courants de stratégies smart beta figurent la pondération égale, l'indexation fondamentale et la variance minimale.

Pondération égale

La pondération égale est un type de stratégie smart beta qui pondère chaque composant de l'indice de manière égale.

Elle diffère des indices traditionnels pondérés par la capitalisation boursière, qui pondèrent les composantes en fonction de leur valeur marchande.

La pondération égale peut offrir des avantages en matière de diversification, car elle réduit l'impact des actions individuelles sur la performance de l'indice.

Indexation fondamentale

L'indexation fondamentale est un autre type de stratégie smart beta qui pondère les actions en fonction de leurs caractéristiques fondamentales, comme les bénéfices ou les ventes.

Cette stratégie est différente des indices traditionnels pondérés par la capitalisation boursière, qui pondèrent les actions en fonction de leur valeur marchande.

L'indexation fondamentale peut offrir des avantages en termes de diversification car elle réduit l'impact des actions individuelles sur la performance de l'indice.

Variance minimale

La variance minimale est un type de stratégie smart beta qui cherche à minimiser la volatilité de l'indice.

Pour ce faire, elle sélectionne un portefeuille d'actions qui ont une faible volatilité historique et qui ne sont pas fortement corrélées entre elles.

La variance minimale peut offrir des avantages en termes de diversification, car elle réduit l'impact des actions individuelles sur la performance de l'indice.

Résumé - Alpha vs. Beta vs. Smart Beta

Alpha, bêta et bêta intelligent sont tous des stratégies d'investissement. L'alpha consiste à générer des rendements par une gestion active, tandis que le bêta consiste à obtenir des rendements en s'alignant sur le marché. Le bêta intelligent est une combinaison des deux.

La parité des risques est un exemple de smart beta.

Il n'y a pas de réponse claire à la question de savoir si le smart beta est meilleur que l'indexation traditionnelle. Cela dépend de la stratégie spécifique employée et des objectifs d'investissement du trader ou de l'investisseur individuel.

D'une manière générale, les stratégies smart beta sont soumises aux mêmes risques que l'indexation traditionnelle, comme le risque de marché et le risque sectoriel, ainsi qu'à des risques supplémentaires potentiels, comme le risque de concentration ou de liquidité.

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