#1 08-03-2022 16:43:35

Climax

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Le marché haussier du pétrole se poursuit (pour l'instant)

Le déclenchement de la guerre entre la Russie et l'Ukraine a fait grimper les prix du pétrole en flèche, mais comme le montre le graphique ci-dessous, ils sont forts depuis un certain temps. L'inflation généralisée des prix à l'échelle de l'économie parallèlement aux pénuries d'approvisionnement ont créé une tendance haussière extrêmement forte, le pétrole dépassant désormais largement les 100 dollars.

Les craintes de restrictions généralisées de l'offre et le refus de l'OPEP de réagir aux demandes américaines d'augmentation de l'émission de pétrole commencent à affoler les traders.

L'OPEP s'est réunie la semaine dernière (pendant seulement 10 minutes !) et a décidé de ne pas augmenter la production, ce qui laisse présager que les prix se consolideront bien au-dessus de 100 dollars le baril à moyen terme, bien au-dessus du niveau que Biden et les autres dirigeants occidentaux (sans parler des consommateurs de pétrole) souhaiteraient voir.

Consensus haussier

Ce consensus haussier est mis en évidence par le fait que même les producteurs commerciaux sont en position nette longue (+83000 contrats), ce qui est très inhabituel, car cette catégorie représente les entreprises pétrolières, qui vendent normalement leur produit à terme pour couvrir leur risque de prix.

Le fait qu'ils soient aussi longs est en soi un signe de prudence pour les haussiers - le précédent pic des positions longues nettes, +37875, remonte à mars 2020, et a été suivi d'un effondrement historique un mois plus tard, lorsque les prix du pétrole pour le règlement d'avril ont été fixés à £$-37 par baril dans un contexte de surabondance de pétrole.

Rien ne permet de penser que quelque chose de comparable est sur le point de se produire, mais lorsque l'optimisme s'installe à ce point, un retournement de situation s'ensuit souvent.

Qu'il s'agisse d'une (autre) libération des réserves stratégiques américaines ou d'un effondrement de la demande, il semble probable que ce niveau d'optimisme conduise à une déception.

Timing

Bien sûr, le moment est incertain, mais avec la volatilité des options à des niveaux exceptionnellement élevés, ce n'est peut-être pas une mauvaise idée d'adopter un point de vue contraire.

Par exemple, la vente d'un straddle sur le pétrole brut américain (West Texas Intermediate) en avril semble être une opération à risque relativement bonne pour le moment.

Avec le contrat du 22 avril à 118,40 $ lundi soir, les options d'achat 130 sont cotées à 519 et les options de vente 107 à 202.

La volatilité implicite de ces options (119,8 % et 87,5 % respectivement) suggère un mouvement quotidien probable de 5,43 % à 7,43 % pour les 9 prochains jours, ce qui, après un gain aussi important, semble excessivement élevé.

Le seuil de rentabilité de cette transaction (les options expireraient le 17 mars, soit dans 10 jours) se situe entre 99,79 et 137,21.

L'absence de couverture augmente le risque

Le seul problème est l'absence de couverture réaliste pour se protéger des pertes - nous avons vu un effondrement extraordinaire en avril 2020 (culminant avec un prix négatif le jour de l'expiration du contrat à terme) et il est donc possible que nous puissions voir un pic à la hausse tout aussi agressif, ce qui signifie que les limites de position devraient être faibles (et devraient être fermées avant le 17 avril).

Mais l'important profit potentiel devrait suffire à compenser ces risques et la courte durée jusqu'à l'échéance signifie que la décroissance temporelle sera très forte - un calcul approximatif (en supposant que la volatilité reste constante) suggérerait que les prix des call/put pourraient chuter de manière substantielle en seulement une semaine si le pétrole reste au niveau actuel (les calls seraient autour de 1,49, les puts se négociant à seulement 0,35).

Il est évident qu'il est peu probable que les choses restent statiques pendant une semaine, mais le temps joue en faveur des vendeurs d'options dans ce cas. Toutefois, il faut être prêt à vivre avec une volatilité élevée si cette analyse est erronée - il s'agit d'un marché à haut risque et à haute volatilité à l'heure actuelle.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.