#1 17-04-2025 12:59:06

Climax

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La BCE pourrait réduire ses taux de 25 points de base, les marchés se concentrant sur les prévisions de Lagarde

La Banque centrale européenne devrait réduire ses taux d'intérêt directeurs de 25 points de base aujourd'hui, ramenant le taux de la facilité de dépôt à 2,25 % et le taux des opérations principales de refinancement à 2,40 %. Il s'agirait d'une sixième baisse consécutive, alors que le ralentissement des données sur l'inflation donne aux décideurs politiques une plus grande marge de manœuvre pour faire face au ralentissement de la croissance. L'inflation globale en mars a baissé à 2,2 % en glissement annuel, contre 2,6 % en février, tandis que l'inflation de base est tombée à 2,4 %, son niveau le plus bas depuis janvier 2022.

La décision elle-même est largement prise en compte, ce qui fait que les prévisions sont le principal moteur de l'EUR/USD. Un signal pessimiste - en particulier si la BCE fait allusion à un cycle d'assouplissement accéléré - pourrait peser sur l'euro. Bank of America s'attend à une communication dovish qui ouvrirait la porte à une baisse des taux en dessous du niveau neutre. Goldman Sachs prévoit que la présidente Lagarde soulignera les inquiétudes concernant la croissance liées aux tensions commerciales, tout en ne s'engageant pas sur de nouvelles réductions. Si la BCE fait preuve de prudence ou insiste sur le fait que les futures mesures seront déterminées par les données, l'EUR/USD pourrait trouver un soutien malgré la réduction.

Les risques commerciaux pèsent sur les perspectives de croissance

Les tensions commerciales croissantes avec les États-Unis représentent un deuxième risque majeur. Bien que la proposition de droits de douane de 20 % sur les importations de l'UE ait été suspendue pendant 90 jours, un droit de douane général de 10 % sur les importations non chinoises reste en vigueur, couvrant environ 380 milliards d'euros de marchandises européennes. L'incertitude a déjà pesé sur le sentiment : l'indice ZEW de l'Allemagne est tombé à son plus bas niveau depuis deux ans, et le sentiment à l'échelle de la zone euro est revenu aux niveaux de la fin de l'année 2022.

Si Mme Lagarde considère les risques commerciaux comme une préoccupation majeure justifiant un nouvel assouplissement, les marchés pourraient l'interpréter comme un soutien à une trajectoire de taux plus agressive. En revanche, si la BCE minimise l'impact ou évoque les négociations en cours, l'euro pourrait s'avérer plus résistant.

Le marché se prépare à une éventuelle accélération de l'assouplissement

Les attentes ont évolué vers une accélération du rythme des réductions. Les opérateurs tablent désormais sur près de deux baisses de taux au cours des deux prochaines réunions de la BCE et jusqu'à quatre d'ici la fin de l'année. Les contrats Euribor prévoient un assouplissement de 86 points de base d'ici le début de l'année 2026. Frederik Ducrozet, de Pictet, estime que la BCE pourrait « devoir réduire ses taux à chaque réunion », en raison de l'incertitude persistante. ABN Amro prévoit que le taux de dépôt pourrait tomber à 1,5 % d'ici septembre.

La mesure dans laquelle la BCE s'aligne sur ces attentes sera déterminante pour l'EUR/USD. Tout signe de divergence par rapport au rythme de la Fed - qu'il soit plus rapide ou plus prudent - influencera les différentiels de taux et façonnera l'attrait de l'euro.

Prévisions du marché : Les orientations futures conduiront à la réaction de l'EUR/USD

La réduction étant prévue, les traders se concentreront sur le ton de Mme Lagarde. Un message dovish qui souligne les risques commerciaux et de croissance pourrait augmenter les attentes d'un nouvel assouplissement. Un message équilibré ou prudent pourrait contribuer à stabiliser l'euro. La communication de la BCE, et non le changement de taux lui-même, dictera probablement la prochaine étape pour l'EUR/USD.

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