#1 22-04-2022 12:19:44

Climax

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Que sont les pilules empoisonnées et pourquoi sont-elles importantes ?

Une pilule empoisonnée est une stratégie employée par une société pour se rendre moins attrayante pour une offre publique d'achat hostile. La pilule empoisonnée se présente généralement sous la forme d'une augmentation de la dette ou d'actions dilutives.

La pilule empoisonnée est conçue pour que l'acquéreur potentiel y réfléchisse à deux fois avant de se lancer dans une tentative d'OPA hostile.

Après tout, pourquoi voudrait-il s'attaquer à une société qui est très endettée ou qui a un grand nombre d'actions en circulation ?

Il existe différents types de pilules empoisonnées, mais les plus courantes sont les suivantes :

- Pilules empoisonnées par la dette : Elles impliquent que l'entreprise s'endette juste avant une tentative de prise de contrôle hostile. Cela rend l'entreprise moins attrayante car l'acquéreur devra assumer cette dette.

- Pilules empoisonnées dilutives : Elles impliquent que l'entreprise émette davantage d'actions, généralement en faveur des employés ou des actionnaires fidèles. Cela dilue la participation de l'acquéreur potentiel et rend une prise de contrôle hostile moins intéressante.

Pilule empoisonnée de type "Flip-in

Une pilule empoisonnée de type flip-in est un type de pilule empoisonnée qui est déclenchée lorsqu'un acquéreur atteint un certain niveau de participation dans la société cible.

À ce moment-là, la pilule empoisonnée est activée et les autres actionnaires, à l'exception de l'acquéreur, peuvent acheter des actions à un prix réduit, diluant ainsi la participation de l'acquéreur.

Ce droit d'achat est accordé aux actionnaires avant que la prise de contrôle hostile ne soit finalisée et il est généralement déclenché lorsque l'acquéreur atteint un certain pourcentage seuil d'actions de la société cible.

En termes simples, la pilule empoisonnée de retournement est conçue pour rendre une tentative de prise de contrôle hostile moins attrayante en diluant la participation de l'acquéreur potentiel.

Pilule empoisonnée de type "flip-over

Une pilule empoisonnée de type flip-over est un type de pilule empoisonnée qui se déclenche lorsqu'un acquéreur atteint un certain niveau de participation dans la société cible au moment où l'on considère que l'acquéreur prend le contrôle de la société cible.

La pilule empoisonnée de type flip-over est conçue pour rendre une prise de contrôle hostile Une pilule empoisonnée qui donne aux actionnaires existants le droit d'acheter plus d'actions à un prix réduit si une prise de contrôle hostile réussit.

Par exemple, un actionnaire de la société cible peut obtenir le droit d'acheter les actions de son acquéreur à un taux effectivement inférieur à celui du marché, ce qui dilue le capital de la société acquéreuse.

L'acquéreur peut ne pas vouloir procéder à l'acquisition s'il perçoit que la pilule empoisonnée diluera la valeur après l'acquisition.

Pourquoi une société voudrait-elle utiliser une pilule empoisonnée ?

Il existe plusieurs raisons pour lesquelles une société peut vouloir utiliser une pilule empoisonnée :

• pour protéger la société d'une prise de contrôle hostile par des entités qui pourraient lui faire du tort ou qui n'ont aucune expérience dans la gestion d'une telle entreprise.

• pour maintenir la direction en place

• bloquer une tentative de prise de contrôle qui pourrait être bénéfique pour les actionnaires

• donner aux actionnaires existants le droit d'acheter des actions supplémentaires à un prix réduit en cas d'offre publique d'achat hostile.

Si une pilule empoisonnée est réussie, elle peut protéger efficacement une entreprise.

Exemple de pilule empoisonnée

Twitter a fait l'objet d'une offre de rachat en avril 2022. Le conseil d'administration de l'entreprise a annoncé qu'il avait approuvé un plan de droits des actionnaires, autrement appelé pilule empoisonnée.

Ce plan permettrait aux actionnaires d'acheter des actions à prix réduit dans le cas où une entité ou une personne acquerrait plus de 15 % des parts de la société sans l'approbation du conseil d'administration.

Autres stratégies - Alternatives à la pilule empoisonnée

La pilule empoisonnée n'est qu'une des stratégies utilisées par les entreprises pour se défendre contre les OPA hostiles.

Les autres stratégies comprennent le chevalier blanc, le parachute doré et le répulsif à requins.

Jetons un coup d'œil à ces alternatives à la pilule empoisonnée.

Le chevalier blanc

Le chevalier blanc, c'est lorsqu'une meilleure offre de reprise se présente et l'emporte sur une reprise par une autre entité dont on ne veut pas qu'elle ait une influence sur l'entreprise.

Par exemple, le rachat de Bear Stearns par JPMorgan en 2008 a permis d'éviter l'insolvabilité totale de l'entreprise pendant la crise financière.

Dans le secteur de l'édition de journaux, certains considèrent qu'Alden Global Capital a une mauvaise influence parce qu'elle procède souvent à des réductions de coûts importantes pour les éditeurs, ce qui implique généralement des licenciements, entre autres mesures. Ces mesures peuvent être importantes pour assurer la pérennité des journaux, mais elles sont naturellement controversées.

Ainsi, lorsqu'une personne extérieure à Alden fait une offre sur des journaux, elle est souvent considérée comme un chevalier blanc.

L'idée d'un "chevalier blanc" repose en grande partie sur la perception de la personne qui assurerait la meilleure gestion d'une entreprise.

Parachute doré

Un parachute doré est un accord entre une entreprise et ses cadres qui accorde à ces derniers certains avantages s'ils sont licenciés ou quittent l'entreprise dans des circonstances spécifiques.

Par exemple, si un cadre est licencié parce que l'entreprise est vendue, il peut recevoir une indemnité de départ correspondant à plusieurs années de salaire.

Les parachutes dorés sont souvent utilisés pour protéger essentiellement les cadres contre un licenciement dans le cadre d'une prise de contrôle hostile, car ils sont généralement considérés comme les personnes les plus compétentes et les plus importantes dans la gestion de l'entreprise.

Répulsif à requin

Le répulsif à requins est un type de pilule empoisonnée qui rend plus difficile l'acquisition d'une société par une entité.

Par exemple, une société peut avoir une règle selon laquelle tout actionnaire qui acquiert plus de 10 % des actions de la société doit offrir de racheter toutes les actions en circulation au même prix.

Ou encore, une société peut exiger une supermajorité d'actionnaires (deux tiers ou trois quarts) pour approuver toute vente de la société.

Il est donc beaucoup plus difficile et coûteux pour une entité d'acquérir une société par une prise de contrôle hostile.

Dernier mot

Les pilules empoisonnées sont une stratégie que les entreprises utilisent pour se défendre contre les OPA hostiles.

Les pilules empoisonnées sont un moyen de rendre une prise de contrôle hostile plus difficile et plus coûteuse, ce qui peut protéger l'entreprise contre des entités qui pourraient lui nuire ou qui n'ont aucune expérience de la gestion d'une telle entreprise.

Les autres stratégies comprennent le chevalier blanc, le parachute doré et le répulsif à requins.

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