#1 12-07-2023 16:35:21

Climax

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L'inflation américaine tombe à son plus bas niveau depuis mars 2021

Les données publiées par le département du travail américain montrent que l'IPC américain a augmenté à un rythme annualisé de 3 % en juin, ce qui est inférieur à l'inflation de 3 % attendue par les économistes et constitue le rythme d'augmentation le plus lent depuis mars 2021.

Dans son communiqué, le Département du travail a déclaré : "L'indice du logement a été le plus grand contributeur à l'augmentation mensuelle de tous les articles, représentant plus de 70 pour cent de l'augmentation."

Notamment, l'IPC annualisé a culminé à 9,1 % en juin 2022, soit le niveau le plus élevé depuis les années 1980. Beaucoup de jeunes Américains n'étaient pas habitués à la hausse des prix que la première économie mondiale a connue l'année dernière.

L'inflation américaine a diminué progressivement

La Fed américaine a également mal interprété l'inflation et a tardé à relever ses taux, estimant que la hausse des prix était "transitoire". Cependant, il s'est avéré que les prix plus élevés étaient là pour durer et que la Fed a dû se lancer dans l'une de ses hausses de taux les plus draconiennes depuis des décennies.

La Fed a entamé son cycle de resserrement des taux en mars 2022 et a relevé ses taux directeurs de 25 points de base, mettant ainsi fin à la borne zéro des taux d'intérêt.

Elle a ensuite augmenté ses taux de 50 points de base lors de la réunion suivante. Par la suite, la banque centrale américaine a relevé ses taux de 75 points de base lors de quatre réunions consécutives, avant de ramener le rythme à 50 points de base en décembre.

Cette année, la Fed a relevé ses taux trois fois de 25 points de base, portant les taux d'intérêt à des sommets pluriannuels.

La Fed a interrompu ses hausses de taux en juin

La Fed a interrompu ses hausses de taux en juin, adoptant une approche attentiste après la crise bancaire. Le compte-rendu de la réunion de la Fed publié la semaine dernière indique que "certains participants ont jugé qu'il était encore trop tôt pour évaluer avec confiance les effets éventuels du resserrement des conditions de crédit bancaire sur l'activité économique et ont noté qu'il serait important de suivre de près les effets potentiels des développements du secteur bancaire sur les conditions de crédit et l'activité économique".

L'inflation américaine a également diminué progressivement et l'IPC annualisé de juin 2023 représente moins d'un tiers du pic de juin 2022. Toutefois, depuis ce mois, l'IPC annualisé a baissé tous les mois.

Le procès-verbal indique que "de nombreux [responsables de la Fed] ont également noté qu'après avoir rapidement resserré l'orientation de la politique monétaire l'année dernière, le Comité avait ralenti le rythme du resserrement et qu'une nouvelle modération du rythme de raffermissement de la politique était appropriée afin de donner plus de temps pour observer les effets du resserrement cumulatif et évaluer leurs implications pour la politique".

Les actions américaines augmentent alors que l'inflation est plus faible que prévu

Dans le même temps, les trades américains sont en hausse aujourd'hui après que l'inflation ait été plus faible que prévu.

Le graphique à points de la Fed de juin indiquait une nouvelle hausse des taux de 50 points de base en 2023. Les minutes ont révélé que seuls deux des 18 membres envisagent une hausse d'au moins 25 points de base en 2023.

S'exprimant lors d'une session de politique monétaire à Sintra, au Portugal, M. Powell a déclaré qu'il n'excluait pas des hausses de taux consécutives.

M. Powell a déclaré : "Si l'on examine les données du dernier trimestre, on constate que la croissance est plus forte que prévu, que le marché du travail est plus étroit que prévu et que l'inflation est plus élevée que prévu".

Il a ajouté : "Cela nous dit que même si la politique est restrictive, elle ne l'est peut-être pas assez et qu'elle ne l'est pas depuis assez longtemps."

M. Powell a déclaré qu'il pensait qu'une plus grande restriction de la politique monétaire était nécessaire pour maîtriser l'inflation.

Les traders envisagent toujours une hausse des taux de 25 points de base en juillet

La réunion de juillet de la Fed est prévue les 25 et 26 juillet. Les contrats à terme sur les Fed funds sont largement inchangés après la lecture de l'inflation et l'outil FedWatch du CME montre que 92,4 % des traders prévoient une hausse des taux de 25 points de base en juillet - contre 93 % il y a un jour.

Alors que les banques centrales ont parcouru un long chemin pour maîtriser l'inflation, Kokou Agbo-Bloua, économiste à la Société Générale, pense que c'est "la fin du début" de la lutte contre l'inflation.

Il a ajouté : "Les banques centrales doivent déclencher une récession pour forcer le chômage à reprendre et créer suffisamment de destruction de la demande, mais nous n'en sommes pas encore là".

L'économiste a accusé les dépenses massives des gouvernements d'être le "péché originel" qui alimente l'inflation.

Qu'est-ce qui a conduit à une forte inflation ?

La politique budgétaire expansive menée pendant la pandémie de COVID-19 a contribué à alimenter l'inflation. M. Powell estime toutefois qu'actuellement, les dépenses publiques n'aggravent pas l'inflation.

Le mois dernier, il a déclaré : "J'ajouterai cependant, sans franchir aucune limite, que les dépenses pendant la pandémie étaient très élevées et qu'elles ont diminué. Il se peut même qu'il y ait une légère contraction, mais disons qu'il n'y a pas de changement".

M. Powell a ajouté : "Si vous regardez où se situe l'inflation dans l'économie, je ne dirais pas qu'il s'agit d'un moteur important de l'inflation ou d'un élément auquel nous pensons ou que nous prenons en compte".

M. Agbo-Bloua a ajouté : "Enfin et surtout, le marché du travail est très tendu et la croissance de la productivité du travail est plus faible, ce qui pousse les coûts unitaires de la main-d'œuvre à la hausse et entraîne une spirale négative des prix des salaires."

M. Powell a également accusé l'étroitesse du marché de l'emploi d'être à l'origine de la rigidité de l'inflation. Toutefois, les chiffres de l'emploi non agricole du mois de juin ont été inférieurs aux estimations, ce qui montre que le marché du travail américain montre des signes d'essoufflement.

Selon M. Agbo-Bloua, "les banques centrales doivent déclencher une récession pour forcer le chômage à augmenter et créer suffisamment de destruction de la demande, mais nous n'en sommes pas encore là".

La Fed ne veut pas provoquer une récession

Par ailleurs, M. Powell a déclaré à plusieurs reprises que les hausses de taux de la Fed pourraient entraîner l'économie américaine dans une récession, mais qu'il ne s'agit pas d'un résultat économique qu'elle vise délibérément.

La majorité des traders pensent que la Fed réduira ses taux plus tard dans l'année dans un contexte de ralentissement de l'économie et seulement 0,2 % des traders parient que les taux seront à des niveaux similaires ou plus élevés d'ici la fin de l'année. Les autres pensent que les taux tomberont en dessous de la fourchette actuelle de 5,0 % à 5,25 %.

L'inflation américaine continuant à se ralentir, la Fed disposerait d'une plus grande marge de manœuvre pour lutter contre tout nouveau ralentissement de l'économie américaine par des baisses de taux, même si Powell a exclu à plusieurs reprises toute baisse de taux.

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