Les actions américaines chutent alors que la Fed relève ses taux

Climax · 23-03-2023 13:30:54

Les actions américaines chutent alors que la Fed relève ses taux de 25 points de base malgré les turbulences

La Fed américaine a relevé ses taux directeurs de 25 points de base hier. Les actions américaines ont été ballottées, mais les principaux indices ont finalement clôturé sur des pertes de plus de 1,5 %.

Après la hausse de 25 points de base, la Fed a porté les taux d'intérêt à 4,75-5,0 %. Lors de la réunion qui s'est achevée le 1er février, la Fed a également relevé ses taux de 25 points de base. La Fed a maintenant terminé une année complète de hausses de taux et, depuis mars 2022, elle a relevé ses taux à chaque réunion.

Elle a commencé par une hausse de 25 points de base en mars 2022, avant de passer à une hausse de 50 points de base lors de la réunion suivante. Par la suite, la banque centrale américaine a relevé ses taux de 75 points de base lors de quatre réunions consécutives, avant de les ramener à 50 points de base en décembre.

Les attentes du marché à l'issue de la réunion de la Fed ont été bouleversées

Les attentes du marché concernant la réunion de mars de la Fed ont été bouleversées au cours des deux dernières semaines. Avant le témoignage du président de la Fed, Jerome Powell, devant le Congrès, les marchés tablaient sur une hausse des taux de 25 points de base en mars.

Dans son témoignage au Congrès, M. Powell a déclaré : "Bien que l'inflation se soit modérée au cours des derniers mois, le processus de retour de l'inflation à 2 % est loin d'être achevé et sera probablement cahoteux".

Il a également souligné qu'en cas de besoin, la Fed était prête à augmenter le rythme des hausses. Après le témoignage de M. Powell, les chances d'une hausse des taux de 50 points de base lors de la réunion de mars de la Fed ont augmenté et cela semblait être l'issue la plus probable.

Les faillites des banques américaines ont compliqué le scénario

Entre-temps, après l'effondrement de SVB et de Signature Bank, les marchés ont ajusté leurs attentes concernant la réunion de la Fed et, à un moment donné, la plupart des traders ont parié qu'elle ne relèverait pas du tout ses taux en mars.

Goldman Sachs a prédit que la Fed américaine ne relèverait pas ses taux lors de sa prochaine réunion de mars.

Ed Hyman, d'Evercore ISI, a également déclaré que la Fed devrait faire une pause dans ses hausses de taux pour l'instant. Mark Zandi, de Moody's Analytics, a également prévu que la Fed ne relèverait pas ses taux en mars.

Cela dit, au cours des deux dernières semaines, les marchés ont commencé à se préparer à une hausse des taux de 25 points de base après que le gouvernement américain a fourni un soutien aux déposants de la SVB et de la Signature Bank.

La Fed a maintenu les taux terminaux inchangés

Notamment, le graphique à points de la Fed montre qu'elle ne relèverait les taux que de 25 points de base supplémentaires en 2023, ce qui porterait les taux finaux à 5,1 % ou à un taux cible de 5,0 % à 5,25 %. La projection des taux terminaux est similaire à celle du graphique précédent.

Par ailleurs, lors de sa déposition devant le Congrès, M. Powell a déclaré : "Les dernières données économiques sont plus solides que prévu, ce qui suggère que le niveau final des taux d'intérêt sera probablement plus élevé qu'anticipé précédemment".

Bien que la hausse des taux de mars ait été largement conforme aux attentes, le commentaire de M. Powell a effrayé les marchés.

Principaux enseignements de la déclaration de la Fed

Dans son communiqué de mars, la Fed a déclaré que les taux directeurs devraient être "encore un peu plus fermes". Lors de la réunion précédente, elle avait parlé de "hausses continues". Le communiqué fait également allusion aux récentes faillites bancaires.

La Fed a tenté de calmer les nerfs en déclarant que "le système bancaire américain est solide et résilient".

Elle a toutefois mis en garde : "Les récents développements sont susceptibles d'entraîner un resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises et de peser sur l'activité économique, l'embauche et l'inflation. L'ampleur de ces effets est incertaine. Le Comité reste très attentif aux risques d'inflation."

Powell exclut une baisse des taux en 2023

Au cours des derniers mois, les marchés ont mal jugé la Fed. Vers le mois de juillet de l'année dernière, les marchés pensaient que la banque centrale américaine s'orienterait bientôt vers des baisses de taux. Toutefois, à plusieurs reprises, M. Powell a déclaré que la Fed n'envisageait pas un tel changement et a mis en garde contre un revirement prématuré de la politique monétaire.

M. Powell a réitéré des opinions similaires lors de la conférence de presse de mars et a déclaré : "Nous sommes déterminés à rétablir la stabilité des prix et tout indique que le public est convaincu que nous y parviendrons et que nous ramènerons l'inflation à 2 % au fil du temps. Il est important que nous maintenions cette confiance par nos actions et par nos paroles".

Il a également exclu toute baisse des taux en 2023 et a déclaré : "Les participants n'envisagent pas de baisse des taux cette année. Ils ne le voient tout simplement pas."

Comment les analystes ont-ils réagi à la réunion de la Fed ?

Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Financial Group, a déclaré : "Le marché est dans une situation difficile. Allons-nous célébrer la fin des hausses de taux de la Fed parce que les choses ont commencé à se gâter ?".

Il a ajouté : "Non seulement les choses commencent à se gâter, et la Fed l'a reconnu, mais elle a dit qu'elle ne réduirait pas ses taux non plus. Dire que nous avons des défis à relever en matière de crédit et que nous ne réduirons pas les taux d'intérêt n'est pas la meilleure combinaison possible.

Alors que les actions américaines se sont effondrées après la réunion de la Fed, John Briggs, de NatWest Market, estime que M. Powell était en fait plutôt dovish, en référence à la nouvelle déclaration.

Il a déclaré que "le marché dit qu'ils pourraient en ajouter un autre, mais qu'ils ont pratiquement terminé et qu'ils réduiront leurs taux d'intérêt d'ici la fin de l'année".

Briggs a ajouté : "Je pense qu'ils signalent qu'ils ont probablement terminé - parce qu'ils s'attendent à ce que les conditions de crédit se resserrent, ce qui peut remplacer les hausses de politique".

Powell est confronté à un difficile exercice d'équilibre

Cela dit, M. Powell devra trouver un équilibre difficile en 2023. Alors que l'inflation américaine se maintient autour de 6 %, les récentes faillites bancaires ont augmenté la probabilité d'une récession. Par le passé, la Fed a déclaré que si ses hausses de taux pouvaient conduire à une récession, elle n'essayait pas de la provoquer délibérément.

Alors que l'économie américaine a commencé à ressentir les effets des hausses de taux de la Fed en 2022, la situation pourrait encore s'aggraver à mesure que les conditions du marché du crédit se resserrent après les récentes faillites bancaires.

#1 23-03-2023 13:30:54