Les actions US baissent légèrement après le compte-rendu de la Fed

Climax · 06-07-2023 10:35:38

Les actions américaines baissent légèrement après le compte-rendu de la Fed

Les actions américaines ont légèrement baissé hier et ont mis fin à leur rallye de trois jours après que les minutes de la réunion de juin de la Fed ont montré que la banque centrale américaine envisageait d'augmenter encore les taux d'intérêt.

Lors de la réunion de juin, la Fed a interrompu ses hausses de taux après dix hausses consécutives.

La Fed a entamé son cycle de resserrement des taux en mars 2022 et a relevé ses taux directeurs de 25 points de base, mettant ainsi fin à la borne zéro des taux d'intérêt.

Elle a ensuite augmenté ses taux de 50 points de base lors de la réunion suivante. Par la suite, la banque centrale américaine a relevé ses taux de 75 points de base lors de quatre réunions consécutives, avant de ramener le rythme à 50 points de base en décembre.

Cette année, la Fed a relevé ses taux trois fois de 25 points de base, portant les taux d'intérêt à des sommets pluriannuels.

Compte rendu de la réunion de la Fed : Principaux enseignements

Le compte rendu indique que "plusieurs participants ont mentionné que les conditions de crédit ne semblaient pas s'être resserrées de manière significative au-delà de ce qui était attendu en réponse aux mesures de politique monétaire prises depuis le début de l'année dernière".

Ils ajoutent : "Certains participants ont jugé qu'il était encore trop tôt pour évaluer avec confiance les effets éventuels du resserrement des conditions de crédit bancaire sur l'activité économique et ont noté qu'il serait important de suivre de près les effets potentiels des évolutions du secteur bancaire sur les conditions de crédit et l'activité économique".

Les membres de la Fed sur les futures hausses de taux

Le graphique à points de la Fed de juin indiquait une nouvelle hausse des taux de 50 points de base en 2023. Le compte rendu révèle que seuls deux des 18 membres envisagent une hausse d'au moins 25 points de base en 2023.

Les participants favorables à une hausse de 25 points de base ont noté que le marché du travail restait très tendu, que la dynamique de l'activité économique avait été plus forte que prévu, et qu'il y avait peu de signes clairs que l'inflation était sur la voie d'un retour à l'objectif de 2 % du Comité au fil du temps.

Le compte rendu ajoute : "En discutant des perspectives de la politique monétaire, tous les participants ont continué à penser que, l'inflation restant bien supérieure à l'objectif de 2 % du Comité et le marché du travail demeurant très tendu, le maintien d'une orientation restrictive de la politique monétaire serait approprié pour atteindre les objectifs du Comité".

L'inflation américaine a chuté

Notamment, alors que les entreprises technologiques américaines ont procédé à de nombreux licenciements, l'activité d'embauche dans les autres secteurs a été très soutenue. La masse salariale non agricole s'est élevée en moyenne à 314 000 personnes par mois au cours des cinq premiers mois de l'année, ce qui est supérieur aux moyennes historiques.

L'inflation américaine a également diminué progressivement et l'IPC annualisé était de 4 % en mai - le plus bas depuis mars 2021 et moins de la moitié des 9,1 % qu'il a atteint en juin 2022. Toutefois, depuis ce mois, l'IPC annualisé a baissé tous les mois.

Le compte-rendu indique que "de nombreux [responsables de la Fed] ont également noté qu'après avoir rapidement resserré l'orientation de la politique monétaire l'année dernière, le Comité avait ralenti le rythme du resserrement et qu'une nouvelle modération du rythme de raffermissement de la politique était appropriée afin de donner plus de temps pour observer les effets du resserrement cumulatif et évaluer leurs implications pour la politique."

Powell n'a pas exclu des hausses de taux consécutives

S'exprimant lors d'une session de politique monétaire à Sintra, au Portugal, M. Powell a déclaré : "Si l'on examine les données du dernier trimestre, on constate que la croissance est plus forte que prévu, que le marché du travail est plus tendu que prévu et que l'inflation est plus élevée que prévu".

Il a ajouté : "Cela nous dit que même si la politique est restrictive, elle ne l'est peut-être pas assez et qu'elle ne l'est pas depuis assez longtemps".

M. Powell a déclaré qu'il pensait qu'une plus grande restriction de la politique monétaire était nécessaire pour maîtriser l'inflation.

Il a déclaré que la Fed n'avait pas encore décidé de la trajectoire à suivre et a ajouté : "Je n'écarterais pas du tout la possibilité d'agir lors de réunions consécutives".

Il a réitéré sa position précédente selon laquelle la vigueur du marché de l'emploi favorise l'inflation.

M. Powell a déclaré : "Les coûts de main-d'œuvre sont vraiment le facteur le plus important dans la plupart des domaines de ce secteur". Il a ajouté : "Nous devons voir un meilleur alignement de l'offre et de la demande sur le marché du travail et voir les conditions du marché du travail s'assouplir afin que les pressions inflationnistes dans ce secteur puissent également commencer à s'atténuer".

La Fed considère qu'une récession est un scénario probable

Par ailleurs, M. Powell a déclaré à plusieurs reprises que les hausses de taux de la Fed pourraient conduire l'économie américaine à une récession, mais qu'il ne s'agissait pas d'un résultat économique sur lequel la Fed insistait délibérément.

Les minutes de la réunion de juin indiquaient que "les prévisions économiques préparées par le personnel pour la réunion de juin du FOMC continuaient de supposer que les effets du nouveau resserrement attendu des conditions de crédit bancaire, dans un contexte de conditions financières déjà tendues, conduiraient à une légère récession à partir de la fin de l'année, suivie d'une reprise à un rythme modéré".

Le compte rendu ajoute toutefois que "les personnes interrogées dans le cadre de l'enquête de bureau considèrent toujours qu'une récession est assez probable à court terme, mais le calendrier prévu a de nouveau été repoussé, car les données économiques indiquent que l'activité économique continue de bien se porter. Dans l'ensemble, les personnes interrogées continuent de penser qu'une éventuelle récession ne serait ni profonde ni prolongée."

Les actions américaines ont grimpé en flèche au premier semestre 2023

Malgré les hausses de taux de la Fed et les craintes croissantes de récession, les actions américaines se sont bien redressées au cours du premier semestre 2023. Le Nasdaq Composite a progressé de 31,7 % et a enregistré sa meilleure performance semestrielle en quarante ans.

Le S&P 500 a également progressé de 15,9 % et a enregistré sa meilleure performance semestrielle depuis 2019.

Les actions américaines se sont effondrées l'année dernière, le Nasdaq chutant de plus de 33 %. Même après la récente reprise, le Nasdaq et le S&P 500 sont en dessous de leurs plus hauts historiques.

Si la reprise des actions liées à l'IA a contribué à propulser les marchés américains à la hausse, les attentes d'une Fed dovish ont également soutenu la tendance haussière.

Les marchés s'attendent désormais à de nouvelles hausses de taux en 2023. Dans une note aux clients, Quincy Krosby, stratège mondial en chef chez LPL Financial, a déclaré : "Malgré leurs différences respectives, les deux parties du FOMC considèrent que des taux plus élevés sont probables afin d'étouffer les pressions inflationnistes et de rétablir la stabilité des prix."

L'outil FedWatch du CME montre que les traders placent désormais à 89,0 % la probabilité d'une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de juillet de la Fed, soit 3,1 points de pourcentage de plus que la veille.

Entre-temps, la majorité des traders pensent que la Fed réduira ses taux plus tard dans l'année et seuls 3,3 % d'entre eux parient que les taux seront à des niveaux similaires ou plus élevés d'ici la fin de l'année. Les autres pensent que les taux tomberont en dessous de la fourchette actuelle de 5,0 % à 5,25 %.

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