BofA : le pic des actions américaines est un rallye de marché baissier

Climax · 22-08-2022 13:10:01

BofA qualifie le pic des actions américaines de rallye classique de marché baissier

Les actions américaines ont connu des hauts et des bas en 2022. Après l'effondrement du premier semestre, les marchés ont rebondi en juillet et il s'agit du meilleur mois depuis 2020. Le S&P 500, qui est l'indice le plus populaire au monde, a augmenté de plus de 17 % depuis ses points bas de juin.

Pendant ce temps, alors que les actions américaines ont augmenté, de nombreuses maisons de courtage ne croient pas que le rallye soit durable. Bank of America a qualifié le pic de rallye de marché baissier "classique".

Le S&P 500 a rebondi

Michael Hartnett, analyste à la Bank of America, s'est référé aux précédentes reprises du marché baissier et a déclaré qu'il y avait eu 43 reprises de ce type depuis 1929, lorsque le S&P 500 avait enregistré une hausse à deux chiffres. Il a souligné que la hausse moyenne a été de 17,2 %, ce qui est similaire à la hausse du S&P 500 depuis son plus bas niveau de juin. Il a également souligné qu'en moyenne, le rallye dure 39 jours, alors que le rallye actuel est en vigueur depuis 41 jours.

Bank of America affirme que la hausse des actions américaines est une reprise du marché baissier

Hartnett a également souligné l'étroitesse du marché, où Amazon, Apple, Tesla et Microsoft ont représenté 30 % de la hausse du S&P 500. Toutes ces valeurs ont été fortes au cours du mois dernier. L'action Amazon a augmenté de plus de 10 % après avoir impressionné les marchés avec ses résultats du deuxième trimestre 2022. L'action Microsoft a également progressé malgré des résultats mitigés. Étant donné que les marchés avaient des attentes assez tièdes quant aux résultats du deuxième trimestre, ils ont fait grimper les actions même lorsque les résultats étaient légèrement inférieurs aux estimations.

Les actions américaines mettent de côté les craintes de resserrement de la Fed

Parmi les FAANG, seule l'action Meta Platforms a chuté après ses résultats du deuxième trimestre, car elle a annoncé la première baisse de ses revenus et a prévu une autre baisse au troisième trimestre.

Hartnett pense également que les marchés ne craignent plus la Fed, ce qui est selon lui une folie. Il a déclaré : "La dernière fois que la Fed a terminé son cycle de hausse avec des taux réels négatifs, c'était en 1954, et même en supposant que les gains de l'IPC diminuent de moitié au cours des six prochains mois, l'inflation sera de 5 à 6 % au printemps prochain. Il a ajouté : "Le nouveau régime d'inflation plus élevée signifie que l'opinion séculaire reste que les liquidités, les matières premières et la volatilité surperforment les obligations et les actions."

La Fed ne semble pas disposée à "pivoter"

Les rendements obligataires ont commencé à anticiper un pivot de la Fed, c'est-à-dire le passage d'une hausse à une baisse des taux, un peu trop tôt et nous avons assisté à une hausse des rendements obligataires, même si le rendement du Trésor à 10 ans est toujours inférieur à son niveau le plus élevé de 2022.

Les espoirs de ceux qui anticipaient un pivot ont été déçus après la publication du compte rendu de la réunion de juillet de la Fed. Les participants à la réunion de juillet de la Fed ont déclaré que le taux des fonds fédéraux compris entre 2,25 % et 2,50 % était un taux neutre pour l'économie. Cependant, certains participants étaient favorables à une position plus agressive pour contrôler l'inflation. Le procès-verbal dit : "L'inflation restant bien au-dessus de l'objectif du Comité, les participants ont jugé que le passage à une politique restrictive était nécessaire pour répondre au mandat législatif du Comité de promouvoir un emploi maximum et la stabilité des prix."

L'inflation a baissé mais reste à un niveau inconfortable

La Fed craint que l'inflation ne s'installe durablement. Selon le compte-rendu, "les participants ont estimé que le Comité était confronté à un risque important, à savoir que l'inflation élevée pourrait s'installer durablement si le public commençait à remettre en question la détermination du Comité à ajuster suffisamment l'orientation de la politique." Bien que l'inflation américaine ait baissé à 8,5 % en juillet, contre 9,1 % en juin, elle reste inconfortablement élevée.

Le symposium annuel de la Fed à Jackson Hole est prévu cette semaine. L'année dernière, la banque centrale américaine a maintenu sa vision controversée d'une inflation "transitoire". En 2022, la Fed a abandonné le terme "transitoire" et s'inquiète plutôt d'une inflation qui s'installe.

La Fed s'inquiète également de la hausse des loyers et des salaires. Ces deux éléments ont tendance à être beaucoup plus stables que les prix volatils de l'alimentation et du carburant. Les prix des denrées alimentaires et des carburants ont considérablement baissé au cours du mois dernier. Cependant, la croissance des salaires a été forte, car le marché du travail américain est encore très sain.

Une enquête de la Bank of America révèle que les investisseurs ne sont plus "apocalyptiquement" baissiers sur les actions

L'enquête menée en août par Bank of America a montré que les gestionnaires de fonds ne sont plus "apocalyptiquement" baissiers sur les actions. Toutefois, les craintes de récession se sont accrues et 58 % des personnes interrogées prévoient une récession mondiale au cours des 12 prochains mois. Dans l'enquête de juillet, seulement 47 % des personnes interrogées ont déclaré qu'elles voyaient une récession au cours des 12 prochains mois.

Notamment, alors que l'économie américaine s'est contractée au cours du premier semestre de 2022, la Chine, deuxième économie mondiale, a connu une croissance annualisée de 2,5 %, soit moins de la moitié de l'objectif fixé par le pays pour l'année. Si la Chine n'a pas officiellement revu à la baisse ses prévisions de croissance, la plupart des maisons de courtage ont abaissé leurs projections à environ 3 %.

Les actions américaines pourraient chuter en cas de récession

De nombreuses maisons de courtage estiment que les actions américaines pourraient chuter davantage si l'économie entre en récession. Plus tôt cette année, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que si la Fed ne cherche pas à imposer une récession, ses hausses de taux pourraient provoquer une récession aux États-Unis.

La Fed commence également à s'inquiéter d'une récession. Le procès-verbal de juillet indique que "les répondants aux enquêtes de l'Open Market Desk auprès des négociants principaux et des participants au marché ont revu à la baisse leurs prévisions de croissance pour 2022 et 2023 et ont attaché des probabilités plus élevées que dans l'enquête de juin à la possibilité que l'économie américaine entre en récession au cours des prochains trimestres." Toutefois, le marché du travail américain est assez solide et le taux de chômage est proche de son plus bas niveau depuis cinq décennies.

Les participants au FOMC s'attendent quant à eux à ce que le taux de chômage augmente. Selon les perspectives économiques de son personnel, "le taux de chômage devrait commencer à augmenter au second semestre de 2022 et atteindre l'estimation du personnel de son taux naturel à la fin de l'année prochaine."

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