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#1 21-03-2021 19:37:16

Climax
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Les quatre signes d'un crash boursier à venir selon Jeremy Grantham

Les quatre signes d'un crash boursier à venir selon Jeremy Grantham

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Quand Jeremy Grantham parle, le marché écoute, et il pense que le marché est à la veille d'une chute catastrophique qui rivalisera avec le krach de 1929 à Wall Street. Investisseur prolifique et cofondateur de la société de gestion d'investissements Grantham, Mayo and van Otterloo (GMO), Jeremy Grantham a une fois de plus sonné l'alarme de l'apocalypse, affirmant que le marché a jusqu'à la fin du déploiement des vaccins avant que la bulle n'éclate.

Ayant choisi le retour du marché haussier en 2009 et évité de justesse le krach de la bulle Internet, les prévisions de Grantham sur le marché valent la peine d'être suivies.

Fort de plusieurs dizaines d'années d'expérience en matière d'investissement et d'un palmarès étonnant pour ses prédictions d'oracle, Grantham nous offre aujourd'hui un aperçu détaillé de ses avertissements inquiétants et de ses principes d'investissement dans sa dernière interview avec Bloomberg, qui a été regardée plus deux millions de fois (voir ci-dessous).

1. Lorsque l'excès de confiance a atteint son apogée

Ironiquement, si le marché se sent bien, il ne devrait pas l'être. Grantham cherche à savoir quand l'exubérance du marché est à son apogée et prévient que c'est à ce moment-là que les investisseurs doivent être plus prudents.

"Lorsque la confiance a atteint ces niveaux, les livres d'histoire sont assez clairs", a déclaré Grantham à Bloomberg la semaine dernière. "Il est très difficile d'augmenter son enthousiasme à partir d'un état de légère hystérie où nous sommes aujourd'hui".

Lorsque les investisseurs sont trop confiants et qu'ils croient que les actions vont toujours monter, ils empruntent pour alimenter la frénésie et l'une des grandes démonstrations de confiance est l'augmentation des emprunts pour "investir sur le marché".

Grantham a également écrit sur ces craintes dans son dernier fil, évoquant l'imminente confrontation avec la réalité post-vaccinale.

Les investisseurs surfent tous sur l'optimisme du déploiement du vaccin COVID-19, mais l'euphorie pourrait s'effondrer une fois le vaccin en place. "Les participants au marché pousseront un soupir de soulagement, regarderont autour d'eux et se rendront immédiatement compte que l'économie est toujours en mauvais état", a déclaré Grantham.

2. Les actions qui sont surévaluées et sous-productives

La surévaluation en soi n'est pas un signe de malheur imminent, mais il faut garder un œil attentif sur les chiffres sous-jacents. M. Grantham affirme que la surévaluation peut durer des années, mais il note une tendance inquiétante de sociétés surévaluées qui n'ont pas de ventes, pas de bénéfices et qui sont pourtant parmi les plus grandes entreprises du marché.

"Nous vivons dans un monde qui est, en fin de compte, un monde réel de personnes et de production", dit Grantham, "donc malgré toute la confiance du monde, les investisseurs doivent revenir aux fondamentaux."

"Mes propres actions dans Quantum Scape sont entrées sur le marché à 10 dollars et ont grimpé jusqu'à 130 dollars. C'était plus gros que General Motors ou Panasonic. Et c'est une entreprise brillante, mais elle n'a aucun mal à admettre qu'elle ne produira pas de batteries pendant quatre ans", nous dit Grantham. Cela illustre la nature de nombreuses valeurs technologiques aujourd'hui et les craintes qu'elles brûlent du cash alors qu'elles sont à des années lumière de la production.

3. Des niveaux de chômage élevés et aucun levier pour les banques centrales

En mars 2020, le gouvernement fédéral américain a annoncé un ensemble de mesures monétaires visant à réduire les impacts économiques de la COVID-19. Mais les taux de chômage ne se sont pas redressés, et les Feds ont tiré presque tous les leviers disponibles dont ils disposent pour maintenir les marchés à flot.

"Si vous revenez à la période précédant la COVID, vous constatez que l'économie a perdu une force considérable", déclare Grantham.

"Nous avons moins de personnes qui travaillent, et nous avons un flux réduit de biens et de services, et pourtant le prix est beaucoup plus élevé... Vous pouvez avoir beaucoup de sauvetages lorsque vous avez une obligation longue du gouvernement américain à 16%. Avec les taux les plus bas de l'histoire, vous n'avez pas grand-chose à mettre sur la table."

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4. Les bulles n'éclatent pas toujours de la même manière

Lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000, le marché s'est effondré en morceaux. Grantham raconte à Bloomberg comment les "petits" ont commencé par s'effondrer, tandis que le reste du marché continuait à monter. Ensuite, les petites valeurs de croissance ont chuté, puis les valeurs de croissance moyenne ont suivi, et finalement, le marché a succombé à une mort par mille coups.

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Mais M. Grantham prévient que toutes les bulles n'éclatent pas de la même manière, et que la bulle peut se maintenir pendant longtemps dans un schéma d'attente. Le problème avec une bulle, ce n'est pas que vous ne vous rendez pas compte que vous êtes dedans, c'est que vous ne vous rendez pas compte que la partie est terminée.

Alors, est-ce que c'est déjà la fin du monde ?

Grantham note dans son fil que réussir à déterminer le timing d'une bulle est un risque professionnel. Vous pouvez soit annoncer la bulle trop tôt, soit "passer par-dessus la falaise à chaque cycle". Il est certain que GMO a été critiqué pour sa prudence, au point que les investisseurs ont quitté la scène pour un montant de 2,2 milliards de dollars, laissant le fonds à la recherche de pâturages plus haussiers.

Bien que les principes économiques que Grantham a mis en avant ci-dessus soient solides, le marché est sujet à des perturbations et aux caprices du comportement humain et de l'investissement émotionnel. Un nouvel espoir pourrait naître à la suite du vaccin COVID-19 qui pousse l'optimisme un peu plus loin.

La voyance est imparfaite, mais le temps nous le dira.

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