Mis à jour le 2 août 2026 par Ludovic
L'expiration d'une option est un moment décisif : elle marque la fin de la durée de vie du contrat et impose une décision. À l'échéance, une option dans la monnaie (ITM) peut être exercée pour un règlement en espèces ou une livraison du sous-jacent, tandis qu'une option hors de la monnaie (OTM) expire sans valeur, l'acheteur perdant la prime versée.
La date d'échéance conditionne aussi le prix : la dépréciation du temps (thêta) érode la valeur de l'option à mesure que l'expiration approche, pendant que la volatilité et les autres grecques pèsent différemment selon l'horizon. Les traders disposent de plusieurs stratégies autour de l'échéance : faire rouler la position, la clôturer avant l'expiration, ou exercer/revendre une option dans la monnaie.
Depuis quelques années, le calendrier d'expiration s'est densifié : aux échéances mensuelles et hebdomadaires classiques se sont ajoutées les échéances quotidiennes (0DTE), devenues un segment majeur du marché.
L'expiration d'une option est la date à laquelle les droits attachés au contrat prennent fin. Un contrat d'option donne à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter (call) ou de vendre (put) un actif sous-jacent à un prix fixé (le prix d'exercice ou strike), à une date donnée ou avant celle-ci.
À l'échéance, le détenteur doit choisir : exercer son droit au prix d'exercice, revendre l'option sur le marché, ou la laisser expirer. Passée cette date, le contrat cesse d'exister et les droits qu'il conférait disparaissent. Le résultat dépend entièrement de la position du prix d'exercice par rapport au cours du sous-jacent.
Les contrats d'options se répartissent selon leur cycle d'expiration. Contrairement à une idée répandue, l'échéance mensuelle de référence n'est pas le « dernier jeudi » mais bien le 3ᵉ vendredi du mois, une norme fixée par l'OCC aux États-Unis et adoptée sur les principaux marchés européens (Eurex, Euronext).
| Type d'échéance | Fréquence | Horizon | Profil de trader | Exemples |
|---|---|---|---|---|
| Mensuelle | 3ᵉ vendredi de chaque mois | Quelques semaines | Investisseurs, swing traders | Actions, ETF, indices |
| Hebdomadaire (Weeklys) | La plupart des vendredis (voire plusieurs jours/semaine) | Quelques jours | Traders court terme | SPX, SPY, QQQ, CAC 40 |
| Quotidienne (0DTE) | Chaque jour de bourse | Intrajournalier | Traders expérimentés, market makers | SPX, EURO STOXX 50, DAX, CAC 40 |
| LEAPS | Long terme (jusqu'à ~3 ans) | Plusieurs mois à années | Investisseurs long terme | Actions, indices |
C'est le cycle le plus courant. Les options mensuelles américaines expirent le 3ᵉ vendredi du mois (précisément le vendredi précédant le 3ᵉ samedi). Depuis 2015, l'expiration légale est fixée au vendredi lui-même, et non plus au samedi suivant comme c'était le cas historiquement. Si ce vendredi est férié (par exemple le Vendredi saint), l'échéance est avancée au jeudi. Ces contrats laissent le temps à un scénario de se réaliser et concentrent l'essentiel de l'intérêt ouvert.
Les options hebdomadaires expirent le plus souvent le vendredi, mais les marchés en ont multiplié les jours d'échéance. Elles offrent davantage de flexibilité pour saisir des mouvements de court terme et ajuster rapidement une stratégie de trading d'options. Euronext propose ainsi des options hebdomadaires sur le CAC 40.
Les options à échéance quotidienne, ou options 0DTE (zero days to expiration), expirent à la clôture de la journée où elles sont négociées. Elles permettent de spéculer sur des fluctuations très courtes ou de couvrir une position autour d'une publication économique, mais leur valeur temporelle se déprécie extrêmement vite.
Leur essor est spectaculaire. Après l'extension des échéances quotidiennes du S&P 500 par le Cboe en 2022, les 0DTE ont représenté 24,1 % du volume total des options listées américaines en 2025, contre 21,5 % en 2024 et environ 5 % en 2016. Sur le seul SPX, elles ont atteint près de 57 % du volume quotidien moyen au 3ᵉ trimestre 2025. Plus largement, les contrats arrivant à échéance sous 30 jours ont concentré 75,8 % du volume en 2025, signe que le marché s'est massivement déplacé vers le très court terme. En Europe, Eurex propose des options quotidiennes sur l'EURO STOXX 50 et le DAX, et Euronext sur le CAC 40.
Les LEAPS (Long-Term Equity Anticipation Securities) sont des options dont l'échéance se situe au moins un an à l'avance, parfois jusqu'à trois ans. Elles servent d'alternative à la détention directe du sous-jacent et affichent une valeur temporelle élevée en raison de leur horizon. Elles conviennent aux investisseurs ayant une conviction directionnelle durable.
À l'échéance, le sort de l'option dépend de sa moneyness, c'est-à-dire de la position du prix d'exercice par rapport au cours du sous-jacent.
L'option est ITM lorsque le prix d'exercice est favorable par rapport au cours du marché (call dont le strike est inférieur au cours, ou put dont le strike est supérieur). Elle conserve alors une valeur intrinsèque. Le détenteur peut l'exercer — livraison ou règlement en espèces — ou la revendre pour encaisser cette valeur. Aux États-Unis, l'OCC exerce automatiquement toute option ITM d'au moins 0,01 $ à l'expiration, sauf instruction « Do Not Exercise ».
L'option est ATM quand le prix d'exercice est très proche du cours du sous-jacent. Sa valeur intrinsèque est quasi nulle et son sort se joue souvent dans les dernières minutes de cotation, un mouvement même faible pouvant la faire basculer ITM ou OTM.
L'option est OTM lorsque le prix d'exercice est défavorable par rapport au marché. L'exercer entraînerait une perte : le détenteur la laisse donc expirer. Le contrat s'éteint sans valeur, l'acheteur perd la prime versée et le vendeur la conserve à titre de bénéfice. Aucun règlement ni aucune livraison n'a lieu.
Le dernier jour de cotation est l'ultime séance durant laquelle le contrat est négociable. Jusqu'à la clôture, il reste possible de modifier ses positions. Attention aux produits à règlement le matin : par exemple, le SPX mensuel étant réglé à l'ouverture du vendredi (règlement AM), sa dernière séance de négociation a lieu le jeudi. Le volume et la volatilité augmentent généralement à l'approche de l'échéance.
L'approche de l'échéance modifie profondément la valorisation d'une option, sous l'effet combiné de la dépréciation du temps, de la volatilité et de l'évolution des grecques.
Cette interaction entre décroissance temporelle, volatilité et grecques crée une dynamique de prix propre au cycle d'expiration, qui oblige les traders à surveiller de près leurs positions le dernier jour.
Trois stratégies principales s'offrent au trader autour de l'échéance : faire rouler la position, la clôturer avant l'expiration, ou exercer/revendre une option dans la monnaie. Voici une méthode en six étapes pour ne rien laisser au hasard.
Le roulement consiste à liquider le contrat de l'échéance en cours et à ouvrir une nouvelle position sur l'échéance suivante. La position est ainsi préservée, l'échéance repoussée, ce qui évite l'assignation et laisse plus de temps au scénario. En pratique, on vend le contrat en cours et on achète simultanément celui de l'échéance suivante pour éviter tout « trou » dans la position.
Clôturer avant l'expiration réduit le risque d'assignation. Le choix doit tenir compte de la prime restante et de la dépréciation du temps. Un acheteur peut prendre son bénéfice dès que la prime s'est appréciée ; un vendeur, dès qu'elle s'est dépréciée. La sortie peut être immédiate ou progressive dans les semaines précédant l'échéance.
Le détenteur d'une option ITM peut l'exercer (prendre livraison pour un call, livrer pour un put) ou la revendre pour récupérer la valeur intrinsèque sans mouvement sur le sous-jacent. La décision dépend des coûts de transaction, de la fiscalité et des taux d'intérêt.
L'expiration concentre plusieurs risques spécifiques qu'il faut anticiper.
Dans le détail :
Selon votre niveau, plusieurs outils facilitent le suivi et la gestion des échéances.
Oui, il est possible de négocier des options le jour de l'échéance, mais l'exercice est délicat. Le comportement des primes devient erratique, la volatilité s'accentue et la liquidité peut se réduire, ce qui complique la sortie des positions. Il est donc souvent conseillé de clôturer la veille, sauf intention d'exercer.
Rappel important : une option laissée à l'abandon ne « disparaît » pas sans conséquence. Une option OTM expire sans valeur et la prime est perdue ; une option ITM sera, elle, exercée automatiquement, ce qui peut entraîner une livraison ou un règlement inattendu si l'on n'a pas surveillé la position. Mieux vaut donc clôturer ses options avant l'échéance lorsqu'on ne souhaite pas les exercer.
| # | Broker | Note | Siège | Plateforme | Dépôt min. | Types d'options | Actions |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  | ★★★★ 4.4/5 | Irlande | AvaOptions | 100 € | Options vanilles (OTC) | |
| 2 |  | ★★★★ 4.4/5 | Allemagne | IG, ProRealTime | 300 € | Options vanilles & barrières (OTC) | |
| 3 |  | ★★★★ 4.2/5 | Pologne | xStation 5, TradingView | 0 € | Options actions US (achat) |
⚠️ Les contrats d'options sont des produits financiers complexes. 70 à 80 % des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent.
