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#1 21-11-2023 15:31:52
- Climax
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Ratios de performance - Sharpe vs Sortino vs Treynor vs Information vs Biais
Nous examinons les différences entre les divers types de ratios de performance :
Ratio d'oméga
Ratio de biais
Nous examinerons également les concepts de rendement actif et de risque actif.
Principaux enseignements :
➡️ Ratio de Sharpe : Mesure le rendement excédentaire par unité de risque total (écart-type). Il évalue la performance ajustée au risque par rapport à un actif sans risque. Commun à la fois pour les classes d'actifs individuelles et les portefeuilles globaux.
➡️ Ratio de Sortino : Se concentre sur le risque de baisse en mesurant le rendement excédentaire par unité d'écart de baisse. Met l'accent sur la volatilité néfaste.
➡️ Ratio de Treynor : Évalue les rendements supérieurs au taux sans risque par unité de risque de marché (bêta).
➡️ Ratio d'information : Évalue le rendement actif d'un portefeuille par rapport à son indice de référence, corrigé de la volatilité de ces rendements excédentaires.
➡️ Ratio d'oméga : Mesure la probabilité d'atteindre un seuil de rendement. Se concentre sur l'ensemble de la distribution des rendements plutôt que sur la moyenne et la variance.
➡️ Ratio de biais : Le ratio de biais est une mesure financière qui identifie les biais d'évaluation ou les manipulations de prix dans les portefeuilles d'investissement en analysant les distributions de rendement pour y déceler des anomalies. Il est utilisé le plus souvent dans l'évaluation subjective d'actifs illiquides, tels que le capital-investissement ou l'immobilier privé.
➡️ Risque actif : représente la volatilité du rendement actif par rapport à un indice de référence.
➡️ Rendement actif : La différence entre le rendement d'un portefeuille et celui de son indice de référence.
Ratio de Sharpe
Le ratio de Sharpe, développé par le lauréat du prix Nobel William F. Sharpe, est une mesure utilisée pour évaluer la performance d'un investissement en ajustant son risque.
Il est calculé comme la différence entre les rendements de l'investissement et le rendement sans risque, divisée par l'écart-type des rendements de l'investissement, qui représente le risque total.
Importance
Ce ratio permet de comprendre l'excédent de rendement généré par le risque supplémentaire pris par rapport à un actif sans risque.
Un ratio de Sharpe élevé indique une meilleure performance ajustée au risque.
Il est encore largement utilisé dans le secteur de la gestion d'actifs pour comprendre les performances à valeur ajoutée.
Par exemple, si un gestionnaire bat l'indice par deux fois, mais qu'il le fait avec une volatilité deux fois plus élevée, la performance ajustée au risque est la même.
Ratio de Sortino
Le ratio de Sortino modifie le ratio de Sharpe en ne prenant en compte que le risque de baisse (volatilité néfaste) au lieu du risque total.
Il est calculé comme la différence entre le rendement du portefeuille et le rendement sans risque, divisée par l'écart-type des rendements négatifs des actifs.
Importance
Ce ratio est particulièrement utile pour les traders/investisseurs qui sont préoccupés par le risque de baisse.
Contrairement au ratio de Sharpe, le ratio de Sortino ne pénalise pas la volatilité positive (la volatilité qui entraîne des gains).
Il se concentre uniquement sur la variance négative.
Ratio de Treynor
Développé par Jack Treynor, ce ratio mesure les rendements supérieurs au taux sans risque par unité de risque de marché (bêta).
Il est calculé en soustrayant le taux sans risque du rendement du portefeuille et en le divisant par le bêta du portefeuille.
Importance
Le ratio de Treynor est particulièrement instructif dans le contexte d'un portefeuille diversifié, car il se concentre sur le risque systémique.
Il est plus approprié pour les portefeuilles bien diversifiés.
Ratio d'information
Le ratio d'information évalue le rendement actif d'un portefeuille par rapport à son risque actif.
Le rendement actif est la différence entre les rendements du portefeuille et les rendements de l'indice de référence, et le risque actif est l'écart-type de cette différence.
Le rendement actif et le risque actif sont décrits plus en détail à la fin de cet article.
Importance
Ce ratio est utilisé pour évaluer la capacité des gestionnaires de portefeuille à générer des rendements excédentaires par rapport à un indice de référence, en tenant compte de la volatilité de ces rendements excédentaires.
Ratio Omega
Le ratio Omega est une mesure de la performance risque-rendement d'un actif, d'un portefeuille ou d'une stratégie d'investissement.
Il est calculé en divisant le gain pondéré par la probabilité au-dessus d'un rendement minimum acceptable par la perte pondérée par la probabilité en dessous de ce seuil.
Importance
Le ratio oméga est une mesure plus complète car il tient compte de l'ensemble de la distribution des rendements au lieu de se concentrer uniquement sur la moyenne et la variance.
Ratio de biais
Le ratio de biais est une mesure financière utilisée pour détecter les biais d'évaluation ou les manipulations de prix dans les portefeuilles d'investissement.
Il est surtout utilisé par les gestionnaires de fonds spéculatifs, qui analysent la distribution des rendements et identifient les anomalies qui suggèrent une évaluation biaisée.
Il est particulièrement efficace pour révéler le lissage des rendements par la fixation subjective des prix des actifs illiquides.
Les valeurs s'écartant de 1 indiquent la présence de tels biais.
Importance
Ce ratio permet de comprendre si les rendements déclarés sont manipulés.
Rendement actif
Le rendement actif désigne la différence de rendement entre un portefeuille et son indice de référence.
Il représente la valeur ajoutée (ou soustraite) par les décisions de trading/investissement d'un gestionnaire de portefeuille.
Importance
Le rendement actif est une mesure directe de la compétence et de l'efficacité d'un gestionnaire de portefeuille à générer des rendements supérieurs à l'indice de référence du marché.
Plus courant dans les fonds communs de placement.
Risque actif
Le risque actif, également connu sous le nom de tracking error, est l'écart-type des rendements actifs.
Il mesure la volatilité des rendements d'un portefeuille par rapport à son indice de référence.
Importance
Le risque actif est utilisé pour évaluer la cohérence de la capacité d'un gestionnaire de portefeuille à obtenir des rendements supérieurs ou inférieurs à l'indice de référence.
Il reflète le degré d'écart par rapport à la performance de l'indice de référence.
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