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Zone monétaire optimale (ZMO)

En économie, une zone monétaire optimale (ZMO) ou une région monétaire optimale (RMO) est définie comme une étendue géographique où il serait économiquement plus efficace que toute la région adopte une monnaie unique.

Cette théorie examine les caractéristiques idéales qui devraient être présentes pour la fusion de monnaies ou la création d'une nouvelle monnaie.

La théorie ZMO joue un rôle dans les discussions sur l'état de préparation d'une région à la transition vers une union monétaire, qui est souvent considérée comme l'une des étapes ultimes de la fusion économique.

Principaux enseignements

1) La théorie de la zone monétaire optimale (ZMO) évalue l'efficacité économique de l'adoption d'une monnaie unique dans une région géographique spécifique, en tenant compte de divers critères.

2) La zone euro est un exemple frappant de ZMO, démontrant qu'un ensemble de nations peut former une ZMO même si les pays individuels ne remplissent pas les critères.

3) Pour qu'une union monétaire réussisse, les régions doivent présenter des facteurs tels que

• la mobilité de la main-d'œuvre

• l'ouverture des capitaux

• des mécanismes de partage des risques

• des cycles économiques synchronisés

• la diversification de la production

• préférences économiques partagées

La zone euro

Une zone monétaire optimale peut s'étendre sur une région plus vaste qu'un seul pays. La création de l'euro en est un excellent exemple.

Les nations européennes, prises individuellement, ne constituent pas nécessairement des zones monétaires optimales. Cependant, lorsqu'elle est considérée comme un ensemble, l'Europe l'est.

La création de l'euro est souvent évoquée dans les discussions sur la ZMO parce qu'elle offre une étude de cas contemporaine à grande échelle.

Cela permet une analyse comparative de la région avant et après l'introduction de l'euro, servant de banc d'essai pratique pour la théorie de la ZMO.

Zone monétaire optimale avec attentes stationnaires

Ce concept, introduit par Mundell en 1961, est le plus fréquemment cité par les économistes.

Dans ce cadre, les chocs asymétriques, qui peuvent déstabiliser l'économie réelle, sont d'une importance capitale.

Si ces chocs sont importants et incontrôlables, un régime de taux de change flottant est jugé plus approprié.

En effet, une politique monétaire unifiée pourrait ne pas répondre aux situations économiques uniques de chaque région constitutive.

Plus les différences de conditions économiques entre les régions sont importantes, moins une monnaie commune a de chances de fonctionner.

Exemple

Dans la zone euro, l'Allemagne a toujours eu une économie plus forte que l'Italie.

De ce fait, l'euro a eu tendance à être trop faible pour l'économie allemande, plus forte, et trop fort pour l'économie italienne, plus faible.

Critères de réussite d'une union monétaire

Pour qu'une union monétaire prospère, il existe quatre critères communément admis :

1) Mobilité de la main-d'œuvre dans la région

Considérons un scénario dans lequel deux régions, la région d'origine et la région étrangère, disposent d'un marché du travail intégré, permettant la libre circulation de la main-d'œuvre entre elles.

Si un choc économique négatif touche la région d'origine mais épargne la région étrangère, et si la main-d'œuvre peut facilement migrer de la région d'origine vers la région étrangère, les répercussions du choc sur la région d'origine seront atténuées.

Cette facilité de migration réduit la nécessité pour le pays d'origine de déployer une politique monétaire indépendante pour se stabiliser.

En fait, l'excédent de main-d'œuvre dans une région peut être compensé par la migration.

2) Ouverture avec mobilité des capitaux et flexibilité des prix et des salaires

La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché canalise naturellement l'argent et les biens là où ils sont le plus nécessaires.

Toutefois, dans la réalité, la flexibilité parfaite des salaires est difficile à atteindre.

Il convient de noter que les pays de la zone euro commercent principalement entre eux.

3) Système de partage des risques

Il s'agit d'un mécanisme de transfert fiscal automatique visant à réaffecter des fonds aux régions ou aux secteurs affectés par les deux premières caractéristiques.

Bien qu'il s'agisse d'une approche théoriquement saine, sa mise en œuvre pratique est politiquement difficile.

Les régions les plus riches sont souvent réticentes à se séparer de leurs revenus.

L'Europe, par exemple, dispose d'une clause de non renflouement dans le pacte de stabilité et de croissance, qui a été efficacement contournée pendant la crise de la zone euro en 2010.

4) Cycles économiques similaires entre les pays participants

Si un pays de l'union connaît un essor ou un ralentissement économique, les autres pays membres devraient idéalement suivre.

Ce comportement économique synchronisé permet à la banque centrale de stimuler la croissance pendant les récessions et de freiner l'inflation pendant les périodes d'expansion.

Toutefois, si les pays membres ont des cycles économiques distincts, une politique monétaire unifiée pourrait être préjudiciable.

Critères supplémentaires pour les zones monétaires optimales

Au-delà des critères primaires, certains facteurs supplémentaires ont été proposés pour garantir le succès d'une union monétaire :

• La diversification de la production : Proposé par Peter Kenen, ce facteur suggère que les régions devraient disposer d'une gamme diversifiée de capacités de production.

• Préférences homogènes : Cela implique que les pays membres doivent avoir des préférences et des priorités économiques similaires.

• La communauté de destin ou "solidarité" : Cette notion souligne l'importance des objectifs partagés et du soutien mutuel entre les pays membres.

Zones monétaires optimales plus petites que le niveau d'un seul pays

Dans l'histoire récente, il n'y a pas beaucoup d'exemples clairs d'une ZMO plus petite qu'un seul pays, principalement parce que la plupart des pays préfèrent maintenir l'unité monétaire pour des raisons politiques et administratives.

Toutefois, certains cas laissent entrevoir la possibilité de créer des ZMO de plus petite taille :

La Belgique et le Luxembourg

Avant l'introduction de l'euro, la Belgique et le Luxembourg avaient une union monétaire connue sous le nom "d'Union économique Bel-Lux".

Bien qu'il ne s'agisse pas d'un exemple de ZMO plus petite qu'un pays, cela montre que même de petits pays voisins peuvent avoir des économies intégrées justifiant une monnaie commune.

L'Espagne

L'Espagne compte des régions comme la Catalogne et le Pays basque, qui présentent des profils économiques distincts.

Certains affirment que ces régions pourraient bénéficier de politiques monétaires différentes de celles du reste de l'Espagne.

Cependant, elles n'ont jamais eu de monnaies distinctes dans l'ère moderne.

Les États-Unis

Les États-Unis sont vastes et diversifiés, avec des régions comme la Rust Belt et la Silicon Valley qui ont des dynamiques économiques différentes.

Certains économistes ont émis l'hypothèse que les différentes parties des États-Unis pourraient bénéficier de politiques monétaires différentes, mais l'idée de monnaies distinctes au sein des États-Unis n'a jamais été sérieusement envisagée.

Les dynasties chinoises

Nous avons approfondi cette question dans un article distinct sur les dynasties chinoises et leurs enseignements pour l'époque moderne, mais historiquement, l'immensité et la diversité des territoires chinois, combinées aux difficultés de communication et de transport, ont conduit à l'existence de différentes monnaies dans les diverses régions de l'empire.

En voici un bref aperçu :

Variations régionales

Dans la Chine ancienne, avant l'unification sous la dynastie Qin en 221 avant J.-C., il y avait de nombreux États en guerre, chacun émettant sa propre monnaie.

Ces monnaies variaient en forme, en poids et en matériau, reflétant les cultures et les économies distinctes de ces États.

La normalisation sous la dynastie Qin

Le premier empereur de Chine, Qin Shi Huang, entreprit de vastes réformes, dont la normalisation de la monnaie.

Il a introduit une pièce de monnaie ronde avec un trou carré au milieu, connue sous le nom de "banliang".

Cette pièce est devenue la monnaie standard, mais des variations régionales ont persisté en raison de l'immensité de l'empire et des limites des anciennes techniques de frappe.

Systèmes de double monnaie

Au cours des différentes dynasties, la Chine a souvent utilisé un double système monétaire.

L'une était destinée à l'usage interne, généralement des pièces de cuivre pour les transactions quotidiennes ou du papier-monnaie (inventé sous la dynastie Song au XIe siècle après J.-C.).

L'autre était destinée aux transactions plus importantes et au commerce international, souvent en métaux précieux comme l'argent ou l'or.

Ce système permettait une certaine souplesse dans la gestion de l'économie.

• La route de la soie et le commerce extérieur : la route de la soie a facilité les échanges entre la Chine et le reste du monde. Pour ces transactions, l'argent et l'or étaient privilégiés en raison de leur valeur universellement reconnue. La dynastie Tang, par exemple, a vu affluer des pièces d'argent étrangères grâce au commerce.

• Le papier-monnaie : Comme nous l'avons mentionné, la dynastie Song (960-1279 ap. J.-C.) a vu l'introduction du papier-monnaie, initialement en réponse à la pénurie de métal pour la frappe de la monnaie (il est plus facile d'imprimer de la monnaie que d'en trouver suffisamment dans le sol pour répondre aux besoins du commerce). Bien que pratique pour le commerce intérieur, le papier-monnaie n'était généralement pas accepté en dehors de la Chine, de sorte que les monnaies métalliques sont restées essentielles pour le commerce extérieur.

Autres sociétés anciennes

Par exemple, en 1850 :

Dans ce qui est aujourd'hui l'Allemagne :

• on utilisait le gulden ou le thaler.

Au Japon (pas de yen à l'époque) :

• on utilisait le koban ou le ryo.

En Italie :

• utilisait une ou plusieurs des six monnaies possibles.

En Espagne, en Chine et dans la plupart des autres pays :

• Utilisaient des monnaies différentes.

Toutefois, il ne s'agit pas d'exemples de zones monétaires optimales, mais plutôt de différences régionales dues aux problèmes de voyage et de communication de l'époque.

En théorie, les zones monétaires optimales auraient pu être plus petites à l'époque, en raison de différences économiques régionales plus marquées.

FAQ - Zone monétaire optimale (ZMO)

Qu'est-ce qu'une zone monétaire optimale (ZMO) ?

Une zone monétaire optimale (ZMO) ou une région monétaire optimale (RMO) désigne une région géographique où il serait économiquement plus efficace que toute la zone adopte une monnaie unique.

Ce concept est basé sur la théorie qui décrit les caractéristiques idéales pour fusionner des monnaies existantes ou en créer une nouvelle.

L'objectif principal est de déterminer si une région est prête à devenir une union monétaire, ce qui constitue l'une des étapes finales de l'intégration économique.

Pourquoi le concept de la ZMO est-il important en économie ?

La théorie de la ZMO fournit un cadre permettant d'évaluer si une région se prête à la création d'une union monétaire.

En comprenant les conditions optimales d'une monnaie unique, les décideurs politiques peuvent prendre des décisions éclairées sur l'intégration économique et les avantages et inconvénients potentiels de la fusion des monnaies.

Une ZMO peut-elle être plus grande qu'un seul pays ?

Oui, une ZMO peut souvent englober une région plus vaste qu'un seul pays. L'Europe en est un excellent exemple.

Les pays européens ne forment peut-être pas une ZMO à eux seuls, mais l'Europe dans son ensemble le fait.

Ce raisonnement a en partie conduit à la création de l'euro, qui constitue une étude de cas moderne et à grande échelle de l'application de la théorie de la ZMO.

Une ZMO peut-elle être plus petite qu'un seul pays ?

Oui, une zone monétaire optimale (ZMO) peut être plus petite qu'un seul pays.

Dans certains cas, différentes régions d'un pays peuvent présenter des caractéristiques économiques distinctes, ce qui les rend inadaptées à une politique monétaire unifiée.

Si ces régions avaient leur propre monnaie, elles pourraient potentiellement obtenir de meilleurs résultats économiques.

Ainsi, une ZMO peut être une région à l'intérieur d'un pays plutôt que la nation entière.

Y a-t-il eu des exemples historiques de ZMO plus petites qu'un pays ?

Les empires chinois, vastes et divers, avaient historiquement des monnaies différentes en raison des variations régionales et des défis posés par l'administration d'un territoire aussi vaste.

L'utilisation de systèmes monétaires doubles ou multiples, l'un pour les transactions internes et l'autre pour le commerce international, a permis à l'empire de relever efficacement les défis économiques intérieurs et extérieurs.

Quels sont les principaux critères d'une union monétaire réussie ?

Quatre critères sont souvent cités pour assurer la prospérité d'une union monétaire :

• La mobilité de la main-d'œuvre : Il s'agit de la facilité avec laquelle la main-d'œuvre peut se déplacer d'une région à l'autre en réponse à des chocs économiques. Les facteurs qui influencent cette facilité sont la capacité de déplacement physique, les barrières culturelles et linguistiques, et les dispositions institutionnelles telles que les transferts de pensions.

• L'ouverture à la mobilité des capitaux : Elle garantit que les forces du marché peuvent naturellement distribuer les ressources là où elles sont le plus nécessaires. Elle souligne l'importance de la flexibilité des prix et des salaires et de la mobilité des capitaux dans la région.

• Système de partage des risques : Un mécanisme de transfert fiscal automatique est essentiel pour redistribuer les fonds dans les zones touchées par les changements économiques. Ce mécanisme implique souvent une redistribution de la fiscalité.

• Cycles économiques similaires : Les pays de l'union doivent connaître simultanément des hauts et des bas économiques. Ce synchronisme permet à la banque centrale de mettre en œuvre des politiques monétaires efficaces.

Outre les critères principaux, voici quelques suggestions supplémentaires :

• Diversification de la production : Ce critère souligne l'importance d'une production variée au sein de la région.

• Préférences homogènes : Ce critère suggère que les pays membres doivent avoir des préférences et des priorités économiques similaires.

• La communauté de destin ("solidarité") : Ce critère souligne l'importance d'une communauté d'objectifs et de destin entre les pays membres.

La théorie de la ZMO a-t-elle été appliquée dans la pratique ?

Oui, la création de l'euro est une application significative de la théorie des ZMO dans le monde réel.

La décision de l'Europe d'adopter une monnaie unique fournit un modèle comparatif permettant de tester les principes de la théorie, avant et après l'introduction de l'euro.

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