Effet d'éviction et effet d'entraînement - Finances et politiques

Climax · 07-11-2023 18:22:33

Effet d'éviction et effet d'entraînement - Marchés financiers et politiques publiques

L'effet d'éviction se produit lorsque les emprunts publics entraînent une hausse des taux d'intérêt, ce qui rend les emprunts et les investissements plus coûteux pour le secteur privé et risque d'étouffer la croissance économique.

À l'inverse, l'effet d'éviction se produit lorsque les dépenses publiques catalysent l'investissement privé, en particulier lorsqu'elles améliorent l'infrastructure publique ou stimulent la demande à laquelle le secteur privé peut répondre.

Une politique publique efficace doit équilibrer ces deux forces afin d'éviter de freiner l'activité du secteur privé tout en tirant parti des dépenses publiques pour stimuler le développement économique.

Principaux enseignements :
➡️ L'effet d'éviction peut augmenter les coûts d'emprunt pour le secteur privé. Il peut potentiellement étouffer l'investissement privé lorsque les dépenses publiques augmentent.
➡️ L'effet d'éviction peut améliorer la productivité et l'investissement du secteur privé. Dépenses publiques qui stimulent l'activité économique.
➡️ Les décideurs politiques doivent équilibrer les initiatives fiscales afin d'éviter de décourager l'investissement privé tout en cherchant à catalyser la croissance économique.

L'éviction : Le défi de l'investissement privé

Lorsque les gouvernements empruntent massivement pour financer leurs déficits, ils peuvent faire grimper les taux d'intérêt.

L'emprunt crée de la dette (principalement l'émission d'obligations).

À un moment donné, lorsqu'il y a trop d'obligations par rapport à la demande du marché libre, les rendements (taux d'intérêt) augmentent.

Cette hausse rend les emprunts plus coûteux pour les entreprises et les particuliers.

Cela peut entraîner une réduction des dépenses du secteur privé.

Sur les marchés financiers, ce phénomène est connu sous le nom d'effet d'éviction.

L'effet d'éviction sur les marchés obligataires

Les preuves de l'effet d'éviction apparaissent notamment sur les marchés obligataires.

Lorsque les gouvernements émettent davantage de dette, les obligations produites par les déficits absorbent une partie du capital que leurs propres dépenses ont mis à la disposition du public.

Pensez-y de la manière suivante : lorsque le gouvernement dépense au niveau national, c'est de l'argent qui est injecté dans l'économie réelle.

Cependant, lorsque le gouvernement émet des obligations pour payer les déficits, il retire de l'argent de l'économie réelle.

Cet argent, à son tour, n'est pas utilisé pour des dépenses dans l'économie réelle (c'est-à-dire les revenus d'autres personnes, etc.).

Ainsi, tout ce qui n'est pas voulu par le marché libre signifie que les rendements doivent augmenter.

Par conséquent, les émetteurs privés doivent offrir des rendements plus élevés pour attirer les investisseurs, augmentant ainsi le coût de leur capital.

C'est la base de la concurrence entre tous les investissements - liquidités, obligations, actions, capital-investissement, capital-risque, etc.

Cette situation peut entraîner une baisse des investissements dans des secteurs tels que le logement, l'expansion des entreprises, la recherche et le développement, et un ralentissement de la croissance économique.

L'inflation

L'inflation peut être un autre effet secondaire.

Si un gouvernement emprunte trop, cela peut entraîner des dépenses excessives par rapport à l'offre de biens et de services.

Une forte inflation peut éroder le pouvoir d'achat et décourager davantage l'investissement privé, car les rendements futurs des investissements deviennent plus incertains.

En outre, si la banque centrale achète les obligations excédentaires dont le marché libre ne veut pas, elle maintient les taux à un niveau artificiellement bas.

Cela peut conduire à une création de crédit par le secteur privé plus importante que celle qui serait disponible sans l'intervention de la banque centrale et à une inflation par ce biais.

Crowding In : Le potentiel de stimulation des investissements publics

À l'inverse, l'effet d'éviction se produit lorsque les dépenses publiques stimulent l'investissement dans le secteur privé.

Cela peut se produire si les dépenses publiques, comme les projets d'infrastructure, améliorent la productivité du secteur privé.

L'amélioration des routes, des ports et des télécommunications peut réduire les coûts des entreprises et stimuler l'activité économique.

Les partenariats public-privé constituent un autre moyen d'attirer les investissements.

En mobilisant des fonds publics pour attirer des investissements privés, ces collaborations peuvent amplifier l'impact des dépenses publiques.

En outre, lorsque les dépenses publiques augmentent la demande de produits et de services, les entreprises privées peuvent accroître leurs investissements pour répondre à cette nouvelle demande.

Le rôle de la politique monétaire

La politique monétaire contribue à équilibrer les effets d'éviction et d'attraction.

Les banques centrales ajustent les taux d'intérêt pour modifier les incitations entre les emprunteurs et les créanciers.

Cela permet de gérer la demande globale de l'économie.

Cependant, des taux d'intérêt durablement bas peuvent gonfler les bulles d'actifs, entraînant des augmentations insoutenables des prix des actifs.

Des taux d'intérêt trop élevés nuisent à l'activité économique.

Un calibrage minutieux est nécessaire pour que la politique monétaire soutienne la croissance économique sans induire une prise de risque excessive sur les marchés financiers.

Implications pour les politiques publiques

Les décideurs politiques doivent être conscients des effets d'éviction et d'attraction lorsqu'ils élaborent des politiques budgétaires.

Les dépenses financées par le déficit peuvent être contre-productives si elles entraînent un effet d'éviction, en particulier lorsque l'économie est proche de sa pleine capacité (un faible taux d'emploi est un indicateur courant).

Dans ce cas, des dépenses financées par l'impôt ou des réductions de dépenses peuvent être plus appropriées pour éviter une surchauffe de l'économie.

En période de récession ou de ralentissement de l'économie, les dépenses publiques peuvent servir à stimuler l'investissement privé.

Lorsque la demande du secteur privé est faible, les dépenses publiques peuvent donner un coup de fouet à l'activité économique sans faire grimper les taux d'intérêt.

Le point de vue des traders

Les investisseurs et les traders doivent également comprendre les dynamiques d'éviction et d'attraction.

La nature des dépenses publiques et le contexte économique peuvent donner des indications sur l'évolution future des taux d'intérêt, de l'inflation et du climat général d'investissement.

Par exemple, dans une économie caractérisée par une grande marge de manœuvre et une forte stimulation (actuelle ou à venir) de la part des banques centrales, l'achat d'actions et d'actifs plus risqués peut s'avérer plus judicieux, car un tel environnement est favorable à ces types d'actifs.

Dans une économie en plein essor avec beaucoup d'inflation, les actions et les actifs plus risqués seront généralement moins intéressants parce que les banques centrales voudront resserrer et ralentir les choses.

En fin de compte, il s'agit de savoir comment les choses se déroulent par rapport à ce qui est prévu.

Les traders avertis peuvent ajuster leurs portefeuilles en conséquence, ce qui permet de réduire les risques et de tirer parti des opportunités offertes par les dépenses publiques.

Exemple et calcul du Crowding Out

Ce phénomène se produit lorsque l'augmentation des dépenses publiques entraîne une hausse des taux d'intérêt, ce qui rend les emprunts plus coûteux pour le secteur privé.

Par conséquent, l'investissement privé est réduit en raison de ces coûts plus élevés.

Exemple

Le gouvernement décide de construire de nouvelles infrastructures et les finance en empruntant de l'argent.

En empruntant davantage, il entre en concurrence avec le secteur privé pour la même réserve d'épargne.

Le marché libre ne veut pas de ces quantités d'obligations (pour financer les dépenses) aux taux actuels.

Lorsque le marché finit par s'éclaircir, les taux d'intérêt passent de 5 % à 7 %.

Calcul

Si une entreprise envisageait de contracter un prêt d'un million de dollars pour développer ses activités, le coût des intérêts à 5 % aurait été de 50 000 dollars par an.

À 7 %, le coût des intérêts passe à 70 000 dollars par an.

Le taux d'intérêt plus élevé peut conduire l'entreprise à annuler ou à retarder l'expansion.

En conséquence, l'investissement privé est évincé.

En d'autres termes, un projet qui aurait dû être réalisé ne l'est plus.

Exemple et calcul du Crowding In

Ce phénomène se produit lorsque les dépenses publiques entraînent une augmentation de l'activité économique qui stimule les investissements du secteur privé.

Cela peut se produire si les dépenses publiques rendent le secteur privé plus productif, par exemple en améliorant les infrastructures ou en augmentant les niveaux d'éducation (de manière rentable).

Exemple

Le gouvernement dépense pour améliorer les transports publics.

Cela réduit le temps de trajet des travailleurs, ce qui entraîne une augmentation de la productivité.

Calculs

Supposons qu'un travailleur moyen gagne 25 dollars de l'heure et qu'il fasse la navette 2 heures par jour.

Grâce à l'amélioration des transports, le temps de trajet est réduit à 1 heure.

Le travailleur dispose ainsi d'une heure de plus pour être productif, ce qui représente un apport potentiel de 25 dollars à l'économie par jour et par travailleur.

Si 100 000 travailleurs sont concernés, cela ajoute 2 500 000 dollars à l'économie chaque jour, ce qui peut augmenter la demande de biens et de services et encourager les entreprises privées à investir davantage pour répondre à cette demande.

Ces exemples sont des simplifications, car l'impact économique réel de la politique gouvernementale peut être influencé par de nombreux autres facteurs et nécessite une analyse complexe et multidimensionnelle pour être pleinement compris.

Pour un exemple plus approfondi, voir ici.

Conclusion

L'interaction entre le crowding out et le crowding in est complexe et dépend fortement de l'état actuel de l'économie et des spécificités de la politique gouvernementale.

Ces deux concepts mettent en évidence l'équilibre entre les secteurs public et privé dans la promotion de la croissance économique.

Il est important de comprendre cette dynamique, tant pour les décideurs politiques que pour les acteurs du marché, qui doivent déterminer l'impact des interventions gouvernementales sur l'économie réelle et les marchés.

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