#1 06-01-2023 19:45:42

Climax

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Commission d'intéressement "Carried interest"

Le carried interest, également appelé "portage", est une part des bénéfices d'un investissement qui est versée au gestionnaire d'une société de capital-investissement ou d'un fonds spéculatif.

Le gestionnaire reçoit généralement un pourcentage des bénéfices du fonds à titre d'honoraires pour la gestion de l'investissement, que les performances du fonds soient bonnes ou mauvaises.

Le pourcentage des bénéfices que le gestionnaire reçoit au titre du carried interest est généralement beaucoup plus élevé que les honoraires qu'il recevrait pour la gestion du fonds.

La pratique du carried interest est controversée, certains estimant qu'elle permet aux gestionnaires de fonds de bénéficier de manière disproportionnée du succès du fonds, tandis que d'autres la défendent comme un moyen d'aligner les intérêts du gestionnaire sur ceux des investisseurs.

Principaux points à retenir

➡️ Le "carried interest" est une part des bénéfices versée à certains professionnels de l'investissement, tels que les gestionnaires de fonds de capital-investissement ou de fonds spéculatifs.

➡️ Il s'agit d'une forme de rémunération destinée à inciter ces professionnels à assumer le risque et la récompense des investissements réalisés pour le compte du fonds.

➡️ Le carried interest est généralement versé lorsque les investissements réalisés par le fonds génèrent des bénéfices, soit par la vente des investissements, soit par une augmentation de leur valeur.

➡️ Le montant du carried interest versé aux professionnels de l'investissement correspond généralement à un pourcentage des bénéfices réalisés par le fonds.

➡️ Le traitement fiscal du carried interest peut être complexe et varier en fonction des circonstances spécifiques et de la juridiction. Dans certains cas, le carried interest peut être imposé à un taux inférieur à celui du revenu ordinaire (c'est-à-dire le taux des plus-values).

Qu'est-ce que le "Carried Interest Loophole" ?

Le Carried Interest Loophole fait référence au fait qu'il est souvent imposé à un taux inférieur à celui du revenu ordinaire.

Aux États-Unis, le carried interest est généralement imposé au taux d'imposition des plus-values, qui est inférieur au taux d'imposition appliqué au revenu ordinaire.

Cela a donné lieu à des critiques selon lesquelles le traitement fiscal du carried interest permet aux gestionnaires de fonds de payer un taux d'imposition plus faible sur leurs revenus que d'autres personnes qui gagnent des sommes d'argent similaires.

Certains ont fait valoir que cette échappatoire devait être comblée, soit en imposant le carried interest au même taux que le revenu ordinaire, soit en supprimant purement et simplement le traitement fiscal préférentiel du carried interest.

D'autres ont défendu le traitement fiscal du carried interest comme étant approprié compte tenu des risques et des incertitudes associés à la gestion d'un fonds d'investissement.

Comment fonctionne le Carried Interest ?

Voici comment cela fonctionne : le gestionnaire d'investissement collecte des capitaux auprès des investisseurs et utilise ces capitaux pour réaliser des investissements dans divers actifs, tels que des entreprises (par exemple, des actions, des obligations, des crédits d'entreprise) ou des biens immobiliers.

Si les investissements sont fructueux et génèrent des bénéfices, une partie de ces bénéfices, appelée "carried interest", est versée au gestionnaire d'investissement en guise de rémunération pour son travail.

Le carried interest correspond généralement à un pourcentage des bénéfices, et il est généralement plus élevé que les frais que le gestionnaire d'investissement facture pour la gestion du fonds.

Cela peut inciter le gestionnaire d'investissement à prendre plus de risques, puisqu'il a l'intention de faire plus de bénéfices si les investissements sont fructueux.

Il est important de noter que le carried interest est considéré comme une forme de rémunération, plutôt que comme un retour sur investissement.

En tant que tel, il est généralement imposé à un taux inférieur à celui des bénéfices réalisés par les investisseurs du fonds.

Cette situation a donné lieu à une controverse et à un débat, certains estimant que le taux d'imposition inférieur appliqué au carried interest est injuste et devrait être modifié.

Carried interest et commission de performance

Le carried interest et la commission de performance sont deux termes qui font référence à une part des bénéfices d'un investissement qui est versée au gestionnaire d'investissement à titre de rémunération.

Cependant, ils diffèrent dans leur mode de calcul et dans le moment où ils sont payés.

Le carried interest est un pourcentage des bénéfices de l'investissement, et il est généralement versé après la vente de l'investissement et la réalisation des bénéfices.

Le pourcentage des bénéfices qui est payé en tant que carried interest est généralement convenu à l'avance et est plus élevé que les frais que le gestionnaire d'investissement facture pour la gestion du fonds.

La commission de performance, quant à elle, est un pourcentage de l'augmentation de la valeur de l'investissement sur une certaine période.

Elle est généralement versée sur la base des performances trimestrielles, semestrielles ou annuelles, et n'est généralement payée que si la valeur de l'investissement a augmenté.

Le pourcentage de l'augmentation de la valeur qui est payé en tant que commission de performance est aussi généralement convenu à l'avance.

Le carried interest et les commissions de performance sont couramment utilisés dans le contexte de la gestion des fonds de capital-investissement et des fonds spéculatifs, où le gestionnaire d'investissement est chargé de prendre des décisions d'investissement au nom du fonds.

Quel est le lien entre le carried interest et la structure de commissions des hedge funds ?

Dans le contexte de la gestion de hedge funds, le carried interest fait généralement partie de la structure de commissions globale utilisée pour rémunérer le gestionnaire d'investissement.

La structure de frais des hedge funds se compose généralement de deux éléments principaux :

• une commission de gestion et

• une commission de performance

La commission de gestion est un pourcentage des actifs sous gestion (AUM) qui est facturé par le gestionnaire d'investissement pour la gestion quotidienne du fonds.

Elle est normalement destinée à couvrir les frais généraux associés à la gestion du fonds, tels que les salaires du personnel, les données, la recherche et le loyer.

La commission de performance, également appelée carried interest, est un pourcentage des bénéfices générés par le fonds qui est versé au gestionnaire d'investissement à titre de rémunération.

Elle est généralement versée après que les investissements dans le fonds ont été vendus et que les bénéfices ont été réalisés.

Le pourcentage des bénéfices qui est payé en tant que commission de performance est généralement plus élevé que les frais de gestion et a pour but d'inciter le gestionnaire d'investissement à générer des rendements élevés pour le fonds.

Conclusion - Carried Interest

Le "carried interest" est une part des bénéfices d'un investissement qui est donnée au gestionnaire d'investissement à titre de rémunération.

Il est souvent utilisé dans le contexte de la gestion des fonds de capital-investissement et des fonds spéculatifs, où le gestionnaire d'investissement est chargé de prendre des décisions d'investissement au nom du fonds.

Le carried interest est une composante de la structure globale des frais utilisée par les fonds de capital-investissement et les fonds spéculatifs pour rémunérer le gestionnaire d'investissement, et il est généralement basé sur un pourcentage des bénéfices générés par le fonds.

Dans le cas du capital-investissement, il est destiné à inciter le gestionnaire d'investissement à générer des rendements élevés et il est normalement versé après la vente des investissements dans le fonds et la réalisation des bénéfices.

Dans le contexte des fonds spéculatifs qui opèrent sur des marchés liquides, cette commission de performance peut être basée sur la valeur des actifs évalués au prix du marché et les fonds n'ont pas besoin de liquider des positions pour réaliser leur portage.

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