#1 16-06-2024 15:14:49

Climax

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Stratégie de capture de la prime de liquidité des titres à revenu fixe

La capture de la prime de liquidité des titres à revenu fixe est une stratégie qui vise à obtenir des rendements supplémentaires en négociant des titres à revenu fixe qui offrent un rendement plus élevé en raison de leur faible liquidité.

Cette prime compense le risque supplémentaire et la difficulté potentielle à négocier ces titres.

Points clés :

Opportunités d'écart de rendement

• Obtenir des rendements plus élevés en négociant des titres à revenu fixe moins liquides, tels que certaines obligations d'entreprise, qui offrent une prime de liquidité.

Sélection et suivi

• Les actifs moins liquides comportent des risques de marché et de crédit plus élevés.

Gestion active

• Ajuster le portefeuille pour exploiter les changements dans les conditions de liquidité.

• Maximiser les rendements lorsque la prime de liquidité se réduit.

Prime de liquidité

La prime de liquidité est le rendement supplémentaire que les traders/investisseurs exigent pour détenir un actif moins liquide.

Sur les marchés à revenu fixe, les titres moins liquides, tels que certaines obligations d'entreprises ou certains produits structurés, offrent souvent des rendements plus élevés que les titres plus liquides tels que les obligations d'État.

Concepts clés

Liquidité

La liquidité désigne la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu sur le marché sans que son prix n'en soit affecté.

Les actifs très liquides peuvent être échangés rapidement et avec un impact minimal sur le prix.

Les actifs illiquides peuvent nécessiter plus de temps et des concessions de prix potentiellement importantes pour être négociés.

Écart de rendement

L'écart de rendement est la différence de rendement entre deux titres à revenu fixe, généralement entre un actif moins liquide et un actif plus liquide.

Cet écart est une mesure clé de la prime de liquidité.

Facteurs influençant la prime de liquidité

Environnement de marché

La prime de liquidité est déterminée par le marché.

En période de tensions sur les marchés, la prime a tendance à s'élargir car les traders/investisseurs exigent une compensation plus élevée pour le risque lié à la détention de titres moins liquides.

Caractéristiques de l'émetteur

La solvabilité de l'émetteur et sa présence sur le marché peuvent influencer la liquidité de ses titres.

Les obligations d'émetteurs bien connus et financièrement stables sont généralement plus liquides que celles d'émetteurs moins connus ou plus risqués.

Caractéristiques du titre

Les caractéristiques du titre lui-même - par exemple son échéance, la structure de son coupon et les options intégrées - peuvent également affecter sa liquidité.

Par exemple, les obligations à long terme et celles dont la structure est complexe peuvent être moins liquides.

Quelle est la prime de liquidité habituelle ?

Les primes de liquidité varient, mais en général, les obligations d'État ont une prime de liquidité inférieure à celle des obligations d'entreprise.

Pour les obligations d'État, la prime de liquidité est souvent de l'ordre de 0,10 % à 0,20 %.

En revanche, les obligations d'entreprise ont généralement une prime de liquidité plus élevée, allant de 0,50 % à 1,00 %, en fonction de la qualité du crédit et de l'environnement de marché.

Ces estimations peuvent fluctuer en fonction de facteurs tels que la stabilité économique, les flux et le positionnement.

Stratégies de capture de la prime de liquidité

Sélection des titres

Les traders/investisseurs peuvent profiter de la prime de liquidité en sélectionnant soigneusement les titres à revenu fixe qui offrent des rendements plus élevés en raison de leur faible liquidité.

Voir aussi : Analyse des titres à revenu fixe

Diversification du portefeuille

La diversification du portefeuille - entre différents secteurs, émetteurs et échéances - peut aider à gérer les risques liés aux titres moins liquides.

Un portefeuille bien diversifié peut équilibrer les rendements plus élevés des actifs illiquides et la stabilité des actifs plus liquides.

Gestion active

La gestion active consiste à ajuster le portefeuille pour tirer parti de l'évolution des conditions de liquidité.

Il peut s'agir d'acheter des titres sous-évalués et moins liquides et de les vendre lorsque leur liquidité s'améliore et que l'écart de rendement se resserre.

Stratégies obligataires On-The-Run et Off-The-Run

Les titres "on-the-run" sont les obligations les plus récemment émises et activement négociées, tandis que les titres "off-the-run" sont des émissions plus anciennes, moins liquides et négociées moins fréquemment.

La stratégie de capture de la prime de liquidité des titres à revenu fixe consiste à négocier des titres "off-the-run", qui offrent généralement des rendements plus élevés que les titres "on-the-run" en raison de leur moindre liquidité.

Cibler ces titres hors-circuit peut permettre aux traders de tirer parti de la prime de liquidité et d'obtenir des rendements supplémentaires en acceptant le risque de liquidité plus élevé.

Risques et défis

Risque de marché

La valeur des titres moins liquides peut être plus volatile, notamment en cas de baisse des marchés.

Les investisseurs/traders doivent également se préparer à la difficulté potentielle de vendre ces actifs rapidement, en cas de besoin.

Les écarts entre les cours acheteur et vendeur peuvent être très importants pour ces titres.

Certains instruments de crédit ne se négocient littéralement pas de la journée.

Risque de crédit

Le trading de titres moins liquides implique souvent un risque de crédit plus élevé.

Risque de liquidité

Le risque principal de cette stratégie est le risque de liquidité, c'est-à-dire le risque que le trader/l'investisseur ne soit pas en mesure de vendre le titre rapidement ou à un prix équitable.

Ce risque peut s'avérer particulièrement problématique en période de tensions sur les marchés.

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Examinons quelques opérations impliquant la capture de la prime de liquidité des titres à revenu fixe :

1 - Investir dans des obligations d'entreprise avec une prime de liquidité plus élevée

➡️ Identifiez une obligation d'entreprise moins liquide dont le rendement est plus élevé en raison de sa moindre liquidité. Par exemple, une obligation d'entreprise notée BBB de la société X avec un rendement de 5 % par rapport à une obligation plus liquide notée A de la société Y avec un rendement de 3 %.

➡️ Déterminez le montant de l'investissement, par exemple 50 000 $.

➡️ Passez un ordre pour 50 000 dollars d'obligations notées BBB de la société X. Veillez à préciser le prix ou le rendement souhaité.

➡️ Surveillez la cote de crédit et les conditions de l'entreprise X. Soyez prêt à conserver l'obligation jusqu'à l'échéance si les conditions de liquidité ne s'améliorent pas.

Exemple de calcul

• Achat de 50 000 $ d'obligations de l'entreprise X notées BBB avec un rendement de 5 %.

• Revenu d'intérêt annuel : 50 000 $ * 5 % = 2 500 $

2 - Achat d'obligations municipales moins liquides

➡️ Trouvez une obligation municipale d'une plus petite municipalité dont la liquidité est plus faible mais qui offre un rendement plus élevé. Exemple : Une obligation municipale de la ville Z avec un rendement de 4,5 %, comparée à une obligation municipale plus liquide de la ville A avec un rendement de 3 %.

➡️ Choisissez un montant à négocier, par exemple 20 000 $.

➡️ Utilisez votre compte de courtage pour passer un ordre portant sur 20 000 dollars d'obligations municipales de la ville Z. Précisez le prix ou le rendement visé.

➡️ Examinez régulièrement la santé financière de la ville Z et les conditions du marché. Préparez-vous à des périodes de détention plus longues en raison d'une liquidité plus faible.

Exemple de calcul

• Investissement de 20 000 $ dans les obligations municipales de la ville Z à un taux de rendement de 4,5 %.

• Revenu d'intérêt annuel : 20 000 $ * 4,5 % = 900 $

3 - Achat d'obligations à haut rendement des marchés émergents

➡️ Identifier une obligation souveraine des marchés émergents dont le rendement est plus élevé en raison des risques de liquidité. Exemple : Une obligation souveraine du pays Q offrant un rendement de 6,5 %.

➡️ Déterminez le montant, par exemple 100 000 $.

➡️ Faites appel à votre courtier pour acheter 100 000 $ d'obligations souveraines du pays Q.

➡️ Gardez un œil sur la situation économique et politique du pays Q. Soyez prêt à conserver l'obligation pendant les périodes de volatilité du marché.

Exemple de calcul

• 100 000 $ en obligations souveraines du pays Q à un rendement de 6,5 %.

• Revenu d'intérêt annuel : 100 000 $ * 6,5 % = 6 500 $.

4 - Investir dans des ETF d'obligations d'entreprises à haut rendement

➡️ Choisissez un ETF d'obligations d'entreprises à haut rendement qui comprend des titres moins liquides. Exemple : Un ETF avec un rendement moyen de 5,5 %.

➡️ Décidez d'investir 30 000 $ dans l'ETF.

➡️ Passez un ordre sur votre compte de courtage pour une valeur de 30 000 $ dans le ETF d'obligations de sociétés à rendement élevé. Tenez compte des frais de courtage ou des coûts de transaction.

➡️ Examinez régulièrement le rendement de l'ETF et les avoirs sous-jacents. Évaluez les conditions de liquidité et les tendances du marché qui affectent l'ETF.

Exemple de calcul

• Achat de 30 000 $ de ETF d'obligations de sociétés à haut rendement à un rendement moyen de 5,5 %.

• Revenu annuel du ETF : 30 000 $ * 5,5 % = 1 6500 $.

Remarque

Certains traders vendent à découvert une obligation liquide étroitement liée et à plus faible rendement pour se couvrir contre le risque de marché et profiter de l'écart de rendement.

Il ne s'agit pas d'un arbitrage pur, même si la couverture est exacte ou presque, compte tenu du différentiel de liquidité.

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Le trading de CFD implique un risque de perte significatif, il ne convient donc pas à tous les investisseurs. 74 à 89% des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.