Mis à jour le 6 octobre 2026 par l'Équipe de broker-forex.fr
Le SOFR (Secured Overnight Financing Rate) est le taux d'intérêt de référence du dollar américain. Depuis la disparition du LIBOR, c'est lui qui sert de base à des milliers de milliards de dollars de prêts, d'obligations à taux variable, de swaps et de contrats à terme. Il influence aussi, plus discrètement, le coût de financement des positions en dollar chez les brokers.
Ce guide explique ce qu'est le SOFR, comment il est calculé, où il se situe en 2026, ce qui le distingue du LIBOR, et comment il se négocie par l'intermédiaire des swaps et des contrats à terme du CME.
Points clés à retenir
Le SOFR, que l'on peut traduire par taux de financement garanti au jour le jour, est une mesure générale du coût d'un emprunt d'espèces en dollars sur une nuit, lorsque cet emprunt est garanti par des titres du Trésor américain.
Ces opérations ont lieu sur le marché des pensions livrées (repurchase agreements, ou « repo ») : un établissement vend des bons du Trésor en s'engageant à les racheter le lendemain à un prix légèrement supérieur. L'écart de prix correspond à l'intérêt payé pour une nuit. Comme le prêt est adossé aux titres les plus sûrs du marché, le SOFR est considéré comme un taux quasiment sans risque de crédit.
Le SOFR sert de référence pour fixer le taux de nombreux produits : prêts aux entreprises, prêts immobiliers américains à taux variable, obligations à taux flottant, titrisations, swaps de taux, contrats à terme et options. Il sert aussi de taux d'actualisation pour valoriser les dérivés en dollar.
Un taux observé, pas déclaré
Le SOFR n'est pas une estimation fournie par des banques : il est calculé à partir de transactions effectivement conclues sur le marché repo, pour un volume quotidien de l'ordre de 3 000 milliards de dollars en 2026.
Le SOFR est produit par la Réserve fédérale de New York, en coopération avec l'Office of Financial Research (OFR) du Trésor américain. Il est publié chaque jour ouvré vers 8 h, heure de New York, et porte sur les transactions de la veille.
Le taux correspond à la médiane pondérée par les volumes des opérations de pension au jour le jour garanties par des bons du Trésor, issues de trois segments du marché :
La Fed de New York publie en même temps le volume des transactions et la dispersion des taux (1er, 25e, 75e et 99e centiles), ce qui permet de juger de la tension du marché un jour donné.
Le SOFR suit de très près la politique de la Réserve fédérale : il évolue à l'intérieur, ou tout près, de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux. Après sa réunion du 16 septembre 2026, la Fed a relevé cette fourchette à 3,75 % – 4,00 %, et le SOFR s'est ajusté dans la foulée.
| Indicateur | Valeur | Date |
|---|---|---|
| SOFR au jour le jour | 3,88 % | 2 octobre 2026 |
| SOFR moyen 30 jours | 3,78 % | 2 octobre 2026 |
| SOFR moyen 90 jours | 3,70 % | 2 octobre 2026 |
| SOFR moyen 180 jours | 3,68 % | 2 octobre 2026 |
| Volume de transactions sous-jacent | environ 3 000 milliards $ | 2 octobre 2026 |
| Fourchette cible de la Fed | 3,75 % – 4,00 % | depuis le 16 septembre 2026 |
Sources : Réserve fédérale de New York, sofrrate.com – données du 2 octobre 2026. Le SOFR change chaque jour ouvré.
Les moyennes à 90 et 180 jours restent inférieures au taux du jour : elles intègrent encore la période précédant la hausse de septembre. C'est une illustration concrète du caractère rétrospectif des moyennes de SOFR, abordé plus bas.
Pour replacer ce niveau dans le contexte des autres banques centrales, consultez notre tableau des taux d'intérêt des banques centrales et notre dossier sur la politique monétaire.
Pendant plus de trente ans, le LIBOR (London Interbank Offered Rate) a été le taux de référence mondial. Il reposait sur les déclarations d'un panel de banques, qui indiquaient à quel taux elles estimaient pouvoir emprunter sans garantie. Deux faiblesses l'ont condamné : le scandale des manipulations révélé en 2012, et l'assèchement progressif du marché interbancaire non garanti, qui rendait ces déclarations de moins en moins vérifiables.
Plusieurs grandes banques sont sanctionnées pour avoir manipulé leurs contributions au LIBOR. La crédibilité de l'indice est durablement entamée.
L'Alternative Reference Rates Committee (ARRC), groupe de place réuni par la Fed, retient le SOFR comme taux de remplacement du LIBOR en dollar.
Le régulateur britannique (FCA) annonce qu'il cessera, après 2021, d'obliger les banques à contribuer au LIBOR.
La Fed de New York commence à publier le SOFR. Les premiers contrats à terme sont lancés au CME en mai 2018.
Les LIBOR en euro, franc suisse, yen et livre cessent (hors versions synthétiques temporaires), ainsi que les échéances 1 semaine et 2 mois en dollar.
Les échéances restantes du LIBOR en dollar cessent d'être représentatives. Aux États-Unis, la loi fédérale sur le LIBOR bascule les contrats sans clause de repli vers un taux fondé sur le SOFR.
Les dernières versions synthétiques du LIBOR en dollar (1, 3 et 6 mois) sont publiées pour la dernière fois.
Le LIBOR appartient au passé
Depuis le 30 septembre 2024, plus aucun LIBOR n'est publié. Un contrat ou un document qui présente encore le LIBOR comme référence active n'est plus à jour.
Le SOFR n'est pas une simple copie du LIBOR : sa nature, sa méthode de calcul et sa structure par échéances sont différentes.
| Critère | SOFR | LIBOR (disparu) |
|---|---|---|
| Base de calcul | Transactions réelles du marché repo | Déclarations d'un panel de banques |
| Garantie | Garanti par des bons du Trésor américain | Non garanti |
| Risque de crédit bancaire | Quasi nul | Inclus dans le taux |
| Échéance | Au jour le jour uniquement | De 1 jour à 12 mois |
| Sens du taux | Constaté après coup (rétrospectif) | Connu en début de période (prospectif) |
| Administrateur | Fed de New York | ICE Benchmark Administration |
| Devises | Dollar uniquement | Dollar, euro, livre, yen, franc suisse |
| Risque de manipulation | Très faible (volumes très élevés) | Avéré (scandale de 2012) |
La différence la plus lourde de conséquences tient au risque de crédit. Le LIBOR montait lorsque les banques inspiraient moins confiance ; le SOFR, garanti, ne réagit pas de la même manière en période de stress bancaire. Pour assurer l'équivalence économique lors de la bascule des anciens contrats, un écart d'ajustement fixe a donc été ajouté au SOFR :
| Échéance du LIBOR remplacé | Écart d'ajustement ajouté au SOFR |
|---|---|
| 1 mois | 0,11448 % |
| 3 mois | 0,26161 % |
| 6 mois | 0,42826 % |
| 12 mois | 0,71513 % |
Ces écarts, fixés en mars 2021 à partir de la médiane historique sur cinq ans, s'appliquent aux contrats hérités du LIBOR. Les nouveaux contrats sont, eux, négociés directement en SOFR avec leur propre marge.
Un taux au jour le jour ne suffit pas pour un prêt dont les intérêts se paient tous les trois mois. Plusieurs déclinaisons du SOFR répondent à ce besoin.
| Version | Principe | Publié par | Usage principal |
|---|---|---|---|
| SOFR au jour le jour | Taux d'une nuit, constaté chaque jour ouvré | Fed de New York | Base de tous les autres calculs |
| SOFR moyens (30, 90, 180 jours) | Moyenne composée des SOFR passés | Fed de New York (depuis mars 2020) | Prêts, obligations à taux flottant |
| SOFR Index | Indice cumulant la capitalisation du SOFR depuis avril 2018 | Fed de New York (depuis mars 2020) | Calcul d'un taux composé entre deux dates |
| Term SOFR (1, 3, 6, 12 mois) | Taux à terme tiré des contrats à terme SOFR | CME Group | Prêts aux entreprises, financement du commerce |
Les moyennes et l'indice sont rétrospectifs : l'emprunteur ne connaît le montant exact de ses intérêts qu'à la fin de la période. Le Term SOFR, recommandé par l'ARRC en juillet 2021, est au contraire prospectif : le taux est connu dès le début de la période, comme l'était le LIBOR. Son usage dans les dérivés reste toutefois volontairement limité, afin que la liquidité demeure concentrée sur le SOFR au jour le jour.
Un swap SOFR est un contrat par lequel deux parties échangent des flux d'intérêts sur un même montant notionnel : l'une paie un taux fixe, l'autre un taux variable fondé sur le SOFR composé sur la période. La forme la plus courante est l'overnight index swap (OIS). Le taux fixe sur lequel les deux parties s'accordent est appelé « taux swap SOFR » : il reflète la trajectoire du SOFR anticipée par le marché sur la durée du contrat.
Ces swaps servent à :
Exemple chiffré
Une entreprise a emprunté 10 millions de dollars à taux variable indexé sur le SOFR. Elle conclut un swap dans lequel elle paie un taux fixe de 3,90 % et reçoit le SOFR. Si le SOFR composé ressort à 4,10 % sur un trimestre de 90 jours, elle reçoit la différence : 10 000 000 × (4,10 % – 3,90 %) × 90 / 360 = 5 000 $, qui compensent la hausse des intérêts de son emprunt. Si le SOFR ressort à 3,70 %, c'est elle qui verse 5 000 $ : son coût reste fixé à 3,90 %, hors marge de crédit.
Les swaps de taux sont des instruments de gré à gré, réservés aux institutions et aux entreprises. Les options qui portent sur ces swaps sont présentées dans notre page sur les swaptions.
Les contrats à terme sur le SOFR se négocient au Chicago Mercantile Exchange (CME) depuis mai 2018. Ils ont pris le relais des contrats Eurodollar, autrefois les futures de taux courts les plus traités au monde, dont les positions restantes ont été converties en contrats SOFR en avril 2023.
| Caractéristique | SOFR 3 mois (SR3) | SOFR 1 mois (SR1) |
|---|---|---|
| Sous-jacent | SOFR composé sur un trimestre | Moyenne arithmétique du SOFR sur le mois |
| Cotation | 100 – taux | 100 – taux |
| Valeur d'un point de base | 25 $ | 41,67 $ |
| Règlement | En espèces | En espèces |
| Usage type | Anticiper la trajectoire des taux sur plusieurs trimestres | Se positionner autour d'une réunion de la Fed |
La cotation « 100 – taux » se lit simplement : un contrat SOFR 3 mois coté 96,12 signifie que le marché anticipe un SOFR moyen de 3,88 % sur le trimestre concerné. Si les anticipations de taux montent, le prix du contrat baisse, et inversement. Une variation de 10 points de base représente un gain ou une perte de 250 $ par contrat SR3.
La succession des échéances trimestrielles dessine la trajectoire des taux courts anticipée par le marché ; c'est aussi à partir de ces contrats qu'est calculé le Term SOFR. Des options sur ces futures sont également cotées au CME. Pour le fonctionnement général de ces produits (marge, levier, échéances), voyez notre guide du trading des contrats à terme.
Produits à effet de levier
Les contrats à terme se négocient avec un dépôt de garantie très inférieur à la valeur du contrat. Les pertes peuvent dépasser le capital engagé. Ces produits s'adressent à des investisseurs qui en maîtrisent le fonctionnement et les risques.
Même sans jamais traiter de swap ni de contrat à terme de taux, un particulier est concerné par le SOFR de plusieurs manières :
L'épisode le plus marquant reste celui du 17 septembre 2019 : le SOFR a bondi au-dessus de 5 % en une journée, alors que la fourchette de la Fed était de 2,00 % – 2,25 %, obligeant la banque centrale à injecter des liquidités en urgence. Depuis 2021, la Fed dispose d'une facilité permanente de pension (Standing Repo Facility) destinée à limiter ce type de dérapage.
La fin du LIBOR a conduit chaque grande zone monétaire à adopter son propre taux au jour le jour, fondé sur des transactions réelles :
| Devise | Taux de référence | Nature | Administrateur |
|---|---|---|---|
| Dollar américain (USD) | SOFR | Garanti (repo) | Fed de New York |
| Euro (EUR) | €STR (l'EURIBOR est maintenu) | Non garanti | Banque centrale européenne |
| Livre sterling (GBP) | SONIA | Non garanti | Banque d'Angleterre |
| Franc suisse (CHF) | SARON | Garanti (repo) | SIX |
| Yen (JPY) | TONA | Non garanti | Banque du Japon |
La zone euro fait figure d'exception : l'EURIBOR, réformé pour s'appuyer autant que possible sur des transactions, n'a pas disparu et reste la référence de la plupart des prêts à taux variable en euro.
| # | Broker | Note | Réglementation | Plateformes | Actions |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  | ★★★★★ 4.6/5 | ASICCBFSAIFRSABVIFSCFSCAJFSAOCRISFCCMA | MetaTrader 4 & 5, AvaOptions | |
| 2 |  | ★★★★★ 4.6/5 | CySECKNFFCAFSCDFSA | xStation | |
| 3 |  | ★★★★ 4.5/5 | FCABaFinASICFINMAMASCFTC | IG, ProRealTime, MT4, TradingView | |
| 4 |  | ★★★★ 4.3/5 | CySECFCAASICFSASADGM | eToro | |
| 5 |  | ★★★★ 4.3/5 | CMVMFCASCBBACENFSCM | MT4 & 5, ActivTrader, TradingView |
ADGM : Abu Dhabi • ASIC : Australie • BaFin : Allemagne • BVIFSC : Îles Vierges britanniques • BACEN : Brésil • CMA : Kenya • CySEC : Chypre • CMVM : Portugal • CFTC : USA • CBFSAI : Irlande • DFSA : Dubaï • FSCM : Île Maurice • FCA : Royaume-Uni • FINMA : Suisse • FRSA : Abu Dhabi • FSAS : Seychelles • FSCA : Afrique du Sud • JFSA : Japon • KNF : Pologne • MAS : Singapour • OCRI : Canada • SCB : Bahamas • SFC : Colombie
⚠️ Le trading de CFD implique un risque de perte. 69 à 80 % des comptes d'investisseurs particuliers perdent de l'argent en négociant des CFD.
Le SOFR a remplacé le LIBOR comme pierre angulaire des taux en dollar. Là où l'ancien indice reposait sur les déclarations de quelques banques, le SOFR s'appuie sur les transactions réelles d'un marché repo qui brasse des milliers de milliards de dollars chaque jour, ce qui le rend à la fois plus robuste et plus transparent. La transition, engagée en 2017, s'est achevée le 30 septembre 2024 avec la disparition des derniers LIBOR synthétiques.
En contrepartie, le SOFR est un taux au jour le jour, garanti et rétrospectif : il a fallu créer des moyennes composées, un indice et un Term SOFR pour répondre aux besoins des emprunteurs. Pour un trader, il est surtout un indicateur à suivre : son niveau, autour de 3,88 % début octobre 2026, traduit la politique de la Fed, tandis que les contrats à terme SOFR révèlent ce que le marché attend pour la suite. Les instruments qui permettent de le négocier directement sont des produits à effet de levier, à n'aborder qu'avec une bonne compréhension de leurs risques.
