Analyses Forex - Saxo Banque

Les valeurs actions européennes ont finalement terminé la séance de vendredi dans le rouge après avoir ouvert en hausse ce matin. Le secteur des banques a pu se féliciter des prévisions encourageantes pour 2010 publiées de la banque britannique Lloyds (+6.7%). Ainsi les banques françaises Société Générale (0.64%), BNP Paribas (+0.44%) et Crédit Agricole (+1.55%) ont marqué le pas. Outre-manche, Barclays (+1.88%) et Lloyds ont poussé le Footsie à la hausse. Cependant, les inquiétudes liées à la dette grecque continuent de peser. Le CAC 40 termine à 3923 points (-0.2%). On note la bonne performance d'EADS (+0.92%) et de Lagardère (+1.05%). A Francfort le DAX gagne 0.5 % à 5978 points à l'image du FTSE 100 qui signe une hausse de 0.5% à 5645 points grâce au regain de confiance des investisseurs pour les banques.

A New-York, le Dow Jones est reparti à la baisse aujourd'hui (-0.45% à 18h00) mettant ainsi un terme à huit séances consécutives de hausse. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont eux aussi chuté. Prises de bénéfices donc, en particulier sur les valeurs technologiques avec une rumeur concernant la fermeture définitive du site chinois Google dans les jours à venir. Le recul des valeurs liées aux matières premières est un autre fait marquant de cette séance. Ces dernières ont reculé vendredi en raison notamment du renforcement du billet vert. Le cours du baril de pétrole Crude se négociait aujourd'hui en baisse à 80.20$. On note aussi le fort recul de cours de l'or aujourd'hui. Le cours XAU/USD se négocie à 1105$ l'once contre 1130$ mercredi.

Sur le marché du Forex, le cours EUR/USD poursuit son trend baissier en direction de son support à 1.35$ et perd encore 0.6% aujourd'hui. Face au Franc suisse, l'euro a été confronté à une forte volatilité. Le cours EUR/CHF a d'abord brutalement chuté des 1.44CHF à 1.4320CHF ce matin, puis s'est retourné en direction des 1.4380CHF avant de reprendre le chemin de la baisse vers les 1.4360CHF. Face au Yen, l'euro est passé sous la barre des 123.00Y ce matin et se négocie autour des 122.40Y maintenant. L'euro est fragilisé par le manque d'appétit pour le risque. Le dollar se renforce donc aussi face au sterling. Le cours GBP/USD chute de manière drastique des 1.5250£ à 1.5020£. L'euro s'est même apprécié face à la livre. Le cours EUR/GBP a rebondit sur les 0.8940£ avant se partir en direction d'un test des 0.8990£.

Des marchés toujours haussiers mais désormais plus sélectifs

Les indices actions terminent une nouvelle fois la semaine sur une note positive bien portés par des statistiques macroéconomiques rassurantes. La semaine avait pourtant commencé sur des prises de bénéfices suites aux bonnes performances de la semaine précédente. Cependant, la publication mardi de l’indice allemand du sentiment économique ZEW a redonné un second souffle aux marchés. Le chiffre du mois de février est en effet ressorti supérieur aux attentes des analystes à 44.5, contre 43.5 attendu, même s’il marque un léger repli par rapport à janvier. Par ailleurs, le flux de bonnes nouvelles s’est confirmé jeudi avec la baisse des demandes d’allocations chômage (457K contre 462 la semaine dernière), la progression de l’indice de la Fed de Philadelphie (18.9 contre 17.6 le mois précédent) et la bonne tenue de l’indice des prix à la consommation.

Par conséquent, les performances hebdomadaires des indices continuent d’impressionner en marquant pour la majorité d’entre eux, leur troisième semaine de hausse consécutive. Le DAX affiche la plus forte progression hebdomadaire en Europe (+1.4%) en repassant au dessus des 6000 points. Depuis le mois de mars, il grimpe de 6.8%. Le CAC gagne quant à lui 0.8% sur la semaine et fait légèrement mieux que son homologue d’outre Manche (+0.7% pour le FTSE). Les principaux indices boursiers américains affichent eux aussi de belles performances. Le Dow Jones progresse depuis lundi dans les mêmes proportions que le DAX. Notons toutefois que des écarts de performances sont particulièrement visibles entre les bourses européennes et américaines. Si le DAX et le CAC retrouvent à peine leur niveau de début janvier, les indices de New York sont désormais clairement dans le vert.

Nous resterons toutefois particulièrement vigilent quant aux évolutions des indices boursiers dans les jours à venir. Si l’indice VIX de volatilité a fortement baissé cette semaine passant de 23 à 16, cette journée de vendredi (la journée des « sorcières ») pourrait bien voir le retour de la volatilité puisqu’elle marque l’arrivée à échéance des contrats à terme majeurs (Futures sur indices, options sur indices et options sur actions). Par ailleurs, nous voulons nuancer le fort sentiment haussier des marchés par un ralentissement de la croissance américaine qui pourrait intervenir dans la seconde partie de l’année 2010. Les indicateurs avancés du Conference Board ont progressé certes, mais à la vitesse la plus faible depuis un an. Concernent l’Europe, le climat financier oscille entre éclaircies et assombrissements. En début de semaine, les dirigeants européens avaient réussi à mettre en place les premières grandes modalités d’un plan d’aide pour sauver la Grèce. Or, l’indice boursier grec est resté sous pression cette semaine. Le gouvernement hellénique a évoqué un éventuel recours au FMI et a demandé à l’Europe d’éclaircir son plan d’aide d’ici à une semaine. Par conséquent, après le fort mouvement haussier auquel nous avons assisté, le marché est revenu sur ces gardes et à l’affut de mauvaises nouvelles notamment après ce qui s’est passé mercredi avec la rumeur d’augmentation des taux de la FED.

Retour du stock picking

Dans cet environnement macroéconomique toujours relativement positif aux USA et toujours en demi-teinte en Europe, deux éléments peuvent être soulevés. Premièrement, l’actualité des entreprises permet toujours aux marchés de continuer vers de nouveaux sommets et leurs fondamentaux sont encourageants. Jeudi par exemple, les bons résultats de l’américain Fedex lui ont par exemple permis de gagner 3.1% en fin de séance. Mais plus que ca, ceux sont ses commentaires positifs sur l’état des marchés qui peuvent donner un nouveau coup de fouet aux indices ; Fedex étant considéré comme un indicateur avancé de l’économie américaine. Enfin, le deuxième élément à soulever est celui de la grande sélection qui est réapparue dans le portefeuille des investisseurs. Les bourses nous ont habitué depuis deux ans à évoluer au gré des variations de deux secteurs : celui des banques et celui de l’automobile. Or, on assiste depuis quelques semaines à un retour de l’appétit des investisseurs vers certaines valeurs sures et leader dans leur secteur plutôt que vers un secteur en particulier, même si elles payent cher. Ainsi, Technip a progressé de 16% depuis le 1er janvier tandis que Total a abandonné 6%. Ce retour à la sélection dans les portefeuilles (appelé stock picking) sera pour nous durable pour cette année 2010.

Sur le Forex

Après un début de semaine marqué par le retour des investisseurs sur les actifs risqués, la tendance s’est affaiblie à partir de mercredi notamment sur le marché des changes et sur les cross dollars. Lecture de la semaine écoulée :

Lundi et mardi, les investisseurs ont allégé leurs portefeuilles en dollars au profit d’actifs plus risqués comme l’euro ou la livre sterling. En effet, l’euro s’est apprécié de près de 200 pips par rapport au dollar en l’espace de 48 heures, portée notamment par le bon indice manufacturier Empire State (US) ressorti lundi à 22.9 contre 21.9 attendus par le consensus, ainsi que par le chiffre de la production industrielle américaine ressorti en hausse de 0.1% en ligne avec le consensus. A noter l’absence de corrélation entre l’EUR/USD et les marchés actions sur la journée de lundi. La tendance haussière sur les cross dollars s’est poursuivie mardi et s’est même accentuée. La livre sterling a bondi de près de 300 pips en l’espace de quelques heures pour s’affranchir une nouvelle fois des 1.5000$, imitée en cela par l’euro qui après avoir trouvé un support sur les 1.3650$ s’est rapidement dirigée vers les 1.3800$. Les cross yens ont également suivi le mouvement, l’EUR/JPY en tête, qui est passé en quelques heures de 123.00 à 125.00 yens, signe très clair de l’engagement des investisseurs en faveur du risque.

Comme pour les marchés actions, les statistiques économiques de mardi ont eu un impact très positif sur le marché des devises. La journée de mardi a commencé avec l’indice français des prix à la consommation, ressorti en hausse de 0.6% contre 0.4% attendus. Le détonateur à la hausse aura été l’indice ZEW matérialisant le sentiment économique Outre-Rhin. Les Etats-Unis ont complété ces bonnes statistiques économiques avec le chiffre des mises en chantier (58 000 contre 57 000 attendues). Mais la nouvelle la plus attendue était la décision de la FED aux Etats-Unis, qui a décidé de laisser son taux directeur inchangé (c\'est-à-dire inférieur à 0.25%), signal positif pout les marchés…et négatif pour le dollar.

Cette euphorie pour les actifs risqués aura été de courte durée puisque la tendance a commencé à s’inverser en milieu de semaine. La journée de mercredi avait pourtant bien commencé avec un pic pour l’euro au dessus de 1.38 dollars. Même tendance pour la livre sterling qui s’est rapprochée des 1.5400$, imitée par la plupart des cross yens qui ont également bondi suite à la décision de la FED la veille. Jusqu’à ce que les déclarations de l’Allemagne sur la Grèce fassent vaciller le château de cartes…

Le marché des changes a immédiatement sanctionné ces annonces qui ont clairement indiqué l’absence de concertation en Europe sur le dossier grec et le retour de l’incertitude sur le « plan de sauvetage ». L’euro a perdu l’intégralité de ses gains du début de semaine en 24 heures, passant de 1.3818$ à 1.3585$. Même tendance pour la livre sterling qui n’a pas réussi à franchir les 1.5400$ est s’est repliée sous les 1.5200$. Les cross yens n’ont pas été épargnés par ce retour de l’aversion au risque, l’EUR/JPY perdant également toute son avance du début de semaine pour repasser sous les 123.00 yens.

Enfin, les bonnes statistiques américaines de jeudi (Indice manufacturier de la Fed de Philadelphie ressorti à 18.9 contre 17.6 et demande d’emploi à 457k contre 456k) n’auront pas réussi à inverser la tendance baissière sur les cross dollars et yens. L’absence de statistique économiques importantes ce jour devrait laisser la place aux facteurs techniques et aux ajustements de portefeuilles.

L’euro devra rapidement se hisser au dessus de 1.3700 dollar pour alléger les pressions baissières. En cas d’échec, un retour sur les 1.3500 n’est pas à exclure dans les heures qui viennent avec un nouveau test à moyen terme du plus bas annuel à 1.3433$.

Sur le marché des matières premières, l’or tire son épingle du jeu et profite des tensions sur les marchés pour jouer son rôle de valeur refuge et s’apprécie de près de 1.7% sur la semaine. L’once d’or s’échange actuellement à 1123,60$ après avoir commencé la semaine légèrement au dessus de 1100$. Les autres métaux ont également suivi la même tendance avec l’argent qui a vu le prix de l’once passer de 1694$ (lundi) à 1758$ (mercredi) avant de corriger. Le platine est quant à lui passé de 1601$ à 1643$ l’once avant de se replier légèrement.

Le baril (Light Sweet Crude Oil) s’apprécie de 0.65% sur la semaine avec d’importantes variations de prix. Ce dernier a marqué un plus bas hebdomadaire à 79.09$ avant de bondir au dessus de 80.00$ pour afficher un plus haut sur 5 jours à 83.05$ et ce, avant de corriger sous les 82.00$.

Trade de la semaine : Long XAU/EUR

L’once d’or reste bien installé au-dessus des 1100$/once. La hausse des indices favorise le rebond généralisé des matières premières et les tensions de ces derniers jours pourraient mettre l’or en tête des commodities les plus demandées. Cependant, l’appréciation du dollar ces dernières semaines ont amoindri les perspectives de hausse du XAU/USD. Il est donc préférable d’acheter le XAU/EUR. En effet, l’euro continue de souffrir des craintes sur la Grèce : le potentiel de hausse est donc plus important sur ce cross. D’un point de vue technique, le XAU/EUR reste dans un rally haussier depuis le rebond sur les 800 EUR/once. On achète sur repli autour des 825 EUR. Objectif à 837 EUR. Stop à 819 EUR.

Cours du XAU/EUR sur 6 mois :

Source : Saxo Banque

Agenda économique : semaine du 22 Mars 2010

HEURE	PAYS	STATISTIQUES / EVENEMENTS
		Indicateur	Période	Prévision	Précédent	Pertinence
LUNDI 22 MARS
13:30		USD - Indice d'activité FED de Chicago	Février		0.02	****
16:00		EUR - Confiance des consommateurs Zone Euro	Mars	-17	-17	****
MARDI 23 MARS
08:45		FRA - Indice de confiance dans affaires	Mars		91	***
10:30		GBP - Indice des prix à la consommation	Février	0.5%	-0.2%	***
15:00		USA - Indice manufacturier FED de Richmond	Mars		2	****
15:00		USA - Ventes de logements existants	Février	-1.0%	-7.2%	****
MERCREDI 24 MARS
09:00		FRA - Indices des prix produits manufacturés	Mars		54.9	****
09:00		FRA - Indices des prix services	Mars		54.6	****
09:30		GER - Indices des prix produits manufacturés	Mars	56.9	57.2	***
09:30		GER - Indices des prix services	Mars	52.0	51.9	****
10:00		GER - IFO Climat des affaires	Mars	95.6	95.2	****
10:00		EUR - Indices des prix services	Mars	52.0	51.8	***
10:00		EUR - Indices des prix produits manufacturés	Mars	54.0	54.2	***
10:00		EUR - Indice des prix composites	Mars	53.5	53.7	***
11:00		EUR - Nouvelles commandes à l'industrie	Janvier	2.2%	0.8%	***
13:30		USD - Commandes biens durables	Février	0.9%	3.0%	****
15:00		USD - Ventes logements neufs	Février	1.9%	-11.2%	****
18:00		FRA - Chômeurs - variation  nette	Février		19.5	***
JEUDI 25 MARS
08:45		FRA - Consommation des ménages	Fevrier		-2.7%	***
10:00		EUR - Masse monétaire M3	Fevrier	-0.1%	-0.1%	****
10:30		GBP - Ventes de détail sauf carburants	Fevrier	0.0%	-1.2%	****
13:30		USA - Nouvelles demandes alloc. chôm.	Mars	455K	457K	****
VENDREDI 26 MARS
08:45		FRA - Confiance des consommateurs	Mars		-33	***
13:30		USA - PIB annualisé	4 trim	5.9%	5.9%	****
13:30		USA -Consommation personnelle	4 trim		1.7%	***
14h55		USA - Indice de confiance du Michigan	Mars	73.0	72.5	****
Degré de pertinence pour les marchés: ***** Très forte / **** Forte / Moyenne à Forte *** Moyenne

EUR/USD : 1.3612
Hier, la monnaie unique a reculée face au dollar. Hier, les demandes d'allocations chômage US ont été publiées à 457K pour un consensus de 456K. Suite à cette statistique, l'EURUSD s'est déprécié de près de 80 pips. Par la suite, le cross est resté stable dans un range compris entre 1.3603 et 1.3624. Aujourd'hui, aucune annonce majeure n'étant attendue, la parité pourrait finir la semaine en territoire négatif avant de connaître un léger rebond. Ainsi l'EURUSD pourrait alors repasser en-dessous des 1.36$, confirmant ainsi le trend baissier entamé depuis le milieu de semaine. En effet, depuis quelques jours, les cambistes sanctionnent entre autre, les incertitudes persistantes sur les aides financières destinées à la Grèce.
Ecart prévu* : 1.3530- 1.3658 Volatilité estimée du marché**

GBP/USD : 1.5215
La livre sterling s'est quelque peu dépréciée face au dollar. Hier, le GBPUSD s'est adjugé aux encablures des 1.5250$. Aujourd'hui le cross pourrait pâtir du manque d'appétit pour le risque des investisseurs et pourrait ainsi rapidement casser son actuel support 1 à 1.5195.
Ecart prévu* : 1.5150 - 1.5242 Volatilité estimée du marché**

USD/JPY: 90.50
Hier, après avoir atteint à son plus haut de la journée les 90.64 yens, l'USDJPY s'est par la suite dirigé à la baisse, vers son pivot à 90.33. Le dollar est en train de regagner quelque peu du terrain face au yen, mais ce timide rebond ne devrait pas perdurer pour cette séance. Au vu du manque d'annonces économiques US pour ce jour, le yen pourrait se renforcer et conduire de la sorte, la parité vers les 90.20 yens.
Ecart prévu* : 90.12 - 90.67 Volatilité estimée du marché**

USD/CHF : 1.0550
Hier, en fin d'après midi, le dollar a fortement reculé par rapport au franc suisse. Ainsi, la parité USDCHF s'est déprécié de près de 100 pips. Après avoir stagné aux encablures des 1.0571 CHF, la parité évolue à la baisse et vient ainsi de casser les 1.0560 CHF. Aujourd'hui, il n'est pas exclu que le dollar reprenne des couleurs face au franc suisse permettant ainsi à la parité de repartir à la hausse.
Ecart prévu* : 1.0526 - 1.0634 Volatilité estimée du marché**

* Plus haut & plus bas anticipés par notre équipe de traders.
** Risque possible évalué sur une échelle de 1 à 4 en fonction de la volatilité du marché, de la tendance actuelle et de l'effet des annonces journalières.

Marchés actions : Les indicateurs US publiés hier ont offert une 8ème séance de hausse consécutive pour le Dow Jones (+0.42% à 10 779 points). En effet, les nouvelles demandes d'allocation chômage ont chuté de 462K à 457K en une semaine, l'indice des prix à la consommation (hors alimentation et énergie) progresse de 0.1% en février contre -0.1% le mois précédent. De plus, hier à 15h, l'indice de la Fed de Philadelphie sortait en hausse, au-delà des attentes, à 18.9 et les indicateurs avancés confirmaient la poursuite de leur hausse à +0.1%. Tous ces bons résultats ont donc apporté de l'optimisme sur les marchés ; comme en témoigne le VIX qui continue sa décrue continue sa décrue en clôturant hier à 16.62. En Europe, le climat de doute qui règne sur la Grèce ainsi qu'une balance commerciale fortement déficitaire (-8.9 milliards en janvier contre 4.1 milliards précédemment) ont conduit les indices européens dans le rouge : le CAC repasse sous les 3950 points à 3938 points (-0.50%), le DAX -0.20% à 6012 points. Le FTSE finit presque à l'équilibre à -0.4% porté par de bonnes statistiques anglaises.

Point Forex : L'euro a une nouvelle fois souffert des craintes sur la Grèce et a reculé contre les devises majeures. L'EUR/USD vient tester les 1.36 ce matin, l'EUR/JPY a perdu 200 pips en deux jours et revient sur les 123.00, l'EUR/GBP reste bien installé sous les 0.90. On suivra ainsi de près l'actualité venant de Grèce pour évaluer les répercutions sur la monnaie unique européenne. Le baril de crude reste stable autour des 82$. L'once d'or se maintient au-dessus des 1200$.

Annonces du jour : La fin de semaine est assez calme en annonces économiques. Cependant, ce vendredi marque la fameuse journée des quatre sorcières avec les échéances de nombreux contrats à terme. Ceci devrait engendrer une forte volatilité cet après-midi.

Aux Etats-Unis jeudi, le Dow Jones était orienté à la hausse grâce à des annonces économiques positives. Tout d'abord l'indice des prix à la consommation a été publié à 2.10% en février contre 2.30% attendus. L'indice des indicateurs avancés est ressorti en hausse de 0.1% en février conforme aux prévisions des analystes. Ce dernier indicateur économique vise à anticiper l'évolution de l'activité américaine dans les six prochains mois. A 16h00, l'indice Philadelphie de la Fed a été publié à 18.9 en mars contre 17.6 le mois dernier. Enfin le nombre de demandes aux allocations chômage est paru légèrement meilleur qu'attendu avec 5000 demandeurs de moins cette semaine. A 17h30 le Dow Jones gagnait 0.10% vers les 10 750 points, son plus haut niveau depuis 2008. Ses homologues, le S&P 500 et le Nasdaq perdaient quant à eux 0.33% et 0.11% respectivement. En Europe, les marchés ont clôturé la séance en négatif suite à la demande de la Grèce d'une aide financière au FMI et d'un engagement plus ferme venant de ses voisins européens. De plus, la balance commerciale dans la zone euro est ressortie ce matin à -8.9 milliards d'euros en janvier contre 4 milliards attendus. Aujourd'hui l'Euro Stoxx 50 cède 0.61% à 2913 points. A Paris, le CAC 40 cède 0.5% à 3936 points. Outre-manche le FTSE 100 0.1% à 5638 points et à Francfort le DAX perdait aussi 0.2% à 6014 points.

Sur le marché du Forex, l'euro reste très fragilisé par la question grecque. Les déclarations du ministre des finances hellénique, monsieur George Papandreou, ont ravivé les craintes des investisseurs quant aux dettes des états européens. Les pays membres ne parvenant pas à trouver un accord commun pour soutenir la Grèce, l'aversion au risque reste dominante. Ainsi le cours EUR/USD chute brutalement depuis hier midi en direction de son support à 1.3600$, et perd près de 1% aujourd'hui. L'euro se déprécie également face aux autres devises majeures. L'EUR/JPY est passé sous la barre des 124.00Y cette nuit et rebondit maintenant après un test à 122.90Y. Le recul de la monnaie unique est d'autant plus flagrant face à la livre, laquelle connaît un regain de confiance depuis lundi. Après une chute de près de 100 pips hier, le cours EUR/GBP se vend maintenant à 0.8935£ contre 0.8965£ ce matin.    

EUR/USD : 1.3672
Hier, comme prévu la monnaie unique a connu un recul face au billet vert. Ainsi le cross s'est déprécié de près de 75 pips. Ce matin très tôt, la parité EURUSD en prolongeant son trend baissier, a cassé son actuel support 2 fixé à 1.3668$. Aujourd'hui à 13H30, les investisseurs porteront leur attention sur les nouvelles demandes d'allocations chômage US. Dans l'attente de cette statistique importante, le cross pourrait rebondir aux encablures des 1.3668$et tendre vers les 1.37$. Toutefois, si les statistiques de ce jour ne sont pas à la hauteur des espérances des investisseurs, le cross pourra difficilement maintenir son éventuel rebond.
Ecart prévu* : 1.3637- 1.3800 Volatilité estimée du marché**

GBP/USD : 1.5292
Après un rebond de près de 140 pips, le câble s'est par la suite stabilisé dans un range compris entre 1.5283$ et 1.5363$. Grâce à la publication du taux de chômage en Angleterre qui affiche un recul des destructions d'emplois, le GBPUSD a réussi à se maintenir au-dessus des 1.53$. Aujourd'hui à 10H30, sera communiquée la masse monétaire en Angleterre. Le cross pourrait connaître un repli avant le résultat cette statistique et pourrait par la suite évoluer dans un trend haussier.
Ecart prévu* : 1.5200 - 1.5400 Volatilité estimée du marché**

USD/JPY: 90.10
Après avoir testé les 90.12 yens, le cross a par la suite légèrement rebondi et s'est adjugé aux encablures des 90.40 yens, soit au-dessus de son pivot à 90.33. Ce matin très tôt, le dollar a perdu du terrain face au yen. Après avoir testé les 90.00 yens, le cross pourrait repartir à la hausse et tendre de nouveau vers son actuel pivot à 90.33.
Ecart prévu* : 89.56 - 90.83 Volatilité estimée du marché**

USD/CHF : 1.0590
Le cross poursuit actuellement son rebond entamé en fin de journée dernière. Ainsi, depuis la parité affiche une appréciation de près de 83 pips. Actuellement l'appréciation du dollar par rapport au franc suisse se confirme puisque l'USDCHF est en train de tendre très sensiblement vers sa résistance 2 à 1.0595. Suite à sa belle envolée d'hier, la parité pourrait pour cette séance se replier et casser dans sa chute les 1.0540 CHF.
Ecart prévu* : 1.0520 - 1.0635 Volatilité estimée du marché**

* Plus haut & plus bas anticipés par notre équipe de traders.
** Risque possible évalué sur une échelle de 1 à 4 en fonction de la volatilité du marché, de la tendance actuelle et de l'effet des annonces journalières.